PEG
投資者在這里忽視了一個(gè)更為關(guān)鍵的因素，即公司的成長(zhǎng)性。股市里非常看重的一個(gè)選股指標(biāo)是PEG，即當(dāng)前市盈率除以未來3或5年每股收益（EPS）復(fù)合增長(zhǎng)率，這是投資大師彼得•林奇發(fā)明的選股指標(biāo)。
PEG將公司的估值和成長(zhǎng)性結(jié)合起來，用于說明一個(gè)很實(shí)在的投資邏輯關(guān)系——現(xiàn)在的股價(jià)可以反映公司未來盈利的增長(zhǎng)嗎？比如一家公司的股票目前以20倍市盈率交易，未來公司EPS增長(zhǎng)率為20%，則PEG為1，說明股價(jià)正好反映其成長(zhǎng)性，當(dāng)前的價(jià)格不貴也不便宜；如果未來EPS增長(zhǎng)率為40%，則PEG為0.5，顯示當(dāng)前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，具有很好的投資價(jià)值；但如果未來的EPS增長(zhǎng)率只有10%，PEG高達(dá)2，則說明價(jià)值已被高估，股價(jià)有下跌的內(nèi)在需要。此外，PEG還可以在同一板塊的股票之間進(jìn)行對(duì)比，從而找出哪只股票的價(jià)格被相對(duì)低估，更有投資價(jià)值。我們將在后面的章節(jié)中詳細(xì)介紹PEG估值法。
再回到上面那個(gè)例子。這家公司的成長(zhǎng)性過去一直不很突出，當(dāng)時(shí)我們判斷該公司2006年的業(yè)績(jī)似乎只有一位數(shù)增長(zhǎng)的可能（事實(shí)上該公司2006年業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑）。即便我們樂觀地估計(jì)未來3年公司EPS增長(zhǎng)率可以達(dá)到10%，按當(dāng)時(shí)市價(jià)計(jì)算PEG為1.17，其實(shí)并不誘人。而且很有可能其未來的EPS增長(zhǎng)率還達(dá)不到10%，假設(shè)是5%，則PEG高達(dá)2.34，說明當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)太高了。這就是為什么機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)時(shí)不熱衷于介入這只股票的原因，除非市場(chǎng)上多數(shù)人預(yù)期公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，否則股價(jià)肯定難以上漲。所以，僅僅通過市盈率來估值，有時(shí)是不充分的，還必須和公司成長(zhǎng)性結(jié)合起來，這也是為什么鋼鐵股在正常情況下只能有10倍的市盈率，而高科技、新能源類股票的市盈率可以到30倍甚至更高的原因，道理就在人們對(duì)于它們的成長(zhǎng)性預(yù)期的不同，但其股票價(jià)格在股市上的表現(xiàn)有時(shí)卻不一定與當(dāng)時(shí)的大盤狀況相吻合。
比如大家都非常熟悉的一家老牌績(jī)優(yōu)公司——佛山照明（000541）。2006年該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，市盈率只有10多倍，股票看似“性價(jià)比”很高，但市場(chǎng)卻不這么認(rèn)為，2006年整個(gè)股市上漲了130％，而這家公司的股票漲幅卻只有30％，沒有跑贏大盤。為什么投資者在佛山照明這只股票上的投資會(huì)產(chǎn)生失誤呢？我們認(rèn)為，簡(jiǎn)單來說，就是牛市中買入了不符合牛市特征的股票。佛山照明從其基本面來看是長(zhǎng)期被市場(chǎng)定義為防守型及收益型的股票，專業(yè)投資者在牛市市道中一般都不會(huì)選擇這類低風(fēng)險(xiǎn)的股票。但在熊市或振蕩市道中，像佛山照明這樣業(yè)績(jī)波動(dòng)不大、股息回報(bào)率在5％以上的股票就會(huì)受到市場(chǎng)的青睞。比如在2007年年初A股大幅振蕩、前景不明朗的股市環(huán)境中，其他牛市品種和大盤都表現(xiàn)不佳，幾乎原地踏步，而佛山照明卻給投資者帶來了30％以上的回報(bào)。此外，投資者由于不了解一些行業(yè)股票的周期性特征，也容易在錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)買入錯(cuò)誤的股票。