統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上海證券交易所1990年12月成立至今的20年里，中國(guó)A股市場(chǎng)從未擺脫“鐵公雞”的稱(chēng)號(hào)。記者統(tǒng)計(jì)，若剔除今年上市的新股，共有近 100家上市公司自上市以來(lái)一毛不拔，累計(jì)現(xiàn)金分紅為零，超過(guò)600家上市公司最近 3年沒(méi)有現(xiàn)金分紅。對(duì)上市公司不分紅的原因，多數(shù)公司明確表示，由于未來(lái)對(duì)資金需求增大，為保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而不進(jìn)行股利分配。
■現(xiàn)象
吸金很積極，分紅拖后腿
據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月7日我國(guó)共有上市公司2035家，1990～2010年累計(jì)已實(shí)施現(xiàn)金分紅總額為16050億元。然而，20年來(lái)滬深兩市包括首發(fā)、增發(fā)、配股在內(nèi)的累計(jì)融資金額高達(dá)3.7萬(wàn)億元，其中再融資(增發(fā)和配股)累計(jì)達(dá)到18053億元。
二者相較，國(guó)內(nèi)上市公司20年累計(jì)現(xiàn)金分紅占融資總額的比例僅為43.3%。1990年12月的5年以上定期存款年利率為11.52% ，現(xiàn)在五年以上零存整取年利率也有2.50%，而20年43%回報(bào)意味著年化收益率為1.8%。
另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2009年國(guó)內(nèi)上市公司的平均股利支付率為22.376%，而一般國(guó)際成熟市場(chǎng)這一水平在40%～50%之間。
而在股票交易成本方面，1990年至今A 、B 股累計(jì)成交額為219.2667萬(wàn)億，以1‰、2‰的傭金費(fèi)率分別估算，累計(jì)股票交易傭金總額約達(dá)4385億和 8770億元；其次，歷年(至今年9月份)累計(jì)的證券交易印花稅總額約6256億元。這意味著，兩項(xiàng)交易成本合計(jì)將超過(guò)1萬(wàn)億元。
這意味著，對(duì)于近20年國(guó)內(nèi)投資者而言，投資回報(bào)不及投入的本錢(qián)和交易費(fèi)用，A股市場(chǎng)的融資功能和投資功能并不平衡。同時(shí)有學(xué)者指出，股利支付方式中“不分配”和“現(xiàn)金分紅較少、送股較多”，可能是中國(guó)資本市場(chǎng)不規(guī)范現(xiàn)象表征的例證。
■原因
分紅沒(méi)壓力，投資有動(dòng)力
現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)的有效渠道。如此低水平的投資回報(bào)比例顯然意味著投資者根本不可能在國(guó)內(nèi)股市進(jìn)行長(zhǎng)期投資 。
早在多年前，A股市場(chǎng)上市公司的分紅制度就已經(jīng)廣為詬病。由于缺乏有力的管理措施和良好的分紅環(huán)境，A股市場(chǎng)更是獲得“鐵公雞”的稱(chēng)號(hào)。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐曾表示：“老百姓在這里得不到回報(bào)，那就在市場(chǎng)上炒賣(mài)，造成了二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)。”他認(rèn)為，如果大家的年收益在分紅中能得到5%左右，那去炒的幾率就會(huì)低很多。
2008年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司再融資需滿(mǎn)足的條件，即最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的比例提高到30%。這兩年來(lái)，以地產(chǎn)行業(yè)為代表的有再融資需求的上市公司分紅數(shù)額明顯放大。
對(duì)此，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出：“我感覺(jué)現(xiàn)在A股的現(xiàn)金分紅比例依然總體偏低，再融資現(xiàn)象普遍；而在全球成熟市場(chǎng)上市公司一年分兩次紅是非常常見(jiàn)的，相反再融資的公司則很少見(jiàn)。”
李迅雷認(rèn)為導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是國(guó)內(nèi)投資者整體不夠成熟，以及國(guó)內(nèi)監(jiān)管缺乏有力的督促。“國(guó)內(nèi)大部分投資者對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期收益率普遍較高，更多地期望于利差收入而對(duì)分紅沒(méi)有要求。這導(dǎo)致上市公司缺乏分紅壓力，而有更高的投資動(dòng)力。”
