PE=股價/利潤
PB=股價/凈資產(chǎn)
ROE=利潤/凈資產(chǎn)
因此：
PB=PE*ROE
單獨看PB、PE很難得出目前的股票是出于一個什么樣的估值狀態(tài)，單一指標無法得出準確結(jié)論。ROE是反映企業(yè)內(nèi)在的質(zhì)量水平。在數(shù)學公式上，ROE建立了企業(yè)價值和價格間最直接簡單的關(guān)系，因此ROE是因，PB、PE是果，而且PB是最終的果。
從邏輯上，他們可以組成如下幾種形態(tài)組合：
1、低ROE，低PE，低PB。一般出現(xiàn)于公用事業(yè)、高速、鋼鐵股等。因為價格管制、產(chǎn)品過度競爭等原因造成企業(yè)凈資產(chǎn)效率不高，市場溢價較低，同時企業(yè)盈利較穩(wěn)定。在三低情況下，比較容易找到比較有安全邊際的個股。如皖通高速，2010年ROE為13.6%，目前PE為9.5，PB為1.2 。寶鋼股份，2010年ROE為12.4%，目前PE為7，PB為0.83。
2、高ROE，低PE，低PB。一般在市場低迷的時候才容易出現(xiàn)這樣的組合，目，前來看，銀行股屬于這個群體，應該被錯殺的可能性比較大。如招商銀行2010年ROE為19.8%，目前PE為9，PB為1.75；興業(yè)銀行2010年ROE為21.36%，目前PE為7，PB為1.35。
3、低ROE，高PE，低PB。即將實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)型的企業(yè)和周期股底部容易出現(xiàn)這樣的特征。若非高手，很難把握這樣的股票。很有可能，困境也是反轉(zhuǎn)不了，同樣是鋼鐵股，如安陽鋼鐵，2010年ROE為0.68%，目前PE為103，PB為0.7，看PB實在是便宜了，怎奈是基本上不產(chǎn)生利潤的資產(chǎn)，提高ROE又不是一朝一夕的事，這樣的票，即使低價，也很難吸引人。
4、高ROE，低PE，高PB。周期股的頂部特征。最需要新人來站崗的就屬這類股票，也是股評家喜歡忽悠的品種。
5、高ROE，高PE，高PB。高成長性股票。傳統(tǒng)意義的價值投資不太會考慮這類股票，高人如費雪卻很青睞這類股票。需要對這類股進行深入的細致的系統(tǒng)的研究，是不是出于企業(yè)生命周期的成長階段，是不是出于邊際利潤遞增階段，是不是能成長為行業(yè)龍頭，是不是能建立明顯的差異化競爭優(yōu)勢。一般在消費類、醫(yī)藥類中相對有較大概率產(chǎn)生具有高質(zhì)量的高成長性企業(yè)。如前幾年的蘇寧電器、貴州茅臺，但更多的是失敗的例子，如漢王科技，海普瑞。突然想起一句話，一將功成萬骨枯，形容這類股是恰當不過了?；蛟S很輝煌，但現(xiàn)場也很慘。
6、低ROE，高PE，高PB。這類股票歸結(jié)為不可理喻股，A股市場里，最盛產(chǎn)的就是這類股票了?；旧希械?/span>ST股，及在ST邊上晃蕩的都是這個類型?；蛟S會遇上個烏雞變鳳凰的例子，但還是當聽聽故事好了。
另外兩種組合，低ROE低PE高PB和高ROE高PE低PB是不可能存在的。
很重要的一點，企業(yè)的ROE要看長期的，雖然不能如PE天天變化，但幾年下來，也有一個趨勢。是平穩(wěn)的，還是向下的、向上的，或是高低不定的。如果三者間的關(guān)系明顯出現(xiàn)背離，應該引起關(guān)注，或是出現(xiàn)機會，或是危險來臨。
