2022年以來(lái),A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大震蕩,去年的熱門(mén)賽道回調(diào)明顯,但整體成交量仍是巨大的,這說(shuō)明投資者們對(duì)于未來(lái)預(yù)期產(chǎn)生了巨大的分歧,導(dǎo)致了市場(chǎng)的大波動(dòng),而不是因?yàn)槟硞€(gè)板塊景氣度不行。
那么投資者對(duì)于市場(chǎng)的這種短期波動(dòng)是否應(yīng)該過(guò)度反應(yīng)呢?答案自然是否定的。
正如霍華德·馬克斯在2022年首份備忘錄《賣(mài)出》中寫(xiě)道的:做投資者而不是交易者,僅僅因漲或者跌就賣(mài)出是愚蠢的。
對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō),股票不是一張交易紙片,而是一家企業(yè)的所有權(quán),在你決定買(mǎi)入一支股票前,一定是對(duì)這家公司做了多方面的調(diào)研,確定公司的基本面是利好的以及公司未來(lái)是具有很大潛力的。
《關(guān)于價(jià)值》中霍華德馬克斯和兒子安德魯有這樣一段對(duì)話帶給我很多啟發(fā):
霍華德:我看到XYZ公司今年漲了xx%, 市盈率是xx,你是否想賣(mài)掉它,這樣可以獲得一些利潤(rùn)?
安德魯:爸爸,我告訴過(guò)你我不是賣(mài)家。我為什么要賣(mài)?
霍華德:但如果它在短期內(nèi)被高估,你不應(yīng)該減倉(cāng)并把一些收益落袋為安嗎?如果它繼續(xù)下跌,(a)你已經(jīng)限制了你的遺憾,并且(b)你可以以更低的價(jià)格買(mǎi)入。
安德魯:如果我持有一家潛力巨大,發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁,管理一流的私營(yíng)公司股份,我絕不會(huì)因?yàn)橛腥私o我合理的價(jià)格而出售部分股份。優(yōu)秀的復(fù)利型公司是很難找到的,所以放棄他們通常是錯(cuò)誤的。此外,我認(rèn)為預(yù)測(cè)一家公司的長(zhǎng)期結(jié)果比預(yù)測(cè)短期價(jià)格走勢(shì)要簡(jiǎn)單很多,并且,在一個(gè)你堅(jiān)信不疑的領(lǐng)域中,去權(quán)衡一個(gè)決定是沒(méi)有意義的。
安德魯?shù)幕卮鹆钗矣∠笊羁?,的確,投資本身就不是一件簡(jiǎn)單的事,投資對(duì)一家好公司更是難上加難,如果你好不容易找到一家有潛力的優(yōu)秀企業(yè),當(dāng)然在找到之前一定是付出了很多時(shí)間和精力做了一番研究,并且你很有前瞻性地早早買(mǎi)下了它的股份,在這個(gè)過(guò)程中,有很多人也發(fā)現(xiàn)了這家公司的優(yōu)勢(shì)決定加入投資,當(dāng)這家企業(yè)的價(jià)值慢慢提升,并且未來(lái)依然有發(fā)展前景,你會(huì)僅僅因?yàn)橘u(mài)出它能獲得現(xiàn)有收益就輕易賣(mài)出自己的股份嗎?
賣(mài)出的理由應(yīng)該基于投資前景,必須通過(guò)扎實(shí)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)分析和宏觀因素來(lái)判斷,而不是基于市場(chǎng)的波動(dòng),投資者的心理。
查理芒格也說(shuō)過(guò),“出于市場(chǎng)時(shí)機(jī)考慮的拋售實(shí)際上給了投資者兩種錯(cuò)誤:下跌可能發(fā)生也可能不發(fā)生,如果發(fā)生,你必須弄清楚什么時(shí)機(jī)回去,如果不發(fā)生,在這種情況下,你將錯(cuò)過(guò)之后的收益,要么永遠(yuǎn)不會(huì)重新進(jìn)入,要么以更高的價(jià)格重新進(jìn)入”。
不管是哪一種,都一定造成很大的損失。雖然表面看起來(lái)你先前賣(mài)出的收益落袋為安了,但事實(shí)上這筆錢(qián)一定會(huì)被用來(lái)再投資,怎么投資,投資什么又會(huì)成為新的問(wèn)題,收益也重新被置于風(fēng)險(xiǎn)之中,到時(shí),又何來(lái)落袋為安一說(shuō)。
因此,僅僅因?yàn)楣蓛r(jià)漲就賣(mài)出股票是錯(cuò)誤的,如果因?yàn)楣蓛r(jià)跌就賣(mài)出那更加糟糕,不要因?yàn)楣蓛r(jià)短期的波動(dòng)而輕易放棄自己了解的,擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,當(dāng)一家企業(yè)未來(lái)的投資前景依然可觀,現(xiàn)下基本面又沒(méi)有問(wèn)題的情況下,等待就是我們能做的最好的選擇,最好的往往發(fā)生在漫長(zhǎng)的等待之后。
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