1.中海地產(chǎn)是公司業(yè)績高增長主要推進器。1~9月公司房地產(chǎn)業(yè)務累計實現(xiàn)銷售額370億元,同比增長81.1%,單季銷售116億元。截至2009年9月30日公司擁有土地儲備4032萬平方米,較上年末增加770萬平方米。中國建筑的孫公司中國海外發(fā)展及中建國際是香港上市的企業(yè),中海外每股目前在16元多.中建國際每股3元多,公司持有的股權隱含股價2.2元/股;
2.中建地產(chǎn)土地儲備約1400萬平方米,平均土地成本低,并不斷利用公司遍布全國的施工資源獲得低成本土地,隨著公司募集資金的不斷投入,我們判斷中建地產(chǎn)將成為一代地王,盡顯先天優(yōu)勢。如最新公告的武漢湯遜湖紅旗島別墅項目樓面地價僅3000元/平方米,當前實際售價超過15000元/平方米。中建地產(chǎn)權益土地儲備約等于中海地產(chǎn),土地成本及預計樓面售價均低于中海地產(chǎn),估值約1.10元/股;
3.基建業(yè)務的增長是公司施工業(yè)務增長的主推進器。公司下面有八大工程局和十多家海外建筑公司.家家都是國內(nèi)一流的施工企業(yè).另外,公司下面的幾家設計企業(yè)也是國際級的.1~9月公司建筑業(yè)務新簽合同額2428億元,同比增長21.6%,公司在手未完合同超過3700憶元。其中,今年新簽基建訂單超過500億元,基建施工收入的高速增長推動公司業(yè)績增速提高。此外公司基礎設施運營項目的增加亦帶來基建業(yè)務訂單。施工業(yè)務2009年凈利潤18倍PE估約1.30元/股;
4.凈現(xiàn)金847億元折合2.82元/股。
不考慮協(xié)同效應,以上四項合計即接近7.42元/股。
我們預測公司2009、2010和2011年歸屬母公司股東凈利潤分別至55.01、74.39和91.60億元,對應09/10/11年全面攤薄每股收益為0.18/0.25/0.31元,2008 --2011年凈利潤CAGR高達49.42%。目標價7.5元,折合2010年動態(tài)市盈率30倍,維持“買入”評級。
