上周，由金陵晚報(bào)和德圣基金研究中心聯(lián)合推出的“金陵•德圣優(yōu)選基金池”首次調(diào)倉(cāng)，新入選了興全有機(jī)增長(zhǎng)基金。該基金有什么特別之處?基金經(jīng)理又有哪些過(guò)人之處?本報(bào)獨(dú)家專訪為您揭開(kāi)謎底。
2000年之前做證券，2000年至2005年之間做PE， 2006年之后投身基金行業(yè)，興全有機(jī)增長(zhǎng)基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆戲言自己完成了一次人生的波段操作，規(guī)避了那場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)5年且跌破1000點(diǎn)的熊市，“其實(shí)，在我看來(lái)，市場(chǎng)沒(méi)有絕對(duì)不可能發(fā)生的情況。即便是在牛市中，我也隨時(shí)做好應(yīng)急預(yù)案，來(lái)應(yīng)對(duì)各種小概率事件。做好風(fēng)險(xiǎn)控制是投資的首要任務(wù)，這也是我所一直強(qiáng)調(diào)的東西。”
盡管已近深夜十點(diǎn)鐘，陳揚(yáng)帆還是執(zhí)意接受了記者的專訪，“沒(méi)事，我一般都很晚休息，今天采訪結(jié)束后，我還要看看美國(guó)股市的情況，然后再看看一些公告和研究報(bào)告，這些年已經(jīng)習(xí)慣了這種生活。”
“晚走的人洗碗”
在2010年三季報(bào)中，陳揚(yáng)帆曾表示自己在“行業(yè)上以大消費(fèi)及穩(wěn)定類行業(yè)為主， 主要包括醫(yī)藥、食品飲料和建筑裝飾等，對(duì)于周期類的行業(yè)繼續(xù)低配。9月份對(duì)于已獲超額收益的醫(yī)藥類股進(jìn)行了大幅度的減持……”
那么，他在四季度的行業(yè)配置是如何的？周期性行業(yè)是否依舊低配？
“在四季度這種通脹預(yù)期加強(qiáng)的背景下，9月底繼續(xù)減持醫(yī)藥股，因?yàn)槲覔?dān)心藥價(jià)有政策方面的壓力；另外，加大了對(duì)于食品飲料行業(yè)的配置，尤其是白酒，它是受益于通脹的。”但讓陳揚(yáng)帆措手不及的是國(guó)慶之后的一波有色煤炭行情，“確實(shí)如此，這種周期股的上漲讓我有點(diǎn)意外。如果是上半年發(fā)生，我可以選擇不理，畢竟我對(duì)自己的組合是很有信心的。但發(fā)生在十月份之后，我就必須直面這種狀況，作出一個(gè)果斷的抉擇。我很快把一些非核心堅(jiān)定看好的個(gè)股賣掉，迅速買進(jìn)了一些有色或者煤炭股。”
陳揚(yáng)帆顯然是個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者，在買入有色以及煤炭股之后，“一段時(shí)間之后，我發(fā)現(xiàn)這些股票開(kāi)始滯漲，于是我迅速清倉(cāng)。后來(lái)一算，平均賺了8-9%。”這比很多遲到卻不愿意早走的人收益要高，甚至也比很多先到卻沒(méi)有及時(shí)撤退的人的成績(jī)要好。
談及這次調(diào)倉(cāng)，陳揚(yáng)帆認(rèn)為是被動(dòng)狀態(tài)下比較成功的一次應(yīng)對(duì)，他笑談：“因?yàn)槲也皇堑谝粫r(shí)間進(jìn)去買有色煤炭的。這就像是去赴宴的人，遲到了，肯定少吃了幾道菜，但你因此要留下希望多吃，這是危險(xiǎn)的，因?yàn)橐?guī)矩是晚走的人要留下來(lái)洗碗的。所以，我的原則是遲到更要早走。本來(lái)就吃得少，怎能再留下來(lái)洗碗？”
陳揚(yáng)帆告訴記者，自己的個(gè)人投資風(fēng)格更強(qiáng)調(diào)捕捉成長(zhǎng)性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，“一個(gè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理不僅僅要會(huì)擇時(shí)，還要會(huì)選股。尤其是在這種結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中，精選個(gè)股是看家本事。”
PE帶來(lái)“火眼金睛”
在這位個(gè)性鮮明的基金經(jīng)理眼中，投資就像一場(chǎng)場(chǎng)生死存亡、兵者詭道的戰(zhàn)爭(zhēng)，“我所能夠做的就是在堅(jiān)持自己核心理念的同時(shí)，保持足夠的靈活性，應(yīng)對(duì)外界的瞬息萬(wàn)變，盡一切可能去爭(zhēng)取勝利。”
從去年的業(yè)績(jī)來(lái)看，他的任務(wù)完成得不錯(cuò)。截至2010年興全有機(jī)的凈值增長(zhǎng)是+14.42%，而同期上證指數(shù)的漲幅為－12.43%。更難得的是，這個(gè)業(yè)績(jī)是在他管理的基金規(guī)模急速擴(kuò)張了5倍多的過(guò)程中取得的。
在去年10月下旬拋掉有色煤炭股之后，陳揚(yáng)帆將資金迅速增持新興產(chǎn)業(yè)，“很多人說(shuō)創(chuàng)業(yè)板首批解禁會(huì)令創(chuàng)業(yè)板大跌，我卻不這樣認(rèn)為，我認(rèn)為對(duì)于創(chuàng)業(yè)板首批解禁的擔(dān)憂，前期的預(yù)期已經(jīng)足夠充分，我就是要逆流而上，提前布局。”
這種藝高人膽大的調(diào)倉(cāng)很快就給陳揚(yáng)帆帶來(lái)了豐厚的收獲。
2010年11月19日，興全有機(jī)增長(zhǎng)的凈值單日上漲4.46%，這一天上證指數(shù)的漲幅為0.81%。
