上一篇文章，我專門分析了日本經(jīng)濟(jì)和歐盟的區(qū)別。說明了攻擊日元和歐元有很大的區(qū)別。但是，日元真的無懈可擊嗎？國際資本究竟將如果攻擊日元？要搞清這個(gè)問題，首先要分析日本的貨幣機(jī)制，外匯結(jié)構(gòu)及其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。
首先分析日本外匯形成機(jī)制:
日本幾十年長期貿(mào)易順差，積累了大量的外匯儲(chǔ)備。但是，為什么日元最近20年升值卻很緩慢呢？而且在長期貿(mào)易順差下，日本居然能長期實(shí)現(xiàn)低利率，低通脹同時(shí)存在呢？因?yàn)槿毡菊畬?shí)行了以下兩個(gè)政策：
1，日本政府通過低利率和加大政府赤字（減少企業(yè)稅收,本來可以通過增加稅收減少赤字)，大量支持日本企業(yè)對(duì)外投資；---日本企業(yè)對(duì)外投資導(dǎo)致增加的外匯以投資形式流出日本。
為了支持日本企業(yè)對(duì)外投資，日本政府又實(shí)施了以下政策進(jìn)行支持：
a,日本政府通過不斷加大財(cái)政赤字，維持政府運(yùn)轉(zhuǎn)，而盡量減少增加稅收。日本國民大量的儲(chǔ)蓄為日本政府發(fā)行債券提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。實(shí)際是日本政府用財(cái)政補(bǔ)貼增加日本企業(yè)的國際競爭力。補(bǔ)貼的資金來源主要是國民的儲(chǔ)蓄。 但是，這種政策長期持續(xù)，會(huì)不斷累積日本政府的公共債券。
b, 日本政府長期超低利率貸款，大大降低了日本企業(yè)融資成本，極大的促進(jìn)了日本企業(yè)對(duì)外投資積極性。
2，日本長期超低利率和國際上主要國家的利率形成了極大的利差，這樣吸引了大量的國際套利投機(jī)和投資者，這些投機(jī)和投資者大量從日本低息借出日元，投資外國的高收益金融產(chǎn)品。這種行為的結(jié)果是導(dǎo)致大量的日本外匯在不增加日本基礎(chǔ)貨幣的情況下流出日本，減小了日元的升值壓力，同時(shí)也緩解了日本政府被動(dòng)發(fā)行日元，造成日元流動(dòng)性過于泛濫。減少了日本的通脹壓力。反過來又使日本政府有條件實(shí)行低利率政策。---日本成為國際最主要借貸貨幣
低通脹是日本政府能保持超低利率前提。日本為什么能保持長期低通脹呢？
（1） 1990年日本資產(chǎn)泡沫破滅以后，日本的資產(chǎn)價(jià)格不斷價(jià)跌，日本國民資產(chǎn)財(cái)富不斷縮水。日本的房價(jià)現(xiàn)在還沒有1990年的高，日本的股市從1990年最高時(shí)候超過38000，逐漸下降到最近的9000多。---部分主要資產(chǎn)價(jià)格逐漸下跌
（ 資產(chǎn)泡沫的破滅導(dǎo)致日本企業(yè)和個(gè)人資產(chǎn)財(cái)富不斷縮水，所以日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然不斷增加，但日本企業(yè)和個(gè)人的總資產(chǎn)卻并沒有相應(yīng)增加。這就是日本失去20年的原因。但是，這種表面經(jīng)濟(jì)的停滯，實(shí)際是日本經(jīng)濟(jì)從虛胖變得更加壯實(shí)。）
（2）日本政府長期堅(jiān)持發(fā)行債券彌補(bǔ)財(cái)政赤字，而債券主要是日本國民儲(chǔ)蓄購買或日本商業(yè)金融機(jī)構(gòu)購買，日本央行購買的很少。這樣，大大降低了日本貨幣乘數(shù)。所以，在日本政府財(cái)政赤字大幅增加的同時(shí)，并沒有相應(yīng)的引起日本國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的增加。-----政府大量發(fā)行債券，減少貨幣流動(dòng)性
