“本。格雷厄姆在不使用拉丁語(yǔ)和希臘語(yǔ)的時(shí)候，依靠另外兩種語(yǔ)言：英語(yǔ)和數(shù)字?！薄獊啴?dāng)。史密斯（1）
雖然掙錢并不是本教書的主要?jiǎng)訖C(jī)，但是這份工資確實(shí)對(duì)他度過漫長(zhǎng)的大蕭條時(shí)期起了很大作用。當(dāng)時(shí)華爾街從業(yè)人員和在校大學(xué)生人數(shù)都有所下降，因此本在哥倫比亞大學(xué)的聽課人數(shù)也在減少，但是這門課卻沒有被那個(gè)停滯的年代吞沒。本的信心從未動(dòng)搖，他甚至還增加了另一份工作。
本應(yīng)邀前往紐約證交所下設(shè)的紐約金融學(xué)院講學(xué)。前國(guó)務(wù)卿喬治。舒爾茨的父親伯爾。舒爾茨是當(dāng)時(shí)的校長(zhǎng)，所有的學(xué)生都在投資界工作。
本在金融學(xué)院和哥倫比亞大學(xué)講學(xué)的過程中逐漸整理了自己的思想，并一遍遍地檢驗(yàn)自己創(chuàng)立的理論。大衛(wèi)。多德也繼續(xù)記錄和整理本在哥倫比亞大學(xué)的講課筆記，這些記錄后來成了本和多德教授的經(jīng)典教材——《證券分析》的基礎(chǔ)。
艱難的工作
歐文?？ǘ魇侨R曼兄弟公司的一名投資經(jīng)理，后來又開辦了自己的公司。
1931年，他取代了斯特恩成為本的教學(xué)秘書?？ǘ鬟€清楚地記得這項(xiàng)工作的緊張程度。每到上課的日子，他必須先在華爾街從上午10點(diǎn)工作到下午3點(diǎn)，然后乘地鐵到學(xué)校。到校后，他直接走到圖書館，在那里為下午5點(diǎn)鐘開始的課程做好準(zhǔn)備工作。本在課堂上總是以兩個(gè)、三個(gè)或更多的公司為一組進(jìn)行講解（它們不一定屬于相關(guān)行業(yè)）以便通過對(duì)比來強(qiáng)調(diào)自己的觀點(diǎn)。
由于本不承認(rèn)公司業(yè)績(jī)的表面數(shù)字，卡恩還必須為這些數(shù)據(jù)提供大量的證明材料。以后的二十多年，卡恩一直承擔(dān)了課堂教學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析工作。他還負(fù)責(zé)指導(dǎo)學(xué)生們做練習(xí)和測(cè)驗(yàn)，并給他們打分。
如果有學(xué)生提出了一個(gè)挑戰(zhàn)性的問題，本通常會(huì)讓卡恩組織一批學(xué)生進(jìn)行研究，把結(jié)果向全班公布，然后讓學(xué)生們對(duì)此進(jìn)行熱烈的提問和討論。許多學(xué)生就是象卡恩這樣在準(zhǔn)備課堂討論的過程中獲得了最初的分析實(shí)踐。這種教學(xué)方法顯然讓本的學(xué)生們受益匪淺，他們后來成了“超級(jí)投資者”，60多年中一直控制著華爾街。
輕松的一面
本的學(xué)生中有年輕人，也有功成名就的投資者，他們貪婪的求知欲在本這里得到了滿足，課堂氣氛十分活躍。本很會(huì)說雙關(guān)語(yǔ)，并有一點(diǎn)惡作劇式的幽默感，他能使學(xué)生們?cè)谛β曋屑由顚?duì)某些重要觀點(diǎn)的理解。那位怪異卻很熱心的“市場(chǎng)先生”就是格雷厄姆在課堂上發(fā)明的。后來，
沃倫·巴菲特在他的年度報(bào)告中使這一人物廣為流傳。
本可以不加思索地讓自己的思想隨意漫游，他的話也可能因?yàn)槭褂貌划?dāng)?shù)碾p關(guān)語(yǔ)而支離破碎。沃爾特。舒勒斯記得，有一次他的一個(gè)熟人讓本看看布達(dá)公司的股票，本卻威脅那個(gè)人說，他就要變成一個(gè)“布達(dá)佩斯人”了。
