前言
免費(fèi)規(guī)則？開(kāi)玩笑吧？ 爲(wèi)什麼有些烏龜要洩露別人收取幾千美元的規(guī)則？這些是真的原版烏龜交易系統(tǒng)規(guī)則嗎？ 你或許會(huì)問(wèn)自己同樣的問(wèn)題：“爲(wèi)什麼有人要洩露原版烏龜交易系統(tǒng)規(guī)則？我如何確信這就是理查●丹尼斯和威廉●埃克哈特所傳授的原版烏龜交易系統(tǒng)規(guī)則？”這些問(wèn)題的答案就在於這計(jì)劃的由來(lái)。 免費(fèi)規(guī)則計(jì)劃的由來(lái) 烏龜交易法的銷售並沒(méi)有和理查●丹尼斯和威廉●?？斯厣塘窟^(guò)，而且他們沒(méi)有從自己開(kāi)發(fā)的烏龜交易法的銷售中得到任何好處。 這一計(jì)劃是萌芽於幾位最初的烏龜、理查●丹尼斯及其他一些人之間的諸多討論，討論關(guān)於某個(gè)以前的烏龜出售烏龜交易法，並且隨後在一個(gè)非交易員的網(wǎng)站上出售的情況。這種情況因本文免費(fèi)且完整披露原版烏龜交易法而告終。 爲(wèi)什麼要這樣做？因爲(wèi)我們當(dāng)中的許多人認(rèn)爲(wèi)對(duì)理查●丹尼斯有著不去揭露這些規(guī)則的責(zé)任，甚至在我們的10年保密協(xié)定於1993年末終止後也是如此。因此，我們並不認(rèn)同那位前烏龜?shù)匿N售行為。 此外，我們認(rèn)爲(wèi)在網(wǎng)站上出售是粗魯?shù)?、機(jī)會(huì)主義的智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)剽竊，這樣的行為儘管技術(shù)上並不違法，但肯定是不名譽(yù)的。 同時(shí)，在看到有些人試圖直接遵循這些規(guī)則以後，我了解到他們出版的東西不可能讓大多數(shù)人真正地學(xué)會(huì)像烏龜們那樣子交易。事實(shí)上，我知道絕大多數(shù)花了好幾千塊錢去學(xué)那些秘密規(guī)則的人們終究會(huì)大失所望，基於以下三個(gè)原因： ●規(guī)則不太可能很明確，因爲(wèi)販賣的人不懂交易。 關(guān)於出售系統(tǒng)者的醜陋事實(shí) 自從高中以來(lái)我就一直在交易圈中打滾。交易這一行（尤其是期貨交易行業(yè)）中有個(gè)可悲的現(xiàn)實(shí)──靠出售別人的系統(tǒng)和“賺錢交易方法”來(lái)賺錢的人比靠實(shí)際交易賺到錢的人還多的多。 我並不準(zhǔn)備去指名道姓，但是，我們這些以實(shí)際交易爲(wèi)生的人大多知道很多所謂的知名交易員雖以“交易員”聞名，但並不是靠交易賺錢。他們靠出售新的交易系統(tǒng)、開(kāi)辦研討會(huì)和自修課程來(lái)賺錢。這些所謂的“專家”大多數(shù)不能也不會(huì)用他們所銷售的系統(tǒng)來(lái)交易。 是的，那些銷售烏龜交易規(guī)則的人也是如此。 自從我們免費(fèi)提供這些交易規(guī)則之後，我們?cè)僖部床坏綖槭颤N有人願(yuàn)意買這些規(guī)則，但是並沒(méi)有停止人們?cè)噲D去銷售這些規(guī)則。 在採(cǎi)用任何建議，購(gòu)買任何教你如何交易的課程或是購(gòu)買交易系統(tǒng)之前，要完整的調(diào)查賣方，因?yàn)橛性S多無(wú)恥的販子都是表裡不一。下訂單之前，記得用網(wǎng)路搜尋那些買過(guò)的人對(duì)那些課程、研討會(huì)、交易系統(tǒng)的看法。 你不遵循的規(guī)則就跟你起不了關(guān)係 TurtleTrader.com和那位前烏龜不會(huì)告訴你的是，交易規(guī)則只是成功交易的一小部分。成功交易的最重要的方面是信心、一致和紀(jì)律。 你不能或不願(yuàn)遵循的規(guī)則不會(huì)帶給你任何好處。 烏龜們有很多理由對(duì)他們學(xué)到的規(guī)則有信心。大致上來(lái)說(shuō)，縱使在虧損期間我們?nèi)匀挥行判淖裱@些規(guī)則。那些不持續(xù)遵循規(guī)則的人賺不到錢，並且從計(jì)劃中除名。 想要成功的交易員會(huì)找到一條對(duì)自己的交易規(guī)則獲得足夠信心的途徑，使自己能夠持續(xù)的運(yùn)用這些規(guī)則。 作爲(wèi)原版烏龜，我們很容易辦的到。我們從世界上最成功最著名的交易員理查●丹尼斯和他的交易夥伴威廉●埃克哈特那裡學(xué)到規(guī)則。他們教導(dǎo)我們規(guī)則以及可以信任那些規(guī)則的理由。然後把我們十個(gè)學(xué)到同樣規(guī)則的交易員安排在一間開(kāi)放的辦公室裏。在某些方面，遵循規(guī)則比不遵循規(guī)則來(lái)的容易。 總之，我們有信心有紀(jì)律能持續(xù)地應(yīng)用我們所學(xué)到的規(guī)則。這就是我們作爲(wèi)交易員成功的秘訣。 那些無(wú)法不變地遵循規(guī)則的人就無(wú)法成為烏龜。他們其中的一些人認(rèn)定銷售烏龜規(guī)則可以比當(dāng)烏龜更好賺。 計(jì)劃的起源 就像許多其他的烏龜，我對(duì)於某些人不經(jīng)理查●丹尼斯和威廉●埃克哈特的同意就利用他們的成果賺錢一直感到困擾。這些銷售秘密的人利用了烏龜?shù)某晒θズ弪_別人花幾千塊錢在那些華而不實(shí)的産品上。 我經(jīng)常在想，解決這個(gè)問(wèn)題的一個(gè)非常辦法就是免費(fèi)地公開(kāi)烏龜交易規(guī)則。既然別人已經(jīng)洩漏秘密，既然真正想要這些規(guī)則的人可能已經(jīng)花錢去買了，那麼，披露這些規(guī)則就不會(huì)違背我對(duì)公平競(jìng)賽的見(jiàn)解。 這就是我們所做的事情……稍微有點(diǎn)曲折。 