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你想過(guò)巴菲特公司的股價(jià)究竟為啥暴跌嗎？

2016.01.23

【導(dǎo)讀】

在過(guò)去的一年里，雖然伯克希爾有史以來(lái)最大一樁交易進(jìn)展順利，還從食品行業(yè)的投資中賺了數(shù)十億美元，但是這家公司的股價(jià)仍暴跌12%，同期標(biāo)普500僅下跌了0.7%。

2015年，巴菲特掌舵伯克希爾滿50周年。在這位投資大亨的領(lǐng)導(dǎo)下，伯克希爾從一家深陷困境的紡織廠發(fā)展成為總部位于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧瑪哈的多元控股公司，旗下掌管多家子公司。在過(guò)去的一年里，雖然伯克希爾有史以來(lái)最大一樁交易進(jìn)展順利，還從食品行業(yè)的投資中賺了數(shù)十億美元，但是這家公司的股價(jià)仍暴跌12%，同期標(biāo)普500僅下跌了0.7%。除了感嘆股神不神了，我們還需要弄清楚這背后究竟發(fā)生了什么？

增長(zhǎng)放緩

在過(guò)去的50年內(nèi)，伯克希爾每股賬面價(jià)值的攀升速度明顯要比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的快，助推了伯克希爾股價(jià)的收益。但是，隨著伯克希爾旗下資產(chǎn)組合的變化，每股賬面價(jià)值的增長(zhǎng)已經(jīng)放緩。如圖中所示，伯克希爾公司規(guī)模變大之后，每股票面價(jià)值增長(zhǎng)僅有5%左右，而在98年左右，這一變化接近50%。

選股不利

據(jù)稱，2015年巴菲特的個(gè)人財(cái)富縮水了113億美元。巴菲特持有規(guī)模最大的三只股票，IBM、沃爾瑪和美國(guó)運(yùn)通表現(xiàn)都明顯不及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

去年第三季度，他減持了沃爾瑪公司的股票，而對(duì)美國(guó)運(yùn)通公司和IBM公司則是堅(jiān)持持有。伯克希爾第五大重倉(cāng)股美國(guó)運(yùn)通(American Express)今年下跌25%，而第四大重倉(cāng)股IBM今年下跌13%。

保險(xiǎn)暴跌

眼下，伯克希爾的業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)業(yè)、糖果業(yè)、媒體、多種經(jīng)營(yíng)、非銀行性金融等。但巴菲特聲稱，伯克希爾的“核心”業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)。Geico及其他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，給巴菲特提供了可用于進(jìn)行投資的資金。去年前3個(gè)季度，受累于索賠成本上行，伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)艱難前行。當(dāng)然，多樣化經(jīng)營(yíng)有多樣化經(jīng)營(yíng)的好處。去年前9個(gè)月，因?yàn)殍F路業(yè)務(wù)、電力公用業(yè)務(wù)和制造業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，伯克希爾整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持平。

現(xiàn)金外流

巴菲特要解決的最大問(wèn)題是如何讓自己投出去的現(xiàn)金能夠盡快獲利。2015年前9個(gè)月，伯克希爾把大筆現(xiàn)金投進(jìn)鐵路和公用業(yè)務(wù)，而這些項(xiàng)目不僅返利緩慢，更需要不斷繼續(xù)投入維護(hù)更新。巴菲特還未卡夫亨氏公司注資了50多億美元。去年早些時(shí)候，伯克希爾還宣布完成汽車史上最大的經(jīng)銷商收購(gòu)案，正式把美國(guó)最大的私營(yíng)汽車經(jīng)銷商范圖爾集團(tuán)攬入囊中。同年8月份，巴菲特同意斥資320億美元左右收購(gòu)飛機(jī)零部件以及能源生產(chǎn)設(shè)備制造商精密機(jī)件公司，其中三分之二也是用現(xiàn)金形式支付。這些現(xiàn)金拋出去之后，獲利均需時(shí)日。

被標(biāo)普指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，是否股神不神了？

其實(shí)，按照公司的賬面價(jià)值（也就是每股凈資產(chǎn)）的漲幅，跟標(biāo)準(zhǔn)普爾500股價(jià)漲幅（加上分紅派息因素）相比，巴菲特跑輸大盤的年份有很多：1967年、1975年、1980年、1999年、2003年、2004年、2009年、2010年、2012年和2013年等。

根據(jù)此前媒體分析，巴菲特喜歡傳統(tǒng)行業(yè)的股票，特別是大消費(fèi)概念的。即便買科技股，也是買IBM這種有著悠久歷史的公司。按照最常見(jiàn)的說(shuō)法，他是在投資企業(yè)，通過(guò)長(zhǎng)期持有實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資。就在昨天，“熔斷”機(jī)制新規(guī)實(shí)施首日，A股就出現(xiàn)兩次熔斷，今天上午股市又現(xiàn)低開高走，而對(duì)于正在經(jīng)歷股市波動(dòng)的中國(guó)股民們，也許現(xiàn)在再談巴菲特和他的投資理念正當(dāng)其時(shí)。（來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)）

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