另一種寫作
學(xué)生們不但喜歡聽教授的笑話，還從他另外一些怪異的行為中找到了笑料。有位學(xué)生回憶道：一天下午，本急匆匆地去進(jìn)教室，一張紙掉在地上。
他拿起來看了一眼，想知道該還給誰(shuí)，卻驚訝地發(fā)現(xiàn)了一首愛情詩(shī)。這是一篇詞藻異常華麗的情書，對(duì)象是本暗戀的一位金發(fā)模特。同事和學(xué)生們都知道本對(duì)女士懷有異樣的熱情。可是究竟是女人追求本還是本追求女人，這通常取決于你是在問男人還是女人。
“用現(xiàn)在的話說，他是個(gè)相信女子至上的男人，”埃迪斯。凱納爾說。
她是本在紐約時(shí)的鄰居，在本的問題上經(jīng)常與丈夫的意見相左。顯然，并不是每個(gè)女人都認(rèn)為自己受到了侵犯。
“而我認(rèn)為女人們喜歡本，”伯納德。薩奈特博士這樣說。他娶了本的表妹羅達(dá)，后來他們兩家在洛杉磯的住宅只隔著一條街。
本的女兒瑪約莉的觀點(diǎn)卻大不相同。她認(rèn)為和女人的交往對(duì)父親很重要。原因有很多，至少他能從男女之間的調(diào)情中感到快樂?；蛟S這種調(diào)情能讓本從繁重的工作中解脫出來，又不必陷入更深的感情糾葛之中。
無論朋友、同事和學(xué)生們?cè)鯓涌创镜膫€(gè)人生活，他們都很喜歡他并對(duì)他的成就深表尊敬。1936年開始為本的朋友奧托。亞伯拉罕工作的喬治。海曼說，他在工作中一直使用本傳授的分析技巧。本的一些觀點(diǎn)，例如要以買進(jìn)整個(gè)公司的心態(tài)來購(gòu)買股票的思想，早已被人們普遍接受了。有些思想則要求有很好的數(shù)學(xué)功底才能領(lǐng)會(huì)得到。海曼補(bǔ)充說，受過會(huì)計(jì)訓(xùn)練的分析者和投資者更容易領(lǐng)會(huì)和應(yīng)用本的價(jià)值投資原理。
寫作計(jì)劃
在哥倫比亞執(zhí)教五年多時(shí)間之后，本終于開始了他的寫作計(jì)劃。多德教授與本合作，他精心積累的課堂筆記已經(jīng)象小山一樣高了。這本書將采用本的寫作風(fēng)格，以他的講課記錄和其他文章為基礎(chǔ)。后來成為格雷厄姆——紐曼公司董事并在投資方面頗有成就的多德將為本提出建議、核對(duì)資料，制作各種圖表。多德身高超過6英尺，在人群中很顯眼。他做任何事都一絲不茍，因此是一名理想的合作者。
他們仔細(xì)構(gòu)造了書的提綱并寫了一章作為樣本，然后交給了麥克格雷-希爾出版公司。后者請(qǐng)哈佛大學(xué)的一位金融學(xué)教授進(jìn)行審查并做出評(píng)價(jià)。教授對(duì)這些材料的感覺非常好，以至于他建議公司與作者簽訂一份合同，使作者能從國(guó)內(nèi)銷售中直接獲得15％的版權(quán)收入，在國(guó)外銷售中得到7.5％，而出版公司通常確定的比例卻只有8％和4％。
簽訂合同
合同只是簡(jiǎn)單的一張紙。根據(jù)這份1934年初的合同，本獲得60％的版權(quán)收入，多德得到剩下的40％。歐文。卡恩也對(duì)本書有所貢獻(xiàn)，許多課堂上的例子都被錄了進(jìn)去。1934年末，這本書終于出版了。
多德教授在本死后給沃倫。巴菲特寫了一封信，回答了讀者都很關(guān)心的一個(gè)問題：這850頁(yè)的教材中有多少是格雷厄姆寫的，又有多少是多德寫的？
格雷厄姆與多德
“我至少三次在公開場(chǎng)合說過，本邀請(qǐng)我參與此書的寫作工作，是他固有美德的體現(xiàn)，反映了他無私的胸懷，而這對(duì)我卻是極大的恩寵。這部作品屬于他，我只是在他偉大的光環(huán)下充當(dāng)陪襯而已?！?div style="height:15px;">