雖然規(guī)則是免費(fèi)的，但是，我們恭請(qǐng)所有從規(guī)則中受益以及發(fā)現(xiàn)其價(jià)值的人，出於對(duì)理查●丹尼斯和威廉●?？斯匾约霸鏋觚攤兊木匆饩桢X贊助慈善機(jī)構(gòu)。你可以在新網(wǎng)站originalturtles.org找到一份烏龜們所支持的慈善機(jī)構(gòu)的副本。 科蒂斯●費(fèi)思，原版烏龜 前言 烏龜實(shí)驗(yàn) 理查●丹尼斯想弄清楚偉大的交易員是天生造就的還是後天培養(yǎng)的。 一個(gè)老問(wèn)題：天性還是培養(yǎng)？ 1983年年中，著名的商品投機(jī)家理查●丹尼斯與他的老友比爾●埃克哈特進(jìn)行了一場(chǎng)辯論，這場(chǎng)辯論是關(guān)於偉大的交易員是天生造就還是後天培養(yǎng)的。理查相信，他可以教會(huì)人們成爲(wèi)偉大的交易員。比爾則認(rèn)爲(wèi)遺傳和天性才是決定因素。 爲(wèi)了解決這一問(wèn)題，理查建議招募並培訓(xùn)一些交易員，而且提供他們真實(shí)的帳戶進(jìn)行交易，看看他們兩個(gè)誰(shuí)是正確的。 他們?cè)凇?/span>Barron》、《華爾街日?qǐng)?bào)》和《紐約時(shí)報(bào)》上刊登了大幅的招生廣告。廣告中稱，在一個(gè)短暫的培訓(xùn)會(huì)後，將會(huì)提供受訓(xùn)者一個(gè)帳戶來(lái)進(jìn)行交易。 由於理察或許是當(dāng)時(shí)世界上最著名的交易員，所以他收到了超過(guò)一千位申請(qǐng)人的申請(qǐng)。他面試了其中的80位。 這一群人精選出10個(gè)人，在增加了3個(gè)理察之前就認(rèn)識(shí)的三個(gè)人之後，總共是13個(gè)人。1983年12月底，我們被邀請(qǐng)到芝加哥進(jìn)行兩週的培訓(xùn)，在1984年1月初，開(kāi)始用小帳戶進(jìn)行交易。在我們證明了自己的能力之後，2月起，丹尼斯提供給我們中的大多數(shù)人50萬(wàn)至200萬(wàn)美元的資金帳戶。 「學(xué)員們被稱爲(wèi)『烏龜』（說(shuō)這項(xiàng)計(jì)劃開(kāi)始時(shí)他剛從亞洲回來(lái)的丹尼斯先生，解釋著自己向別人說(shuō)過(guò)的話，『我們正準(zhǔn)備要像新加坡培養(yǎng)烏龜那樣培養(yǎng)交易員』）。」─史丹利 W?安格瑞斯特，《華爾街日?qǐng)?bào)》，1989年9月5日 烏龜們成爲(wèi)交易史上最著名的實(shí)驗(yàn)，因爲(wèi)在隨後的四年中我們?nèi)〉昧四昊骄}利80%的收益。 是的，理察證明了交易可以被傳授。他證明了用一套簡(jiǎn)單的規(guī)則，就可以使僅有很少或根本沒(méi)有交易經(jīng)驗(yàn)的人成爲(wèi)優(yōu)秀的交易員。 繼續(xù)往下讀。從下一章開(kāi)始，就是丹尼斯傳授給新手們的那一套完整的規(guī)則。 第一章 完整的交易系統(tǒng)
●縱使他們清楚地表達(dá)，買的人或許也不見(jiàn)得能遵循這些規(guī)則。
●現(xiàn)在大多數(shù)的烏龜甚至使用更好的規(guī)則來(lái)進(jìn)行交易。
一個(gè)好的交易系統(tǒng)會(huì)將交易的整個(gè)程序自動(dòng)化，且能在交易者進(jìn)行每一個(gè)交易決策時(shí)提供答案。這個(gè)系統(tǒng)還能夠使得交易者更能夠維持一貫的交易，因?yàn)閷?huì)有一組明確定義的規(guī)則來(lái)定義什麼是該做的。
如果你知道你的系統(tǒng)長(zhǎng)期能夠賺到錢，那麼縱使在賠錢的那段時(shí)間也能夠願(yuàn)意繼續(xù)根據(jù)系統(tǒng)所發(fā)出的訊號(hào)來(lái)操作。而如果你是依賴個(gè)人的判斷來(lái)進(jìn)行交易，那麼你將會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)你必須大膽的時(shí)候感到害怕，而偏偏該小心警覺(jué)的時(shí)候卻勇氣十足。
當(dāng)你擁有一套有用的交易系統(tǒng)，而且你能持續(xù)的根據(jù)這套系統(tǒng)操作，那麼不管是持續(xù)賠了一段時(shí)間或是賺了一個(gè)大波段，你都能夠無(wú)視內(nèi)心的掙扎持續(xù)交易下去。經(jīng)由完整測(cè)試後的交易系統(tǒng)所提供的信心、持續(xù)、紀(jì)律是許多賺大錢交易者的成功關(guān)鍵。
烏龜交易系統(tǒng)是一個(gè)完整的交易系統(tǒng)，他的規(guī)則涵蓋了交易的每個(gè)面向，而且沒(méi)留下任何讓交易者依一時(shí)而主觀念頭而做出決策的部分。完整交易系統(tǒng)的組成
一個(gè)完整的交易系統(tǒng)涵蓋了成功交易所需的每一個(gè)決策，如下：
●市場(chǎng)─買賣什麼
首先先要決定交易哪些市場(chǎng)，交易的市場(chǎng)如果太少，將會(huì)大大減少搭上趨勢(shì)的機(jī)會(huì)。而且你當(dāng)然也不會(huì)想交易那種沒(méi)什麼交易量，或者是從來(lái)沒(méi)有趨勢(shì)的市場(chǎng)。
●部位估算─該買多少或賣多少
雖然大多數(shù)人不把部位的大小當(dāng)一回事，不過(guò)該買或賣多少其實(shí)十分重要。
該買或是賣多少同時(shí)影響了部位的多角化與資金管理。多角化除了可以將風(fēng)險(xiǎn)分散在各種商品之外，也是為了增加抓到好交易的機(jī)會(huì)。而資金控管則是為了在成功的交易機(jī)會(huì)來(lái)臨之前壓了太多的賭注在失敗的交易上。
該買或賣多少是大多數(shù)剛進(jìn)市場(chǎng)的交易者總是在每次的交易上承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，這大大的提高了他們破產(chǎn)的機(jī)率，縱使是他們手上有套能賺錢的方法。
