如果一家企業(yè)的壽命有足夠長，一般都會得益于某種競爭優(yōu)勢，而超級明星般的企業(yè)就具備這種特征，這是因為這些競爭優(yōu)勢為它們帶來的是類似壟斷的經(jīng)濟地位。憑著它們產(chǎn)品價格的不斷提升或銷售額不斷增加，它們就能夠比它的競爭對手賺取更多的利潤。而只要這家企業(yè)的競爭優(yōu)勢在很長的時間內(nèi)保持不變，具有持續(xù)的穩(wěn)定性，那么其內(nèi)在價值也就會不斷地增長。既然企業(yè)的內(nèi)在價值不斷增長，那么我們就應(yīng)該理所當然地長期持有，在這種企業(yè)的競爭優(yōu)勢中賺取巨額財富。
但是很顯然，如果按照本杰明·格雷厄姆的策略，一旦股票價格到了公司的實際價值，就應(yīng)該賣出股票。特別是他的股票一旦上漲了50%就賣出，即“50%收益法”，那么我們就有可能痛失巨額財富，因此這種投資方法確實存在一些問題。沃倫·巴菲特很早就發(fā)現(xiàn)了這個問題。他在投資實踐中注意到，他和格雷厄姆買入的股票按照“50%收益法”賣出后，其中很多股票隨后還繼續(xù)保持著上漲的勢頭，并且這些股票價格攀升到遠遠高于當時賣出的價位。所以，巴菲特不斷探究這個問題，希望能在他的老師的投資報酬率上有所提高。這樣，尋找這些企業(yè)的基本特征，特別是如何辨別它們的商業(yè)模式就顯得至關(guān)重要了。
一般來說，超級明星般的企業(yè)具有三種基本的商業(yè)模式：
1、提供某種特別的商品，比如像可口可樂、箭牌口香糖以及貴州茅臺、云南白藥一類的企業(yè)。當我們想要滿足我們自己某種需求時，我們就自然聯(lián)想到他們的產(chǎn)品。由于這一類型的企業(yè)已經(jīng)形成品牌效應(yīng)，在消費者的心目中占據(jù)重要的一席之地，因此他們根本不必改變自己的產(chǎn)品。他們可以持續(xù)地進行優(yōu)勢競爭，比如茅臺，過去100年它一直銷售這種產(chǎn)品，估計未來100年也是銷售這種產(chǎn)品。由于市場的不斷需求，他們一邊可以自主提價，一邊又可以銷售更多的產(chǎn)品。
2、提供某種特別的服務(wù)，比如像美國運通、穆迪公司以及中國平安、招商銀行一類的企業(yè)。這種企業(yè)盈利模式簡單易懂，他們既無需花費大量資金重新設(shè)計產(chǎn)品，也無需建造廠房和存儲倉庫。只要他們服務(wù)周到，深得人心，獲得良好的口碑，就可以比銷售一般產(chǎn)品的企業(yè)獲得更多的利潤。不過，這類企業(yè)是以整個機構(gòu)來樹立服務(wù)品牌的，它不是以單個服務(wù)人員為主。因此，如果企業(yè)的頂尖人物帶著他的高端客戶跳槽時，便要注意了。
3、公眾持續(xù)需求的商品或服務(wù)的賣方與低成本買方的統(tǒng)一體，比如像沃爾瑪、內(nèi)布拉斯加家具超市、波仙珠寶店以及蘇寧電器一類的企業(yè)。這類企業(yè)既是低成本的賣家，也是低成本的買家。他們的大宗交易可以創(chuàng)造豐厚的利潤，薄利多銷所增加的收益遠遠高于單價折扣所承受的損失。因此他們的利潤一邊可以高于競爭對手，一邊又可以為消費者提供價格公道的產(chǎn)品或服務(wù)需求。
超級明星般的企業(yè)一般利潤穩(wěn)定，沒有負債或極少負債，又因為無需頻繁更新產(chǎn)品，就不必在研發(fā)方面下大本錢，也不必更新廠房設(shè)備，所以企業(yè)的現(xiàn)金流充沛，可以用之于企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展或回購股票。由于這些企業(yè)具有令人難以置信的長期經(jīng)濟優(yōu)勢，因此它們幾乎不可能瀕臨破產(chǎn)邊緣。如果過度積極型的投資者把這樣的股票價格壓得很低，那么買進這樣的股票后虧損的風險就很小。股價越低，意味著潛在的上漲空間也越大。在低位持有的時間越久，從這些低估企業(yè)獲利的時間也越長。一旦市場認可了這些企業(yè)即將到來的美好前景，隨之而來的就是巨額財富。這就是巴菲特發(fā)現(xiàn)的投資的“圣杯”，這是一種風險最小化而未來收益最大化的投資方法,更符合投資哲學與邏輯。
但是如果依據(jù)格雷厄姆的“50%收益法”，其結(jié)果如何呢？以貴州茅臺為例，假如我們在茅臺2001年剛上市時就以35元的價格買進，其中經(jīng)過兩次10送1股，到2004年4月其股價達到40.52，包括分紅，基本上接近“50%收益”，如果我們這時把貴州茅臺賣掉，后來的情形如何呢？后來的情形就是在2008年1月達到最高230元，其中不包括一次轉(zhuǎn)增3股，一次轉(zhuǎn)增2股以及豐厚的分紅。即使遭遇了2008年大熊市，復權(quán)后其股價仍然在500元左右，累積收益率為861%，。如果以巴菲特投資華盛頓郵報為例，其情形則是更好。1973年，巴菲特以1100萬美元投資華盛頓郵報，假如到1976年他以1600萬選擇賣出，就可以獲得了“50%收益”，那么恐怕就沒有了后來繼續(xù)持有35年達到14億美元的投資價值，累積收益率12460%的神話了。
因此，我們?nèi)绻_實決定投資足夠長的時間，我們就會為這些超級明星般企業(yè)的股票支付一個公平合理的價格而一路持有。而且只要我們不賣出，我們還可以有效地將所得稅推延到遙遠的未來，而只要我們一直持有，我們的投資就能夠以復利率速度增長，并且免稅。持有的時間越長，就越富有。格雷厄姆或許會認為這些超級明星般企業(yè)的股價都過高，但是巴菲特認為并沒有必要等到股票大削價時才進場，只要支付的價格合理，同樣可以大獲其利，原因就是具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)是創(chuàng)造財富的巨大的原動力。認識并理解到這些，我們就不會受制于市場的喧囂和躁動，最終才有希望成為一個頂級的聰明的投資者。