比如在鋼鐵行業(yè)處于景氣低迷或前景不明朗的時(shí)期，鋼鐵股的市盈率只能維持在個(gè)位數(shù)上，如果投資者認(rèn)為它們“很便宜”而買入，可能就要等待漫長(zhǎng)的時(shí)間才能迎來行業(yè)的轉(zhuǎn)暖、業(yè)績(jī)和股價(jià)的上漲。在當(dāng)前的中國股市，對(duì)于大多數(shù)普通投資者而言，如果想通過積極的股票操作策略獲得優(yōu)于大盤或至少與大盤同步的投資回報(bào)，首先就要避免犯上述常識(shí)性錯(cuò)誤，知道在何種市場(chǎng)狀況下應(yīng)該去重點(diǎn)關(guān)注哪些類型的股票，這樣你所掌握的有關(guān)公司和行業(yè)基本面分析、估值和投資策略的知識(shí)才能引領(lǐng)你找到真正的好公司和好股票。
你知道，在衡量一個(gè)股票的價(jià)格高低、有無泡沫時(shí)，我們通常用的是P/E(Price to Earning)值，也就是價(jià)格和所得之比。比如GE，目前在四十上下，每股每年的所得為四美金左右, 其P/E值就在十左右，屬于合理價(jià)位。如果P/E值超過十五，就是所謂的Overvalued（高估），有泡沫之嫌了。當(dāng)然在各股的具體分析時(shí)，還要看那個(gè)公司是成長(zhǎng)型，還是成熟型的等等。同樣，看一個(gè)地區(qū)的房?jī)r(jià)有沒有泡沫，首先可以看房?jī)r(jià)和收入比，也就是當(dāng)?shù)氐钠骄績(jī)r(jià)和當(dāng)?shù)鼐用竦钠骄杖胫?，參?span lang="EN-US">location(地點(diǎn)兒)，一般在三到五之間屬于合理，而超過六就數(shù)離譜了。還有一個(gè)值P/R(Price to Rent，房?jī)r(jià)和租金比)更為準(zhǔn)確，一般在十到十五之間屬于合理范圍。如我目前居住的森林小丘，一套二居室的公寓平均價(jià)格在二十萬左右，而每年的租金在一萬六、千上下。P/R值就是12左右。還不算離譜。注意一下香港。我有個(gè)朋友在那兒。租了一套市價(jià)500萬港幣的房子，每年只付15、6萬，P/R超過了30！我看那兒的房?jī)r(jià)是Extremely Overvalued！”。
最有價(jià)值的，就是那些不可再生的，而同時(shí)又是很難取代的。
他接著往下說：“什么東西最有價(jià)值呢，就是那些不可再生，而同時(shí)又是很難取代的東西。比如石油，是不可再生的吧，但它的價(jià)格你說會(huì)一直上漲嗎？不會(huì)的！因?yàn)?，人類早晚?huì)找到替代品，如太陽能，核能，一旦替代品的價(jià)格低于它時(shí)，對(duì)石油的Demand就會(huì)減少，它的價(jià)格就會(huì)下降；再舉個(gè)例子，剛有火車時(shí)，所有和火車有關(guān)的股票曾一度瘋長(zhǎng)，可后來汽車普及了，飛機(jī)也民用了，你看看現(xiàn)在的那些公司的股票吧，好些年都不動(dòng)了。”
Bank of America (美國銀行，簡(jiǎn)稱BofA)
以資產(chǎn)計(jì)BofA是目前全球第一大銀行，Forbes2006世界第三大公司。Visa卡于的前身就是由BofA所發(fā)行的BankAmericard。BofA極其看好中國市場(chǎng)，去年
原來，我們一般買股票的，大都是希望低買高賣?？春昧四羌夜荆I進(jìn)了它的股票后（華爾街叫“Buy Long”)，當(dāng)然就希望這個(gè)股票能不停的上漲，等賣出時(shí)（“Sell Long”），賣價(jià)減去買價(jià)就是所賺的，自然而簡(jiǎn)單。不過，有時(shí)要是我們對(duì)某家公司不看好，覺得它的股價(jià)太高了，過些日子應(yīng)該會(huì)跌的，我們就可以賣短。也就是向你的Broker借來那家公司的股票先賣掉（“Sell Short”），然后等那個(gè)股票跌了之后，再買回來（“Cover Short”）還回去就行了。股票價(jià)位的差價(jià)就是你所賺的。