c進(jìn)場(chǎng)─何時(shí)買或何時(shí)賣
自動(dòng)化系統(tǒng)能產(chǎn)生具有明確的價(jià)格與進(jìn)場(chǎng)條件的進(jìn)場(chǎng)訊號(hào)，而且無(wú)論是買進(jìn)或是賣出。
●停損─何時(shí)結(jié)束虧損部位
長(zhǎng)期來(lái)講，不肯停損的交易者是不會(huì)成功的。而停損最重要的是─你必須在進(jìn)場(chǎng)前定好停損點(diǎn)。
●出場(chǎng)─何時(shí)結(jié)束獲利部位
何時(shí)結(jié)束獲利部位對(duì)於系統(tǒng)的獲利能力是關(guān)鍵重要的，任何一個(gè)沒(méi)有表述獲利部位該如何出場(chǎng)的系統(tǒng)都不算是一個(gè)完整的交易系統(tǒng)。
●戰(zhàn)術(shù)─如何買或賣
一旦交易訊號(hào)產(chǎn)生了，執(zhí)行機(jī)制的戰(zhàn)術(shù)考量就變得越來(lái)越重要，尤其是對(duì)於那些進(jìn)出場(chǎng)都會(huì)造成市場(chǎng)衝擊的大部位操作來(lái)說(shuō)。
使用機(jī)械化交易系統(tǒng)是持續(xù)賺錢交易的最好方法。如果你知道你的系統(tǒng)在長(zhǎng)期間的角度來(lái)看是可以賺錢的，那麼縱使在賠錢的那段時(shí)間也能夠願(yuàn)意繼續(xù)根據(jù)系統(tǒng)所發(fā)出的訊號(hào)來(lái)操作。而如果你是依賴個(gè)人的判斷來(lái)進(jìn)行交易，那麼你將會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)你必須大膽的時(shí)候感到害怕，而偏偏該小心警覺(jué)的時(shí)候卻勇氣十足。
如果你擁有一套可以獲利的機(jī)械化交易系統(tǒng)，而且毫無(wú)疑慮的跟隨著系統(tǒng)訊號(hào)交易，那麼你的交易就能夠累積獲利，而且還能幫助熬過(guò)連續(xù)虧損或是大筆利潤(rùn)所造成的心理掙扎。
烏龜所使用的交易系統(tǒng)是一套完整交易系統(tǒng)。烏龜交易系統(tǒng)之所以能讓交易能持續(xù)而成功，是因?yàn)樗麃K不會(huì)讓交易者需要依自己的判斷去做任何重大的決定，這是烏龜之所以能成功的主因。
第二章 市場(chǎng)─烏龜們做什麼交易
第三章
部位規(guī)模
烏龜使用一個(gè)基於波動(dòng)性的常數(shù)百分比作為部位規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)則系統(tǒng)。
部位規(guī)模是所有交易系統(tǒng)最重要的部分之一，但也是最不爲(wèi)人理解的部分。
烏龜所用的部位規(guī)則系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)非常先進(jìn)，因爲(wèi)藉著調(diào)整以價(jià)值波動(dòng)性爲(wèi)基礎(chǔ)的部位規(guī)模，該規(guī)則系統(tǒng)使部位的價(jià)值波動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)化。這意味著在以價(jià)值表示的數(shù)量相同的特定交易日，特定的部位往往會(huì)上下波動(dòng)（與其他市場(chǎng)的部位相比），不考慮特定市場(chǎng)根本的波動(dòng)性。
事實(shí)上，因爲(wèi)在每張合約上下波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)中的部位與波動(dòng)性較低的市場(chǎng)中的部位相比，會(huì)抵消較少的合約數(shù)。
這種波動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)化是非常重要的，因爲(wèi)這意味不同的市場(chǎng)中不同的交易對(duì)於特定的價(jià)值損失或特定的價(jià)值收益往往具有相同的機(jī)會(huì)。這就提高了在多個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行多樣化交易的效果。
即使某個(gè)特定市場(chǎng)的波動(dòng)性較低，但是，任何明顯的趨勢(shì)都會(huì)帶來(lái)相當(dāng)大的勝算，因爲(wèi)烏龜會(huì)持有更多的這種低波動(dòng)性商品的合約。
波動(dòng)性----N的含意
烏龜用一個(gè)理查德.丹尼斯和比爾.?？斯胤Q之爲(wèi)N的概念來(lái)表示某個(gè)特定市場(chǎng)根本的波動(dòng)性。
N就是TR（True Range，真實(shí)範(fàn)圍）的20日指數(shù)移動(dòng)平均，現(xiàn)在更如一般所知的稱爲(wèi)ATR。從概念上來(lái)看，N表示單個(gè)交易日某個(gè)特定市場(chǎng)所造成的價(jià)格波動(dòng)的平均範(fàn)圍，它說(shuō)明了開(kāi)盤(pán)價(jià)的缺口。N所測(cè)的點(diǎn)和現(xiàn)貨(underlying contract)相同。
每日真實(shí)範(fàn)圍的計(jì)算：
TR（真實(shí)範(fàn)圍）=max(H-L,H-PDC,PDC-L)
其中：
H-當(dāng)日最高價(jià)
L-當(dāng)日最低價(jià)
PDC-前個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)
用下面的公式計(jì)算N：
N=(19×PDN+TR)/20
其中：