多德還說道：“這項(xiàng)工作結(jié)束之后，我仍牢記著他的話：我們合作得很好。”
巴菲特非常欣賞多德的教學(xué)和投資技巧。他認(rèn)為多德對(duì)自己的貢獻(xiàn)過于謙虛了，但是他也同樣認(rèn)為，書中的思想和事例都直接來自于格雷厄姆在哥倫比亞大學(xué)的教學(xué)實(shí)踐。
不朽的篇章
《證券分析》的主題反映了本在教學(xué)中一貫強(qiáng)調(diào)并在華爾街反復(fù)運(yùn)用的思想：股票市場(chǎng)的邏輯性極差，眾多膽小怕事的股民隨波逐流，他們?cè)诠蓛r(jià)上升時(shí)買進(jìn)，一旦股價(jià)下跌就象沒腦子似的急于拋掉。
“換句話說，”格雷厄姆和多德寫道，“股市并非一架‘臺(tái)秤'，每一種證券的價(jià)值都能按其特定的品質(zhì)得到準(zhǔn)確而公正的記錄。恰恰相反，它應(yīng)當(dāng)被視為一架投票機(jī)，無數(shù)個(gè)獨(dú)立的股民在這里做出自己的選擇，而這種選擇部分由他們的分析決定，部分由他們當(dāng)時(shí)的感覺決定。”（3）
訓(xùn)練有素的理性投資者既不會(huì)被別人的選擇干擾，也不會(huì)被市場(chǎng)的波動(dòng)左右，他將尋找賣價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，然后等待市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)并糾正它的錯(cuò)誤。就像水到渠成，股價(jià)終究會(huì)上升。一旦價(jià)格達(dá)到了公司的實(shí)際價(jià)值，就應(yīng)該賣出股票，然后把利潤(rùn)重新投入另一種被市場(chǎng)低估了價(jià)值的證券。
變化的目標(biāo)
本認(rèn)為，任何證券的內(nèi)在價(jià)值（真正價(jià)值）都可以通過數(shù)字得到確定。
羅格。F.慕雷教授參與了該書第五版的修訂工作，他說：“價(jià)格將圍繞價(jià)值進(jìn)行波動(dòng)。證券的價(jià)值就好象是一只很不正常的時(shí)鐘——它可能在一天中只走對(duì)兩次，其余時(shí)間都是錯(cuò)誤的。我們?cè)诒緯姓撟C的一條最主要的原理就是：證券價(jià)格長(zhǎng)期偏離它的內(nèi)在價(jià)值。”（4）
書的結(jié)構(gòu)
本在《證券分析：原理和技巧》的第一版中采取了一種模式，并在他隨后主持的三次修訂中基本保持了這一模式。書中一個(gè)概念接著一個(gè)概念，直到讀者完全掌握了獨(dú)立分析股票、債券、公司債券、政府公債及其他證券所需的知識(shí)為止。本在書中告訴讀者如何正確評(píng)價(jià)公司的損益表和
資產(chǎn)負(fù)債表，并最終發(fā)現(xiàn)價(jià)格與價(jià)值之間的差別。
本一貫強(qiáng)調(diào)，選擇股票應(yīng)該以自己所知的最全面、最客觀、最可靠的資料為基礎(chǔ)，單純依賴公司對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的報(bào)告而不加以分析是錯(cuò)誤的。公司的管理人員可能會(huì)出錯(cuò)，甚至故意說謊；公布的收入可能已經(jīng)過調(diào)整；未來收益可能會(huì)象新產(chǎn)品或市場(chǎng)份額這些市場(chǎng)因素一樣難以預(yù)測(cè)。成熟的分析家會(huì)從數(shù)字中搜取信息，去掉華而不實(shí)的東西，改正混淆視聽的數(shù)據(jù)，并全面考慮各種可能性。