PEG始終是主導(dǎo)股票運(yùn)行的重要因素，所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票是獲利的重要手段。今年以來，鋼鐵板塊持續(xù)走強(qiáng)，銀行板塊原地踏步，而酒類股票則大幅回調(diào)，這些現(xiàn)象都是PEG主導(dǎo)板塊運(yùn)行的重要例證。以酒類股票為例，酒類龍頭公司未來3年的預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率在35％左右，而其對(duì)應(yīng)于2007年收益率的動(dòng)態(tài)市盈率則普遍在50倍左右，PEG值為1.4，這顯然削弱了酒類龍頭公司進(jìn)一步走高的動(dòng)力。也就是說，公司的良好運(yùn)行前景已經(jīng)體現(xiàn)在股價(jià)上漲中了。銀行股龍頭股票未來3年的預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率在40％左右，而其2007年動(dòng)態(tài)市盈率一般在30倍左右，PEG值為0.75。相對(duì)于去年PEG為0.4時(shí)的銀行股，現(xiàn)在它們大幅上漲的動(dòng)力確實(shí)不如以前，當(dāng)然，由于市盈率低于復(fù)合增長(zhǎng)率，其未來上漲的趨勢(shì)并未改變。而鋼鐵股的復(fù)蘇超出了很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)期鋼鐵股未來三年復(fù)合增長(zhǎng)率在25％左右，而龍頭鋼鐵股2007年動(dòng)態(tài)市盈率在11.5倍左右，PEG值為0.46，極低的PEG值是鋼鐵股今年以來持續(xù)走強(qiáng)的重要原因。
關(guān)于市盈率與增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，美國投資大師彼得·林奇有一個(gè)非常著名的論斷，他認(rèn)為，任何一家公司，如果它的股票定價(jià)合理，該公司的市盈率應(yīng)該等于公司的增長(zhǎng)率。舉例來說，如果一家公司的年增長(zhǎng)率大約是15%，15倍的市盈率是合理的，而當(dāng)市盈率低于增長(zhǎng)率時(shí)，你可能找到了一個(gè)購買該股的機(jī)會(huì)。一般來說，當(dāng)市盈率只有增長(zhǎng)率的一半時(shí)，買入這家公司就非常不錯(cuò)；而如果市盈率是增長(zhǎng)率的兩倍時(shí)就得謹(jǐn)慎了。
彼得·林奇關(guān)于增長(zhǎng)率與市盈率關(guān)系的論斷，我們可以用PEG指標(biāo)來表示，PEG指標(biāo)的計(jì)算公式為：市盈率/增長(zhǎng)率。當(dāng)股票定價(jià)合理時(shí)，PEG等于1；當(dāng)PEG小于1時(shí)，就提供了購買該股的機(jī)會(huì)；當(dāng)PEG等于0.5時(shí)，就提供了買入該股非常不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。反過來，當(dāng)PEG等于2時(shí)，投資者就應(yīng)對(duì)這家公司謹(jǐn)慎了。關(guān)于公司的年增長(zhǎng)率，彼得·林奇提出了一個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率概念，意思是不能看公司一年甚至半年的數(shù)據(jù)，而要聯(lián)系幾年的數(shù)據(jù)一起觀察。
在這個(gè)問題上需要避免的一個(gè)誤區(qū)是，并非PEG值越小就越是好公司，因?yàn)橛?jì)算PEG時(shí)所用的增長(zhǎng)率，是過去三年平均指標(biāo)這樣相對(duì)靜態(tài)的數(shù)據(jù)，實(shí)際上，決定上市公司潛力的并不是過去的增長(zhǎng)率，而是其未來的增長(zhǎng)率。從這個(gè)意義上說，一些目前小PEG的公司并不代表其今后這一數(shù)值也一定就小。在這些PEG數(shù)值很小的公司中，有一些是屬于業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定的周期性公司，但真正有潛力的公司其實(shí)并不在于一時(shí)業(yè)績(jī)的暴增，而是每年一定比例的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
周期性股票投資策略 防守型股票投資策略