PDN-前個(gè)交易日的N值
TR-當(dāng)日的真實(shí)範(fàn)圍
因爲(wèi)這個(gè)公式要用到前個(gè)交易日的N值，所以，你必須從真實(shí)範(fàn)圍的20日簡(jiǎn)單平均開(kāi)始計(jì)算初始值。
價(jià)值波動(dòng)性的調(diào)整
確定部位規(guī)模的第一步，是去決定用根本的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性（用其N值定義）表示的價(jià)值波動(dòng)性。
這聽(tīng)上去比真實(shí)情況更複雜。價(jià)值波動(dòng)性用下面簡(jiǎn)單的公式確定：
價(jià)值波動(dòng)性=N×每點(diǎn)的價(jià)值
波動(dòng)性調(diào)整後的部位單位
烏龜按照我們所稱的單位（Units）建立部位。單位按大小排列，使1N代表帳戶淨(jìng)值的1%。
因此，特定市場(chǎng)或特定商品的單位可用下面的公式計(jì)算：
單位=帳戶的1%/市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)性
或
單位=帳戶的1%/(N×每點(diǎn)價(jià)值)
範(fàn)例
燃油（HO03H）：
我們來(lái)看2003年3月份燃油的價(jià)格、真實(shí)範(fàn)圍及N值：
日期 最高價(jià) 最低價(jià) 收盤(pán)價(jià)真實(shí)範(fàn)圍 N
20021102 0.7220 0.7124 0.7124 0.0096 0.0134
20021104 0.7170 0.7073 0.7073 0.0097 0.0132
20021105 0.7099 0.6723 0.6723 0.0176 0.0134
20021106 0.6930 0.6800 0.6838 0.0130 0.0134
20021107 0.6960 0.6736 0.6736 0.0224 0.0139
20021108 0.6820 0.6706 0.6706 0.0114 0.0137
20021111 0.6820 0.6710 0.6710 0.0114 0.0136
20021112 0.6795 0.6720 0.6744 0.0085 0.0134
20021113 0.6760 0.6550 0.6616 0.0210 0.0138
20021114 0.6650 0.6585 0.6627 0.0065 0.0134
20021115 0.6701 0.6620 0.6701 0.0081 0.0131
20021118 0.6965 0.6750 0.6965 0.0264 0.0138
20021119 0.7065 0.6944 0.6944 0.0121 0.0137
20021120 0.7115 0.6944 0.7087 0.0171 0.0139
20021121 0.7168 0.7100 0.7124 0.0081 0.0136
20021122 0.7265 0.7120 0.7265 0.0145 0.0136
20021125 0.7265 0.7098 0.7098 0.0167 0.0138
20021126 0.7184 0.7110 0.7184 0.0086 0.0135
20021127 0.7280 0.7200 0.7228 0.0096 0.0133
20021202 0.7375 0.7227 0.7359 0.0148 0.0134
20021203 0.7447 0.7310 0.7389 0.0137 0.0134
20021204 0.7420 0.7140 0.7162 0.0280 0.0141
2002年12月6日的單位大?。◤?/span>12月4日起用N值0.0141）如下：
燃油
N=0.0141
帳戶規(guī)模=$1,000,000
每點(diǎn)價(jià)格=42,000（以美元報(bào)價(jià)的42,000加侖合約）
單位大小=(0.01×1,000,000)/(0.0141×42,000)=16.88
因爲(wèi)我們不可能只交易部分的合約，所以，這一結(jié)果取整數(shù)爲(wèi)16張合約。
你可能會(huì)問(wèn)：“需要多久計(jì)算一次N值和單位大??？” 每週一，我們爲(wèi)烏龜準(zhǔn)備一份單位大小表，上面列出了我們所交易的各種期貨合約的N值和單位大小。
部位規(guī)模的重要性
多樣化就是努力在諸多投資工具上分散風(fēng)險(xiǎn)，並且通過(guò)增加抓住成功交易的機(jī)會(huì)而增加獲利的機(jī)會(huì)。適當(dāng)?shù)亩鄻踊笪覀冊(cè)诙喾N不同的投資工具上進(jìn)行類似的（如果不是同樣的話）下注。
烏龜系統(tǒng)用市場(chǎng)波動(dòng)性來(lái)度量每個(gè)市場(chǎng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。然後，我們用這一風(fēng)險(xiǎn)量度標(biāo)準(zhǔn)以表示風(fēng)險(xiǎn)（或波動(dòng)性）的一個(gè)常數(shù)的增量來(lái)建立部位。這提高了多樣化的收益，並且增加了獲利交易將可彌補(bǔ)虧損交易的可能性。
注意：這種多樣化在資金不足時(shí)很難實(shí)現(xiàn)?？紤]上面的例子，假定我們所用的是一個(gè)10萬(wàn)價(jià)值的帳戶。單位大小可能就是1張合約，因爲(wèi)1.688取整爲(wèi)1。對(duì)於較小的帳戶，調(diào)整的間距太大，這樣會(huì)大大削弱多樣化的效果。
作爲(wèi)風(fēng)險(xiǎn)量度標(biāo)準(zhǔn)的單位