以收益作為顯示器
這本書的核心是要求讀者以購(gòu)買整個(gè)公司的心態(tài)來審查股票。內(nèi)在價(jià)值很大程度上體現(xiàn)在公司的賬面價(jià)值之中，而商業(yè)信譽(yù)和應(yīng)收賬款卻受到了忽視。這是資產(chǎn)方面。另外，公司的“正常收益能力”也是關(guān)鍵因素，它可能與公司公布的收入有很大差別。收益能力可以從過去的收入和未來收入趨勢(shì)中確定。資產(chǎn)是投資的保證，收益能力則決定了公司的未來前景。如果股價(jià)上升，這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者都預(yù)期收入會(huì)增加。
然而，資產(chǎn)實(shí)力和收益能力也會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)過多而大打折扣。這又要求讀者必須了解公司的資本構(gòu)成和債務(wù)、債權(quán)狀況。
股利的秘密
本在書中討論的另一個(gè)問題是收入的分配：是全部以股利的形式分給股東，還是留在公司。格雷厄姆和多德寫道，對(duì)這個(gè)問題的回答取決于另一個(gè)問題：如何使用留下來的收入？如果使用不當(dāng)，股東將得不到任何好處，可是如果以股利形式返還給股東，投資者總會(huì)以他認(rèn)為恰當(dāng)?shù)姆绞郊右岳?，既便是繼續(xù)購(gòu)買同一種股票（當(dāng)然，它的管理者必須能讓人滿意）。最低限度來說，可靠的股利收入是股價(jià)的基礎(chǔ)。
股利的作用
一些批評(píng)者認(rèn)為股利一無是處，只會(huì)削弱股票價(jià)值，本在書中駁斥了這種觀點(diǎn)。他認(rèn)為股利分配中存在不合理的情況。但是如果合理運(yùn)用，這種方法還是無可非議的。股利分配能使投資者憑自己的判斷行事：繼續(xù)持有股票、買進(jìn)或賣出股票，從而使這些收入資本化。本堅(jiān)持認(rèn)為，把股利分配的數(shù)量限制在所得收入的范圍之內(nèi)，或者與此相反，當(dāng)公司不再需要資本時(shí)收回一定數(shù)量的股票。這些都是管理者的重要職責(zé)。
股票和債券都包括在內(nèi)
《證券分析》的最初幾版特別突出了債券的重要性，尤其是重工業(yè)公司發(fā)行的債券。按照本的思考方式這種做法是合理的：債券所有者和股東需要了解的公司特征是相同的，只不過股東犧牲了一些安全性（在破產(chǎn)時(shí)是所有者而不是債權(quán)人）以換取股價(jià)在未來的升值罷了。
值錢的小費(fèi)
第一版中許多例子都與鐵路公司的股票有關(guān)，這對(duì)30年代后期的讀者特別有利。鐵路是當(dāng)時(shí)唯一重要的交通手段，對(duì)商業(yè)和工業(yè)貨運(yùn)尤為重要。美國(guó)卷入第二次世界大戰(zhàn)后，鐵路在向大陸的兩岸運(yùn)送軍隊(duì)和給養(yǎng)的作用更加突出，股票價(jià)格直線上升。
預(yù)見性
鐵路主宰的年代終會(huì)過去。因此閱讀《證券分析》就有了另一個(gè)好處：投資者不會(huì)對(duì)華爾街的新事物感到迷惑。事實(shí)很快就已證明：新一代投資者所使用的欺詐、舞弊，不正當(dāng)代理以及高明的推銷術(shù)不過是新瓶裝老酒，主要的技巧并沒什么變化。
