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2013年底，新三板在全國擴容，由此，新三板煥發(fā)出了巨大的活力和生機。在新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量，2013年底為355家，2014年底就達到了1572家;截至今年8月4日，已經(jīng)擴大到3074家，超過滬深A(yù)股上市公司數(shù)量之和。
宏觀上看，新三板高歌猛進，我國多層次資本市場的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)正在發(fā)生倒轉(zhuǎn)。而微觀來看，農(nóng)信系統(tǒng)內(nèi)機構(gòu)的率先試水尤為令人關(guān)注。2014年5月29日，海南瓊中農(nóng)信在新三板掛牌，成為第一家登陸新三板的銀行業(yè)機構(gòu)，堪稱農(nóng)信系統(tǒng)內(nèi)率先“吃螃蟹”的探路者。
在海南瓊中農(nóng)信之后，齊魯銀行、鑫莊農(nóng)貸分別作為第一家城商行和小貸公司先后登陸新三板，統(tǒng)一歸于“貨幣金融類”，而昆山鹿城村鎮(zhèn)銀行的掛牌申請也已獲批。據(jù)悉，山西堯都農(nóng)村商業(yè)銀行也已經(jīng)籌劃并預(yù)備在新三板上市。
服務(wù)于小微客戶的各類中小銀行以及小貸公司這樣的非銀機構(gòu)對接新三板，對于連接直接融資與間接融資，共同服務(wù)于小微客戶，無疑具有重要意義。
那么，農(nóng)信為什么要掘金新三板?新三板能夠給農(nóng)信機構(gòu)帶來什么好處?農(nóng)信掘金新三板自身有哪些短板需要彌補?農(nóng)信社新三板上市路有多遠?
對于如何看待中小銀行機構(gòu)的“資金饑渴”和通過新三板上市的資本補充渠道變遷，中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛做了條分縷析的解答：
在過去十年中，按照國際通行的監(jiān)管規(guī)則，我國逐步建立起了以資本充足率為核心的銀行監(jiān)管體系。2010年后，根據(jù)國際監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整，中國銀監(jiān)會開始落實新巴塞爾協(xié)議在中國的實施，這意味著資本監(jiān)管標準進一步提高。對快速發(fā)展中的中國銀行業(yè)來說，資本監(jiān)管不斷強化，必然意味著資本補充壓力日益嚴峻。特別是那些規(guī)模擴張較快、同時又沒有獲得公開上市機會的中小銀行，資本約束更加明顯。
一般說來，資本補充有幾種主要渠道：一是利潤留存，二是現(xiàn)有股東增資，三是引入新的投資者，如戰(zhàn)略投資者，四是在資本市場掛牌融資。幾種資本渠道各有優(yōu)劣。長遠來看，利潤留存是銀行資本補充最主要也是最穩(wěn)定的來源，但其規(guī)模有限，難以支持銀行短期內(nèi)的高速擴張;股東增資或引入新的戰(zhàn)略投資者，會給股東帶來較大的資金壓力和股權(quán)稀釋問題，在實踐中比較難得到股東的支持和響應(yīng)。而且，這種補充通常是一次性的，難以對銀行發(fā)展形成長期的推動。相比較而言，在資本市場掛牌融資是比較好的資本補充方式，不僅可以籌集更大數(shù)量的資金，也能為銀行建立起再融資的渠道，以適應(yīng)銀行長期發(fā)展的需要。
在各種融資方式中，公開上市對銀行自身條件要求較高，中小銀行往往難以滿足，而且，公開上市也還要受制于證券發(fā)行方面的政策。在過去幾年中，希望公開上市的中小銀行很多，但在實踐中，由于主板市場幾乎不對銀行業(yè)開放，一些機構(gòu)不得已作出了次優(yōu)選擇，比如到香港聯(lián)交所掛牌上市。新三板門檻較低，能滿足其條件的機構(gòu)相對較多，許多中小銀行包括小貸公司希望以此作為融資途徑也就不難理解了。
然而，登陸新三板后，機構(gòu)的融資情況似乎并不樂觀，比如瓊中農(nóng)信至今還未獲得實質(zhì)性定向融資。對于這一現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)研究專家進行了分析。
就本身定位而言，新三板主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，當然新三板包容性很強，沒有行業(yè)及企業(yè)規(guī)模限定，只要是依法設(shè)立并且存續(xù)滿兩年，業(yè)務(wù)明確、具有持續(xù)經(jīng)營能力，公司治理機制健全、股權(quán)明晰，并且有主辦券商推薦并持續(xù)督導的企業(yè)，就基本具備了在新三板掛牌的條件。“不過相對而言，貨幣金融類企業(yè)的融資不是新三板迫切需要解決的問題，也不是最受投資者熱捧的行業(yè)板塊?！钡牵讼Ｍ玫劫Y本市場的支持和幫助，融資可能不是這些機構(gòu)掛牌新三板的唯一目的，對于掛牌新三板的機構(gòu)來說，在完善治理結(jié)構(gòu)、增強股份流動性、進行更有效的股權(quán)定價、進行資本運作，甚至提升品牌影響力等方面，新三板的資本市場功能都可以得到發(fā)揮。事實上，除了普通股融資外，次級債、優(yōu)先股等也是常用的融資方式，特別是優(yōu)先股，對中小銀行機構(gòu)的吸引力可能更大，這一融資工具可能很快推出。