v因爲(wèi)烏龜把單位用作部位規(guī)模的量度基礎(chǔ)，而且因爲(wèi)那些單位已經(jīng)過(guò)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，所以，單位既是部位風(fēng)險(xiǎn)的量度標(biāo)準(zhǔn)，又是部位整個(gè)投資組合的量度標(biāo)準(zhǔn)。
烏龜限制我們可以在任何特定的時(shí)間在四個(gè)不同的級(jí)別上持倉(cāng)的單位數(shù)目的風(fēng)險(xiǎn)管理法則。本質(zhì)上，這些法則控制著交易員可能帶來(lái)的全部風(fēng)險(xiǎn)，這些限制在虧損延長(zhǎng)期間以及價(jià)格異常波動(dòng)期間使損失最小化。
價(jià)格異常波動(dòng)的一個(gè)例子是1987年10月股票市場(chǎng)崩盤(pán)的第二天。頭一天晚上，美聯(lián)儲(chǔ)將利率調(diào)低了幾個(gè)百分點(diǎn)，用以提振股市及國(guó)民的信心。烏龜在利率期貨上”滿倉(cāng)”：歐洲美元、短期國(guó)庫(kù)券及債券。第二天損失慘重。在某些情況中，20%-40%的帳戶淨(jìng)值在一天之中就蒸發(fā)了。但是，如果沒(méi)有最大部位限制，這些損失會(huì)相對(duì)更大。
最大部位限制爲(wèi)：
級(jí)別 類型 最大單位
1 單一市場(chǎng) 4個(gè)單位
2 高度相關(guān)市場(chǎng) 6個(gè)單位
3 低度相關(guān)市場(chǎng) 10個(gè)單位
4 單向交易—多頭或空頭 12個(gè)單位
單一市場(chǎng)----每個(gè)市場(chǎng)最大爲(wèi)4個(gè)單位。
高度相關(guān)市場(chǎng)----對(duì)於高度相關(guān)的市場(chǎng)，在一個(gè)特定方向上最大可以有6個(gè)單位（即，6個(gè)多頭單位或6個(gè)空頭單位）。高度相關(guān)市場(chǎng)包括：燃油和原油；黃金和白銀；瑞士法郎和德國(guó)馬克；短期國(guó)庫(kù)券和歐洲美元，等等。
低度相關(guān)市場(chǎng)----對(duì)於低度相關(guān)的市場(chǎng)，在一個(gè)特定方向上最大可以有10個(gè)單位。低度相關(guān)市場(chǎng)包括：黃金和銅；白銀和銅，以及很多因部位限制而烏龜不能進(jìn)行交易的穀物組合。
單一方向----在一個(gè)多頭方向或一個(gè)空頭方向上全部單位的最大數(shù)目爲(wèi)12。因此，理論上你可以同時(shí)持有12個(gè)單位的多頭部位和12個(gè)單位的空頭部位。
烏龜用”滿倉(cāng)”（loaded）這個(gè)詞表示在特定的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別下持有所允許的最大數(shù)目的單位。因此，“滿倉(cāng)日?qǐng)A”就表示持有最大4個(gè)單位的日?qǐng)A合約。完全滿倉(cāng)表示持有12個(gè)單位，等等。
調(diào)整交易規(guī)模
有時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)好幾個(gè)月沒(méi)有趨勢(shì)。在這些時(shí)候，帳戶淨(jìng)值有可能損失一個(gè)很大的百分比。
在大幅獲利的交易結(jié)束後，你可能會(huì)想增加用於計(jì)算部位規(guī)模的淨(jìng)值規(guī)模。
烏龜不使用以起始淨(jìng)值爲(wèi)基礎(chǔ)的、連續(xù)結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)帳戶進(jìn)行交易。我們得到一個(gè)起始淨(jìng)值爲(wèi)零、有明確的帳戶規(guī)模的虛擬帳戶。例如，1983年2月，當(dāng)我們首次開(kāi)始交易時(shí)，很多烏龜?shù)玫?/span>100萬(wàn)價(jià)值的虛擬帳戶規(guī)模。然後，這個(gè)帳戶規(guī)模在每年年初進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)裏克主觀判斷的交易員的成功與否對(duì)帳戶規(guī)模進(jìn)行上下調(diào)整。規(guī)模的增大或減小約略地反映了該帳戶前一年運(yùn)做的獲利或虧損的增加。
每當(dāng)原始帳戶虧損10%時(shí)，烏龜就得到指示，將虛擬帳戶的規(guī)模減小20%。因此，如果某個(gè)交易100萬(wàn)價(jià)值帳戶的烏龜曾經(jīng)虧損10%即10萬(wàn)價(jià)值，那麼，我們就開(kāi)始交易好象只有80萬(wàn)價(jià)值的帳戶，直到我們達(dá)到每年的起始淨(jìng)值爲(wèi)止。如果我們?cè)偬潛p10%（80萬(wàn)的10%即8萬(wàn)價(jià)值，總虧損爲(wèi)18萬(wàn)價(jià)值），我們就要再減小虛擬帳戶規(guī)模爲(wèi)64萬(wàn)價(jià)值的帳戶規(guī)模的20%。
隨著帳戶的增長(zhǎng)或下降，對(duì)於減小或增大淨(jìng)值還有別的或許更好的策略。這些就是烏龜所用的法則。 第四章
進(jìn)場(chǎng)
烏龜用兩個(gè)相關(guān)的系統(tǒng)進(jìn)場(chǎng)，這兩個(gè)系統(tǒng)都以唐奇安的通道突破系統(tǒng)（Donchian’s channel breakout system）爲(wèi)基礎(chǔ)。
在考慮某個(gè)交易系統(tǒng)時(shí)，一般的交易員通常是考慮進(jìn)場(chǎng)信號(hào)方面的問(wèn)題。他們相信，進(jìn)場(chǎng)是所有交易系統(tǒng)最重要的一個(gè)方面。
