擔(dān)任基金經(jīng)理9年來(lái)，尚志民已形成了自身鮮明的投資風(fēng)格，融積極主動(dòng)與穩(wěn)健于一體。
尚志民：追求最大化收益 “我并不是非常激進(jìn)，實(shí)際上很保守。但長(zhǎng)期投資并不是持股不動(dòng)，任何個(gè)股都具有其合理估值空間，當(dāng)股價(jià)向上偏離這個(gè)區(qū)間時(shí)，就需要對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整。”尚志民說(shuō)。
尚志民，工商管理碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在上海證券報(bào)研究所、上海證大投資管理有限公司工作，進(jìn)入華安基金管理有限公司后曾先后擔(dān)任公司研究發(fā)展部高級(jí)研究員、基金安順、基金安瑞、華安創(chuàng)新基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金投資部副總監(jiān)、基金安順基金經(jīng)理。
他是一位典型的明星基金經(jīng)理，特別因?yàn)?007年以來(lái)華安宏利基金的領(lǐng)先業(yè)績(jī)表現(xiàn)而光茫四射；他是一位資深的基金經(jīng)理，從1999年加盟華安基金公司起，就一直在投研崗位勤勉盡責(zé)地工作，迄今已做了9年的基金經(jīng)理。
9年來(lái)，華安宏利基金經(jīng)理尚志民已形成了自身鮮明的投資風(fēng)格，把積極主動(dòng)與穩(wěn)健融為一體。“我并不是非常激進(jìn)，實(shí)際上很保守。但長(zhǎng)期投資并不是持股不動(dòng)，任何個(gè)股都具有其合理估值空間，當(dāng)股價(jià)向上偏離這個(gè)區(qū)間時(shí)，就需要對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整。”尚志民說(shuō)。
華安宏利回報(bào)率驚人 截至2007年8月3日，華安基金公司旗下股票型基金旗艦華安宏利的單位凈值已達(dá)3.0439元，考慮到其單位累計(jì)分紅為0.08元，該基金累計(jì)單位凈值已達(dá)3.1239元。也就是說(shuō)，作為一只成立于2006年9月6日的基金，華安宏利的運(yùn)作時(shí)間至今雖然不到1年，但已為持有人帶來(lái)了超200%的回報(bào)率。
在成立之初，該基金的規(guī)模為16.84億份，至2007年6月30日，已增加到45.38億份，意味著有28.54億份的基金份額是新老投資者在1元以上追加認(rèn)購(gòu)的。更難能可貴的是，華安宏利在凈值與規(guī)模共同快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，既沒(méi)有做過(guò)凈值歸1的基金分拆，也沒(méi)有實(shí)施過(guò)大比例分紅，投資者追加申購(gòu)華安宏利，正是看中了其品質(zhì)的優(yōu)秀。
在追加申購(gòu)華安宏利的投資者中，既有個(gè)人投資者，也有機(jī)構(gòu)投資者。在華安宏利的持有人結(jié)構(gòu)中，機(jī)構(gòu)投資者一直保持在三至四成的水平，這樣的機(jī)構(gòu)投資者比例在近年來(lái)的新發(fā)基金中非常少見(jiàn)。一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)：“機(jī)構(gòu)投資者比較專業(yè)和挑剔，他們對(duì)華安宏利的情有獨(dú)鐘顯示了華安宏利基金在專業(yè)操作水平上已得到高度認(rèn)可。”
在華安宏利的管理資產(chǎn)規(guī)模由起步時(shí)的16.84億元增長(zhǎng)至現(xiàn)在約120億元、增長(zhǎng)了7倍多的過(guò)程中，華安宏利一直保持著穩(wěn)健而優(yōu)異的業(yè)績(jī)。從今年年初至7月23日，華安宏利的凈值增長(zhǎng)率為112.96%，在主動(dòng)型股票基金中排名第四。其中，在今年一、二季度的凈值增長(zhǎng)率分別為41.28%、40.11%，表現(xiàn)十分均衡。
特別是在今年5月30日起的股市調(diào)整行情中，華安宏利的基金凈值于6月11日開(kāi)始即已徹底擺脫大盤(pán)指數(shù)仍在震蕩調(diào)整的制約，創(chuàng)出歷史新高，至7月27日，其單位凈值已比股市調(diào)整前的5月29日單位凈值高出10.82%，而上證綜指當(dāng)日才剛剛升越5月29日的前歷史高點(diǎn)，高出幅度僅為0.25%。也就是說(shuō)，在5月30日至7月27日的不到兩個(gè)月時(shí)間里，雖然滬深大盤(pán)調(diào)整，幾無(wú)漲幅，而華安宏利的收益率則達(dá)到10.82%，領(lǐng)先大盤(pán)10個(gè)百分點(diǎn)。
