2009-12-19 第一財經(jīng)日報
申銀萬國：上半年小幅跑贏大盤的概率較大
在低估值外尋找投資亮點，2010年上半年小幅跑贏大盤的概率較大，更大的投資機(jī)會來自加息的臨近以及加息之后。預(yù)計上市銀行2009年、2010年和2011年凈利潤增速分別為10.1%、26.4%和25.8%，對應(yīng)PE分別為18倍、14.2倍和11.4倍，PB分別為2.7倍、2.3倍和2倍，估值水平具有安全邊際和比較優(yōu)勢。在缺乏明顯的催化劑的背景下，2010年上半年銀行板塊仍不乏一些投資的小亮點，包括亮麗的一季報和中報、股指期貨推出、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期、加息預(yù)期等。從長期投資的角度，銀行板塊的吸引力將更大。推薦2010年凈息差回升幅度較大、撥備充分且估值具有優(yōu)勢的銀行：興業(yè)、招行(600036)、浦發(fā)。
國泰君安：2010 年銀行業(yè)有四大投資主題
2010 年經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇可期，通脹預(yù)期上升，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)；貨幣政策更趨穩(wěn)。公開市場操作力度加大，未來存款準(zhǔn)備金率上調(diào)將先于加息；預(yù)計2010 年下半年加息27bp。預(yù)測 2010 年銀行業(yè)凈利潤增長23%；2010 年銀行業(yè)四大投資主題：加息預(yù)期助推銀行凈息差擴(kuò)大；人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)有助于提升銀行股估值；銀行業(yè)重回盈利穩(wěn)健較快增長軌道；金融創(chuàng)新，大市值銀行溢價。
廣發(fā)證券：融資壓力較大 仍存階段性機(jī)會
鑒于銀行業(yè)整體在2010年的融資壓力較大，我們認(rèn)為行業(yè)全年跑贏大盤的概率不大，但仍存在階段性機(jī)會。相對而言，我們更看好行業(yè)上半年的表現(xiàn)。考慮到2010年業(yè)績增長具有較高確定性，融資后估值尚處合理區(qū)間，加之加息預(yù)期的推動，我們從戰(zhàn)略配置角度繼續(xù)維持對行業(yè)的“買入”評級。選股思路上，從業(yè)績彈性及融資進(jìn)程入手，看好業(yè)績彈性較大且融資完成較早的銀行。建議關(guān)注招行、興業(yè)、深發(fā)、民生、交行，適度關(guān)注寧波、華夏。
信達(dá)證券：2010年銀行業(yè)“強(qiáng)于大市”
2009年銀行業(yè)績增長的主要原因是“以量補(bǔ)價”，2010年將是“量價齊升”，而凈息差回升推動凈利息收入增長將是2010年銀行業(yè)業(yè)績增長的主要因素。促進(jìn)凈息差在2010年進(jìn)一步回升的因素主要有三個：一是信貸結(jié)繼續(xù)優(yōu)化，二是市場利率繼續(xù)回升，三是加息預(yù)期。
隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量將保持穩(wěn)定，預(yù)計2009年和2010年上市銀行凈利潤同比增速將分別達(dá)到10.30%和22.58%的水平。銀行業(yè)市盈率在滬深A(yù)股行業(yè)板塊中處于末端，具有較高的安全邊際，而且有良好的業(yè)績支撐。給予2010年銀行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級。
