——杰里米·西格爾筆下大衛(wèi)的投資故事（上）
在《股市長線法寶》第四版一書中，杰里米·西格爾教授特地增加補充了一個極其重要的章節(jié)，即第19章“行為金融學和投資心理學”。針對股市中的“行為金融學”與“投資心理學”，西格爾教授給我們“杜撰”了一個類似于“非同尋常的大眾幻想與群眾性的癲狂”的精彩故事。這個故事原來采用純對話形式，為了閱讀方便起見，我以敘事方式將其改寫。在這個故事中，大衛(wèi)是一個投資者，心理障礙阻礙了他的成功。西格爾提請在閱讀過程中，注意我們自身的行為是否與大衛(wèi)相似，如果有的話，那么體味他的故事就有可能有助于我們成為一個更加成功的投資者。故事敘述開始于1999年的秋天，當時網(wǎng)絡泡沫將近頂峰。
1999年10月，大衛(wèi)的投資組合中只有飛利浦·莫里斯、寶潔以及埃克森石油這類保守的股票，那時這些股票不能給他帶來任何盈利。大衛(wèi)的朋友都買了網(wǎng)絡股，正在賺大錢。因此，大衛(wèi)準備做出一些“重要的”投資決策。大衛(wèi)的股票經(jīng)紀人與他探討了網(wǎng)絡股的前景問題，這位經(jīng)紀人告訴大衛(wèi)，我們正進入一個由信息革命所推動的新經(jīng)濟時代，這次信息革命將徹底改變我們的商業(yè)模式。而我們所持有的都是舊經(jīng)濟時代的股票，它們的輝煌已經(jīng)成為過去式了，所以要投資于未來有增長潛力的股票，而網(wǎng)絡股就代表了未來的發(fā)展趨勢。大衛(wèi)知道這些網(wǎng)絡股波動較大，但是他將密切關注它們。他告訴他的妻子詹妮弗，他是不會賠錢的。
2000年3月，納斯達克指數(shù)已經(jīng)超越5000點，大衛(wèi)的股票比去年10月升值了60%。大衛(wèi)告訴妻子，所有人都認為這種上升的勢頭還將繼續(xù)。股市中的興奮的情緒正在擴散，成為辦公室里討論的熱點。由于市場上的信息層出不窮，傭金又不是很高，大衛(wèi)覺得必須調整他的投資組合，所以他的買賣頻率比以前高了許多。大衛(wèi)得意洋洋地對妻子說，看看我現(xiàn)在做得多好?。〉搅?月，網(wǎng)絡股開始崩盤了，大衛(wèi)剛好在損失掉全部收益之前賣出網(wǎng)絡股。他并沒有從這些股票上獲得多少收益，不過幸運的是也沒有什么損失。
2000年7月，大衛(wèi)已不再持有那些網(wǎng)絡股了，現(xiàn)在他持有的是北電網(wǎng)絡、太陽微系統(tǒng)、思科、甲骨文以及易安信等股票。這時的大衛(wèi)堅信他的做法是正確的，因為過去那些網(wǎng)絡公司并沒有什么盈利，但是他所持有股票的公司則是網(wǎng)絡的“樞紐”。大衛(wèi)的經(jīng)紀人告訴他一個“重要的原理”：19世紀50年代加州淘金熱時期最大的贏家并不是金礦開采商，而是向礦工出售補給品——鑿斧、靴子、平鍋以及傳動裝置的商人。以此類推，大部分網(wǎng)絡公司即將破產，而為網(wǎng)絡公司提供中間業(yè)務——路由器、軟件、光纖電纜——的供應商就成為了最大的贏家?？纯此鼈冞^去5年的增長率——從未出現(xiàn)這么高的增長率，雖然這些股票被嚴重高估，市盈率達到上百倍，但是大衛(wèi)理所當然地認為，現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢跟以前不同了，很多傳統(tǒng)的價值評估已經(jīng)不再適用了。大衛(wèi)說，我不是及時從網(wǎng)絡股中解套出來了嗎？然而接下來的幾個月，像噩夢一般，大衛(wèi)的股票大約損失了20%。僅僅在2個月之前，北電網(wǎng)絡還是80多美元，到了11月卻只值40多美元，太陽微系統(tǒng)則由65美元跌到40美元。大衛(wèi)不相信這些股票竟然如此“低價”，于是用一些現(xiàn)金再次“低價”買進，這樣不用大幅升值就可以為他“軋平”頭寸。
但是事實并未如同大衛(wèi)所想的那么美好，2001年8月，大衛(wèi)75%的退休金都在股市中蒸發(fā)了。事實證明，他的這些“投資組合”完全沒用，反而讓大衛(wèi)損失了一大筆錢。所有的專家都認為這些股票會反彈，而實際上它們在持續(xù)地下跌。妻子埋怨大衛(wèi)道，過去你一直關注股市，研究所有的報告，信息好像很靈通，但是你的決策從未正確過。你在接近高點時買入，在接近低點時賣出。你持有的股票總是虧損而賣出的股票反而盈利。大衛(wèi)安慰妻子說，我承認我的投資決策總是錯誤的，但是從現(xiàn)在開始我要放棄所有股票而堅定地投資債券了?，F(xiàn)在，妻子詹妮弗完全不相信他的鬼話，建議他去咨詢投資顧問，因為投資顧問可以從心理學角度幫助投資者了解失敗的原因，進而糾正人們的錯誤行為。
