什么是環(huán)保行業(yè)
環(huán)保并不是一個標準的行業(yè)。
在《指數(shù)基金投資指南》中，我們提到過，行業(yè)可以分為10個一級行業(yè)，若干個二三級行業(yè)。環(huán)保是多個一級行業(yè)的混合體，而且很多環(huán)保相關的企業(yè)并不是專營環(huán)保，例如一些水凈化相關的企業(yè)，很多也運營當?shù)氐某鞘杏盟Ｋ原h(huán)保指數(shù)和之前提到的養(yǎng)老指數(shù)類似，是一個概念性的集合。
環(huán)保行業(yè)的特點：關乎國計民生，需要政策驅(qū)動
環(huán)保重要不？這點是毫無疑問的。就像《美人魚》中說的，“如果這個世界沒有一滴水,沒有一口干凈的空氣,你掙再多的錢,也是死路一條?！?/p>
但是對以經(jīng)濟效益為導向的國內(nèi)企業(yè)來說，環(huán)保很多時候是“支出”項，如果沒有國家政策的限制，很多企業(yè)并不愿意在環(huán)保上過多的投入。大多數(shù)國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)都是政府投資為主，政策對環(huán)保產(chǎn)業(yè)至關重要。
環(huán)保并不是一個容易賺錢的行業(yè)，這一點很好理解，大多數(shù)企業(yè)在環(huán)保上都是能省就省，如果環(huán)保是容易賺錢的話，那企業(yè)早就積極主動的去做環(huán)保了，現(xiàn)在也不至于有這么多環(huán)境問題。
之前國內(nèi)對環(huán)保產(chǎn)業(yè)重視程度不夠，但是欠下的債終究要還。所以環(huán)保行業(yè)才迎來了飛速發(fā)展的景氣周期。如果未來政策力度下降，估計又會走老路，又冒出很多環(huán)境問題。
本質(zhì)上來說，這是一個不太容易賺錢、政策影響較大的強周期性行業(yè)。有政策扶持，全行業(yè)比較景氣；沒有政策扶持，全行業(yè)盈利會比較慘淡。但是又很重要，關乎國計民生。
所以環(huán)保行業(yè)就會周而復始的“國家出政策－景氣－國家政策弱了－低迷－環(huán)境出問題，國家出政策”。環(huán)保也屬于一個周期性比較強的行業(yè)，對政策也很依賴。
十三五期間環(huán)保政策的大力支持
既然環(huán)保產(chǎn)業(yè)對政策依賴比較嚴重，那國內(nèi)環(huán)保相關的政策如何呢？
按照國際發(fā)達國家的經(jīng)驗，一般環(huán)保行業(yè)達到GDP的3%才能使環(huán)境質(zhì)量得到明顯改善。
在十二五時期，國內(nèi)環(huán)保投資總量為3.4萬億，占到GDP的1.8%。按照國家規(guī)劃，十三五期間預計每年環(huán)保投資2萬億以上，總額預計超十萬億。這是環(huán)保行業(yè)高成長的根本來源。
簡單說，環(huán)保行業(yè)是一個政策驅(qū)動的行業(yè)，因為歷史欠賬太多，國家下決心要大力發(fā)展下環(huán)保行業(yè)。
這種政策驅(qū)動的高成長行業(yè)，與消費、醫(yī)藥這種內(nèi)生高成長的行業(yè)是有很大不同的。平心而論，如果在一個幾十年的跨度上，環(huán)保指數(shù)的走勢大概率不如消費、醫(yī)藥類的行業(yè)指數(shù)。不過當下國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展還嚴重不足，環(huán)保指數(shù)在政策支持下可以繼續(xù)高成長。
最重要的環(huán)保指數(shù)：中證環(huán)保指數(shù)
目前市面上最重要的環(huán)保指數(shù)，就是中證環(huán)保指數(shù)（000827）了。
中證環(huán)保是中證推出的環(huán)保相關指數(shù)，這個指數(shù)跟中證養(yǎng)老指數(shù)很像：也是100個成分股，采用等權(quán)重編制，定期再平衡。我們以前也介紹過，等權(quán)重指數(shù)往往可以獲取超額收益，缺點就是等權(quán)重指數(shù)基金的流動性受制于流動性最差的成分股，所以往往規(guī)模做不大。
這個指數(shù)是從2012年初1000點開始起步的，當前是1713點。