還有一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等，因?yàn)橐坏┤藗兪杖朐鲩L(zhǎng)放緩及對(duì)預(yù)期收入的不確定性增強(qiáng)都會(huì)直接減少對(duì)這類非必需商品的消費(fèi)需求。金融服務(wù)業(yè)（保險(xiǎn)除外）由于與工商業(yè)和居民消費(fèi)密切相關(guān)，也有顯著的周期性特征。簡(jiǎn)單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。
供水、供電、供熱等行業(yè)。需要提示的是，目前中國電力需求的80％以上來自于工商企業(yè)，只有10％左右來自穩(wěn)定的居民用電，因此，電力行業(yè)的表現(xiàn)也會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，防守型特征相對(duì)并不明顯。另一類防守型行業(yè)是食品、日用消費(fèi)品等居民生活必需的商品和服務(wù)，比如不論經(jīng)濟(jì)冷暖，當(dāng)家中燈管不亮?xí)r，都需要購買像佛山照明（000541）這樣的公司生產(chǎn)的燈管來更換。此外醫(yī)藥行業(yè)也具有防守特征，生病就要吃藥，人們不會(huì)因?yàn)?span lang="EN-US">GDP增速下降了2個(gè)百分點(diǎn)而減少感冒藥的消費(fèi)。由于防守型股票數(shù)量相對(duì)較少，一旦遇到經(jīng)濟(jì)衰退和股市低迷，它們便成為投資者扎堆避險(xiǎn)的地方，估值水平會(huì)由此上升，被認(rèn)為是在熊市中可以賺到錢或?qū)p失降到最低的投資品種。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇、股市走牛的時(shí)候，很少有人去投資防守型股票，其表現(xiàn)就會(huì)落后于大市。在中國的情況有點(diǎn)特殊，一些防守型行業(yè)的公司股票也可以提供成長(zhǎng)型股票的投資回報(bào)，因?yàn)檫@類公司可以通過持續(xù)不斷的兼并收購或擴(kuò)大產(chǎn)能來實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
如五糧液（000858）,其主要的盈利模式和利潤來源是高檔白酒的銷售，而公司在生產(chǎn)高檔白酒的同時(shí)還生產(chǎn)大量的低檔白酒，從銷量上看這些產(chǎn)品是銷售的主力，卻拉低了公司的毛利率，如果能夠降低低檔白酒的銷售比例，提高高檔白酒的銷售比例，就可以明顯改善公司的盈利狀況
基本面
投資者通過對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的把握，如現(xiàn)金流、負(fù)債、利潤率和資產(chǎn)回報(bào)率等指標(biāo)來分析公司的基本面是否誘人，是否能為股東創(chuàng)造價(jià)值。此外，公司所在行業(yè)、整體經(jīng)濟(jì)狀況以及公司管理層的素質(zhì)也都是影響投資者判斷公司價(jià)值的因素。
如果你發(fā)現(xiàn)公司股價(jià)沒有反映公司基本面的積極變化，也就是說定價(jià)不合理，就可以從中獲利，甚至是賺大錢。
分紅
如果這家公司能夠保持每年20％的利潤增長(zhǎng)，股東每年獲取的股利也會(huì)增長(zhǎng)20％，如果10年之后這家上市公司的凈利潤增長(zhǎng)6倍，股利發(fā)放也會(huì)增長(zhǎng)6倍，達(dá)到1.8億元。在股票市場(chǎng)上，能夠保持30％的股利發(fā)放持續(xù)10年以上的上市公司不在少數(shù)，一些穩(wěn)定的行業(yè)，如銀行、電力等的股利發(fā)放率甚至可以在40％～80％，投資者的股利回報(bào)就更加可觀。盡管與股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上漲所帶來的回報(bào)相比，通過股利來獲取回報(bào)顯得并不總是那么吸引人，但是，要求上市公司分紅派息，不僅僅是為了獲取穩(wěn)定的回報(bào)（有時(shí)回報(bào)率也非常誘人），更重要的是確信這家公司是有光明前景的，是在真實(shí)地為股東創(chuàng)造價(jià)值。
財(cái)務(wù)報(bào)告
一是了解公司的營收和獲利情況，
二是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，
三是查看公司的現(xiàn)金流量是否正常。
