但是，在A股市場卻很難看到這樣的景象。分紅少甚至不分紅一直是A股為市場所詬病的最大焦點(diǎn)。

　　去年5月，證監(jiān)會“強(qiáng)推”分紅政策，如今怎么樣了呢？

　　股利支付率連續(xù)下降

　　“A股上市公司還沒有養(yǎng)成分紅的習(xí)慣?！?武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新在接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示，很多上市公司希望把未分配利潤留在公司內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)，或者放在銀行吃利息，節(jié)約融資成本。

　　從數(shù)據(jù)來看，在A股市場發(fā)展最初的10年里，上市公司分紅意愿確實(shí)不強(qiáng)。1990年至2000年末的10年里，A股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅額1044.96億元，而上市公司總利潤額為5499.64億元，股利支付率僅為19%。

　　從2001年起，監(jiān)管層意識到資本市場重融資、輕回報的頑疾，出臺了一系列政策監(jiān)管措施以規(guī)范并完善上市公司現(xiàn)金分紅機(jī)制，上市公司的分紅意愿才有大幅提升。2008年證監(jiān)會出臺的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定分紅不達(dá)標(biāo)不允許再融資，以此作為約束條件來督促上市公司分紅。

　　此后，上市公司分紅的意愿有所提高。根據(jù)數(shù)據(jù)，2008年至2010年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為842家、932家和1256家，占所有上市公司家數(shù)的比例分別為53.16%、55.38%和61.81%；現(xiàn)金分紅總額分別為3415.89億元、3803.66億元和4483.7億元。

　　2011年，郭樹清履新證監(jiān)會后，對股市實(shí)行了一系列改革。其中“第一把火”就是要求上市公司明確分紅政策。2012 年5 月9 日證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，從嚴(yán)格細(xì)化信息披露的角度增強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅的透明度，督促上市公司強(qiáng)化回報股東的意識。

　　2011年現(xiàn)金分紅上市公司家數(shù)達(dá)到1569家，占所有上市公司比例為67.8%。但2012年由于上市公司整體凈利潤相較于2011年幾乎零增長，當(dāng)年現(xiàn)金分紅上市公司數(shù)目1540家，占比降低至62%。

　　不過，雖然近年來分紅的上市公司家數(shù)占全部上市公司家數(shù)的比例及分紅總額呈上升趨勢，但股利支付率卻呈逐年下降之勢。2008年至2012年A股上市公司整體股利支付率分別為41.57%、36.34%、30.73%、31%和29.42%。也就是說，上市公司分紅總額的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤增幅。

　　另一方面，A股市場一直被稱為“圈錢市”，分紅少、融資多。根據(jù)數(shù)據(jù)，2008~2012年A股上市公司現(xiàn)金分紅總額為2.41萬億元，而再融資(包括定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債和債券發(fā)行等)規(guī)模為21.65萬億，再融資規(guī)模是分紅總額的10倍左右。

　　大型藍(lán)籌公司是分紅主力

　　A股上市公司現(xiàn)金分紅的另一個問題在于行業(yè)集中度過高。按照申萬一級行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，2008年至2012年分紅總額最高的金融服務(wù)業(yè)，累計(jì)分紅總額達(dá)到1.2萬億元，其次是采掘和化工，分別為4107.66億元和1207.99億元。

　　而2008年至2012年A股所有上市公司分紅總額僅2.41萬億元?？梢姡鹑诜?wù)業(yè)分紅額占比已經(jīng)接近一半，金融服務(wù)業(yè)同期實(shí)現(xiàn)凈利潤占所有上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤的比例也達(dá)到46.47%。

　　不過，金融服務(wù)業(yè)雖然分紅總額最高，但股利支付率并不是最高的。如果按照行業(yè)2008年至2012年股利支付率來看，公用事業(yè)以56.2%的股利支付率位居第一，其次是電子和黑色金屬，分別為54.78%和53.22%。而金融服務(wù)業(yè)的股利支付率僅為33.25%。

