国产一级a片免费看高清,亚洲熟女中文字幕在线视频,黄三级高清在线播放,免费黄色视频在线看

作者：laoba1梁軍儒

 

    被譽(yù)為傷科圣藥的云南白藥是傳統(tǒng)中藥的瑰寶，在行業(yè)中的杰出地位恐怕只有酒中茅臺能與之相類比。云南白藥有著輝煌的過去，十幾年持續(xù)成長在中國頗為罕見。投資者常常有一個(gè)誤區(qū)：經(jīng)歷輝煌的企業(yè)沒有成長空間。企業(yè)是否值得投資取決于它的未來而不是過去，只要行業(yè)有發(fā)展空間以及核心競爭力不變，優(yōu)秀的企業(yè)即使經(jīng)歷長期的高成長，未來繼續(xù)成長仍然是大概率事件，而差的企業(yè)即使下跌了很多，未來仍然可能越來越差。云南白藥作為一個(gè)持續(xù)高成長十四年，近十年大部分時(shí)間保持20%多以上的高ROE的企業(yè)，不能低估它的護(hù)城河深度，應(yīng)該深究的是這種持續(xù)成長背后的真正原因以及未來這種狀況能否得以延續(xù)。
      云南白藥的無限潛力在于原有產(chǎn)品持續(xù)成長的同時(shí)產(chǎn)品線深度、廣度延伸，有可能成為類似于美國強(qiáng)生的醫(yī)藥日化消費(fèi)品巨頭。對于高商譽(yù)的企業(yè)，強(qiáng)大的品牌和產(chǎn)品卓越的療效是最重要的，而優(yōu)秀的管理層則能起到錦上添花的作用。從白藥散劑、白藥膠囊、白藥氣霧劑到白藥透皮劑再到白藥牙膏，新產(chǎn)品推出一個(gè)成功一個(gè)，而且這些產(chǎn)品2008年銷售額都超過億元，透皮劑事業(yè)部05年成立，短短三年銷售額達(dá)到5億。當(dāng)年創(chuàng)可貼邦迪處于壟斷地位，“曾經(jīng)邦迪就等于創(chuàng)可貼、創(chuàng)可貼就等于邦迪”，云南白藥從零開始，幾年時(shí)間云南白藥創(chuàng)可貼占據(jù)過半市場份額并處于絕對領(lǐng)導(dǎo)地位。白藥牙膏在眾人不看好的情況下連續(xù)幾年高增長，現(xiàn)在已經(jīng)成為國產(chǎn)第一品牌，未來銷售目標(biāo)為10億元。管理層戰(zhàn)略的前瞻性和卓越的營銷與創(chuàng)新能力得以充分體現(xiàn)。云南白藥擁有科研人員300人，除了擁有科技實(shí)力強(qiáng)大的云南白藥研究院，還托管了云南省藥物研究所，保證了高水平的新產(chǎn)品的研發(fā)。
       歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一直在證明著云南白藥的優(yōu)秀：
       
       年份 ROE 凈利潤增長率毛利率 凈資產(chǎn)增長率
       1994 12.93 80% 12.04%
       1995 8.75 -26% 9.14%
       1996 11.37 36% 51.74% 4.70%
       1997 11.61 8% 55.49% 5.29%
       1998 11.46 12% 67.98% 14.26%
       1999 8.89 16% 56.99% 48.94%
       2000 12.84 44% 31.55% 3.49%
       2001 18 55% 34.86% 7.09%
       2002 20.2 25% 35.92% 11.08%
       2003 19.61 21% 30.98% 26.01%
       2004 27.27 51% 30.46% 15.07%
       2005 28.02 34% 27.96% 22.29%
       2006 26.23 20% 28.97% 28.13%
       2007 23.2 22% 30.99% 28.21%
       2008 14.84 41% 30.84% 120.38%
       