“你知道我的基金凈值上漲4.46%的背后是什么嗎？我的組合是由六七十只股票組成的，這個(gè)凈值漲幅要求我的所持有這些股票平均漲幅要超過(guò)6%。事實(shí)上，我的前10大重倉(cāng)股中漲幅超過(guò)9%有5只；前20大重倉(cāng)股漲幅超過(guò)8%有10只。”
陳揚(yáng)帆談及自己對(duì)于成長(zhǎng)股的把握，當(dāng)年的PE生涯功不可沒(méi)，“多年的PE生涯給了我研究企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)楫?dāng)年投的大多是新興產(chǎn)業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)，這就要求投資人對(duì)于企業(yè)的商業(yè)模式、所在行業(yè)空間、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的能力要有前瞻性、相對(duì)準(zhǔn)確的判斷。同時(shí)，做PE和做基金經(jīng)理的工作對(duì)象一樣，都是針對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，最為重視基本面。而且這兩者也都是全行業(yè)投資，對(duì)于各個(gè)行業(yè)都要有一定的研究。”
在采訪中，“行業(yè)和公司成長(zhǎng)穿越一切周期”是陳揚(yáng)帆一直強(qiáng)調(diào)的一句話，PE生涯練就的“火眼金睛”使得陳揚(yáng)帆在選擇成長(zhǎng)性企業(yè)有獨(dú)到之處。
“先看成長(zhǎng)的空間，再看成長(zhǎng)的質(zhì)量，最后匹配確定性。只有對(duì)基本面有了深度的理解和把握，才能獲得投資和持有的堅(jiān)定信心。投資成長(zhǎng)股，需要仔細(xì)甄別它的成長(zhǎng)性是真正的確定性成長(zhǎng)，還是“故事性”成長(zhǎng)。”在2010年，陳揚(yáng)帆在板塊配置上，基本是以消費(fèi)、醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)為主，基本沒(méi)碰金融和地產(chǎn)，這也是他今年取得成功的重要因素。
從歷史展望未來(lái)
除去投資以外，陳揚(yáng)帆最大的愛(ài)好就是看書(shū)，不僅僅是投資類的專業(yè)書(shū)籍，還包括很多戰(zhàn)爭(zhēng)類、歷史類、政治類的書(shū)籍，而且喜歡同時(shí)看4-5本書(shū)“了解歷史，才能讓我們避免犯前人的錯(cuò)誤。多讀書(shū)，才能擴(kuò)寬我們的視野，讓我們豐富自己的心靈，才能更深入地了解我們的世界、我們的歷史、我們的經(jīng)濟(jì)體系……”
2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，加快制造業(yè)升級(jí)和培育新興產(chǎn)業(yè)的步伐，作為一名基金經(jīng)理，陳揚(yáng)帆對(duì)此有自己的理解，“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是必然的，也是必須的，這是歷史發(fā)展的潮流，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必經(jīng)之路。在過(guò)去，我們依靠低附加值的產(chǎn)品去在全球經(jīng)濟(jì)中競(jìng)爭(zhēng)，但是現(xiàn)在我們就必須轉(zhuǎn)型，提高我們產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，在這種大的宏觀背景下，我們就更應(yīng)該抓住其中存在的投資機(jī)會(huì)。”
陳揚(yáng)帆告訴記者，多年的閱讀習(xí)慣使得自己能夠常保一顆平靜的心，“做投資最需要平靜的心。你比如說(shuō)對(duì)于今年的投資回報(bào)，就目前而言對(duì)回報(bào)的預(yù)期先不宜高于去年。我一直強(qiáng)調(diào)做投資要有‘正確的預(yù)期’，為什么？這就是很多人中間明明賺錢(qián)了，結(jié)果到年底一算，還是虧錢(qián)，利潤(rùn)沒(méi)有留住，原因就在于沒(méi)有預(yù)設(shè)的合理預(yù)期。如果利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到你的預(yù)期，就要去鎖定，今年尤其不宜貪婪。”
從操作層面上看，陳揚(yáng)帆熱內(nèi)在流動(dòng)性逐漸收緊的市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)會(huì)更加呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，捕捉個(gè)股的機(jī)會(huì)變得更為重要。“新興產(chǎn)業(yè)和大消費(fèi)板塊依然是出牛股的板塊，新興產(chǎn)業(yè)中，主要是環(huán)保和新材料等領(lǐng)域。”
不過(guò)，陳揚(yáng)帆要告訴記者，在今年的操作仍會(huì)兼顧周期性板塊和中小成長(zhǎng)股，周期類板塊的周期性機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。“從長(zhǎng)期看，輪漲是常理，部分被壓抑太久的周期性板塊出現(xiàn)階段性機(jī)會(huì)是大概率事件。”
因此，陳揚(yáng)帆認(rèn)為，今年的投資主線就是兩條，一是尋找周期性行業(yè)的周期機(jī)會(huì)，二是在成長(zhǎng)股中自下而上精選個(gè)股。
■小資料
陳揚(yáng)帆：工商管理碩士。歷任北京宏基興業(yè)技術(shù)有限公司副總經(jīng)理，上海奧盛投資有限公司總經(jīng)理，現(xiàn)任興業(yè)全球基金旗下興全有機(jī)增長(zhǎng)基金經(jīng)理(2009年3月25日起至今)。
