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價值投資堅守者但斌：時間的玫瑰從未枯萎
09-07-13 20:16 作者：夏雪宜 評論：0次 相關股票： 中信證券 皖通高速 鹽田港
價值投資堅守者但斌：時間的玫瑰從未枯萎
2009-07-11 東方早報理財一周報 - 仇曉慧
2009年初夏的一個夜晚，記者在西郊賓館見到了東方港灣董事總經(jīng)理但斌。他本人比照片上看起來瘦，眼睛里始終保持著笑意，言行之間透出一股文學青年的味道。
當時正好距離君安前總裁楊駿去世沒幾天，但斌有些感傷地說，比較可惜，中國這個時代變化很快，很多人希望自己能親眼看到這個結果與變化，尤其做投資的人，看得比較遠，更希望看到這個結果，看看幾十年過去了，自己熱愛的國家，這個脈動的地方，是否與自己多年前預想的、奮斗的一樣？
但斌的聲名鵲起與他寫過的一本暢銷書不無關系。那本書有個好聽的名字——《時間的玫瑰》。而但斌本人，與“時間的玫瑰”一起，仿佛成了長期價值投資的一種符號。最近兩年，由于市場起伏很大，但斌受到了不少質疑。然而他本人的態(tài)度則十分淡定，他說，現(xiàn)在才過去了幾年，你怎么知道，放在一個較長的歷史時期，不證明是一個勝出的結果呢？
理財一周報記者查閱了最新一期陽光私募業(yè)績，平安•東方港灣馬拉松在今年6月30日已經(jīng)實現(xiàn)了正收益，累計增長率為6.22%。東方港灣馬拉松在近一個月以來，以22.19%的收益躍居陽光私募月收益第一寶座。
但斌堅定地說：“你可以用很多種方法來戰(zhàn)勝這個市場，問題的關鍵在于你是否能找到最合適你的方法，并堅持下去。我研究了很多投資大師——除了巴菲特，還有很多世界頂尖的高手，長期價值投資都被證明是最成功的。”他又說起了一個經(jīng)典的故事，烏龜與兔子賽跑，盡管兔子一下子就跑到了前面，但最后還是烏龜勝利，為什么呢？因為兔子壽命才3年，烏龜壽命長，而且烏龜爬得慢，又穩(wěn)健，說不定兔子還掉坑里，長期看都是烏龜贏的。
懷念君安文化
理財一周報：你是哪個地方的人？
但斌：我是浙江東陽人。
理財一周報：難怪你經(jīng)常在浙江一帶活動，怎么會在上世紀90年代初期去深圳的？
但斌：當時在內陸壓力太大，正好有一個患難之交在深圳成立了一家公司，然后我就過去了，拿著他的錢投資股票。在1992年底~1994年，錢都非常好賺。不過在1993~1994年，深圳指數(shù)一下子從368到94點，跌幅達到78%，上海好像跌得更慘。
理財一周報：此后你就出來到君安證券了么？
但斌：在1993年，我還在新蘭德做了一段時間，主要是在培訓中心進行證券培訓。1996年我才去的君安，進了當時君安證券的福田營業(yè)部，我的工作就是指導客戶炒股票。1998年，進了君安證券研究所，負責《財經(jīng)快訊》的市場部分，《財經(jīng)快訊》其實是君安的一份日報，但是君安研究所當年在圈內影響力比較大，所以這份日報也有很大影響。
理財一周報：你覺得君安帶給你什么影響？
但斌：此次參加楊駿追悼會君安證券來了300~400人，隨便一瞥，其中都有非常有影響力的人。為什么會出這么多的人才？文化與很多公司不太一樣，十分鼓勵個人發(fā)展，又比較民主。比如當時君安有個內部的網(wǎng)上論壇，都是實名制的，鼓勵你承擔責任，比較擔當。一桌子吃飯，你根本看不出誰是楊總，氛圍十分民主。其實個人是很難靠自身力量出來的，需要有人提一把。我記得有個朋友剛到君安，在投行做，他們主管手把手教他做方案。君安就是那樣的文化，培養(yǎng)出前赴后繼的人才，那肯定是文化的力量。
理財一周報：你為何在研究院沒呆多久就去了大鵬證券？
但斌：因為還是想從研究回到實戰(zhàn)。
理財一周報：我記得你后來做上了首席投資經(jīng)理，看來大鵬對你十分認可。
但斌：我去的是剛成立的大鵬資產(chǎn)管理公司，我在那里主要管理企業(yè)年金，做“不保本不保息”業(yè)務。當時，很多證券公司做10%的保本保收益的業(yè)務，最后都垮臺了。在2001年之前，券商里做“不保本不保息”業(yè)務的還很少，我們算是另辟蹊徑。其實，不承擔風險，是跟國際慣例接軌。我在大鵬呆了3年，負責的這塊業(yè)務，連續(xù)2年都獲得上海社保所委托機構管理資金的前兩名。我想當時做得好的原因是市場判斷得不錯。我的搭檔也十分出色，在國債上賺了很多錢。
理財一周報：你從大鵬出來，怎么想到2003年出來自己做？
但斌：2002年了，打工也那么久了，確實到了適合創(chuàng)業(yè)的年齡。另外就是公司與自己長期價值投資的理念不太相符。做個幾十年，看看按照自己的想法能否成功。試想如果在2008年，我是打工的話，早就完蛋了。在那個時候，我就開始決定做個事情。2002年底，他們不采納我提議買皖南高速的意見，我一出來后就自己買了，當時就買兩個股票，中信證券與皖通高速，我們當年就是靠這兩個股票，一直持有，賺了大錢。然后在2004年年初開始買茅臺，這支股票我們到現(xiàn)在還從來沒有賣過。
相信中國未來
理財一周報：你的長期價值投資理念是怎么形成的呢？
但斌：原來在君安研究所，君安研究所是以行業(yè)研究、企業(yè)研究為本的一個研究機構，我也是慢慢感悟到并與投資融為一體。
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