至今為止很多的投資人，包括一些所謂的專家，對道氏理論有著很深的誤解。他們總是寄希望于找到一種既簡單，而又能夠戰(zhàn)勝市場的方法。就像找到一個聚寶盆，放進一顆芝麻，就變成一兩黃金。事實上，這在證券市場上是根本不可能的。失望之余，他們開始指責道氏理論，說它不能對中期行情有指導意義，還有人說道氏理論對選股沒有幫助，甚至有人說道氏理論反應過于遲鈍?？傊@些指責五花八門林林總總。對此我們能說什么？世間萬物沒有十全十美，在證券市場上，也不可能有一套完美無缺的分析體系。如果有又怎么會有人虧損呢？
在中國證券市場上，運用道氏理論判斷熊市的來臨，或牛市的開始是不可能的，因為在中國的證券市場上，根本就不存在鐵路指數(shù)，但是道氏理論依然有著十分重要的意義。
道氏理論真正的貢獻，是強調(diào)市場總體趨勢。通過前面的學習我們可以得知，道氏理論將整個熊市與牛市各分為三個階段。通過前面對這些各階段特征的了解，使我們很清晰地明白，市場各個不同的階段的特征和一個完整的循環(huán)過程投資人心理的變化。道氏理論中的股市各個階段的基本特征，在成熟股市幾乎是永恒不變的。譬如說牛市的末端是由垃圾股主演，直到1999年納斯達克的網(wǎng)絡(luò)股狂潮出現(xiàn)，再一次應驗了道氏理論的牛市第三階段主要是由垃圾股大幅上升的預言。隨后，在熊市的第一個階段網(wǎng)絡(luò)股的狂跌，又驗證了熊市的第一階段是由垃圾股主跌。在道氏理論中，牛市的開始，是在一片看空的市場氣氛之中，而熊市的開始則是在一片看好聲中等等，這些各個階段的特征從始至終從未改變。牛市和熊市的交替，代表了投資大眾籌碼的變動過程，每個過程的漲幅高度和時間周期可長可短，但是它們的差別只會是程度上的，而不會是根本的不同。只有了解市場每一個時期的變化與特征，我們才可以從這些特征中，了解市場是處于什么階段，應該采取的是什么對策。
回首一個世紀前雷亞著作我們可以發(fā)現(xiàn)：雷亞曾經(jīng)將道瓊指數(shù)歷史上的所有價格走勢，根據(jù)類型、幅度大小與期間長短分別歸類。他當時僅有30年的資料可供參考，但是非常令人吃驚的是，他當時歸類的結(jié)果，與現(xiàn)在擁有的大量資料統(tǒng)計結(jié)果，兩者之間幾乎沒有分別。比如說次級往返走勢的幅度與形成時間，不論多頭與空頭市場的資料分別或綜合歸類，幾乎與雷亞當時的資料完全相同，唯一分別僅僅在于資料的多寡。這個現(xiàn)象明確的告訴了我們，盡管世界的變化已經(jīng)隨著科技的發(fā)展日新月異，投資人也走馬觀花的換了幾代，但是，造成價格波動的心理因素卻大同小異，幾乎沒有任何改變。市場的變動不論是過去，今天還是明天，主導市場波動的本質(zhì)是永恒不變的。所有股價波動都起源于投資人的心理變化。
比如說道氏理論中，在牛市過程第一第二個階段，主要上漲的是績優(yōu)股，而第三階段是由垃圾股組成，這并非是什么沒有原因的信口胡說。從投資心理來講，在市場的前兩個階段，投資人因過去的損失較大，風險意識十分強，所以對后市的上升通常會較有疑慮。而績優(yōu)股有業(yè)績支撐，所以他們通常在心理上能夠接受，持有股票的投資人持股較為穩(wěn)定，所以較為容易拉抬。如果是在第一第二階段就是垃圾股，恐怕沒有多少人肯跟進，股價稍有回蕩，持股人因沒有信心就會大量賣出，機構(gòu)往往空吸一肚子貨，也不見得能成功拉抬股價。只能在牛市的后期，隨著投資大眾的盈利，他們買賣股票的欲望隨著獲利信心越來越大，再加上績優(yōu)股已經(jīng)漲幅過大，不再適于大幅拉抬，市場一片樂觀通過比價心理，投資人開始認可垃圾股，只有這時主力大戶才能夠借各種題材，大幅拉高垃圾股和冷門股。
