黃凡 德意志銀行﹝中國﹞ 董事，私人投資管理業(yè)務(wù)中國區(qū)總監(jiān)
A股持續(xù)大跌后終于好不容易迎來反彈，大家又在爭議何去何從，都感覺非常困惑。其實，敝人前幾篇的專欄文章一直在提示風(fēng)險，建議當(dāng)時正在擁抱泡沫的投資人見好就收。然而，得到的反饋普遍是：道理都懂，但是做不到激流勇退。結(jié)果，除了極少數(shù)意志堅定的投資者提前全身而退外，都不幸身陷其中。那么，反彈后有了出逃的機會了，是去？是留？
有人說，股市大牛市還將持續(xù)，上證看6000，8000，甚至萬點……但是，別忘了從估值上看普遍還是很高，極端的例子是創(chuàng)神板，平均市盈率還在100倍以上，市凈率依然在10倍左右，也就是說，投資10元只得到價值1元的資產(chǎn)，要100年才能收回投資，試想，如果是投資，有哪位會愿意做這樣的買賣？即使是估值相對較低的上證和深證主板，如果除去金融等藍(lán)籌板塊外，平均市盈率也50倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)在可以談?wù)撏顿Y價值的范圍之外。
參與者無非是希望在一場擊鼓傳花游戲中獲得超額收益。當(dāng)然了，大家都不認(rèn)為自己是最后一個接棒的人。然而結(jié)果如何？看看自己在這一輪由去杠桿引發(fā)的大跌的“風(fēng)險教育”課中有沒有成功逃掉就知道了。你懂的。
還在憧憬大牛市的人，可能是好了傷疤就忘記了疼、也可能是讓自己的持倉來決定思維了。試想想，假如還在大牛市，還需要各部門（央行、證監(jiān)會、各行業(yè)協(xié)會）大力去救市？顯然不符合邏輯吧。
有些偏激的投資人則走另外一個極端，大罵股市“賭場不如”、“是萬人坑”……敝人也容易理解為什么有如此偏執(zhí)的觀點，因為最近的“東方財富網(wǎng)”的調(diào)查表明，盡管去年以來A股火熱大漲，但經(jīng)過最近一輪的大跌，75%的投資者已經(jīng)是總體虧損了。
然而，A股市場真的如此不堪投資嗎？顯然不是！
即使是經(jīng)過最近的暴跌，A股依然是很好的投資品：我的小孩們的銀行帳戶，從去年10月份以來一直持有滬深300 指數(shù)基金加上中證500指數(shù)基金各半的這樣一個“笨人組合”，至6月底經(jīng)過大跌后凈值依然翻倍。
如果您說，這是因為碰巧抄底成功。那么，我在舉一個例子，去年12月中，股市已經(jīng)明顯上漲，剛好敝人碰上了一位久違的不懂投資的老同學(xué)，問我買什么好，我向她推薦我小孩們的“笨人組合”，她只執(zhí)行了一半，買進(jìn)了300 指數(shù)基金，一直持有至今（經(jīng)過大跌）凈值也漲了超過30%。
歸根到底，以投資的心態(tài)進(jìn)入股市是取得成功的關(guān)鍵，哪怕明知是參與投資投機。因為，如果以投資為目的入場，那么買入是謹(jǐn)慎的，是會在估值合理時才會考慮參與的。如果以合理估值為準(zhǔn)繩來做投資決定，就一定會避免在前段時間泡沫高漲的時候買入的，這就逃過了近期大跌的一劫了。
至于現(xiàn)在要去？要留？還是看估值吧。除了少數(shù)藍(lán)籌，整體的估值高是不爭之實。如果以投資的心態(tài)參與，應(yīng)該如何決定不言自明。如果你是希望投資一把，那么，我想提醒一下，如果以獲取暴利為目的進(jìn)股市擁抱泡沫，那最終暴虧是大概率事件。近期在這一輪由去杠桿引發(fā)的大跌的“風(fēng)險教育”大家已交足學(xué)費了，還沒學(xué)到股市投資的的真諦嗎？
