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距離11月30日的OPEC凍產(chǎn)協(xié)議僅剩下7天時間，眼下OPEC正試圖讓其成員國及非成員國俄羅斯達成協(xié)同減產(chǎn)協(xié)議，通過將產(chǎn)量降至符合需求水準來提振油市。本期訪談...更多

距離11月30日的OPEC凍產(chǎn)協(xié)議僅剩下7天時間，眼下OPEC正試圖讓其成員國及非成員國俄羅斯達成協(xié)同減產(chǎn)協(xié)議，通過將產(chǎn)量降至符合需求水準來提振油市。本期訪談我們請到了南方基金國際業(yè)務(wù)部研究員、南方原油基金經(jīng)理助理惲雷@油氣君 來與大家交流探討~

上周開始原油大幅反彈，截至目前布倫特原油指數(shù)從上周低點上漲近9.5%，相關(guān)原油基金$南方原油(SH501018)$ $華寶油氣(SZ162411)$ $石油基金(SZ160416)$上漲強勁。

路透此前報道稱，俄羅斯總統(tǒng)普京周日(11月20日)表態(tài)，認為很可能達成凍產(chǎn)協(xié)議。除了普京之外，包括沙特能源部長法利赫、俄羅斯能源部長諾瓦克、阿爾及利亞能源部長近日都發(fā)表了對達成協(xié)議的樂觀預(yù)期。

那么原油目前的價格是高是低？投資原油有哪些方法？預(yù)測原油的走勢可以參考哪些指標？童鞋們速來提問吧~收起

感謝大家對南方原油的關(guān)注，今天由于訪談時間有限，到這里就結(jié)束了，以后有機會再來和大家溝通，一起探討原油市場。

使用的是人民幣中間價

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：你好！最近人民幣匯率快速貶值，請問該基金計算每日凈值是采用幾點鐘的匯率價格？

首先投資者需要明確場內(nèi)交易價格和基金凈值是兩個不同的概念，場內(nèi)交易價格是由投資者交易形成的價格，主要反映投資者對于原油市場未來的預(yù)期以及目前場內(nèi)場外折溢價的情況；而南方原油的目標是使得基金凈值變化的幅度盡可能與原油價格變化的幅度相符合。所以大家應(yīng)該關(guān)注基金凈值與原油跟蹤的誤差，而不是場內(nèi)交易價格。

與原油價格產(chǎn)生偏差的影響因素主要有以下幾個方面：

1)南方原油可以通過場內(nèi)交易，二級市場的成交價格是根據(jù)投資者之間供求關(guān)系報價交易，反映了投資者對未來油價的預(yù)期以及目前場內(nèi)場外折溢價的情況。

2)該基金通過選取市場上跟蹤原油價格的ETF來構(gòu)建投資組合，原油ETF一般采取投資原油期貨的方式來跟蹤油價，而原油期貨合約會有升貼水，目前都是貼水（即近月合約低于遠月合約），將使得轉(zhuǎn)月過程中產(chǎn)生交易成本，影響產(chǎn)品凈值和原油價格的契合度。

3)該基金是一款QD基金，投資標的中匯率、交易成本、換匯成本等因素，也會造成單位凈值的漲跌和原油指數(shù)的差異。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：南方原油的跟蹤基準差距好大  接下來會有什么改進措施嗎

考慮到原油短期內(nèi)高波動性，定投并不是投資原油最優(yōu)的策略

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：定投油氣基金是不是好選擇？如果油價低于50美金 啟動定投 達到某個收益終止 是不是可行的方案？

油氣這么重資產(chǎn)行業(yè)不適合妹子干呀~

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：為啥來的不是妞？

1）影響原油價格的因素主要是（1）商品的供求關(guān)系。（2）原油的金融屬性，油價會受到美元走勢（3）地緣政治沖突、大國間博弈等因素的影響

2）通常來看，EIA數(shù)據(jù)對原油價格有較大影響，可以通過該數(shù)據(jù)來了解。EIA數(shù)據(jù)是每周三晚間11點左右公布，一般會公布5個數(shù)據(jù)：美國整體原油庫存量、美國庫欣地區(qū)庫存量、美國精煉原油庫存量、美國汽油庫存量、美國煉場開工率，5個數(shù)據(jù)中最直接相關(guān)的是庫欣地區(qū)原油庫存量和整體原油庫存量。因為原油是以美元計價的商品，因此美元走強的情況下原油價格會受到一定的壓力。同時，原油通常被認為是大宗商品的矛，黃金被認為是大宗商品的盾，原油代表的是風險偏好資產(chǎn)，黃金代表的是避險資產(chǎn)，通常情況下由于一定時期內(nèi)市場風險偏好的不同，原油價格和黃金價格走勢呈現(xiàn)較多的負相關(guān)。但是由于影響原油和黃金的因素都比較復雜，因此具體情況還需要結(jié)合市場當前情況進行分析。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說: 關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說:一直很關(guān)注原油，波動很大，感覺可以做些波段，有幾個問題請教： 1. 國際原油價格受到哪些因素影響？可否結(jié)合最近市場動態(tài)解釋下原油這段時間的走勢？另這些影響因素的信息日?？梢詮哪男┣阔@取。 2. 油價和美元、黃金、美股的相關(guān)性如何？ 3. 國內(nèi)現(xiàn)在有沒有較好關(guān)注油價走勢和投資的學習平臺？ 4. 對11月30日的會議，根據(jù)目前信息，凍產(chǎn)的概率有多少？