　　從單個公司分紅情況來看，大型藍(lán)籌公司依然是現(xiàn)金分紅的中堅(jiān)力量。2008年至2012年累計(jì)分紅總額達(dá)到100億元以上的共25家，均為銀行、采掘制造等大型藍(lán)籌公司。這25家公司現(xiàn)金分紅總額為1.7萬億元，占同期所有上市公司現(xiàn)金分紅總金額的比例約為70.5%；25家公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤占同期上市公司凈利潤總額也高達(dá)63.7%。

　　不過，由于這25家“分紅王”大多屬于周期行業(yè)，所以其2008年以來的股價表現(xiàn)并不盡如人意。根據(jù)數(shù)據(jù)，從2008年年初至2013年年中，這25家上市公司平均股價跌幅達(dá)51.62%，僅民生銀行(600016.SH)和貴州茅臺(600519.SH)兩家公司股價漲幅為正。

　　董登新還指出，目前現(xiàn)金分紅的上市公司一大不足在于分紅沒有連貫性和穩(wěn)定性?！吧鲜泄痉旨t比較主觀隨意，今年多分、明年少分或者不分都可以，沒有章法可循?！?/p>

　　如果從分紅連續(xù)性和穩(wěn)定性來看，2008年至2012年連續(xù)5年分紅比例超過50%的公司僅21家。這21家公司5年的分紅總額為501.05億元，占21家公司同期凈利潤總額的比例為58%。從股價表現(xiàn)來看，這21家公司近5年股價表現(xiàn)不一，表現(xiàn)最好的承德露露(000848.SZ)近5年股價漲幅達(dá)到189.26%，而最差的武漢凡谷(002194.SZ)跌幅達(dá)到47.46%。

　　39只“鐵公雞”

　　慷慨的“分紅王”在A股仍屬于鳳毛麟角，而一毛不拔的“鐵公雞”卻不在少數(shù)。根據(jù)本報統(tǒng)計(jì)，共有39家公司自上市以來從未分過紅，其中金杯汽車(600609.SH)和S中紡機(jī)(600610.SH)長達(dá)21年從未進(jìn)行分紅，而銀潤投資(000526.SZ)、中原環(huán)保(000544.SZ)和光華控股(000546.SZ)20年來也未分過紅。

　　但如果從股價表現(xiàn)來看，“鐵公雞”中卻不乏牛股。39只從未分紅的“鐵公雞”中有22只鐵公雞股歷史上有過10倍以上的漲幅，占比達(dá)到56.4%?？梢?，分不分紅與股價表現(xiàn)并無直接關(guān)系。

　　不過，這些常年一毛不拔的“鐵公雞”中一些是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營狀況不佳而無法進(jìn)行分紅。

　　但也有一些公司卻是“有錢也不分紅”。

　　“還有一些上市公司并不動用真金白銀分紅，而是采用大比例送股，激發(fā)投資者短期的投機(jī)熱情。”董登新指出，這種大比例送轉(zhuǎn)很容易刺激投資者短期炒作和過度投機(jī)，這種分配方式是不負(fù)責(zé)任的。

　　一位私募基金經(jīng)理也直言，送股只是一個數(shù)字游戲，本質(zhì)是把公司的利潤資本化，投資者失去了選擇權(quán)。但是，在A股市場歷年來的高送轉(zhuǎn)概念股大多成為年報行情中的領(lǐng)跑者。

　　董登新指出，如果參照成熟市場的做法，上市公司的分紅應(yīng)該有一套嚴(yán)格穩(wěn)定的分配政策，大多數(shù)成熟市場上市公司都是穩(wěn)定地按季度現(xiàn)金分紅。“現(xiàn)在國內(nèi)還沒有這種氛圍，這除了需要監(jiān)管部門政策引導(dǎo)和企業(yè)自覺外，更需要股東主動維權(quán)訴求，迫使上市公司對股東權(quán)益更加重視。”