業(yè)界專家認為，掛牌新三板，融資可能只是一個方面，中小銀行更應(yīng)致力于深耕新三板，營建一個適合自己的草根生態(tài)群。區(qū)域性中小銀行的市場定位和目標客戶群與新三板是契合的，都是面對草根，從資金提供者到資金需求者，再到資金交易場所，進而再延伸到廣泛的上下游及其更深層次，持續(xù)拉長、做透，就構(gòu)成一個生生不息的、巨大的草根生態(tài)群落。這個巨大群落，適應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢，也適應(yīng)了市場化、資本化的趨勢，獨具市場價值，不失為一塊值得埋頭掘金的風水寶地。
專家分析，成長性是新三板投資的最核心標準，因此掛牌新三板的機構(gòu)自身要具備較高的成長性。同時，新三板流動性較弱，中小銀行機構(gòu)投資的順利退出對流動性的要求也更高，反過來會影響到投資者對新三板中小銀行機構(gòu)的投資意愿。此外，掛牌新三板的銀行業(yè)機構(gòu)受到A股大行的估值壓力等，也會影響到其融資能力。不過，隨著未來新三板交易規(guī)則和交易制度的不斷完善，比如內(nèi)部分層機制、競價交易制度的推出，做市商制度的完善等，相信新三板的估值定價、流動性和融資功能將得以完善，這將在一定程度上改善中小銀行的融資能力。
前不久，安徽省聯(lián)社的一篇關(guān)注新三板、傾注登陸新三板熱情的文章在農(nóng)信系統(tǒng)微信圈內(nèi)廣為傳播，這充分反映了農(nóng)信系統(tǒng)對新三板能夠為自身帶來改變的期待。
資本市場的一項重要功能就是通過交易發(fā)現(xiàn)價值、實現(xiàn)價值，進而引導社會資源的流動和配置。新三板主要服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè),“小而美”的特征十分明顯，新三板其實就是使資本市場支持實體經(jīng)濟從以往的成長后期和成熟期前移到創(chuàng)業(yè)前期和成長初期。
對地方性中小銀行來說，新三板或許是一架“諾亞方舟”，可用于自救或重獲新生。新三板著力建設(shè)的是以機構(gòu)投資者為主體、以融資為主要目的的中小微企業(yè)綜合金融服務(wù)平臺，資本市場的第一個重要功能就是融資，可以減少資本補充的難度。目前，新三板在大力發(fā)展多樣化的機構(gòu)投資者，加強了與PE和VC機構(gòu)的對接，這些機構(gòu)不僅僅能夠提供資金，也能提供優(yōu)質(zhì)資源和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，為中小銀行業(yè)務(wù)發(fā)展、跨區(qū)域經(jīng)營、公司治理以及戰(zhàn)略規(guī)劃提供服務(wù)和幫助。
當然，掛牌新三板也倒逼農(nóng)信機構(gòu)對自身進行嚴格的審視與剖析，從自身規(guī)范經(jīng)營、強化內(nèi)控出發(fā)，強健機體，在主辦券商的引領(lǐng)下在新三板的舞臺上起舞。登陸新三板、適應(yīng)新三板的過程，很可能就是農(nóng)商行、農(nóng)信社不斷重生的過程。這個過程顯然充滿了挑戰(zhàn)和誘惑力。
登陸新三板，最大的挑戰(zhàn)在于登陸之后。新三板確立了以信息披露為核心的監(jiān)管制度，要求掛牌公司及其信息披露義務(wù)人及時、公平地披露所有對公司股票價值可能產(chǎn)生較大影響的信息，并保證信息披露內(nèi)容真實、準確、完整，尊重市場選擇，最大限度地減少了自由裁量空間。信息披露充分嚴格，本質(zhì)上是市場約束剛性化。農(nóng)商行、農(nóng)信社登陸新三板最大的挑戰(zhàn)其實是對自身的嚴格剖析與糾錯，是內(nèi)功。新三板致力于為企業(yè)提供完善的資本市場服務(wù)，并推動企業(yè)實現(xiàn)自身的“基因改造”，不僅僅規(guī)范上市機構(gòu)企業(yè)，同時促進其適應(yīng)資本市場，學會在規(guī)范的市場環(huán)境下持續(xù)發(fā)展和有效競爭。登陸新三板，對農(nóng)商行、農(nóng)信社而言是一場革命，將促進整個經(jīng)營管理全方位蛻變。毫無疑問，這是一個巨大的歷史性機遇。
“改革并非易事，短期內(nèi)恐怕還難以有突破性的進展。在這種情況下，利用市場機制，在現(xiàn)行體制不變的情況下，通過公開上市來優(yōu)化銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入更多更有影響力的股東，這對制衡過度干預(yù)、形成更加合理的公司治理結(jié)構(gòu)是一個非常好的機會。監(jiān)管方面應(yīng)該明確可掛牌或可上市銀行的資質(zhì)標準。對銀行而言，籌資的主要目的是為了發(fā)展，而且，掛牌或上市之后，股東對回報的要求也會加大銀行的經(jīng)營壓力。就這點來看，盡管新三板的門檻很低，但對于銀行這種傳統(tǒng)行業(yè)而言，也不宜采取科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的標準，銀行的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、主要監(jiān)管指標狀況、發(fā)展前景等，仍應(yīng)符合一定的要求。”曾剛說。(根據(jù)媒體報道整理編輯)
文章來源：《中國農(nóng)村金融》雜志社
