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　　三、利用杜邦分析法作實(shí)例分析

　　杜邦財(cái)務(wù)分析法可以解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，以及為采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽車（600166）為例，說(shuō)明杜邦分析法的運(yùn)用。

　　福田汽車的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表：

　　表一 單位：萬(wàn)元

　　項(xiàng)目年度　　凈利潤(rùn)　　　銷售收入　　資產(chǎn)總額　　負(fù)債總額　　　全部成本

　　2001　　　　10284.04　　411224.01　　306222.94　　205677.07　　403967.43

　　2002　　　　12653.92　　757613.81　　330580.21　　215659.54　　736747.24

　?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：福田汽車2002年年報(bào) 中國(guó)證券報(bào)）

　　該公司2001至2002年財(cái)務(wù)比率見(jiàn)下表：

　　表二

　　年度　　　　2001　　　2002

　　權(quán)益凈利率　　0.097　　0.112

　　權(quán)益乘數(shù)　　　3.049　　2.874

　　資產(chǎn)負(fù)債率　　0.672　　0.652

　　資產(chǎn)凈利率　　0.032　　0.039

　　銷售凈利率　　0.025　　0.017

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　1.34　　　2.29

　　（一）對(duì)權(quán)益凈利率的分析

　　權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。

　　該公司的權(quán)益凈利率在2001年至2002年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，分別從2001年的0.097增加至2002年的0.112.企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。

　　公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝?cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，他們可以將權(quán)益凈利率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問(wèn)題產(chǎn)生的原因。

　　表三：權(quán)益凈利率分析表

　　福田汽車　　權(quán)益凈利率　　=　　權(quán)益乘數(shù)　　×　　資產(chǎn)凈利率

　　2001年　　0.097　　=　　3.049　　×　　0.032

　　2002年　　0.112　　=　　2.874　　×　　0.039

　　通過(guò)分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。