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思維要忌非此即彼，以下是每個人當警惕的思維陷阱：
迷思一：認識到價值投資的理性框架，便否認其他一切投資模式。
必要時間出現(xiàn)明顯機會時，投機也是必要的。例如前段時間國家出據(jù)很多關(guān)于稀土的產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)果包鋼稀土逆勢大漲，這是典型的轉(zhuǎn)機股投機。思維敏銳者可以把握住，做一筆走人。
依我看，嚴謹分析或調(diào)查基礎(chǔ)上的投機一樣妙不可言，例如約翰保爾森對次貸產(chǎn)品的做空投機，堪稱完美！
本質(zhì)上，高明的投資和投機都是尋找虧損有限而盈利無限的機會，押注于確定性。
迷思二：認識到長期持有的艱難，則認為長期持有不是價值投資框架里的要素，反而認定安全邊際等才是根本。
長期持有的企業(yè)需要絕對優(yōu)秀，當然這樣的企業(yè)不多，但復利的威力基本上靠這種“金籌”體現(xiàn)，有幾個人可以靠不斷換股取到長期的復利收益呢（這也是炒股的人難以成為巨富的原因---例如你做蘇寧電器這只股你絕對難于勝于大股東張近東的收益率）？一家企業(yè)的成長需要時間體現(xiàn)，A股的很多企業(yè)高速成長，市場大部分時間低估了其長遠潛力，長期持有是成功投資中很重要的因素（當然是有前提的）。否認、質(zhì)疑者許多不是嚴格意義上的價值投資者，不過是基于價值的投資者---其忍受不了劇烈的股價波動而選擇階段性的低買高賣，他們所謂的高賣更多是考慮到整體市場的氛圍而不是企業(yè)本身的內(nèi)在價值。
迷思三：認識到長期持有的威力和周期股的難度，排除周期股于考慮的投資范疇之外。
事實是A股整體市場有齊漲齊跌的運行特征，而由于我們目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特征，大部分企業(yè)是周期性行業(yè)而且成長速度很快，目前的階段即便長期持有也收益不錯（例如有長期持有萬科、國陽新能等收益不錯），當然原則上周期股不適宜長期持有，更適宜“周期操作”。周期股是逆向投資的典范，當機會來臨時，投資于它們可以取得非?？捎^的回報，如果僅僅是感情上的有意排除和能力圈的借口只能說明你秉信的是呆板的投資體系。何況目前成熟市場的產(chǎn)業(yè)周期和目前國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)周期完全不同，你可以看到家電、汽車等在中國是朝陽行業(yè)，其周期性因為市場需求的釋放在未來幾年都會弱化很多。
迷思四：僵化的估值思維，爭議哪個財務(wù)指標更好，或者哪個估值方法更好，沒有意識到價值評估是個綜合的企業(yè)理解框架而不僅僅是財務(wù)運算，這樣的爭議是緣木求魚，書生呆氣。凡是財務(wù)模型必然都有缺陷，但曉得缺陷后都是可靈活運用的！
例如有人意識到PE的缺陷，就排斥用PE，認為不可用（當然私下他們還是用的）；或者意識到現(xiàn)金流折現(xiàn)的弊端而一味運用PE，些許投資者認為PE高了些就沒有安全邊際了。
意識到ROE的缺陷（更有書呆子思量比較ROE、ROIC等哪些更好！），便撲向FCF的懷抱或者相反。其實兩者均要長期考察，但也不是兩者不優(yōu)秀就沒有價值了。
意識到估值的藝術(shù)性，便淡化了估值的重要，或者任意自創(chuàng)自己的所謂財務(wù)模型---那可是藝術(shù)上的再藝術(shù)了！
其實只要足夠了解企業(yè)，估值根本不是問題；反之若不夠了解企業(yè)，再怎么估值都沒用---失去了確定性的前提，估值便毫無意義！正所謂都不了解，怎敢斷論？
迷思五：安全邊際的作用過份強調(diào)與過猶不及。
安全邊際的作用當然重大！它會影響你的持有收益率，但這種理念更重要的是避免讓你犯錯---在高估時還買入。但若因為主觀上對企業(yè)價值認識不清又過份強調(diào)安全邊際，就很容易犯更大的錯誤---永久性失去一個優(yōu)質(zhì)標的！連巴菲特都后悔錯過沃爾瑪，我們?yōu)楹尾辉搹墓缮駜|萬級的錯誤上取得教訓？凡事過猶不及，這種錯誤可小可大，如果能一直這么保守倒可以在股市生存而已。而在我看來，強大的耐心和必要時間的“孤注一擲”一樣是成功投資的要素！例如金融危機后許多企業(yè)明顯出現(xiàn)了安全邊際，而很多人還認為不夠便宜，從而錯失最佳機會，這樣的人缺少膽識而不是知識！芒格關(guān)于投資類比于賭博的論述極有意義，其實巴菲特有個不可復制的氣質(zhì)就是他重大機會面前的決斷和勇氣，他敢于投資近于破產(chǎn)一線的企業(yè)、敢于在恐怖熊市中不斷出擊，這種人棄我取的品質(zhì)不僅僅是一種投資能力更是一種投資大家難得的氣質(zhì)，沒有這樣的氣質(zhì)你不可能成為大家，即便你有再多的知識。
巴菲特提出的價值投資體系里，很多概念表述都是投資思維世界里的鉆石，每個都寶貴，不可隨意撤銷，它們組成了完整的一個系統(tǒng)，國內(nèi)初學者何必厚此薄彼？
