周五滬深兩市延續(xù)弱勢盤整格局，2800點關(guān)口再一次失守，如果不是石化雙雄護(hù)盤，指數(shù)可能跌得很難看。連綿的陰跌，疲弱的反彈，市場情緒在煎熬中不斷降低，熱點持續(xù)性越來越差，領(lǐng)漲個股都是獨自為戰(zhàn)，與板塊關(guān)聯(lián)性脫鉤，無法帶動投資者參與熱情。目前市場主力資金找不到發(fā)動大行情的導(dǎo)火索，前期活躍板塊幾乎全部處于休整階段。而藍(lán)籌板塊雖屢有折騰跡象，但持續(xù)性不佳，所以大盤只能在30日均線處震蕩。

　　導(dǎo)致下跌的原因可能仍是通脹擔(dān)憂。周四韓國意外加息，此舉大大出乎市場意料。這是韓國央行繼去年7月和11月后再次上調(diào)基準(zhǔn)利率，調(diào)控力量比我國要猛烈得多。而作為遏制通脹的手段之一，除中國外，過去一個半月以來，全球已有巴西、韓國、泰國、秘魯、匈牙利等多個經(jīng)濟(jì)體上調(diào)利率或存款準(zhǔn)備金率。由于我國政府不太可能提高對通脹的容忍度，央行下一步行動也許不遠(yuǎn)。因此市場充滿了對2011年宏觀調(diào)控的憂慮。

　　從經(jīng)濟(jì)角度來看，短期內(nèi)宏觀調(diào)控或遭遇困境而加劇市場風(fēng)險累積。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不一致和貨幣退出的分歧加劇了國內(nèi)宏觀調(diào)控的復(fù)雜性，而調(diào)控效果也受制于資本流入和匯率沖擊。目前來看，央行政策已轉(zhuǎn)向資本管制和物價控制，并暫時放松對人民幣升值的控制力度，來部分抵消通脹壓力。

　　樂觀來看，目前A股震蕩走低也許是暫時的，技術(shù)上，壓力主要來自30日均線上方的密集套牢區(qū)，2850~2940點需一定的時間消化。不過，由于包括金融在內(nèi)的藍(lán)籌股表現(xiàn)良好，其巨大的權(quán)重在很大程度上使得大盤下跌空間受到抑制，雖空頭占據(jù)主動但不會形成大幅殺跌。我們認(rèn)為，只要熬過通脹可能帶來的政策擔(dān)憂期，大盤就有望重拾升勢。在通貨膨脹和流動性緊縮的壓力下，投資機會很難尋找。從相對收益的角度來看，由于目前市場估值的結(jié)構(gòu)性差異巨大，擁有估值優(yōu)勢的大盤股相對收益可能將高于中小盤股。同時，業(yè)績?nèi)匀皇菍故袌鱿碌年P(guān)鍵，靠主營業(yè)務(wù)發(fā)展而年報大幅預(yù)增的個股具備較高安全邊際。