他們可能會(huì)很吃驚地發(fā)現(xiàn)，烏龜們所用的是基於理查德.唐奇安傳授的通道系統(tǒng)的非常簡(jiǎn)單的進(jìn)場(chǎng)系統(tǒng)。
烏龜們得到了兩種不同卻有關(guān)係的突破系統(tǒng)法則，我們稱這兩個(gè)系統(tǒng)爲(wèi)系統(tǒng)一和系統(tǒng)二。我們完全可以按照自己的意願(yuàn)自行決定將淨(jìng)值配置在何種系統(tǒng)上。我們中的一些人選用系統(tǒng)二交易所有的淨(jìng)值，一些人分別用淨(jìng)值的50%選擇系統(tǒng)一，50%選擇系統(tǒng)二，而其他人則選擇了不同的組合。
系統(tǒng)一----以20日突破爲(wèi)基礎(chǔ)的偏短線系統(tǒng)
系統(tǒng)二----以50日突破爲(wèi)基礎(chǔ)的較簡(jiǎn)單的長(zhǎng)線系統(tǒng)
突破
突破定義爲(wèi)價(jià)格超過(guò)特定天數(shù)內(nèi)的最高價(jià)或最低價(jià)。因此，20日突破可定義爲(wèi)超過(guò)前20天的最高價(jià)或最低價(jià)。
烏龜總是在日間突破發(fā)生時(shí)進(jìn)行交易，而不會(huì)等到每日收盤(pán)或次日開(kāi)盤(pán)。在開(kāi)盤(pán)跳空的情況下，如果市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)超過(guò)了突破的價(jià)位，烏龜一開(kāi)盤(pán)就會(huì)建立部位。
系統(tǒng)一進(jìn)場(chǎng)----只要有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格超過(guò)前20天的最高價(jià)或最低價(jià)，烏龜就會(huì)建立部位。如果價(jià)格超過(guò)20天的最高價(jià)，那麼，烏龜就會(huì)在相應(yīng)的商品上買入一個(gè)單位，建立多頭部位。如果有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格跌破了最近20天的最低價(jià)，烏龜就會(huì)賣出一個(gè)單位建立空頭部位。
如果上次突破已導(dǎo)致獲利的交易，系統(tǒng)一的突破進(jìn)場(chǎng)信號(hào)就可以被忽略。注意：爲(wèi)了檢驗(yàn)這個(gè)問(wèn)題，上次突破被視爲(wèi)某種商品上最近一次的突破，而不管對(duì)那次突破是否真實(shí)被接受，或者因這項(xiàng)法則而被忽略。如果有獲利的10日出場(chǎng)之前，突破日之後的價(jià)格與部位方向相反波動(dòng)了2N，那麼，這一突破就會(huì)被視爲(wèi)失敗的突破。
上次突破的方向與這項(xiàng)法則無(wú)關(guān)。因此，虧損的多頭突破或虧損的空頭突破將使隨後新的突破被視爲(wèi)有效的突破，而不管它的方向如何（即多頭或空頭）。
然而，如果系統(tǒng)一的進(jìn)場(chǎng)突破由於以前的交易已經(jīng)取得贏利而被忽略，還可以在55日突破時(shí)進(jìn)場(chǎng)，以避免錯(cuò)過(guò)主要的波動(dòng)。這種55日突破被視爲(wèi)自動(dòng)保險(xiǎn)突破點(diǎn)（Failsafe Breakout point）。
如果你還沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)，在任何特定點(diǎn)位元都會(huì)有一些價(jià)位會(huì)觸發(fā)空頭進(jìn)場(chǎng)，在另外一些不同的較高價(jià)位會(huì)觸發(fā)多頭進(jìn)場(chǎng)。如果上次突破失敗，那麼，進(jìn)場(chǎng)信號(hào)會(huì)更接近於現(xiàn)價(jià)（即，20日突破），如果上次突破成功，在這種情況下進(jìn)場(chǎng)信號(hào)可能會(huì)遠(yuǎn)得多，位於55日突破處。
系統(tǒng)二進(jìn)場(chǎng)----只要有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格超過(guò)了前55日的最高價(jià)或最低價(jià)就建立部位。如果價(jià)格超過(guò)55日最高價(jià)，那麼，烏龜就會(huì)在相應(yīng)的商品上買入一個(gè)單位建立多頭部位。如果有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格跌破了最近55日的最低價(jià)，烏龜就會(huì)賣出一個(gè)單位建立空頭部位。
無(wú)論以前的突破是成功還是失敗，所有系統(tǒng)二的突破都會(huì)被接受。
加碼
烏龜在突破時(shí)只建立一個(gè)單位的多頭部位，在建立部位後以1/2N的間隔增加部位。這種1/2N的間隔以前面指令的真實(shí)成交價(jià)爲(wèi)基礎(chǔ)。因此，如果初始突破指令降低了1/2N，那麼，爲(wèi)了說(shuō)明1/2N的降低，新指令就是突破後的1N加上正常的1/2N個(gè)單位的增加間隔。
在達(dá)到最大許可單位數(shù)之前，這樣都是正確的。如果市場(chǎng)波動(dòng)很快，有可能在一天之內(nèi)就增加到最大4個(gè)單位。
示例：
黃金
N=2.50
55日突破=310
增加的第一個(gè)單位 310.00
第二個(gè)單位 310.00+1/2個(gè)2.50即311.25
第三個(gè)單位 311.25+1/2個(gè)2.50即312.50
第四個(gè)單位 312.50+1/2個(gè)2.50即313.75
原油
N=1.20
55日突破=28.30
增加的第一個(gè)單位 28.30
第二個(gè)單位 28.30+1/2個(gè)1.20即28.90