“解決這一現(xiàn)象長(zhǎng)期來(lái)看需要國(guó)內(nèi)投資者的成長(zhǎng)，但目前只能寄希望于監(jiān)管，來(lái)強(qiáng)制分紅保護(hù)投資者的利益。”李迅雷說(shuō)。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，海外成熟市場(chǎng)的股利支付率的比例一般都在40%～50%的水平，國(guó)內(nèi)則一直徘徊在20%～30%，近年來(lái)由于銀行股高分紅的拉動(dòng)，這一水平得到了改善，但上市公司整體分紅意識(shí)仍然很弱。
■趨勢(shì)
吝嗇仍難改，自稱(chēng)為發(fā)展
據(jù)統(tǒng)計(jì)，從國(guó)內(nèi)現(xiàn)金分紅的公司數(shù)量來(lái)看 ，自從2000年監(jiān)管部門(mén)將現(xiàn)金分紅作為上市公司直接融資的必要條件后，上市公司實(shí)施現(xiàn)金股利分配的數(shù)量日漸增多。2001年現(xiàn)金分紅的公司占總數(shù)比例曾一度高達(dá)56%。
近年來(lái)，進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的公司數(shù)量逐年增加，但各年分配現(xiàn)金股利的公司占所有上市公司的比重沒(méi)有顯著變化。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2005年至2008年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司占所有上市公司總數(shù)的比例每年小幅攀升，分別為45% 、50.22% 、51.85%、52.35%。2009年有所下降，為48.52%。
從個(gè)股而言，石化雙雄以及工、建、中三大國(guó)有商業(yè)銀行扮演了分紅的絕對(duì)主角，五家公司歷年合計(jì)現(xiàn)金分紅6332.5億元，占據(jù)了現(xiàn)金分紅總量的近四成。
工商銀行成為國(guó)內(nèi)歷年來(lái)現(xiàn)金分紅最多的上市公司，分紅總額高達(dá)1.6萬(wàn)億。累計(jì)股利支付率(分紅占凈利潤(rùn))35.15% ；中石油位列第二。建行、中行緊隨其后。
三大行2009年年報(bào)顯示，匯金公司作為上述分紅大鱷的大股東，分別持有工商銀行A 股的35.4%、中國(guó)銀行A股的 67.53%，在建設(shè)銀行持有A 股0.06% 、H 股57.03%。計(jì)算近年來(lái)的分紅所得，匯金公司可謂受益匪淺。
然而 ，大多數(shù)公司仍難改吝嗇作風(fēng)。若剔除今年上市的新股，共有近100家上市公司自上市以來(lái)一毛不拔，累計(jì)現(xiàn)金分紅為零，超過(guò)600家上市公司最近3年沒(méi)有現(xiàn)金分紅。對(duì)上市公司不分紅的原因，多數(shù)公司明確表示，由于未來(lái)對(duì)資金需求增大，為保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而不進(jìn)行股利分配。
■相關(guān)新聞
5% 的公司貢獻(xiàn)A股58% 的分紅
基于1984家上市公司上市以來(lái)的融資、分紅情況，記者從中篩選出對(duì)投資者回報(bào)最積極的100家上市公司，推出A股分紅價(jià)值榜。分紅最多的100家公司貢獻(xiàn)了A股上市公司近六成的分紅總額。這些高分紅的公司主要集中在電氣電力 、煤炭開(kāi)采、銀行證券等行業(yè)。
高分紅公司是少數(shù)
高分紅公司只是上市公司中的少數(shù)，并且越來(lái)越呈現(xiàn)集中的趨勢(shì) 。分紅價(jià)值榜中，排名前100的公司共分配紅利9274.71億元，融資總額為4923.85億元。占比A股上市公司總數(shù)5%的這100家公司，分紅量卻為A股上市公司分紅總額的57.84%。
在分紅價(jià)值榜中，廣發(fā)證券(000776.SZ)以163.91% 的年化分紅價(jià)值排名第一，其現(xiàn)金分紅額為融資額的22.85倍。廣發(fā)證券今年在借殼延邊公路后大規(guī)模分紅50.42億元。
寧滬高速(600377.SH)以147.64%的年化分紅價(jià)值排名第二，其現(xiàn)金分紅額為融資額的14.55倍；深赤港A(000022.SZ)以115.37%的年化分紅價(jià)值排名第三，其現(xiàn)金分紅額為融資額的20.26倍。
電氣電力行業(yè)分紅居首
“高分紅的公司在公用事業(yè)行業(yè) 、大型央企中比較多。這主要是由于這部分公司已經(jīng)處于發(fā)展的成熟階段，大規(guī)模擴(kuò)張的可能性比較小，再加上這類(lèi)公司的現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，所以分紅的也就比較多。”上海證券經(jīng)紀(jì)管理總部副總經(jīng)理郭燕玲告訴本報(bào)記者。
從板塊分布上看，分紅價(jià)值榜排名前 100的公司中，滬深兩市主板上市公司占了絕大多數(shù)，只有17家公司來(lái)自中小板，創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有公司上榜 。排名前十的公司中全為滬深兩市主板上市公司。
從行業(yè)分布上看，分紅價(jià)值榜排名前100的公司中，電力 、電氣的公司最多，占據(jù)9家，煤炭開(kāi)采占8家，銀行證券占8家，化學(xué)纖維、化學(xué)制品占7家，鋼鐵占6家，高速公路占5家。
本版文據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》
聯(lián)系客服