通過一個(gè)或一系列控股公司建立的資本結(jié)構(gòu)讓本感到特別不安，他把這稱為“公司金字塔”?！巴ǔ＃@種結(jié)構(gòu)的最主要目的是讓組織者以很少的、甚至完全不需資本控制一大批企業(yè)，獲取其中的大部分超額利潤(rùn)，并創(chuàng)造出一種營(yíng)運(yùn)價(jià)值?！保?）“公司金字塔”結(jié)構(gòu)在二十世紀(jì)前半葉中幾度興起，它曾在新生的公用事業(yè)中榨取了大量利潤(rùn)，并把觸角再次伸向了遍布全國(guó)的鐵路網(wǎng)。
格雷厄姆在書中以十分憎恨和厭惡的口氣描述了金字塔結(jié)構(gòu)的運(yùn)行原理。他寫的這些正被現(xiàn)在的許多大公司使用著，而且，沃倫。巴菲特的伯克希爾。哈撒韋公司和它們并無及大區(qū)別。本認(rèn)為，金字塔結(jié)構(gòu)在處理和發(fā)布信息時(shí)能夠歪曲公司股票的真正價(jià)值，最終會(huì)使投資者分文不剩。
當(dāng)讀者開始產(chǎn)生疑問的時(shí)候，本又提出了一項(xiàng)聲明?！盀榱吮苊獍l(fā)生誤解，我們必須指出，雖然金字塔結(jié)構(gòu)通常會(huì)受到控股公司的影響，但也并非所有的公司都是出于這一目的而成立的，因此也不能一概而論。通常，控股公司的行為也是為了實(shí)現(xiàn)合法的目標(biāo)……”（6）但是，萬一它動(dòng)用資本金支持票據(jù)、銀行貸款或其他一些并不需要實(shí)際資本注入的業(yè)務(wù)，或者突然大量發(fā)行新證券、付款憑證或其他一些難以理解的證券，我們就可以斷定它是有問題的。
衡量市場(chǎng)情況
雖然本的興趣在于評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)而不是預(yù)測(cè)整個(gè)市場(chǎng)行情，他仍然建立了一套復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法來計(jì)算整個(gè)市場(chǎng)的真正價(jià)值。這種方法計(jì)算得出的道。瓊斯指數(shù)真正價(jià)值與人們心中的價(jià)值概念不同，它可以確定市場(chǎng)循環(huán)所處的位置。如果實(shí)際的道。瓊斯指數(shù)低于本的數(shù)值，這表明市場(chǎng)價(jià)值被低估了，如果它高于本的數(shù)值，則市場(chǎng)價(jià)值就被高估了。
本曾對(duì)一個(gè)議會(huì)代表團(tuán)解釋說：“我發(fā)明了一種簡(jiǎn)單有效的方法來確定道。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的中間價(jià)值，即，以一流債券利率的2倍為比例將十年平均的收入資本化。這種方法假設(shè)，一組股票在過十年中的平均收入可以成為確定其未來收入的基礎(chǔ)，但這種保守的估計(jì)會(huì)偏低。它還假設(shè)，把一流債券的資本化比例提高一倍，可以適當(dāng)?shù)咒N優(yōu)質(zhì)股票和債券之間存在的轉(zhuǎn)稼風(fēng)險(xiǎn)差異。雖然人們或許會(huì)在理論上反對(duì)這種方法，但是它實(shí)際上已基本正確地反映出1881年以來工業(yè)普通股票的平均的中間價(jià)值?！保?）
《證券分析》中的觀念在當(dāng)時(shí)是絕對(duì)具有革命性和啟蒙性的。即使現(xiàn)在，任何一個(gè)真正對(duì)金融市場(chǎng)感興趣的人仍然能從中得到有益的幫助。但是，正如本的其他許多思想一樣，書中的一些觀念已經(jīng)被人們廣泛接受了，以致于許多投資者甚至根本不知道它來自何處。
