歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)們于2月8日再一次舉行緊急會(huì)議。自從希臘在2010年初陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后，歐盟已經(jīng)舉行了10多次首腦峰會(huì)和不計(jì)其數(shù)的財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議。日前，希臘當(dāng)局再次拖延了向歐盟和國(guó)際貨幣基金申請(qǐng)下一輪援助方案所需要提交的計(jì)劃，而希臘與私營(yíng)機(jī)構(gòu)債權(quán)人就債務(wù)重組有關(guān)條件的談判歷經(jīng)幾周后仍然難產(chǎn)。
事實(shí)上，即使希臘與債權(quán)人的談判能馬上達(dá)成協(xié)議，及時(shí)取得新一輪的國(guó)際援助（估計(jì)1300億歐元），避免債務(wù)市場(chǎng)的混亂違約，歐洲仍然將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。歐洲面臨的已經(jīng)不僅僅是歐元區(qū)少數(shù)幾個(gè)成員國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，而是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的體制危機(jī)，是歐盟的政治危機(jī)。
目前，歐洲危機(jī)的確已進(jìn)入一個(gè)關(guān)鍵而危險(xiǎn)的階段。主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不斷上升，銀行體系脆弱性的加劇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，成員國(guó)之間的分歧，經(jīng)濟(jì)治理體制的缺陷，以及決策機(jī)制的遲緩，這些因素之間已經(jīng)形成了惡性循環(huán)。雖然歐元本身現(xiàn)在還沒(méi)有陷入真正意義上的危機(jī)，仍然是僅次于美元的第二大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但是，如果歐洲無(wú)法凝聚強(qiáng)大的政治意愿和集聚龐大的財(cái)力來(lái)及時(shí)阻斷這種惡性循環(huán)，那么，歷時(shí)十年的歐元區(qū)很可能會(huì)分裂。
危機(jī)的起源
2008年由美國(guó)次貸引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政狀況普遍急劇惡化。金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致政府收入大幅度下降，而用于失業(yè)保障，刺激需求和援救金融機(jī)構(gòu)等方面的政府開(kāi)支又大幅度上漲。發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政赤字與GDP比率從2007年1%的平均水平飆升到2009年的9%，目前仍然在6%左右。同時(shí)，這些國(guó)家主權(quán)債務(wù)與GDP比率大幅度上升，平均水平在2011年底已超過(guò)100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于60%這一公認(rèn)的債務(wù)不可持續(xù)警戒線。
即使沒(méi)有全球金融危機(jī)，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)趨勢(shì)在中長(zhǎng)期也是不可持續(xù)的。人口老化，不斷上升的醫(yī)療和其它社會(huì)福利方面的政府開(kāi)支最終將使很多發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政陷入困境。金融危機(jī)只是加速了這些國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的提前到來(lái)。
希臘、愛(ài)爾蘭，葡萄牙等歐洲國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題尤為突出。希臘政府在全球金融危機(jī)之前隱瞞了大量的財(cái)政虧空，而其龐大的偷稅漏稅一直拖累政府收入。危機(jī)之前的多年里，希臘和葡萄牙等歐元區(qū)相對(duì)落后的國(guó)家依靠大量發(fā)行政府債務(wù)來(lái)提高工資和社會(huì)福利，向德、法等國(guó)的高水平靠攏。愛(ài)爾蘭政府債務(wù)的膨脹則主要是因?yàn)檎庸芰嗽诮鹑谖C(jī)中瀕于破產(chǎn)銀行的債務(wù)。
除了這些國(guó)家自身的種種原因之外，歐元區(qū)體制方面的嚴(yán)重缺陷是危機(jī)發(fā)生和蔓延的系統(tǒng)原因。歐元誕生之前，希臘等財(cái)政體制比較松散的國(guó)家在資本市場(chǎng)發(fā)行債券的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于德國(guó)。例如，1997年，德國(guó)政府10年債券的利率在5%左右，希臘的相應(yīng)利率在10%左右。資本市場(chǎng)明顯區(qū)分了希臘與德國(guó)之間不同的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，在歐元區(qū)成立之后，各成員國(guó)主權(quán)債務(wù)的市場(chǎng)利率完全趨于一致，沒(méi)有了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的差別。
有分析人士認(rèn)為這是債權(quán)人的錯(cuò)誤，他們沒(méi)有能夠繼續(xù)區(qū)分歐元區(qū)成員國(guó)之間存在的不同債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，歐元區(qū)的機(jī)制缺陷誤導(dǎo)了債權(quán)人。雖然歐元區(qū)的協(xié)議中明確規(guī)定各成員國(guó)對(duì)本國(guó)財(cái)政和債務(wù)負(fù)完全責(zé)任，但是馬斯特里赫特條約和后來(lái)的歐洲穩(wěn)定與增長(zhǎng)協(xié)議中對(duì)成員國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)所規(guī)定的上限（分別為GDP的3%和60%）的確在很大程度上使債權(quán)人誤以為在這些協(xié)議的約束之下，歐元區(qū)各成員國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將沒(méi)有多少差別。在這種情況下，希臘等原本債務(wù)信譽(yù)較低的國(guó)家發(fā)行債務(wù)的成本大幅度下降，其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也因?yàn)闆](méi)有了利率差的信號(hào)而失去了市場(chǎng)監(jiān)督，得以大量發(fā)行債務(wù)。
事實(shí)上，歐元區(qū)條約中對(duì)財(cái)政赤字和債務(wù)所規(guī)定的上限僅僅成為各國(guó)加入歐元區(qū)的先決條件，而一旦加入之后，如果成員國(guó)超過(guò)了上限，并不受到任何制裁。這一體制上的嚴(yán)重缺陷對(duì)其成員國(guó)發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)難咎其責(zé)。
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