王炯，碩士，11年證券行業(yè)研究和投資經(jīng)歷。曾在大鵬證券研究所和投資部擔(dān)任研究員，首席分析師助理等職務(wù)。2004年加入東吳基金，擔(dān)任東吳嘉禾基金經(jīng)理助理、東吳雙動(dòng)力基金經(jīng)理、東吳策略基金經(jīng)理。現(xiàn)任東吳基金管理有限公司投資總監(jiān)，兼任投資管理部總經(jīng)理。

2010年，“三劍客”的耀眼業(yè)績(jī)讓東吳基金光芒四射，身兼東吳基金投資總監(jiān)和東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金經(jīng)理的王炯顯然功不可沒(méi)。但一貫低調(diào)、謙和的她卻不愿對(duì)輝煌的成績(jī)過(guò)多述及。在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，她更多強(qiáng)調(diào)的，是自己一以貫之的投資理念;喜歡闡述的，則是她對(duì)閱讀的偏愛(ài)和對(duì)歷史的研究。

“很多人喜歡短期暴利的快感，但我更看重的是長(zhǎng)遠(yuǎn)，要做好方向和風(fēng)險(xiǎn)控制的把握。換句話說(shuō)，我需要的是一個(gè)牢固的基礎(chǔ)，然后再循序漸進(jìn)，或者說(shuō)，我追求的是復(fù)合收益率?！蓖蹙颊f(shuō)。

淡定持“牛股”

相比許多基金經(jīng)理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的侃侃而談，王炯似乎更鐘情于“精選個(gè)股”。13年前以行業(yè)研究員出道的王炯，歷經(jīng)證券市場(chǎng)的摸爬滾打后，風(fēng)格已經(jīng)逐漸明朗：與趨勢(shì)投資者的積極相比，王炯更喜歡堅(jiān)定持有牛股的淡定。她坦言，自己不適合在市場(chǎng)波動(dòng)中通過(guò)頻繁交易賺錢，卻可以利用自己的獨(dú)到眼光來(lái)挖掘優(yōu)質(zhì)股票，利用企業(yè)的成長(zhǎng)性為基金投資者帶來(lái)超額收益。

“如果你對(duì)行業(yè)一無(wú)所知，或者你對(duì)一個(gè)行業(yè)的判斷和別人一樣平庸，那你就很難找到出色的投資標(biāo)的?！蓖蹙颊f(shuō)，“這需要在專業(yè)之外，還有很多的積累。比如投資方法，不僅要有金融學(xué)知識(shí)，還要能看懂企業(yè)為什么會(huì)興衰，試圖去把握成功失敗的概率和邏輯，這就需要你從各方面完善自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)。就像我們常說(shuō)的，怎樣才能看到一個(gè)事物的全貌?最好的辦法就是一覽眾山小。而爬上山頂?shù)倪^(guò)程，就是知識(shí)和閱歷不斷豐富和積累的過(guò)程。”

為了在投資中擁有犀利的眼光，王炯愛(ài)上了“像空氣一樣彌漫”的閱讀。通過(guò)閱讀對(duì)知識(shí)無(wú)止境地求索，已經(jīng)成為她深入骨髓的習(xí)慣。之所以要反復(fù)強(qiáng)調(diào)“閱讀”，是因?yàn)槭嗄甑淖C券投資經(jīng)歷讓王炯深刻感受到了知識(shí)和思考的重要：不斷的閱讀，增加對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的理解和感悟，可幫助一個(gè)人看透一個(gè)行業(yè)。若再加上一些深入的調(diào)研，虛心聽(tīng)取行業(yè)專家的真知灼見(jiàn)，難得一遇的投資機(jī)會(huì)可能就這樣來(lái)臨了。思路仿佛有些另類，但效果確實(shí)不錯(cuò)，王炯屢屢成功狩獵牛股，如古井貢酒就是東吳基金的獨(dú)門重倉(cāng)股，其發(fā)掘眼光的犀利和超前，令業(yè)界嘆服。

王炯對(duì)選股有一個(gè)明確的要求：至少能看到企業(yè)未來(lái)三至五年的成長(zhǎng)空間。她指出，當(dāng)前證券市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，大批研究員都在四處挖掘，往往當(dāng)你看好一家上市公司時(shí)，別人也同樣看好，這樣就很難用便宜的價(jià)格買到好的股票，投資也很難實(shí)現(xiàn)差異性。在這個(gè)時(shí)候，基金經(jīng)理只有比別人更具前瞻性，或者比別人看得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，才能獲得較好的投資收益?！斑@就像長(zhǎng)跑，起點(diǎn)一樣，但有的人看到眼前，有的人會(huì)看到一年之后，還有人能看到三五年甚至更遠(yuǎn)，所謂路遙知馬力?！蓖蹙颊f(shuō)。

今年先守后攻

經(jīng)歷了上半年的劇烈震蕩、中小盤股的快速殺跌之后，對(duì)A股前景的判斷，王炯用了“很糾結(jié)”三個(gè)字。

讓王炯糾結(jié)的，不是短期A股的反彈抑或下跌，而是市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型前景判斷的紊亂。王炯指出，對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的路徑，市場(chǎng)中存在很多不同意見(jiàn)：有的觀點(diǎn)認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)把財(cái)富向民生轉(zhuǎn)移，用消費(fèi)來(lái)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，不能以降低經(jīng)濟(jì)增速為代價(jià)，而應(yīng)努力將國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi)。兩種觀點(diǎn)中，前者是去年市場(chǎng)最期盼的路徑，也催生了去年一波結(jié)構(gòu)性行情，但今年大家發(fā)現(xiàn)改善民生的成果不如預(yù)期，導(dǎo)致高估值個(gè)股價(jià)格迅速回落;而如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的路徑是后者，那依然沒(méi)有擺脫對(duì)“投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)”的依賴，轉(zhuǎn)型的效果難以預(yù)料。盡管如此，王炯認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不應(yīng)是空穴來(lái)風(fēng)，而是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的路徑，政策進(jìn)一步明朗后，新興產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來(lái)大的投資機(jī)會(huì)。

不過(guò)，就短期走勢(shì)而言，王炯指出，隨著三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，通脹逐漸見(jiàn)頂，市場(chǎng)對(duì)于政策松動(dòng)的預(yù)期可能將顯著升溫，市場(chǎng)見(jiàn)底反彈的概率較大，在具體投資策略上，通脹見(jiàn)頂之前需防御，通脹見(jiàn)頂之后可進(jìn)攻。

“在明確經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、通脹見(jiàn)頂之前，市場(chǎng)仍將弱勢(shì)震蕩。因此，在各種情況明朗之前，仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎，控制倉(cāng)位，配置上以業(yè)績(jī)確定性較高、增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定的行業(yè)做防御。目前，看好食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)的防御價(jià)值，因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，傳統(tǒng)上具有較好的防御特性，而且年初至今已經(jīng)歷一定調(diào)整?！蓖蹙颊f(shuō)。

不過(guò)，基于市場(chǎng)見(jiàn)底反彈的概率較大，王炯也建議，配置上可向兩個(gè)方向傾斜：一是高彈性且有基本面支撐的行業(yè)，看好水泥和工程機(jī)械;二是前期調(diào)整充分且下半年存在催化劑的行業(yè)，尤其看好中小板、創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)性較好的子行業(yè)，如通信、軟件、電子元器件和節(jié)能環(huán)保等。