國際貿(mào)易中規(guī)避外匯風(fēng)險的策略 劉曉遠(yuǎn)《渝州大學(xué)學(xué)報》1997/02
在國際貿(mào)易中，如何把外匯風(fēng)險降到最低限度，以減少損失，提高外匯收人，這是外貿(mào)企業(yè)應(yīng)予重視的一個問題。國際貿(mào)易中的外匯風(fēng)險防范策略有進(jìn)攻型、防守型和混合型三種形式。進(jìn)攻型是對任何外匯收付行為都不采取保值措施，即承擔(dān)風(fēng)險以期獲得匯率變動而帶來的好處;防守型是對一切外匯收付行為一律采取保值措施，即消除風(fēng)險以避免匯率變化有可能帶來的損失;混合型則介于前兩者之間，即有時采取保值措施，有時不采取保值措施，或者對有些外匯收付行為采取保值措施，而對另一些外匯收付行為則不采取保值措施。在進(jìn)出口貿(mào)易中.企業(yè)一般運用混合型外匯風(fēng)險防范策略，以規(guī)避外匯風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。下面我們準(zhǔn)備談一談主要的策略。
一、應(yīng)該選擇對自己有利的計價貨幣。在進(jìn)出口貿(mào)易中，匯率穩(wěn)定且有上升趨勢的貨幣稱為硬貨幣，而匯率不穩(wěn)定且有下跌趨勢的貨幣稱為軟貨幣。一般來講，進(jìn)口時企業(yè)宜選擇軟貨幣計價，出口時宜選擇硬貨幣計價，這便是外匯風(fēng)險管理的“付軟收硬”法。企業(yè)進(jìn)口選擇軟貨幣計價時，若該貨幣在付匯期內(nèi)匯率下跌，則企業(yè)在付匯日只需用較少的本國貨幣或其它貨幣便能兌換到足額的該種外幣以支付貨款。同樣道理，企業(yè)出口選擇硬貨幣計價時，若該貨幣在收匯期內(nèi)匯率上升，則企業(yè)便能在收匯日得到對方支付的能兌換成更多的本國貨幣或其它貨幣的該種外幣。由此可見，在國際貿(mào)易中，選擇好對自己有利的計價貨幣，是一個非常重要的問題。
二、提前或延遲外匯收付。通過對收付貨幣匯率的走勢預(yù)測，提前或推遲收付款項，以更改外匯的收付日期來抵補(bǔ)外匯風(fēng)險。對外幣應(yīng)付款(進(jìn)口)來說，當(dāng)該外幣為硬貨幣時，企業(yè)宜采用預(yù)付貨款等方式提前付出。如果沒有在匯率上升之前付出，等到匯率上升后，勢必支付更多的本國貨幣或其它貨幣才能兌換成足額的外匯支付;當(dāng)這種貨幣為軟貨幣時，企業(yè)宜采用推遲付款、延期付款或允許對方出口企業(yè)延遲交貨期等方式來推遲付出，即等到該種外幣的匯率下降后再付出，因為這樣做可節(jié)省本幣或其它貨市來兌換等同于支付金額的該種外幣。而另一方面，對外幣應(yīng)收款(出口)來說.當(dāng)該種貨幣為硬貨幣時，企業(yè)宜推后收款，這樣做的結(jié)果可使企業(yè)在收到該種外幣時能換成更多的本幣或其它貨幣；當(dāng)它為軟貨幣時，企業(yè)應(yīng)提前收款。因為如企業(yè)等到該貨幣匯率下跌后再收款，能夠用其兌換成的本幣或其它貨幣的金額就會更少。
三、進(jìn)行貨幣風(fēng)險保險。有些國家和地區(qū)的保險公司為了防止進(jìn)出口商因外匯匯率的波動而蒙受損失，專門開設(shè)了貨幣貶值或外匯匯率波動風(fēng)險。這實際上使進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中將其承擔(dān)的外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了保險公司。只不過這種方法要支付一定的保險費用給保險公司而已。
四、利用國際信貸。有外匯應(yīng)收款項的企業(yè)，可以通過銀行借入一筆與外匯應(yīng)收款項相同金額、相同期限、相同幣種的款項，以達(dá)到融通資金并防止因該外幣匯率下跌而帶來的外匯風(fēng)險的目的。
五、調(diào)整貿(mào)易價格。在進(jìn)出口貿(mào)易中，若采用出口用軟貨幣、進(jìn)口用硬貨幣成交的時候，可以按照國際慣例，對軟貨幣進(jìn)行加價保值，對硬貨幣進(jìn)行削價保值。從而達(dá)到外匯風(fēng)險防范的目的。
六、訂立保值條款。企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中為了規(guī)避外匯風(fēng)險，可以與貿(mào)易對方在貿(mào)易合同中訂立保值條款，具體形式有三種:1、黃金保值條款。即在交易時以當(dāng)時國際市場上黃金價格為標(biāo)準(zhǔn)將欲收付的外幣金額折算成黃金，到實際收付時，再按收付日的黃金價格折回來。2、硬貨幣保值條款。合同中訂明以硬貨幣計價，軟貨幣收付，并載明兩種貨幣在交易時的匯率，等到實際收付時，再按收付日的匯率將收付金額重新進(jìn)行調(diào)整。3、貨幣組合保值條款。即確定以多種貨幣進(jìn)行收付，合同規(guī)定貨幣組合的構(gòu)成、權(quán)數(shù)及支付貨幣與其它組合貨幣的匯率，并規(guī)定其匯率變化調(diào)整的幅度，以達(dá)到分散因匯率變動而導(dǎo)致的外匯風(fēng)險的目的。