南方原油跟蹤原油價格的策略與海外基金相比會有所差異；南方原油主要投資標的是境外原油ETF；境外原油基金的持倉結(jié)構(gòu)，我以USO這個投資標的舉例，持倉結(jié)構(gòu)為10%WTI近月期貨合約以及90%的現(xiàn)金資產(chǎn)。我們的投資池中有不同的跟蹤原油價格的ETF供我們選擇，在三季報中公布的持倉結(jié)構(gòu)，大家也可以看到我們的投資標的分布在美國，歐洲以及日本市場；從投資池中選擇哪一個跟蹤原油價格的ETF是由我們主動管理，衡量的主要標準在于投資標的市場流動性，以及在某一個階段跟蹤油價的緊密程度；大家可以發(fā)現(xiàn)盡管境外原油ETF都是以跟蹤原油價格為目標，但是各標的之間在不同的市場環(huán)境中還是存在一些差異。同時，近期WTI和Brent貼水程度不同，因此引起耗損的程度不同。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：跟蹤期貨類的基金比較大的一個問題就是調(diào)倉損耗，請問這個問題南方原油是如何解決的？跟海外同類產(chǎn)品相比較，差異如何？謝謝

不是哦

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：有個油氣君微信公眾號是你開的？

根據(jù)南方原油三季報披露的數(shù)據(jù)，截止9月30日規(guī)模為3.46億人民幣。此類產(chǎn)品引起偏差的主要原因：（1）資金申購贖回；（2）轉(zhuǎn)月過程中引起的耗損（近期一直處于貼水）；（3）匯率因素；換匯成本以及交易成本；

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：目前南方原油有多大規(guī)模？機構(gòu)資金大概占比多少？規(guī)模的變動對管理的影響很大嘛？為何感覺跟不上油價

華寶油氣業(yè)績比較基準為標普石油天然氣上游股票指數(shù)，選擇在美國主要交易所（紐約證券交易所、美國證券交易所、納斯達克等）上市的石油天然氣勘探、采掘和生產(chǎn)等上游行業(yè)公司的股票為標的，即為投資石油天然氣股票。南方原油的比較基準為60%WTI+40%Brent，主要投資標的為境外市場跟蹤原油價格的ETF，與原油價格緊密關(guān)聯(lián)。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：你們這個和華寶油氣有什么區(qū)別？

移倉成本會直接體現(xiàn)在產(chǎn)品的單位凈值中，由于合規(guī)等原因，我們不方便對外做具體的歸因分析，也請各位投資者諒解，此類產(chǎn)品引起偏差的主要原因：（1）資金申購贖回；（2）轉(zhuǎn)月過程中引起的耗損（近期一直處于貼水）；（3）匯率因素；換匯成本以及交易成本；從耗損產(chǎn)生的原因來看，由于每個月WTI/BRENT原油期貨近月與遠月貼水的程度不同，因此期貨合約在交割時候產(chǎn)生耗損程度也不一樣；同時，我們注意到市場一直有個錯誤的解讀認為每個月必然會產(chǎn)生耗損，實際上如果原油市場處于近月對遠月升水這種情形，在每個月轉(zhuǎn)月過程中，不僅沒有耗損，可能獲得額外收益。目前來看，原油期貨近期近月對遠月合約一直處于貼水的狀態(tài)，因此每個月轉(zhuǎn)倉過程中存在耗損。如果采用持有策略，近期或承擔一些轉(zhuǎn)倉時候產(chǎn)生的耗損成本。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：請說明一下?lián)p耗相關(guān)的數(shù)據(jù)，如果長期看好原油，持有南方原油是否合適？這個疑惑一直沒有解決

