盡管滬深兩市股指周三出現(xiàn)了回調(diào)，但隨著銀行股板塊的整體崛起，兩市股指均留下了不短的下影線，同時(shí)市場(chǎng)資金流入銀行股板塊的跡象也越發(fā)明顯。
數(shù)據(jù)顯示，銀行類指數(shù)盡管早盤隨股指一度出現(xiàn)低開，但很快就在資金持續(xù)流入的推動(dòng)下出現(xiàn)回升，盤中整體漲幅一度超過(guò)1.5%。盡管指數(shù)隨后的回落在一定程度上拖累了銀行股的整體走勢(shì)，但其仍然成為周三為數(shù)不多的整體上揚(yáng)的板塊，其中招商銀行（600036.SH）和寧波銀行（002142.SZ）的漲幅更是雙雙超過(guò)了2%。
數(shù)據(jù)顯示，銀行股板塊連續(xù)兩個(gè)交易日占據(jù)資金凈流入的榜首位置，周三凈流入資金超過(guò)9億元，是全天唯一一個(gè)資金出現(xiàn)凈流入的板塊。
四大因素抬升業(yè)績(jī)
那么，究竟是什么原因使得市場(chǎng)資金突然開始再度青睞起銀行股板塊了呢？畢竟銀行股板塊的低估值狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間了。而在各大券商行業(yè)分析師看來(lái)，銀行股一季度的業(yè)績(jī)有望再度超越市場(chǎng)預(yù)期或許是近來(lái)資金開始青睞銀行股最為重要的原因。
中金公司銀行業(yè)分析師毛軍華等認(rèn)為，一季度銀行的凈息差有望較去年三季度擴(kuò)大16個(gè)BP，顯著超越預(yù)期，其中負(fù)債能力強(qiáng)、資產(chǎn)久期短的銀行表現(xiàn)較好。而凈息差擴(kuò)大主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：1。持續(xù)加息的正面影響；2。信貸緊縮下銀行貸款議價(jià)能力的增強(qiáng)，2010年四季度執(zhí)行貸款利率上浮的占比保持在43%，今年一季度則有望進(jìn)一步攀升；3。存款結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，1月份活期存款占比環(huán)比進(jìn)一步上升0.6個(gè)百分點(diǎn)；4。市場(chǎng)收益率大幅提高。2月末同業(yè)拆借利率、1年期國(guó)債收益率和6個(gè)月貼現(xiàn)利率分別較去年三季度末上升131、107和180個(gè)基點(diǎn)。
估值修復(fù)行情可期
東方證券銀行業(yè)分析師金麟也認(rèn)為，銀行股一季報(bào)超預(yù)期的確定性正在增大。近期貨幣市場(chǎng)利率的快速反彈、銀行議價(jià)能力的顯著提升以及加息的影響意味著銀行業(yè)凈息差可能出現(xiàn)2007年四季度至2008年一季度的急速反彈。考慮到1月份后貨幣市場(chǎng)利率的適度回落以及銀行資產(chǎn)負(fù)債重定價(jià)的過(guò)程，15BP的環(huán)比增速估計(jì)是比較恰當(dāng)?shù)?，而這意味著一季度銀行凈利潤(rùn)增速可能達(dá)到28%。
中金公司建議積極把握業(yè)績(jī)推動(dòng)的銀行股表現(xiàn)窗口。相比銀監(jiān)會(huì)上報(bào)的較為嚴(yán)厲的四大監(jiān)管工具，國(guó)務(wù)院近期的批復(fù)方案在適用范圍、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和推進(jìn)時(shí)間表等方面均顯著放松了要求。監(jiān)管政策較預(yù)期寬松奠定股價(jià)上漲基礎(chǔ)。而凈息差推動(dòng)的業(yè)績(jī)超預(yù)期以及融資平臺(tái)貸款的披露數(shù)據(jù)好于預(yù)期，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)銀行板塊全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心，銀行業(yè)盈利預(yù)測(cè)有10%左右的上調(diào)空間。同時(shí)通脹的暫時(shí)回落，也有助于減輕投資者對(duì)貨幣政策過(guò)度緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸的預(yù)期。
早在1月初的年度策略報(bào)告中，中金公司就認(rèn)為，2011年銀行股將呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)，目前股價(jià)處于區(qū)間的底部區(qū)域，有望同步大市，具備20%~30%的上漲空間。并且提出銀行股全年表現(xiàn)的第一個(gè)時(shí)間窗口是3~4月的業(yè)績(jī)披露期間。從歷史數(shù)據(jù)看，2007年~2008年的緊縮周期中，A股和H股銀行股憑借強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)?008年3~4月份分別跑贏市場(chǎng)12.2和18.9個(gè)百分點(diǎn)。
資金面制約大漲行情
不過(guò)也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管銀行股一季報(bào)很可能超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)其整體估值也處于歷史底部，但從目前市場(chǎng)的資金面情況來(lái)看，銀行股要想走出大幅上漲行情難度仍不小，畢竟銀行股普遍盤子較大，需要大量的資金才能推動(dòng)。而3月央行仍面臨較大流動(dòng)性管理壓力：一是3月公開市場(chǎng)到期資金高達(dá)6870億元；二是去年12月順延的對(duì)工行等六家銀行的差別存款準(zhǔn)備金將于3月15日到期；三是外匯占款持續(xù)增長(zhǎng)的壓力；四是當(dāng)前已顯充裕的銀行間市場(chǎng)資金面。預(yù)計(jì)央行將加大公開市場(chǎng)回籠力度，并可能在3月再次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具。因此銀行股更可能出現(xiàn)的是一波反彈，而非趨勢(shì)性上漲。
廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華表示，銀行股估值修復(fù)的階段性時(shí)點(diǎn)有望到來(lái)，維持“買入”評(píng)級(jí)。但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段存在較高不確定性，CPI走勢(shì)可能存在反復(fù)，由此帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)質(zhì)量下行風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)關(guān)注。
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