七、即期外匯保值。企業(yè)在完成一項進(jìn)口或出口業(yè)務(wù)的同時，在即期外匯市場上做一筆相反的即期外匯買賣(即進(jìn)口企業(yè)買人即期外匯，出口企業(yè)賣出即期外匯)，利用交易的抵沖效應(yīng)將外匯風(fēng)險降至最低限度，以達(dá)到預(yù)期保值的目的。
八、遠(yuǎn)期外匯保值。當(dāng)企業(yè)存在一筆外幣應(yīng)收款時，為了避免這種貨幣貶值或匯率下跌造成的損失，企業(yè)可以在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出該筆金額的外幣，到期收到外幣時，它可將收到的外幣按遠(yuǎn)期合同賣出。
當(dāng)企業(yè)存在一筆外幣應(yīng)付款時，為了避免該種貨幣升值或匯率上浮所造成的損失，企業(yè)可在遠(yuǎn)期外匯市場上買人該筆金額的外幣。這也是一個很好的方法。
九、外匯期權(quán)保值。與遠(yuǎn)期外匯保值類似，通過進(jìn)口企業(yè)在外匯期權(quán)市場上買人外匯期權(quán)，出口企業(yè)在外匯期權(quán)市場上賣出外匯期權(quán)來規(guī)避外匯風(fēng)險。但外匯期權(quán)比遠(yuǎn)期外匯更具有保值功能。因為期貨交易有一個特點，即期權(quán)合同可以履行，也可以放棄。如果匯率變動與預(yù)測相反對企業(yè)有利，企業(yè)可以不履行期權(quán)合同，從而獲得匯率變化帶來的好處。
十、外匯期貨保值。即外匯匯率套期保值，根據(jù)在期貨市場上的買賣行為可分為多頭套期保值和空頭套期保值。如果出口企業(yè)預(yù)計將來某一外匯匯率會下降，將來收到這筆外匯將因此而受到損失，則該企業(yè)可到期貨市場上去簽訂一個按目前議定的較高匯率在將來賣出這筆外匯的合同，以避免因匯率的下降所帶來的風(fēng)險，這種做法稱為空頭套期保值。相反，如果估計將來某一外匯匯率會上浮，則企業(yè)可到期貨市場上去簽訂一個按目前議定的較低匯率在將來買進(jìn)該筆外匯的合同，這種做法稱為多頭套期保值。
十一、掉期保值。例如，某個企業(yè)有一筆當(dāng)日應(yīng)支付的外匯金額，由于預(yù)測到這種外幣有很大的貶值或匯率下降的可能。因此，企業(yè)希望將當(dāng)日的外幣應(yīng)付款項變成90天以后的外幣應(yīng)付款項從而規(guī)避外匯風(fēng)險，這種情況企業(yè)可利用掉期交易來達(dá)到這個目的。又如企業(yè)有一筆90天到期的外幣應(yīng)付款，由于擔(dān)心這種外幣升值或匯率上浮而帶來的外匯風(fēng)險、企業(yè)可以通過掉期交易買入90天期的外幣去支付到期的應(yīng)付款，以達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險的目的。
十二、擇期交易保值。對清償日不定的外匯應(yīng)收款和零碎額的外匯流量，企業(yè)可采取擇期交易的辦法來規(guī)避外匯風(fēng)險。還是舉個例子來說明，如果企業(yè)必須在今后1個月內(nèi)支付給外方企業(yè)一筆外幣，但具體的支付日期未確定。且該種外幣有可能升值或匯率上揚，則企業(yè)可以向銀行作一筆等同于支付額的本幣對外幣的擇期交易，其選擇日期確定為今后一個月。在今后一個月的任何一天，只要外方企業(yè)要求支付，它便可按已定的較低匯率向銀行買人該種外幣進(jìn)行支付。如果企業(yè)在今后一段時間內(nèi)有一零碎的小額外幣收人，則可以和銀行商定簽訂一個在今后一段時間內(nèi)可按已定的匯率在一定的金額下連續(xù)交割的擇期合同。
十三、外匯票據(jù)貼現(xiàn)保值。如果企業(yè)的外幣應(yīng)收款是外匯票據(jù)，且外幣有貶值或匯率下抑的可能性，則企業(yè)可將外匯票據(jù)向銀行貼現(xiàn)取得外幣金額，然后在即期外匯市場上將其兌換成本國貨幣或其它貨幣，從而達(dá)到規(guī)避外匯匯率下抑風(fēng)險的目的。
綜上所述，企業(yè)在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中應(yīng)密切關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)、政治及其它動態(tài)，對外匯匯率的走勢作出詳盡的分析和準(zhǔn)確的預(yù)測，并結(jié)合自身與貿(mào)易對手的具體情況而采取一些措施，巧妙地規(guī)避外匯風(fēng)險，從而在貿(mào)易中取得競爭優(yōu)勢，立于不敗之地，積極地為我國多創(chuàng)外匯.為提高我國在國際貿(mào)易中的地位而做出我們應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