大家可以在網(wǎng)站上找一下Wood Mackenzie第三方數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計的一個全球原油的成本曲線，就可以看到各個國家的成本，通常來說成本最高的為加拿大油砂項目70-80美元/桶；緊接著是深海油田約為60美元/桶的成本；最低的當然是像沙特這樣的OPEC國家，沙特的部分油田成本在20美元/桶；主要原因是油田優(yōu)質(zhì)并且油層距離地表較近，開采成本較低；大家感興趣的美國頁巖油的成本分成兩個部分；大型頁巖油的完全成本在40-42美元/桶；中小型頁巖油的完全成本在45-47美元/桶的水平；同時由于頁巖油衰減的較常規(guī)油田快因此折舊攤銷成本較高占到了完全成本的近50%；因此真正的現(xiàn)金維持成本（開采費用+人工費用+財務(wù)費用）僅為20-25美元/桶。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：一般一些行業(yè)大佬的生產(chǎn)成本大概是多少美刀？您認為現(xiàn)在的價格是好時機嗎？

首先投資者需要明確場內(nèi)交易價格和基金凈值是兩個不同的概念，場內(nèi)交易價格是由投資者交易形成的價格，主要反映投資者對于原油市場未來的預(yù)期以及目前場內(nèi)場外折溢價的情況；而南方原油的目標是使得基金凈值變化的幅度盡可能與原油價格變化的幅度相符合。所以大家應(yīng)該關(guān)注基金凈值與原油跟蹤的誤差，而不是場內(nèi)交易價格。

與原油價格產(chǎn)生偏差的影響因素主要有以下幾個方面：

1)南方原油可以通過場內(nèi)交易，二級市場的成交價格是根據(jù)投資者之間供求關(guān)系報價交易，反映了投資者對未來油價的預(yù)期以及目前場內(nèi)場外折溢價的情況。

2)該基金通過選取市場上跟蹤原油價格的ETF來構(gòu)建投資組合，原油ETF一般采取投資原油期貨的方式來跟蹤油價，而原油期貨合約會有升貼水，目前都是貼水（即近月合約低于遠月合約），將使得轉(zhuǎn)月過程中產(chǎn)生交易成本，影響產(chǎn)品凈值和原油價格的契合度。

3)該基金是一款QD基金，投資標的中匯率、交易成本、換匯成本等因素，也會造成單位凈值的漲跌和原油指數(shù)的差異。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：能比較下原油的跟蹤誤差嘛？之前感覺誤差還是蠻大的

該產(chǎn)品波動性較大，風險較高，對散戶投資者來說，適合有較高風險承受能力的客戶進行投資。同時強烈建議客戶對國際原油市場有一定認知后，再考慮進行投資。機構(gòu)投資者從資產(chǎn)配置的角度，我們建議機構(gòu)投資者根據(jù)自身的風險偏好以及資產(chǎn)組合來配置商品類的基金。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說：南方原油適合哪些類型的投資者？

移倉成本會直接體現(xiàn)在產(chǎn)品的單位凈值中，由于合規(guī)等原因，我們不方便對外做具體的歸因分析，也請各位投資者諒解，此類產(chǎn)品引起偏差的主要原因：（1）資金申購贖回；（2）轉(zhuǎn)月過程中引起的耗損（近期一直處于貼水）；（3）匯率因素；換匯成本以及交易成本；從耗損產(chǎn)生的原因來看，由于每個月WTI/BRENT原油期貨近月與遠月貼水的程度不同，因此期貨合約在交割時候產(chǎn)生耗損程度也不一樣；同時，我們注意到市場一直有個錯誤的解讀認為每個月必然會產(chǎn)生耗損，實際上如果原油市場處于近月對遠月升水這種情形，在每個月轉(zhuǎn)月過程中，不僅沒有耗損，可能獲得額外收益。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說: 南油一年下來移倉損耗大約多少個點？

南方原油（501018）是創(chuàng)新型，國內(nèi)首個以跟蹤原油期貨價格為業(yè)績比較基準的基金。南方原油投資于境外跟蹤原油價格的ETF，不直接投資原油期貨，原油股票，帶有杠桿的原油ETF以及做空的原油ETF；至于境外跟蹤原油價格的ETF持倉結(jié)構(gòu)，我以USO這個投資標的舉例，持倉結(jié)構(gòu)為10%WTI近月期貨合約以及90%的現(xiàn)金資產(chǎn)，這樣的持倉結(jié)構(gòu)主要考慮是原油期貨具有杠桿；我們的投資池中有不同的跟蹤原油價格的ETF供我們選擇，在三季報中公布的持倉結(jié)構(gòu)，大家也可以看到我們的投資標的分布在美國，歐洲以及日本市場；從投資池中選擇哪一個跟蹤原油價格的ETF是由我們主動管理，衡量的主要標準在于投資標的市場流動性，以及在某一個階段跟蹤油價的緊密程度；大家可以發(fā)現(xiàn)盡管境外原油ETF都是以跟蹤原油價格為目標，但是各標的之間在不同的市場環(huán)境中還是存在一些差異。

關(guān)于$南方原油(SH501018)$，對@油氣君 說: 南方原油是被動跟蹤原油價格的么？