2010年的陽光私募精彩紛呈，黑馬不斷，截至12月28日，常士杉所管理的世通1號以86.16%的成績暫列冠軍位置。不出意外，今年的陽光私募冠軍非常士杉所屬。
在2010年的理財年鑒里，記者就采訪過常士杉，當(dāng)時常士杉準(zhǔn)確判斷了2010年的大盤走勢。那么這一次，他對2011年的行情又會做出怎樣的判斷呢？
向上空間可能不會很大
理財一周報：您覺得2011年的投資機會在哪里？
常士杉：2011年的政策面還是比較趨緊，經(jīng)濟逐步放緩。在政策面沒有改變的情況下，2011年出現(xiàn)牛市的希望不大。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，2011年會存在結(jié)構(gòu)性的機會。
你看目前創(chuàng)業(yè)板和中小板跌得很猛，整個市場的估值體系也已經(jīng)跌到了2700點左右，我個人認(rèn)為下跌空間已有限，如果跌破2700點更好，到2600點也基本差不多了。
對于2011年的操作思路，我認(rèn)為要持有一顆平常心，不能追漲殺跌，當(dāng)然，2011年的向上空間可能不會很大，但我們預(yù)計將是階段性牛市，大盤藍(lán)籌股和二線中小盤股可能存在一個輪流轉(zhuǎn)換的風(fēng)格，只要把握得好，還是能獲得不錯的收益的。
理財一周報：回顧一下您2010年的操作吧，主要靠什么獲得冠軍的？
常士杉：2009年你采訪我的時候我說過，從整年的角度來看，2010年會是震蕩平衡市，而且局部機會非常多?；仡欉@一年的操作，主要是我們把握住了結(jié)構(gòu)性的機會，再加上我們精選個股，所以才能獲得好成績。
我們今年操作的恒寶股份、銀江股份、中色股份、西藏天路、包鋼稀土、天通股份等都比較成功，而且這些重倉股我們都經(jīng)過了細(xì)致調(diào)研。舉個例子吧，今年年初我們以25元買入包鋼稀土，后來在45元賣出，因為當(dāng)時考慮該股的業(yè)績可以增長近1元，在之后的操作中，55元又將其買回來，到了90元左右再拋出。
2700點就是2010年底部
理財一周報：對于陽光私募2011年的發(fā)展方向您有什么看法？
常士杉：2011年，陽光私募這個行業(yè)會越來越正規(guī)化，基金法將把陽光私募納入監(jiān)管，這等于是給陽光私募一個合法的定位。所以說，陽光私募的機會是很大的。
但是，我認(rèn)為今后的陽光私募會有一個大洗牌，業(yè)績做得越好，將來規(guī)模才會越做越大。做好陽光私募的關(guān)鍵，是要有持續(xù)贏利的能力，如果不能持續(xù)為投資者帶來贏利，那它就會自動消失。這個行業(yè)很殘酷，業(yè)績做得不好就會被淘汰。投資者可以等1年、2年，但是等3年就會不耐煩，等4年基本就失去信心了，所以說，陽光私募永遠(yuǎn)是用業(yè)績說話。
理財一周報：如果說2700點是底部區(qū)域，2011年您又看好哪些行業(yè)呢？
常士杉：現(xiàn)在投資者關(guān)注的重點一定是新興產(chǎn)業(yè)，這是一個大方向，不要在金融、地產(chǎn)這些“大包袱”里死掉了，2011年應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性機會，主要表現(xiàn)在行業(yè)的選擇上，最重要就是個股的走勢。
另外，還有一個選時問題。我建議投資者要盡可能早地發(fā)現(xiàn)行情的變動點，從而在盡可能低的位置介入。2010年我對大盤的判斷基本都是正確的。現(xiàn)在2700點又是一個機會，底部非常明顯。有三個原因，第一，是CPI沖頂回落。第二，400多只股票跌幅在20%到25%，下行空間已經(jīng)被扼殺。第三，也是最重要的一點，第四季度中國經(jīng)濟在緩慢前行。
支撐我們投資最重大的依據(jù)就是估值，上市公司如果明年增長20%到30%，那現(xiàn)在的動態(tài)PE就是13倍、14倍。另外政策底部也出來了，人民日報海外版有篇社論，鼓勵老百姓通過股市獲得固定的資產(chǎn)收益，這就是對股市的肯定。行業(yè)方面，建議重點買信息技術(shù)、高鐵，高鐵一定是2011年大的發(fā)力點。
理財一周報：您對于2011年的宏觀經(jīng)濟是怎么看的？上周末的加息，對經(jīng)濟有什么影響？
常士杉：加息還是為了收縮流動性，現(xiàn)在政府的意圖比較明顯，就是要控制流動性和將地產(chǎn)的價格打壓下來，好讓整個經(jīng)濟平穩(wěn)運行，同時也是為了轉(zhuǎn)型需要，我個人認(rèn)為，這次大盤的調(diào)整是一個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛。
理財一周報：我看您2010年提到的最多的就是“三低買入法”，怎么理解您的“三低買入法”呢？
常士杉：從哲學(xué)上來說，“三低”是相對的概念。當(dāng)大家都還沒發(fā)現(xiàn)的時候，你可以從一個絕對的底部開始。譬如，如果高鐵整個板塊估值已經(jīng)達到50倍，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)一個16倍的，趕緊要打電話告訴我，這個16倍的就叫絕對低估。高鐵到了70倍就很高了，但是你現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)一個40倍的，就是半山腰的，如一個股票從7塊錢漲到14塊，這依然值得買進，因為還會漲，這就是相對的低位，市場還有條件，你買的現(xiàn)價是高位，但對于我來說是低點，因為上部還有足夠的空間。這就是選時，還有動態(tài)峰值的問題，最后是市場的認(rèn)同。
常士杉
知名私募人士，擁有15年證券市場投資經(jīng)驗，江蘇財經(jīng)學(xué)院財務(wù)專業(yè)畢業(yè)，經(jīng)濟管理學(xué)士。現(xiàn)為南京世通資產(chǎn)管理有限公司董事長。