第三個(gè)單位 28.90+1/2個(gè)1.20即29.50
第四個(gè)單位 29.50+1/2個(gè)1.20即30.10
一致性
第五章
停損
烏龜使用以N爲(wèi)基礎(chǔ)的停損以避免淨(jìng)值的大幅損失。
有一種說(shuō)法，「有老交易員，也有無(wú)所畏懼的交易員，但卻沒(méi)有無(wú)所畏懼的老交易員?！共皇褂猛p的交易員會(huì)破産。
烏龜總是使用停損。
對(duì)於大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，死抱著賠錢交易終究會(huì)反轉(zhuǎn)的願(yuàn)望比乾脆退出虧損部位並承認(rèn)交易失敗要容易得多。
我們要搞清楚一件事─退出虧損部位是極為關(guān)鍵的。長(zhǎng)期來(lái)看，不會(huì)止住虧損的交易員是不會(huì)成功的。幾乎所有失去控制並危及金融機(jī)構(gòu)自身健全的交易案例（比如，霸菱銀行、長(zhǎng)期資本管理公司以及其他），都涉及到因爲(wèi)沒(méi)有趕快止住小虧損而放任其發(fā)展成鉅額虧損的交易。
關(guān)於停損最重要一件事就是在你建立部位之前，就已經(jīng)預(yù)先確定退出的點(diǎn)。如果市場(chǎng)觸及你的價(jià)位，你就必須每一次都毫無(wú)例外地退出。對(duì)這方法猶豫不決最終會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難。
烏龜?shù)耐p
有了停損並不意味著烏龜總是在經(jīng)紀(jì)人那掛著實(shí)際的停損單。
因爲(wèi)烏龜持有如此大量的部位，所以，我們不想因爲(wèi)在經(jīng)紀(jì)人那掛了停損單而揭露我們的部位或我們的交易策略。相反，我們被鼓勵(lì)設(shè)定某個(gè)價(jià)位，一旦達(dá)到該價(jià)位，我們就會(huì)使用限價(jià)單或市價(jià)單來(lái)退出部位。
這些停損是無(wú)可商議的出場(chǎng)。如果某種商品打到停損價(jià)，那麼，我們就退出部位；不論何時(shí)，每次都一定如此。
停損的設(shè)置
烏龜以部位風(fēng)險(xiǎn)爲(wèi)基礎(chǔ)設(shè)置停損。任何一筆交易都不能帶來(lái)2%以上的風(fēng)險(xiǎn)。
因爲(wèi)價(jià)格波動(dòng)1N表示1%的帳戶權(quán)益，容許風(fēng)險(xiǎn)爲(wèi)2%的最大停損就是價(jià)格波動(dòng)2N。烏龜停損設(shè)置在多頭部位進(jìn)場(chǎng)價(jià)格以下的2N，空頭部位進(jìn)場(chǎng)價(jià)格以上的2N。
v爲(wèi)了將整體的部位風(fēng)險(xiǎn)保持在最小的情況下，如果有額外的增加部位，前面部位的停損就提高1/2N。這意味著一般的情況下整個(gè)部位的停損點(diǎn)將被設(shè)置在距最近一次加碼的2N處。然而，如果是後面部位因?yàn)榭焓性斐苫瑑r(jià)或者因開(kāi)盤(pán)跳空而以較大的間隔加碼的情況下，停損就有所不同。
例如：
原油
N=1.20
55日突破=28.30
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 25.90
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 26.50
第二個(gè)單位 28.90 26.50
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.10
第二個(gè)單位 28.90 27.10
第三個(gè)單位 29.50 27.10
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.70
第二個(gè)單位 28.90 27.70
第三個(gè)單位 29.50 27.70
第四個(gè)單位 30.10 27.70
如果是市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)跳空至30.80而使第四個(gè)單位以較高的價(jià)格加碼：
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.70
第二個(gè)單位 28.90 27.70
第三個(gè)單位 29.50 27.70
第四個(gè)單位 30.80 28.40
另類停損策略─鋸齒
烏龜被傳授了另外一樣停損策略，這項(xiàng)策略雖然會(huì)帶來(lái)比較高的獲利，但因?yàn)闀?huì)導(dǎo)致更多次的損失，因此變得更難去執(zhí)行。這項(xiàng)策略就叫做鋸齒（the Whipsaw）。
與每筆交易承受2%的風(fēng)險(xiǎn)不同的是，停損被設(shè)置在1/2N。如果某個(gè)單位被停損掉之後，市場(chǎng)又回到了原來(lái)的進(jìn)場(chǎng)價(jià)，該單位就會(huì)被重新建立。有少數(shù)烏龜成功地運(yùn)用這種方法交易。
鋸齒還有額外的好處，也就是在增加新的單位時(shí)，不需要移動(dòng)現(xiàn)有部位的停損點(diǎn)，這是由於當(dāng)4個(gè)單位建滿時(shí)，全部風(fēng)險(xiǎn)決不會(huì)超過(guò)2%。
使用鋸齒停損時(shí)，原油進(jìn)場(chǎng)後的停損如下例：
原油
N=1.20
55日突破=28.30
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.70
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.70
第二個(gè)單位 28.90 28.30