首先，了解公司的營收和獲利情況，公司的銷售額是否增長(zhǎng)及增長(zhǎng)幅度、毛利率的變動(dòng)、管理和銷售等費(fèi)用是否合理，這些因素決定了在正常情況下公司運(yùn)營總成績(jī)單的最后得分，即業(yè)績(jī)。其次，也是容易被忽視的，是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，目的是判斷公司的資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況，這是支持公司業(yè)績(jī)擴(kuò)張和業(yè)績(jī)可信度的基礎(chǔ)。如果一家公司過去的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和利潤率都很好，但應(yīng)收賬款過多，或負(fù)債率過高，這樣的公司股票最好也別碰。最后，也是比較簡(jiǎn)單的，是查看公司現(xiàn)金流量是否正常，最重要的是經(jīng)營性現(xiàn)金流（CFFO）是正還是負(fù)，如果CFFO長(zhǎng)期低于凈利潤，甚至為負(fù)數(shù)，這就是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，說明公司只產(chǎn)生了賬面利潤而沒有收回真金白銀。
此外，僅分析單個(gè)公司的報(bào)表還不夠，還需看同行業(yè)其他有可比性公司的情況，對(duì)比得出哪家公司盈利能力最好、資產(chǎn)質(zhì)量最高，這就是所謂選股的第一步驟。以下我們選一家公司——格力電器（000651）2006年中期財(cái)務(wù)報(bào)告作一個(gè)案例分析。之所以選這家公司，一是因?yàn)槟壳?span lang="EN-US">A股市場(chǎng)中80%以上的公司均為制造業(yè)，因此分析一家制造業(yè)公司的財(cái)報(bào)可以總結(jié)出一些有代表性的分析要點(diǎn)；二是因?yàn)楦窳﹄娖魇切袠I(yè)龍頭，有助于投資者參考判斷其他家電及消費(fèi)類公司的財(cái)務(wù)和運(yùn)營狀況；三是因?yàn)楦窳﹄娖鞯漠a(chǎn)品和業(yè)務(wù)單一，幾乎100%的收入來自于空調(diào)銷售，是理想的分析樣本。首先來看損益表。國內(nèi)公開發(fā)布公司研究報(bào)告的券商的分析員幾乎都不對(duì)公司業(yè)績(jī)按季度來進(jìn)行分析，這種只分析半年度和年度業(yè)績(jī)的做法容易忽視一些重要的信息和趨勢(shì)性變化，也不是國際通行做法。我們把格力電器公司過去幾年的銷售額按季度劃分后，可以發(fā)現(xiàn)每年的第二季度和第四季度為銷售旺季，在通常情況下，股價(jià)在旺季應(yīng)該有更好的表現(xiàn)。此外，一些比率指標(biāo)的季度變化也很有意義。如格力電器2006年上半年的毛利率較2005年同期減少了1.7個(gè)百分點(diǎn)，看似不多，但按季度來看，過去連續(xù)4個(gè)季度的公司毛利率下滑達(dá)到4.54個(gè)百分點(diǎn)，且呈持續(xù)滑坡趨勢(shì)，到2006年第二季度時(shí)毛利率僅有15.86%，顯示出比較嚴(yán)峻的成本上漲和產(chǎn)品價(jià)格下滑的壓力。如果這一勢(shì)頭不能得到有效遏制，即便公司市場(chǎng)份額和銷售額繼續(xù)擴(kuò)大，最終也很難為投資者提供滿意的利潤增長(zhǎng)回報(bào)。格力電器公司損益表揭示的另一個(gè)深層次的經(jīng)營性信息來自于營業(yè)和管理費(fèi)用（SG&A），雖然SG&A占銷售收入比率在2006年第二季度時(shí)降到過去六個(gè)季度以來的最低值，為13.45%，但并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。如果剔除靠自產(chǎn)零部件外銷和處理殘廢品帶來的其他業(yè)務(wù)收入（財(cái)務(wù)報(bào)表附注中有詳細(xì)數(shù)據(jù)），SG&A和主營業(yè)務(wù)成本占銷售收入比重在98%以上，也就是說，銷售空調(diào)產(chǎn)生的營業(yè)利潤率不足2%，這是非常微薄的利潤率，會(huì)讓投資者失去興趣。導(dǎo)致格力電器SG&A費(fèi)用高企的重要原因是其眾所周知的自建營銷體系所發(fā)生的巨大費(fèi)用支出，這一銷售模式雖然可以很好地控制回款并能有效擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但所消耗的成本巨大。