在下跌過程中，熊市的第一階段和第二階段是由垃圾股下跌為主。這是因為持有這一類股票的投資者，通常沒有什么信心，完全受題材的誘惑，一有風吹草動就逃之夭夭，因此在熊市的開始垃圾股就開始大幅下跌。熊市第三個階段，主要下跌的是績優(yōu)股，這是因為績優(yōu)股持有者，通常是最后才死心。在熊市剛開始，盡管利空不斷，但績優(yōu)股的持有人相信手中的股票經(jīng)得住時間的考驗，但后來大多數(shù)股票的暴跌，使投資人持有優(yōu)績股的信心嚴重受挫，并且在此時真正的利空才被兌現(xiàn)，投資人才真正開始絕望大量開始賣出績優(yōu)股。所以，我們有必要對每一種市場特征加以分析，通過它們了解投資人的心理變動。因為每一種特征，都是投資人心理變化的產(chǎn)物。對道氏理論的理解，實質(zhì)就是對大眾投資人心理的理解。只要我們了解投資人的心理結(jié)構(gòu)和變化，就可以做到真正意義上的了解市場，并以此了解整個市場的變動原因。這是任何渴望成功的投資人必備的課程。
回顧一下前面所講的“牛熊循環(huán)周期”，以及艾略特的“波浪理論”的八浪循環(huán)，再回顧到氏理論的六個不同階段，只要我們用心思考很容易就可以明白，原來證券市場各個技術(shù)分析方法盡管各有不同，事實上他們都是從不同角度對市場的觀察，揭示它們的本質(zhì)最終反映的都是投資人在各個階段的心理變化，而主導市場變化的真正原因就是投資人的心理變化。只要你對某種技術(shù)分析的理解正確，就完全可以做到舉一反三，通過它來了解所有技術(shù)分析的體系，最終了解的是市場的投資大眾，正所謂條條大道通羅馬。道氏理論也不例外。
道氏理論當然有它的缺陷。道氏理論在實際運作中強調(diào)的是從大的趨勢中獲取利潤，而忽略中期趨勢的波動。道氏理論建議投資者從牛市的確立日開始持股，一直到熊市的來臨。但是事實上，這種做法浪費了許多的投資機會。從多頭市場來看，正如我們前面學到的知識，其實并不是在整個多頭市場中，所有的股票一直上漲，在熊市所有股票一直在跌。實質(zhì)上在牛市第一個階段與第二個階段，主要上漲的是績優(yōu)股、超級大盤股。第三個階段中主要上漲的是垃圾股、冷門股、以及新股。在原始下跌的三個階段中，第一個階段與第二個階段，主要下跌的是垃圾股，第三階段是績優(yōu)股。基于這些原因，我們完全可以在多頭市場的第一第二階段，盡量持有我們選出的最有潛力的優(yōu)績股、大盤股。在第三階段中持有垃圾股、新股、冷門股。在不久將來，中國的證券市場有做空機制，我們可以在下跌的第一第二階段，放空垃圾股，在第三階段放空優(yōu)績股。這樣我們即使選擇的股票，不是在各個階段中最出色的，總體一個循環(huán)下來，我們的成績也極有可能是出類拔萃的，而不應該死抱一種股票。
道氏理論適用于股價平均數(shù)，比如說道瓊斯指數(shù)、上證指數(shù)、深證成分指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等等。也適用于各種分類指數(shù)。可以說在一個市場上市值越大、上市公司數(shù)量越多，它的循環(huán)就遵循道氏理論各個階段的基本特征，這是因為市場越龐大越不易被操縱。而個股則不同，它完全有可能被操縱者嚴重影響所以失誤率較高，就像水盆中的水可以被人隨意攪動，但是大海的潮起潮落則永遠遵循潮汐的規(guī)律。
道氏理論使我們站在新的高度看市場波動，就像俯瞰城市的全貌，使我們一目了然，而不會迷失在短期的細微波動中。這對于投資者系統(tǒng)地了解市場，有著十分重要的意義。
注：主要參考書籍《專業(yè)投機原理》、《股市晴雨表》、《股市趨勢技術(shù)分析》。
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