從行業(yè)分布上，中證環(huán)保指數(shù)以工業(yè)、信息技術和公用事業(yè)行業(yè)為主。
中證環(huán)保指數(shù)基金有哪些？
追蹤環(huán)保產(chǎn)業(yè)的指數(shù)基金還是蠻多的，規(guī)模也都可以。
不過我覺得其中最合適的是廣發(fā)基金的環(huán)保行業(yè)指數(shù)基金，例如001064，因為管理費率比其他家的都要低一些。因為大家追蹤的指數(shù)相同，誰費率低一些誰就會更有優(yōu)勢一些。廣發(fā)的指數(shù)基金還是挺有良心的，大多數(shù)指數(shù)基金費率都比較低。
中證環(huán)保指數(shù)的投資價值
這是大家最關心的。
對環(huán)保行業(yè)的估值，首先要判斷的是，這到底是一個高成長行業(yè)，還是一個強周期性行業(yè)。前者可以參考市盈率或者PEG來估值，后者則更多的看市凈率。
從行業(yè)的特點看，環(huán)保更接近于周期性行業(yè)，現(xiàn)在政策力度向環(huán)保傾斜，給環(huán)保行業(yè)帶來了很好的發(fā)展機遇，所以最近幾年環(huán)保行業(yè)的盈利增速，跟幾年前是有很大區(qū)別的。因為并不是因為行業(yè)自身成長帶來了發(fā)展，而是更多的靠政策等外因，所以環(huán)保行業(yè)更適合用強周期性行業(yè)的估值方法。
這一點在環(huán)保行業(yè)的估值上也有體現(xiàn)。
我們看一下最近幾年環(huán)保行業(yè)的市盈率和市凈率歷史走勢，會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的地方：
環(huán)保行業(yè)的市盈率，已經(jīng)接近于歷史最低；而環(huán)保行業(yè)的市凈率，目前還處于較低區(qū)域，雖然不算貴，但并沒有到最低。
這是強周期性行業(yè)在景氣周期的一個特點：市盈率和市凈率通常是背離的。因為景氣周期里，強周期性行業(yè)的盈利增速比極高，市盈率會更快速的下滑；而凈資產(chǎn)變化速度慢，市凈率下降速度也要慢一些。就導致市盈率處于低位了，但市凈率還在相對高一些的位置。
我們以前介紹過市盈率估值的一個誤區(qū)“低估值陷阱”，有的品種看市盈率是處于低位的，但是市凈率卻比較高，這樣的品種很有可能是強周期性品種處于景氣周期頂部，看起來很便宜，實際上比較貴。在牛市的證券行業(yè)也經(jīng)常會出現(xiàn)這種情況。
所以因為是強周期性行業(yè)，而且受政策影響比較大，環(huán)保行業(yè)不適合參考市盈率，更適合用市凈率。不要誤以為環(huán)保已經(jīng)是最低估值，其實環(huán)保也就是剛進入低估，還談不上極為低估。
如果環(huán)保行業(yè)的政策扶持能延續(xù)幾年的時間，那市凈率也會下來的。當前的估值就是比較便宜的位置，是值得考慮的。
按照現(xiàn)在國家的規(guī)劃，以及現(xiàn)在環(huán)境面臨的問題，在未來幾年時間里，環(huán)保行業(yè)仍然是會保持高投入高成長的。所以目前大概率還是前者，景氣周期短期里不會結(jié)束。
環(huán)保行業(yè)看市凈率估值就好，市凈率3倍以下進入低估，目前2.86倍左右，歷史最低1.86倍左右（當時基本沒有政策扶持）。
不過強周期性行業(yè)畢竟波動大、未來也更難預測，所以投資難度也增加了很多。大家不必非得投資環(huán)保，如果對環(huán)保感興趣，也最好控制一下投資比例。
總結(jié)
環(huán)保對絕大多數(shù)企業(yè)來說都是一個開支項，企業(yè)很少有動力去主動做環(huán)保。所以更需要國家政策的扶持，環(huán)保是一個政策驅(qū)動行業(yè)。
因為歷史欠賬較多，國家不得不大力發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)，預計十三五期間環(huán)保產(chǎn)業(yè)仍然可以高速發(fā)展。這是環(huán)保行業(yè)最近幾年景氣周期的根本動力來源。
因為周期性比較強，環(huán)保行業(yè)更適合用市凈率來估值。強周期性品種投資難度大，需要謹慎考慮哦。