（3）由于，日本增加的大量外匯，通過日本的商業(yè)銀行超低貸款和大量的日本企業(yè)對(duì)外投資，而直接流出日本國內(nèi)，這種形式的外匯外流，不會(huì)增加日元發(fā)行，同時(shí)大量的外匯流出。又壓制了日元的匯率升值，這樣也利于日本國內(nèi)出口企業(yè)出口。----大量的外匯被用于對(duì)外投資或借貸，減少了貨幣的流動(dòng)性
(4) 日本低通脹加上日本國民的儲(chǔ)蓄偏好，給日本金融機(jī)構(gòu)提供了大量的低廉儲(chǔ)蓄資金，為日本金融機(jī)構(gòu)購買日本的債券提供了資金保障。日本政府可以通過發(fā)行低廉的債券彌補(bǔ)財(cái)政赤字，又反過來減少了日本政府發(fā)行貨幣的壓力。------日本國民的大量儲(chǔ)蓄，減緩了日本政府被迫超額發(fā)行貨幣的壓力。
實(shí)際是因?yàn)?/span>日本資產(chǎn)破滅以后，資產(chǎn)價(jià)格的逐漸下降；加上日本政府長期嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行；另外再加上日本國民的大量儲(chǔ)蓄。造成了日本可以長期保持低通脹。
而且，日本超低的國債利率，嚴(yán)格的阻擋了外國投資者在正常情況下投資日本債券。所以，才會(huì)出現(xiàn)日本90%以上的國債是日本國內(nèi)購買。這讓國際資本在大肆唱衰日本主權(quán)債務(wù)的時(shí)候，手中根本沒有足夠日本債券拋售。而且還出現(xiàn)在國際資本不斷的唱衰中，日本債券收益率居然不斷下跌的世界奇觀。（國際資本唱衰歐盟國家都造成該國債券發(fā)行利率上漲）
從以上分析可以看出，日本政府設(shè)計(jì)了一個(gè)世界上獨(dú)一無二的金融循環(huán)怪圈:
日本低通脹造成日本國民在超低利率情況下儲(chǔ)蓄意愿依然強(qiáng)烈---日本政府發(fā)行債券日本國民儲(chǔ)蓄購買，日本貿(mào)易順差的外匯通過借貸和對(duì)外投資大量直接流出日本（大部分沒有增加日元的基礎(chǔ)貨幣）-----日元貨幣增加相對(duì)緩慢----日本保持長期的低通脹--- 為日元超低利率提供了基礎(chǔ)----日元超低利率 -----促進(jìn)日本企業(yè)對(duì)外投資和對(duì)外借貸 -----抑制日元升值---增加日本企業(yè)出口競爭力---貿(mào)易順差
以上分析，看似日本的貨幣，匯率和經(jīng)濟(jì)模式設(shè)計(jì)的天衣無縫。難道這次國際資本真的無計(jì)可施了嗎？但是,為什么會(huì)發(fā)生下面的可疑情況呢？
1，在攻擊歐元的時(shí)候，國際資本大肆唱衰日本債務(wù)呢？唱衰的目的是什么呢？
2，日元最近為什么大幅升值呢？（前面的文章我已經(jīng)解釋了）
3，最近，美國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為什么還在不斷威脅要下調(diào)日本的主權(quán)債務(wù)呢？目的何在？
4，日本超低利率的國債，最近在國際資本的不斷唱衰中怎么收益率還不斷大幅下跌呢？誰在大量購買呢？難道這次國際資本唱衰失靈了嗎？
5，索羅斯最近居然表態(tài)，對(duì)日本政府干預(yù)日元匯率表示歡迎呢？索羅斯為什么鼓勵(lì)日本政府干預(yù)匯市呢？日本政府干預(yù)匯市對(duì)國際資本有什么好處呢？
6，日元匯率將會(huì)如何變化？日本政府的干預(yù)真能見效嗎？