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.70
第二個(gè)單位 28.90 28.30
第三個(gè)單位 29.50 28.90
進(jìn)場(chǎng)價(jià)格 停損
第一個(gè)單位 28.30 27.70
第二個(gè)單位 28.90 28.30
第三個(gè)單位 29.50 28.90
第四個(gè)單位 30.10 29.50
烏龜系統(tǒng)停損的好處
由於烏龜?shù)耐p以N爲(wèi)基礎(chǔ)，因此，停損是根據(jù)市場(chǎng)的波動(dòng)性來(lái)進(jìn)行調(diào)整。在波動(dòng)更劇烈的市場(chǎng)將會(huì)有更寬的停損，而他們每個(gè)單位的合約也會(huì)更少。這等於是將所有進(jìn)場(chǎng)決策的風(fēng)險(xiǎn)等化，並且達(dá)成較佳的多角化與更穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理。
第六章 出場(chǎng)
系統(tǒng)二出場(chǎng)：對(duì)於多頭部位爲(wèi)20日最低價(jià)，對(duì)於空頭部位爲(wèi)20日最高價(jià)。如果價(jià)格走勢(shì)與部位背離至20日突破，部位中的所有單位都會(huì)退出。
烏龜在進(jìn)場(chǎng)時(shí)一般不會(huì)設(shè)置出場(chǎng)停損的指令，但會(huì)全天盯著價(jià)格，一旦交易價(jià)格穿過(guò)出場(chǎng)突破價(jià)，就開(kāi)始打電話下出場(chǎng)指令。
一些困難的出場(chǎng)
對(duì)於大多數(shù)的交易員，烏龜系統(tǒng)出場(chǎng)或許是烏龜系統(tǒng)法則中唯一最難的部分。等待10日或20日新低出現(xiàn)通常可能意味著眼睜睜地看著20%、40%甚至100%的可觀利潤(rùn)蒸發(fā)掉。
人們有一種想要早點(diǎn)出場(chǎng)的強(qiáng)烈傾向。須要極強(qiáng)的紀(jì)律才能眼看著利潤(rùn)蒸發(fā)就爲(wèi)了真正的大幅波動(dòng)到來(lái)。在大幅獲利的交易中，遵守紀(jì)律和堅(jiān)持原則的能力是經(jīng)驗(yàn)老到成功交易員的特徵。
第七章 戰(zhàn)術(shù)
快市
隨後有幾天，似乎所有的事情都同時(shí)發(fā)生了，我們會(huì)在一兩天內(nèi)從空倉(cāng)到滿倉(cāng)。通常，相關(guān)市場(chǎng)中的多種信號(hào)會(huì)加劇這種瘋狂的步調(diào)。
尤其在市場(chǎng)跳空開(kāi)盤(pán)，穿過(guò)進(jìn)場(chǎng)信號(hào)時(shí)，情況更是如此。原油、燃油以及無(wú)鉛汽油，所有都可能在同一天內(nèi)發(fā)出跳空開(kāi)盤(pán)信號(hào)。對(duì)於期貨合約，同一市場(chǎng)的許多不同月份的合約同時(shí)發(fā)出信號(hào)也是極爲(wèi)常見(jiàn)的。
同時(shí)，我們也會(huì)只在一個(gè)單一市場(chǎng)上建立一個(gè)單位的部位。例如，我們會(huì)挑選最強(qiáng)且具有足夠的成交量和流動(dòng)性的合約月份，而不是同時(shí)買入二月份、三月份和四月份的原油。
這是非常重要的！在相關(guān)的一組中，最佳的多頭部位是最強(qiáng)的市場(chǎng)（該市場(chǎng)在同一組中幾乎總是要?jiǎng)龠^(guò)較弱的市場(chǎng)）。相反地，空頭方面最大的獲利交易來(lái)自於相關(guān)一組中最弱的市場(chǎng)。
作爲(wèi)烏龜，我們用各式各樣的量度標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定市場(chǎng)的強(qiáng)弱。最簡(jiǎn)單最常用的方式就是查看圖形和圖表，透過(guò)觀察弄清楚哪個(gè)市場(chǎng)「看起來(lái)」比較強(qiáng)（或比較弱）。
有些人會(huì)確定價(jià)格自突破後已上漲了幾個(gè)N，並買入波動(dòng)最大的市場(chǎng)（以N表示）。
其他人會(huì)從現(xiàn)價(jià)中減去三個(gè)月前的價(jià)格，然後除以目前的N值得到所有市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化資料。最強(qiáng)的市場(chǎng)具有最大值，最弱的市場(chǎng)具有最小值。
這些方法中的任何一種都效果都好。重要的是持有在最強(qiáng)的市場(chǎng)上多頭部位，在最弱的市場(chǎng)上持有空頭部位。
更換到期合約
當(dāng)期貨合約到期時(shí)，在更換新合約之前有兩個(gè)主要的因素需要考慮。
首先，有很多近期月份合約趨勢(shì)良好但遠(yuǎn)期月份合約卻沒(méi)有表現(xiàn)出同樣等級(jí)的價(jià)格波動(dòng)情形。因此，除非新合約的價(jià)格波動(dòng)符合現(xiàn)有部位的條件，否則不要更換新合約。
其次，應(yīng)該在到期合約的成交量和未平倉(cāng)部位下降太多之前更換合約。多少算太多取決於單位規(guī)模。一般的規(guī)則是，烏龜在到期前數(shù)週將現(xiàn)有合約更換爲(wèi)新的合約月份，除非（現(xiàn)在持有的）近期月份合約比遠(yuǎn)期月份合約的表現(xiàn)明顯要好。
最後
我們得出關(guān)於完整的烏龜交易系統(tǒng)法則的結(jié)論。如你所認(rèn)為的，這些法則並不是很複雜。
但是，知道這些法則並不足以使你致富。你必須能遵循這些法則。
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