“就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為?！?/p>
38 一個(gè)百萬富翁破產(chǎn)的最好方法之一就是聽小道消息并據(jù)此買賣股票。
39股市是狂歡與抑郁交替發(fā)作的場(chǎng)所，注意股市的目的，只是想確定有沒有人最近做了愚蠢的事，讓我有機(jī)會(huì)用不錯(cuò)的價(jià)格購(gòu)買一家好的企業(yè)。
40因貪婪或受了驚嚇的時(shí)候，他們時(shí)常會(huì)以愚蠢的價(jià)格買進(jìn)或賣出股票。
巴菲特企業(yè)投資法則與選股標(biāo)準(zhǔn)：
在巴菲特的投資哲學(xué)里，最明顯的特色是他清楚地了解到，擁有股份就是擁有那家公司，而不是只擁有一張紙。他說：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人；因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。”
為了確保投資取得成功，巴菲特從企業(yè)及其管理、財(cái)務(wù)和市場(chǎng)四個(gè)方面對(duì)所要投資的企業(yè)的入選條件做了嚴(yán)格務(wù)實(shí)的規(guī)定，這就是著名的巴菲特企業(yè)投資法則。
這一法則就像一個(gè)護(hù)身符，為巴菲特平安出入投資市場(chǎng)提供了有力的保障。[1]巴菲特的投資法則非常簡(jiǎn)單。首先，不理會(huì)股價(jià)每日的漲跌；其次，不去擔(dān)心總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化；再者，以買下一家公司的心態(tài)投資而非投資股票，也就是運(yùn)用企業(yè)投資法則進(jìn)行投資。企業(yè)投資法則主要有四大原則，即：企業(yè)原則、經(jīng)營(yíng)原則、財(cái)務(wù)原則、市場(chǎng)原則。
1、企業(yè)原則： (1)這家企業(yè)是簡(jiǎn)單而且可以了解的嗎？(2)這家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)歷史是否穩(wěn)定？ (3)這家企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景是否被看好？
2、經(jīng)營(yíng)原則：(1)經(jīng)營(yíng)者是否理性？(2)經(jīng)營(yíng)者對(duì)他的股東是否誠(chéng)實(shí)坦白？ (3)經(jīng)營(yíng)者是否會(huì)盲從其他法人機(jī)構(gòu)的行為？
3、財(cái)務(wù)原則:(1)把重點(diǎn)集中在股權(quán)收益率(ROE)，而非每股盈余。 (2)計(jì)算出自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)(DCF)。 (3)尋找高毛利率的公司。
4、市場(chǎng)原則: (1)這家企業(yè)的價(jià)值是什么？(2)這家企業(yè)是否能以顯著的價(jià)值折扣購(gòu)得(亦即取得安全邊際)?
由于巴菲特的原則中，部分是無法量化的，因此在實(shí)際運(yùn)用中只能選取可數(shù)量化的原則，方法如下：
1、最近年度股權(quán)收益率>平均值(市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè))股權(quán)收益率=最近年度稅后盈余股東權(quán)益×100%
2、5年平均股權(quán)收益率>15%產(chǎn)業(yè)平均股權(quán)收益率=產(chǎn)業(yè)內(nèi)個(gè)股股權(quán)收益率加總個(gè)股個(gè)數(shù)×100%市場(chǎng)平均股權(quán)收益率=所有上市股權(quán)收益率加總個(gè)股個(gè)數(shù)×100%
3、最近年度毛利率>產(chǎn)業(yè)平均值毛利率=最近4季毛利總和最近4季營(yíng)收總和×100%產(chǎn)業(yè)平均毛利率=產(chǎn)業(yè)內(nèi)個(gè)股毛利率加總產(chǎn)業(yè)內(nèi)個(gè)股個(gè)數(shù)×100%
4、7年內(nèi)市值增加值÷7年內(nèi)保留盈余增加值>17年內(nèi)市值增加值=目前市值-7年前市值保留盈余增加值=過去28季稅后盈余總和-過去28季現(xiàn)金股利發(fā)放總額目前市值=最近股價(jià)×流通在外發(fā)行股數(shù)7年前市值=7年前股價(jià)×7年前流通在外發(fā)行股數(shù)
5、最近年度自由現(xiàn)金流量÷7年前自由現(xiàn)金流量-1≥1最近年度自由現(xiàn)金流量=最近年度稅后純益+最近年度折舊費(fèi)用-最近年度資本支出7年前自由現(xiàn)金流量=7年前稅后純益+7年前折舊費(fèi)用-7年前資本支出
6、市值÷10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值<1 市值=目前市值10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和+殘值現(xiàn)值
由于巴菲特的方法中，常以產(chǎn)業(yè)的比較作為是否投資該公司的標(biāo)準(zhǔn)，因此建議大家在選取時(shí)須注意，選取的范圍大??；另在比較每1元保留盈余是否創(chuàng)造超過1元的市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，由于牽涉到公司上市年限是否夠久，因此，上市不到7年的公司將被剔除；在最后階段計(jì)算股東盈余折現(xiàn)時(shí)，可采用巴菲特使用的二階段折現(xiàn)模型，第一階段成長(zhǎng)率預(yù)設(shè)為15%，第二階段成長(zhǎng)率為5%、貼現(xiàn)率預(yù)設(shè)為9%。
巴菲特股票投資決策的整個(gè)邏輯流程：
1.易于理解的行業(yè)、企業(yè)，這是對(duì)公司做出準(zhǔn)確分析、考察的前提。