華安宏利優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已得到了越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者的認(rèn)可，而創(chuàng)造該業(yè)績(jī)的投研團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人就是尚志民。
融積極主動(dòng)與穩(wěn)健于一體 早在1999年，尚志民便成為封閉式基金經(jīng)理，是國(guó)內(nèi)管理共同基金時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理之一。他經(jīng)受了牛熊市的洗禮，親歷了中國(guó)股市的多次變革，擁有多年的從業(yè)經(jīng)歷和豐富的寶貴經(jīng)驗(yàn)，其管理的基金一直保持了持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)異業(yè)績(jī)。
連續(xù)3年的業(yè)績(jī)是國(guó)際上評(píng)價(jià)一個(gè)基金的起點(diǎn)期限。從2003年9月18日起，尚志民擔(dān)任基金安順基金經(jīng)理，至今已近四年，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在26只大盤(pán)封閉式基金中，尚志民管理的基金安順凈值增長(zhǎng)率始終位列前三分之一，在2004年至2006年的三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度中，基金安順以131.88%的凈值增長(zhǎng)率列第一名。這充分顯示，在尚志民擔(dān)任華安宏利基金經(jīng)理之前，他在投研方面的卓越能力就已經(jīng)被長(zhǎng)期的歷史業(yè)績(jī)所證明。
尚志民表示，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理的目標(biāo)一般有兩個(gè)，一是超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，二是在同行排名中穩(wěn)定地處于前列。在新興市場(chǎng)中，由于市場(chǎng)變化比較快，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)所使用的指數(shù)成份股往往不及成熟市場(chǎng)穩(wěn)定，因此，基金經(jīng)理確定的投資組合只要優(yōu)于指數(shù)成份股，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)就有可能超過(guò)指數(shù)，從而跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。而對(duì)于基金凈值增長(zhǎng)率在同行中的排名，如果周期太短就不會(huì)有什么意義，通常至少需要跟蹤季度以上的數(shù)據(jù)。
“投資者希望更高的收益是完全可以理解的。對(duì)于基金經(jīng)理而言，即使公司沒(méi)有排名要求，自己也一定會(huì)有的，因?yàn)檫@本身也代表了個(gè)人與公司的榮譽(yù)。但是，不以排名為第一目標(biāo)，這是理性的管理人的素質(zhì)之一。成熟管理人應(yīng)在基金合同的約束下管理好組合，并且不因排名壓力而放大操作中的風(fēng)險(xiǎn)。”尚志民說(shuō)。
在具體投資過(guò)程中，尚志民更強(qiáng)調(diào)要主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)，以為投資者獲取絕對(duì)正收益為主要目標(biāo)。他認(rèn)為，投資理念本身沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，關(guān)鍵是要堅(jiān)持適合自己的理念與風(fēng)格，做到“有所為，有所不為”。尚志民說(shuō)：“有些市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)別人可能是機(jī)會(huì)，但對(duì)于自己可能是風(fēng)險(xiǎn)。”
他表示，價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資之間，并沒(méi)有絕對(duì)的界限。目前，整個(gè)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)都處于快速成長(zhǎng)階段，很多傳統(tǒng)行業(yè)都在快速發(fā)展，成長(zhǎng)性高的公司就符合價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)。“我們對(duì)安全邊際的另一種詮釋體現(xiàn)于對(duì)成長(zhǎng)性公司的重視，尤其是新經(jīng)濟(jì)背景下的新興行業(yè)。”