獨(dú)立思考
本的一些忠告是很重要的，而他并不經(jīng)常重復(fù)這些話。在《券證分析》中，他一反常態(tài)地直接忠告投資者要獨(dú)立思考——“人們是否同意你的觀點(diǎn)并不能表示你正確與否?！保?）
本在書中感謝哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院的羅斯威爾。C.麥克雷院長(zhǎng)，是他接受了本和多德讓他們?cè)谀抢锝虝６嗟路蛉嗽诮Y(jié)婚之前也曾當(dāng)過他的秘書。
有利時(shí)機(jī)
《證券分析》出版的時(shí)機(jī)真是再好不過了。1934年的《證券交易法》剛剛通過，投資者能夠比以前獲得更多的信息，盛行了三十多年的操縱股市的行為也有所收斂。人們認(rèn)為，現(xiàn)在或許每個(gè)人都有機(jī)會(huì)與巴魯、洛克菲勒和約瑟夫。肯尼迪這樣的合伙公司和辛迪加對(duì)抗了。全國(guó)和投資界都在期待著金融改革。這本書很快就成了分析家和投資學(xué)學(xué)生的主要教材。
但是本教書的熱情依舊，他仍然出現(xiàn)在講臺(tái)上。要求聽課的人越來越多，他在哥倫比亞大學(xué)和紐約金融學(xué)院的課程也越辦越火。
寫作和教學(xué)協(xié)調(diào)發(fā)展
沃爾特。舒勒斯說：“1935年，我在路伯。魯?shù)鹿竟ぷ?。我向一位合伙人阿蒙德。俄普夫?qǐng)教如何走進(jìn)這個(gè)‘統(tǒng)計(jì)世界'，他告訴我，有個(gè)叫本。格雷厄姆的人剛剛出版了一本《證券分析》。他說：”讀這本書吧，如果你掌握了它說的一切就不必再看別的了‘“。
舒勒斯在路伯。魯?shù)鹿竟ぷ髁似吣?，先是打雜，后來成了經(jīng)紀(jì)人?？催^《證券分析》后不久，他立刻參加了本在紐約金融學(xué)院的課程，1935～1940年一直在那里學(xué)習(xí)。他說：“我急匆匆地趕去上課，然后再回來上班?！?div style="height:15px;">
大部分學(xué)生的情況都和舒勒斯完全一樣，很多人直接在工作中應(yīng)用課堂上學(xué)到的知識(shí)。一次，本對(duì)面臨破產(chǎn)的巴爾德文機(jī)車公司發(fā)行的即付債券作了詳細(xì)的數(shù)字分析。即付債券是一種過渡性交易，通常用于重新組建公司。
本的分析表明，由于有資產(chǎn)作保證，購(gòu)買這些債券將是有利可圖的。當(dāng)時(shí)擔(dān)任高德曼。薩奇斯公司套利部主管，后來又成為總經(jīng)理的古斯。列維在第二天就買進(jìn)了這種債券。
舒勒斯和許多人一樣每學(xué)期選兩門課，10美元的聽課費(fèi)是由公司支付的。沃爾特說：“最后一次選課時(shí)，路伯。魯?shù)虏幌胩嫖医粚W(xué)費(fèi)。我們進(jìn)行談判，分擔(dān)了這筆費(fèi)用?！彼f，公司的支持對(duì)他致關(guān)重要，因?yàn)槿A爾街當(dāng)時(shí)的工資很低，地位也不高。在史無前例的大蕭條期間人們把華爾街視為骯臟之地，本努力地想改變它，不僅在行動(dòng)上以身作則，更努力地提高所有分析人員的教育水平和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
本的教學(xué)材料在許多年里一直是紐約金融學(xué)院所有課程的精華所在。后來由于財(cái)務(wù)困難，紐約證交所把它賣給了私人投資者。但是在沃爾特。莫里斯和斯蒂文。雅奎斯的幫助下，歐文?？ǘ靼驯娟P(guān)于證券分析的教材加以改編，開設(shè)了一門函授課程。1947年，學(xué)生可以花5美元買到一份鉛印的教材和一套十盒的教學(xué)磁帶。