       云南白藥主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩大塊。主要盈利來源于醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品，包括中央產(chǎn)品系列白藥膠囊、白藥散劑、白藥氣霧劑、宮血寧膠囊，兩翼產(chǎn)品系列包括白藥膏、白藥創(chuàng)可貼、白藥牙膏。其中中央產(chǎn)品系列經(jīng)歷了十幾年成長后仍然保持著每年百分之十左右的自然增速，2008年更是取得15%的成長，實(shí)屬難能可貴。牙膏和透皮劑處于高速增長階段，2008年都獲得超過50%的增長，是云南白藥的主要增長動(dòng)力，未來成長空間仍充足。醫(yī)藥商業(yè)子公司云南省醫(yī)藥有限公司在云南省市場純銷占有率50%，是云南省醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的龍頭，區(qū)域強(qiáng)勢地位非常穩(wěn)固，未來市場份額仍可能穩(wěn)步提升。2008年利潤7000多萬元，占比為15%，凈利率為1.96%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。未來得益于醫(yī)療制度改革，將保持穩(wěn)定增長，
       由于產(chǎn)品產(chǎn)能限制，云南白藥現(xiàn)有產(chǎn)品增長潛力并未充分發(fā)揮。云南白藥主系列產(chǎn)品產(chǎn)能的瓶頸使原來的需求滿足率低于70%，2007年透皮劑只能滿足60%的需求，2008年雖然有所緩解，仍然存在產(chǎn)能瓶頸。云南白藥透皮劑自有產(chǎn)能在無錫生產(chǎn)基地，委托加工產(chǎn)能分布在常州和青島。整體搬遷后產(chǎn)能將得到數(shù)倍擴(kuò)大，呈貢生產(chǎn)基地占地1029畝，Ⅰ期涵蓋公司現(xiàn)有14個(gè)劑型，產(chǎn)能100億。并預(yù)留了土地作為未來Ⅱ期擴(kuò)建用地。所有產(chǎn)品產(chǎn)能不足的問題將得到徹底的解決。
       老產(chǎn)品維持較高速度增長的同時(shí)，新產(chǎn)品不斷問世，而每一個(gè)細(xì)分產(chǎn)品可能代表著數(shù)億的營業(yè)收入。回顧云南白藥產(chǎn)品線發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，類似于急救包、痔瘡膏這樣的傷科關(guān)聯(lián)產(chǎn)品線拓展成功率會很高，而且未來拓展領(lǐng)域?qū)挿?，很可能深化至傷科的每一?xì)分領(lǐng)域?；谠颇习姿幍膹?qiáng)大品牌以及產(chǎn)品群產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，相信未來逐步拓展至弱相關(guān)領(lǐng)域如藥妝、功能性日化進(jìn)而滲透至普通日化產(chǎn)品并非難事。近期已經(jīng)推出或即將推出的有急救包、痔瘡產(chǎn)品、藥妝、功能性沐浴露等產(chǎn)品。急救包內(nèi)針對不同情況配置了10多個(gè)止血急救產(chǎn)品，并開發(fā)了車載、家庭、地質(zhì)、石油、軍警用、野外作業(yè)等100多個(gè)款式。云南白藥痔瘡產(chǎn)品功效媲美馬應(yīng)龍，也許會成為馬應(yīng)龍的強(qiáng)勁對手。藥妝行業(yè)中DHC和薇姿的產(chǎn)品都是由制藥企業(yè)做加工，云南白藥與日本Maleave化妝品株式會社簽訂化妝品技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，為藥妝研發(fā)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，在研200 多種藥妝。2010年中國藥妝市場總額將達(dá)480億，國產(chǎn)品牌幾乎是一片空白，市場空間巨大。
       除了新產(chǎn)品拓展和產(chǎn)品銷量的增長，產(chǎn)品價(jià)格提升也是云南白藥增長的一大驅(qū)動(dòng)力。1998年、2000年、2004年、2006年白藥中央產(chǎn)品四度提價(jià)，提價(jià)后銷售量仍保持穩(wěn)定成長。2008年底中央產(chǎn)品再次提價(jià)，其中09年白藥膏提價(jià)幅度達(dá)到84%，彰顯云南白藥強(qiáng)大的商譽(yù)和深厚的壁壘。云南白藥產(chǎn)品未來仍然有提價(jià)空間，同時(shí)通過產(chǎn)品升級與不斷細(xì)分，不斷提升產(chǎn)品附加值。
       
       主要負(fù)面因素與風(fēng)險(xiǎn)：
       1.地方政府的領(lǐng)導(dǎo)的長官意志干預(yù)。
       2.新廠搬遷過程出現(xiàn)的意外情況以及對生產(chǎn)的影響。
       3.新廠建設(shè)將帶給公司每年大約數(shù)千萬元的折舊與攤銷。
       4.日化新產(chǎn)品失敗。
       5.醫(yī)藥商業(yè)影響資產(chǎn)運(yùn)營效率。
       
       成長的驅(qū)動(dòng)因素：
       1. 白藥老產(chǎn)品過去持續(xù)的內(nèi)生性增長。
       2. 產(chǎn)品線的不斷拓展與深化。
       3. 產(chǎn)品價(jià)格提升。
       4. 醫(yī)療改革帶來的行業(yè)性增長。
       5. 人口老齡化帶來的機(jī)會。
       6. 人口紅利。
       以醫(yī)改、整體搬遷和新產(chǎn)品的全面開花為契機(jī)，未來幾年云南白藥很可能迎來又一個(gè)成長高峰期，而遠(yuǎn)期的未來則可能成長為中國的醫(yī)藥日化消費(fèi)品領(lǐng)域的巨頭。