在確定投資組合時(shí)，他注重通過(guò)對(duì)個(gè)股配置的嚴(yán)格把關(guān)來(lái)體現(xiàn)穩(wěn)健風(fēng)格，同時(shí)，通過(guò)積極主動(dòng)的動(dòng)態(tài)調(diào)整來(lái)提高投資組合的資金效率，將穩(wěn)健的風(fēng)格與積極主動(dòng)的操作良好地結(jié)合起來(lái)。他并不同意長(zhǎng)期投資就是拿著股票不動(dòng)，而是需要根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行主動(dòng)調(diào)倉(cāng)。但主動(dòng)調(diào)倉(cāng)并不等于隨波逐流，追漲殺跌，他更強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持在適合自己風(fēng)格與能力范圍內(nèi)運(yùn)作，因?yàn)橹挥羞@樣才更有利于長(zhǎng)期績(jī)效的提高。
堅(jiān)持長(zhǎng)期理念 保持平和心態(tài)——尚志民訪談實(shí)錄
《財(cái)富生活》：在經(jīng)過(guò)5月30日以來(lái)的調(diào)整行情之后，最近大盤(pán)再度反彈，向上挑戰(zhàn)5000點(diǎn)，請(qǐng)問(wèn)您如何看待A股市場(chǎng)的后市行情？ 尚志民：短期我們需要觀察上市公司中期業(yè)績(jī)水平與預(yù)期是否相符，長(zhǎng)期關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)及可持續(xù)性。當(dāng)然在操作中除關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的一些因素外，也需關(guān)注市場(chǎng)與組合的流動(dòng)性狀況?？傮w上，我們認(rèn)為5000點(diǎn)不會(huì)是頂，對(duì)于后市繼續(xù)保持樂(lè)觀。
我們很高興地看到宏利的長(zhǎng)期持有人不僅見(jiàn)證了前期指數(shù)上漲，也通過(guò)投資基金實(shí)現(xiàn)了財(cái)富增值。但是，我們還是要提醒投資者對(duì)基金的中長(zhǎng)期投資收益率有一個(gè)合理的預(yù)期，以一種平和的心態(tài)分享這輪牛市帶來(lái)的物質(zhì)與精神財(cái)富。
《財(cái)富生活》：今年以來(lái)，滬深大盤(pán)震蕩劇烈，請(qǐng)問(wèn)您如何規(guī)避大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)及個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)？尚志民：首先，我們可以通過(guò)倉(cāng)位的控制來(lái)規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但這取決于對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷。比如印花稅的意外公布，宏利不可避免地也需要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)容易控制，這依托于我們相對(duì)專業(yè)和勤勉的投研團(tuán)隊(duì)的研究支持。
《財(cái)富生活》：上證綜指從1000點(diǎn)左右升到現(xiàn)在的4900多點(diǎn)，大盤(pán)翻了四倍多，而基金也是一樣。現(xiàn)在，有不少投資者擔(dān)心，如果在某個(gè)時(shí)候，大盤(pán)開(kāi)始走熊，比如說(shuō)又回到了1000點(diǎn)，那么，投資者長(zhǎng)期持有的基金也會(huì)回到起點(diǎn)嗎？請(qǐng)問(wèn)基金經(jīng)理如何來(lái)避免這樣情況的發(fā)生呢？ 尚志民：一定會(huì)有影響，但如果比照2004、2005年安順的年度凈值表現(xiàn)與上證指數(shù)來(lái)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)即使在大盤(pán)下跌的情況下，我們?nèi)垣@得了正收益。A股市場(chǎng)的行業(yè)及公司分化將提供更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于投資者而言，絕對(duì)收益遠(yuǎn)比相對(duì)收益更重要。我們會(huì)盡可能地在下跌中也為投資者創(chuàng)造正收益，但難度肯定會(huì)大于上漲行情。
《財(cái)富生活》：如果你確認(rèn)市場(chǎng)會(huì)大跌，而華安宏利按照合同規(guī)定又不得不持有60％以上的股票，那是不是就眼睜睜任憑凈值無(wú)限下跌呢？ 尚志民：根據(jù)基金合同，宏利的股票持倉(cāng)的下限為60%，不能長(zhǎng)期低于該值。從目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)分析，首先中期相對(duì)是樂(lè)觀的，這一輪牛市應(yīng)仍有不小的空間，當(dāng)然在某些階段必然會(huì)有些必要的調(diào)整。其次中國(guó)的市場(chǎng)更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，基金可以做到一定的有所作為。但的確很可能出現(xiàn)股票型基金整體表現(xiàn)弱于現(xiàn)階段的狀況，這就需要投資者調(diào)整投資資產(chǎn)的配置比例了。
