最近讀了一本關(guān)于行為經(jīng)濟的書，引發(fā)了很多對于投資（機）的思考。撰文一篇，獻給在投資領(lǐng)域摸爬滾打的朋友們。 www.6park.com
文中例證和結(jié)論都是引自原書中，在下所要做的，只是對原書的一些論證做一個概括和總結(jié)，相信可以給大家不少幫助。 www.6park.com
一． 投機本身 www.6park.com
一個理想狀態(tài)的股市，應該完美體現(xiàn)該市場所代表的所有組成機體的精準內(nèi)在價值。股票作為一個金融產(chǎn)品，本身是提供給企業(yè)多一個快速融資的手段而已。而投資者可以通過對其投資的信任，利用企業(yè)真實價值的生長得到對應成長額度回報。換句話說，烏托邦的股票交易所里，一個公司的紙面價值（股價）活躍性應該小的多：一個企業(yè)不該在早上10點的時候擁有200億市值，但在10點10分，市場卻把它從新定義為201億。就因為，企業(yè)內(nèi)在價值的波動，不該以分鐘來計算。真實的企業(yè)內(nèi)在價值該是以數(shù)個小時為單位計算才合情合理。 www.6park.com
投機分子和復雜的市場環(huán)境以及資金流動造就了今天股市的活躍性。 www.6park.com
（為了論證需要，我們把大的投資機構(gòu)也看做是“投機分子”，因為他們可以被看做參與市場的個體） www.6park.com
但是資金流動和市場環(huán)境本身又是被所有投機個體所控制。所以從這個角度延伸開去，今天hyperactive的市場就是投機分子日益增加的speculation所造成。 www.6park.com
討論宏觀投機市場本身，是為了我們可以延伸到每個微觀投資個體投資思路與決定中去。試想一下，如果每個投資個體都更加理性，把賭字完全從金融市場拋開來去，今天的市場彈性就會減緩；市場更會有序，更能夠精確體現(xiàn)所代表個體的內(nèi)在價值。 www.6park.com
二． 非理性市場何來？ www.6park.com
古典經(jīng)濟學長久以來都在假設(shè)所有參與市場的個體都是完全理性的。因為，每個交易的產(chǎn)生，都是個體在為自己爭取最大的經(jīng)濟利益。5元能買到的葡萄，如果信息允許，就沒有人會花5塊5；價格和供需量總是在潛移默化的平衡著交易市場。行為經(jīng)濟學的出現(xiàn)完全推翻了古典經(jīng)濟學的這一假設(shè)，因為，行為經(jīng)濟學發(fā)現(xiàn)，如同宏觀股市，所有的市場參與者未必是完全理性的。 www.6park.com
拿如下例子來看： www.6park.com
一個人面對兩種投資選擇： www.6park.com
A. 你可以有100%的機會獲得30000元的回報。
B. 你有20%的機會獲得40000元回報，80%的機會不會得到任何回報。 www.6park.com
如若所有面對這個問題的被調(diào)查者擁有適當數(shù)學/統(tǒng)計知識的話，100%的被調(diào)查者會選擇B，因為B選項里的期望回報值32000（0.8x40000）要大于A選項的30000。但結(jié)果是，許多人選擇了A。 www.6park.com
如上選擇A的投資者，也被稱作是風險規(guī)避者。這同時也是行為經(jīng)濟體系里面的確定效應：當回報被確定的時候，大部分投資者都是風險規(guī)避者。 www.6park.com
再看反方向的例證。 www.6park.com
一個人同樣面對這樣的投資選擇： www.6park.com
A. 你有100%的機會虧損30000元。
B. 你有80%的機會虧損40000元，20%的機會不會有任何虧損。 www.6park.com
同樣，理性的投資者該選擇第一個投資結(jié)果，因為其期望虧損要小于第二個選項?？山Y(jié)果是，面對虧損的時候，大部分人卻寧愿“賭一把”，完全放棄理性的投資方式和組合。 www.6park.com
這，也就是risk loving。 www.6park.com
從這兩個例子，我們可以看到如下問題： www.6park.com
面對投資，首先，多數(shù)人是不理性的。我們追求的往往不是最大的回報或者最小的虧損，而讓我們感性的大腦代替我們做出錯誤的投資決定。 www.6park.com
Risk loving和risk averse并不是一沉不變。所有的投資者當面對不同的風險組合時，對待風險的看法也隨之跳動。問題是，這些心里暗示會帶給我們在面對收益和虧損時的不平衡。 www.6park.com
行為經(jīng)濟學里有一句趣談：撿到100元完全不能掩蓋失去100元的痛苦。沿用到股票投機領(lǐng)域，當一個投資者利用一只股票賺取x元，同時虧損相同數(shù)目x元時，這個人同樣是悲憤的。 www.6park.com
這就是為什么，當一個人利用股票投資獲得收益時，他想要賣掉這只股票的情緒也隨之大大增加。因為如此確定效應帶給此投資者的是“風險規(guī)避”心里，當收益已被確定的時候，投資者更期望收手。但是當他面對大量虧損的時候，反之會持有，虧損帶來的心理暗示極難背掩蓋，這就是risk loving的心態(tài)在做崇。 www.6park.com
但是，如此操作方式和“對則持，錯則拋”的操作方式背道而馳。這就是為什么，一個期望回報遠大于零的投機市場，虧損的往往是多數(shù)。 www.6park.com
三．你是理性的么? www.6park.com
試著回答這個問題：你是愿意年收入7萬，而周圍所有人收入6萬，還是愿意年收入8萬，而身邊的人年收入9萬？ www.6park.com
毋庸置疑，后者是理性的選擇。而現(xiàn)實是，多數(shù)被調(diào)查者選擇了前者。人的經(jīng)濟選擇甚至被感情因素和周圍環(huán)境所控制。 www.6park.com
一個人投資的過程和結(jié)果，是無數(shù)個小投資決定的結(jié)合體。越是冷靜，理性的投資決定越是會給投資者帶來可觀的長期回報。相反，越是喜歡“賭一把”，缺乏冷靜的投資態(tài)度，缺乏獨立思考能力的投資者，越容易面臨虧損。