許多象舒勒斯這樣在大蕭條年代長(zhǎng)大的人從未上過大學(xué)。本的書和課程就成了他們接受的唯一一次正規(guī)教育。即便是讀過大學(xué)的人也把這本書視作自己的信條。
哥倫比亞商業(yè)研究生院和許多其他商業(yè)學(xué)校的學(xué)生們一直以《證券分析》作為教材，因此它們的觀點(diǎn)經(jīng)常保持一致。業(yè)績(jī)不凡的貨幣經(jīng)理馬里奧。加貝利和高德曼。薩奇斯公司負(fù)責(zé)投資研究的合伙人列昂。庫(kù)珀曼都是哥倫比亞商學(xué)院的畢業(yè)生，他們也和無數(shù)的金融專家一樣經(jīng)常翻閱本和多德的教材。庫(kù)珀曼現(xiàn)在正經(jīng)營(yíng)著自己的基金。
慕里埃爾。希伯特開創(chuàng)了女人進(jìn)入華爾街的先河，她組建了一家貼現(xiàn)經(jīng)紀(jì)人公司，并自任主席。1986年在接受希爾維亞。波特的“個(gè)人財(cái)經(jīng)”節(jié)目的采訪時(shí)，她談到了這本書。“學(xué)生時(shí)代，《證券分析》是第一本真正引起我注意的書。它告訴我如何以貼現(xiàn)的形式賺錢。如果你看一下（新近）達(dá)成的交易，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們都是些格雷厄姆和多德式的股票?！保?）希伯特并不是唯一的一個(gè)從《證券分析》中受到啟發(fā)的人。
沃倫。巴菲特把課堂學(xué)習(xí)和這本教材視為無價(jià)之寶?！安槔砗臀以诓讼柕耐顿Y活動(dòng)中一直應(yīng)用多德和本。格雷厄姆傳播的原理。我們的事業(yè)是他們智慧之樹結(jié)出的果實(shí)?！保?0）
記者托馬斯。伊斯頓在1990年寫道，格雷厄姆和多德的話“現(xiàn)在成了華爾街的真理，而《證券分析》則簡(jiǎn)直成了這一特殊職業(yè)的圣經(jīng)?！保?1）
巴菲特認(rèn)為，《證券分析》一書長(zhǎng)盛不衰的原因在于它包含著深刻的道理，而且不要求太多的商業(yè)知識(shí)。他還指出，《證券分析》和本的其他著作中更大的價(jià)值是它們的誠(chéng)實(shí)性。與眾多的投資書籍不同，本在書中并沒有自我吹捧的口氣，“他從不夸耀自己的業(yè)績(jī)。”
還有一個(gè)原因，那就是它的每一個(gè)新版本都以近期事件為例，進(jìn)行案例分析，這無疑會(huì)引起讀者的興趣。例如，1940年版本中有兩個(gè)特別名單，列出了一些不受注意卻很有發(fā)展?jié)摿Φ墓善?。在隨后的八年里，這些股票的平均增長(zhǎng)率是252％，而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾工業(yè)平均指數(shù)只上升了33％。
盡管這些例子很有說服力，真正使它經(jīng)久不衰的還是其中的原理。十年之后，舒勒斯幫助本修訂了《證券分析》的第三版（1951年版）。他說：“附錄中收錄了一篇關(guān)于‘特殊情況'的文章，它最早發(fā)表于1946年的《分析家雜志》上。本在這篇文章中創(chuàng)造了一個(gè)代數(shù)公式用以計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)——回報(bào)的結(jié)果。30年之后的今天這個(gè)公式仍然很實(shí)用?！?div style="height:15px;">