《財(cái)富生活》：華安宏利的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)100億元，請(qǐng)問(wèn)規(guī)模太大會(huì)否影響基金經(jīng)理的管理運(yùn)作？尚志民：基金規(guī)模的合適性應(yīng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念。在三四年前，像基金安順30億元的規(guī)模就是大基金了。近兩年來(lái)，隨著一批大盤(pán)藍(lán)籌股的上市，A股市場(chǎng)的流動(dòng)性已發(fā)生質(zhì)的變化，現(xiàn)在的100億基金就相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的30億規(guī)模的基金。同時(shí)，我們自身也在市場(chǎng)中積累了更多的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，管理能力本身在提高。
《財(cái)富生活》：有人認(rèn)為，您是一個(gè)穩(wěn)健甚至是保守的基金經(jīng)理，也有人認(rèn)為您比較激進(jìn)，請(qǐng)問(wèn)您如何評(píng)價(jià)自己的投資風(fēng)格？尚志民：對(duì)于激進(jìn)與穩(wěn)健可能每個(gè)人有不同的理解，我想有必要解釋一下：
其一，穩(wěn)健是我一貫風(fēng)格，我并不認(rèn)為對(duì)于部分價(jià)值股的認(rèn)同表現(xiàn)了我保守的一面。如果采取保守策略，我想宏利今年的業(yè)績(jī)就不會(huì)如此，至少到目前為止宏利的業(yè)績(jī)說(shuō)明我同樣適應(yīng)牛市行情。
其二，就宏利的產(chǎn)品定位而言，是相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金。但是基于我的風(fēng)格，在任何點(diǎn)位都會(huì)考慮組合品種是否有足夠的吸引力和基本面支撐，安全邊際對(duì)應(yīng)的超額收益是否匹配。所以組合整體上的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)并不高。
其三，投資者在下半年的震蕩勢(shì)中可能要習(xí)慣宏利在某幾個(gè)交易日的凈值波動(dòng)偏大，一方面是產(chǎn)品本身的特點(diǎn)，另一方面在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)我們會(huì)加大組合的調(diào)整，短期的凈值波動(dòng)有可能換來(lái)中期更好的收益。任何時(shí)候當(dāng)你感到不適應(yīng)時(shí)，只有自己錯(cuò)了，而不是市場(chǎng)錯(cuò)了。適應(yīng)市場(chǎng)是最重要的。
《財(cái)富生活》：請(qǐng)問(wèn)您對(duì)基金投資者有何建議？尚志民：我們一直強(qiáng)調(diào)的是首先對(duì)收益率要有一個(gè)合理預(yù)期，倡導(dǎo)投資基金而不是炒作基金，基金投資切忌追漲殺跌。對(duì)于絕大多數(shù)基金在凈值持續(xù)上漲后面臨一個(gè)調(diào)整期也符合市場(chǎng)規(guī)律，而基金操作更多是從中長(zhǎng)期考慮，組合不可能進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整也是投資者必須認(rèn)識(shí)的一點(diǎn)。我還是希望更多投資者是看好我們的長(zhǎng)期管理能力來(lái)投資宏利。
《財(cái)富生活》：很多人認(rèn)為，您是一個(gè)非常成功的基金經(jīng)理，請(qǐng)問(wèn)您個(gè)人如何定義“成功”？您是如何規(guī)劃自己的職業(yè)生涯的？尚志民：成功與否，不應(yīng)由基金經(jīng)理自己說(shuō)，而應(yīng)由行業(yè)與持有人去評(píng)判。對(duì)于基金經(jīng)理個(gè)人來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是要勤勉盡責(zé)地為持有人工作，一要盡到具有專業(yè)能力的義務(wù)，二要具有敬業(yè)精神，三要有責(zé)任感。
基金經(jīng)理這個(gè)職業(yè)壓力大，生活質(zhì)量也不高，但我喜歡投資這個(gè)職業(yè)。無(wú)論是投資，還是規(guī)劃個(gè)人的職業(yè)生涯，都需要保持長(zhǎng)遠(yuǎn)的理念和平和的心態(tài)。
作為一只成立于2006年9月6日的基金，華安宏利的運(yùn)作時(shí)間至今雖然不到1年，但已為持有人帶來(lái)了超200%的回報(bào)率。
