巴菲特愿意只投資已經(jīng)被證明了的好公司（把前半場的錢讓別人去賺）。這樣的投資方法的成功的概率高，失敗的概率低。在選到了好公司之后，巴菲特寧可在估值方面多一點(diǎn)讓步。這與大家對價(jià)值投資者的看法不同。他說，“多付點(diǎn)錢買一個(gè)偉大的公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過貪便宜而買個(gè)普通的公司”。（It is far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price）。價(jià)值投資的重點(diǎn)是看公司的過去，增長型投資的重點(diǎn)是看未來。而巴菲特投資的方法是兩者都看，而且特別要看未來。
買股票，往往是一分錢一分貨，買的起高價(jià)股票的人很多都是「識(shí)貨」之士。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，買創(chuàng)新高價(jià)股票的獲勝率遠(yuǎn)超過買創(chuàng)新低價(jià)的股票。既然如此，投資人切忌掉入「越買越便宜」的陷阱。
（4）“價(jià)值陷阱”
在地產(chǎn)界，我常聽人說，某地產(chǎn)公司的土地儲(chǔ)備很多，位置很好，資金寬裕。但是，它們的開發(fā)能力低，資金周轉(zhuǎn)速度慢?？傊?，別的開發(fā)商可以在同樣的項(xiàng)目上賺5億元，而他們只能賺1億元，而且費(fèi)時(shí)更長。也就是說，它們摧毀價(jià)值。這樣的公司很多，它們的股價(jià)往往在凈資產(chǎn)(NAV)之下一半或者更便宜。好些公司更在賬面凈資產(chǎn)之下，甚至低于每股凈現(xiàn)金。
這種狀況會(huì)改變嗎？懶漢會(huì)變成勤快人嗎？只要管理層不換人，或者不換思想，這種狀況會(huì)持續(xù)很久。他們的土地儲(chǔ)備或者大把現(xiàn)金與股民何干？
綜合性的企業(yè)包括窗口公司。因?yàn)闃I(yè)務(wù)混雜，股民們看不到管理層的思維邏輯，更看不到他們的工作熱情。如果管理層愿意把各項(xiàng)業(yè)務(wù)拆開來賣掉，凈資產(chǎn)會(huì)高于他們的市值?？墒枪擅駛兛床坏绞锕狻?br>
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