過去波導(dǎo)股份（600130）就是因?yàn)椴豢白越I銷體系的重負(fù)，在市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩后被拖入虧損境地。其次來看資產(chǎn)負(fù)債表。格力電器自建營銷體系和市場(chǎng)龍頭的地位給公司帶來了很健康的資產(chǎn)負(fù)債表，2006年第二季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到7.6%（全年應(yīng)該在15%以上），在制造業(yè)中十分突出。對(duì)于賬齡的分析顯示，91%以上的應(yīng)收賬款的期限在1年以內(nèi)，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很低，而且公司還沒有讓人討厭的大額其他應(yīng)收賬款。但是公司存貨周轉(zhuǎn)率并不理想，2006年第二季度存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下降到3.28%，這是一塊需要改進(jìn)的地方。由于格力電器憑借其巨大的采購能力，可以大量依賴供應(yīng)商融資，表現(xiàn)為巨額應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，使公司的經(jīng)營并不需要依靠銀行貸款，有很強(qiáng)的財(cái)務(wù)擴(kuò)張能力。再看現(xiàn)金流方面。格力電器在此方面表現(xiàn)非常優(yōu)秀，長(zhǎng)期保持經(jīng)營性現(xiàn)金流（CFFO）與利潤相匹配的狀態(tài)，反映在銷售回款上很順暢。2006年第二季度的CFFO更是較第一季度猛增3.4倍，主要是受加大供應(yīng)商應(yīng)付賬款額的影響和減少現(xiàn)金支出所致。我們對(duì)格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析的結(jié)論是，我們不必?fù)?dān)心公司會(huì)有來自資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，也不必?fù)?dān)心公司銷售額是否能夠快速增長(zhǎng)，因?yàn)椴徽撌谴罅﹂_拓海外市場(chǎng)，還是國內(nèi)市場(chǎng)的集中度提高，都會(huì)推動(dòng)公司銷售收入的增長(zhǎng)。但是格力微薄的盈利率很難激起投資者的投資興趣，而且凈利潤增長(zhǎng)也不是很突出。像格力電器這樣的公司，已經(jīng)取得了市場(chǎng)第一的地位，而且做得很專一，就是專業(yè)生產(chǎn)空調(diào)，其業(yè)績(jī)和股價(jià)若想有良好的表現(xiàn)，就必須要在內(nèi)部運(yùn)營和管理效率上下工夫。通過以上簡(jiǎn)略的財(cái)務(wù)分析，可以顯示出格力電器還是有很多可以改進(jìn)的地方和空間的。
損益表
只有公司主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，才是提升公司利潤的最根本辦法
三項(xiàng)費(fèi)用，即營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。如果三項(xiàng)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比重下降或低于同類公司，說明該公司在內(nèi)部管理效率上具有優(yōu)勢(shì)。
利潤總額則是營業(yè)利潤加上投資收益和營業(yè)外收入后的公司稅前利潤，將其減去所得稅后就得到凈利潤。到了這一步，已是利潤的最終體現(xiàn)，但由于摻雜了非主營收入帶來的利潤，持續(xù)性和可比性可能會(huì)降低，一份“干凈”的凈利潤成績(jī)單最好全部是由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤所構(gòu)成。
“超重”——欠銀行和供應(yīng)商有多少錢，是否“貧血”——賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是否過低，以及“新陳代謝”是否正?！尕浐蛻?yīng)收賬款是否過大。
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