2.公司盈利不是出于偶然或運(yùn)氣，而是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境的產(chǎn)物。
3.這一優(yōu)勢(shì)在今后將依然有效，或是未來經(jīng)營(yíng)環(huán)境不變。
4.以每股收益增長(zhǎng)、ROE、自由現(xiàn)金流、高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、低杠桿率為主，評(píng)估公司。
5.坦誠(chéng)、能夠合理配置資產(chǎn)、專心做自己事的管理層。坦誠(chéng)，能減少對(duì)公司的誤判；能合理配置資產(chǎn)，就能讓股東利益最大化；能專心做自己事，就能最大限度保障公司在成功路上一如既往走下去——巴菲特邏輯之嚴(yán)謹(jǐn)，思維之縝密，可見一斑。
6.以10年為基本周期，以無風(fēng)險(xiǎn)利率為參照系，以現(xiàn)金流折現(xiàn)、預(yù)期公允價(jià)值折現(xiàn)、ROE模式來評(píng)估公司價(jià)值。
7.在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買入。
5項(xiàng)基本投資邏輯
1.因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為優(yōu)秀的投資人；因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成投資人，所以我成為優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。
2.好的企業(yè)比好的價(jià)格更重要。
3.一生追求消費(fèi)壟斷企業(yè)或擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)以及擁有定價(jià)權(quán)的企業(yè)。
4.最終決定公司股價(jià)的是公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值（巴菲特自己對(duì)價(jià)值的定義是“未來所有年份現(xiàn)金流量的折現(xiàn)”）
5.沒有任何時(shí)間適合將最優(yōu)秀的企業(yè)脫手。
12項(xiàng)投資要點(diǎn)
1.利用市場(chǎng)的愚蠢，進(jìn)行有規(guī)律的投資。
2.買價(jià)決定報(bào)酬率的高低，即使是長(zhǎng)線投資也是如此。
3.利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)與交易費(fèi)用和稅負(fù)的避免使投資人受益無窮。
4.不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。
5.只投資未來收益確定性高的企業(yè)。
6.通貨膨脹是投資者的最大敵人。
7.價(jià)值型與成長(zhǎng)型的投資理念是相通的；價(jià)值是一項(xiàng)投資未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值；而成長(zhǎng)只是用來決定價(jià)值的預(yù)測(cè)過程。
8.投資人財(cái)務(wù)上的成功與他對(duì)投資企業(yè)的了解程度成正比。
9.“安全邊際”從兩個(gè)方面協(xié)助你的投資：首先是緩沖可能的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；其次是可獲得相對(duì)高的權(quán)益報(bào)酬率。
10.擁有一只股票，期待它下個(gè)星期就上漲，是十分愚蠢的。
11.就算聯(lián)儲(chǔ)主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。
12.不理會(huì)股市的漲跌，不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化，不相信任何預(yù)測(cè)，不接受任何內(nèi)幕消息，只注意兩點(diǎn)：A.買什么股票；B.買入價(jià)格。
9項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)
1.消費(fèi)壟斷企業(yè)
2 擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)以及擁有定價(jià)權(quán)的企業(yè)。
3 產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好。
4 有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史。
5 經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先。
6 財(cái)務(wù)穩(wěn)鍵。
7 經(jīng)營(yíng)效率高、收益好。
8 資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕。
9 價(jià)格合理。
2項(xiàng)投資方式
1.卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數(shù)字：A.初始的權(quán)益報(bào)酬率；B.營(yíng)運(yùn)毛利；C.負(fù)債水準(zhǔn)；D.資本支出；E.現(xiàn)金流量。
2.當(dāng)市場(chǎng)過于高估持有股票的價(jià)格時(shí)，也可考慮進(jìn)行短期賣出。
PS：巴特菲是目前世界上最受推崇的投資大師，其倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念早已深入人心，而巴菲特其實(shí)并不是一個(gè)股票價(jià)值投資大師這么簡(jiǎn)單，他還具有非常豐富多彩的角色，也是復(fù)利投資、逆向投資、選時(shí)投資的大師，更有著令人眼花繚亂的豐富投資案例，價(jià)值投資以及逆向交易是否適合所有的投資者，尤其是杠桿交易者，這是一個(gè)很大的問題，而巴菲特真是“股”“神”嗎？下一篇將揭開真相.
