2017-03-24 09:42 | 騰訊今日話題2017-03-24 09:42 | 騰訊今日話題
導(dǎo)語(yǔ)
最近，中國(guó)神華創(chuàng)造了一個(gè)分紅神話。上周五，中國(guó)神華發(fā)布了2016年報(bào)，年報(bào)中董事會(huì)建議每股分紅2.97元，總計(jì)590.72億。中國(guó)神華的慷慨分紅，在“重融資輕回報(bào)”的A股市場(chǎng)可謂一股清流，點(diǎn)贊者眾多；但也有人認(rèn)為大規(guī)模分紅，有殺雞取卵之嫌，中小股民獲利有限，并非利好。中國(guó)神華為何此時(shí)派發(fā)大紅包？中小股民獲益幾何？…[詳細(xì)]
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中國(guó)神華分紅590億，是為了回報(bào)投資者，更是為母公司提升業(yè)績(jī)。2
讓中小股民相信價(jià)值投資，需要上市公司持續(xù)、穩(wěn)定的進(jìn)行現(xiàn)金分紅。3
中國(guó)神華590億的大禮包分為兩部分，一部分為2016年度末期股息，0.46元/股（含稅），共計(jì)90.49億元（含稅）；另一部分為特別股息，2.51元/股（含稅），共計(jì)499.23億元（含稅）。
雖然中國(guó)神華一直有分紅的傳統(tǒng)，但此次分紅的大手筆還是讓業(yè)內(nèi)人士驚嘆：一是分紅收益率高，中國(guó)神華上周五的收盤(pán)價(jià)為16.69元，每股股息為2.97元，股息率高達(dá)17.8%，而每年A股平均股息率不足2%；二是總量大，2016年中國(guó)神華的凈利潤(rùn)為227.12億，派發(fā)的股息超過(guò)去年凈利潤(rùn)的2.5倍，這也是在A股上市的煤炭企業(yè)發(fā)過(guò)的最大紅包。
中國(guó)神華此次大手筆分紅，其母公司神華集團(tuán)和國(guó)家隊(duì)獲益最大。有資料顯示神華集團(tuán)持有中國(guó)神華73.06%股權(quán)。以此估算，神華集團(tuán)此番將分得431.58億元現(xiàn)金；證金公司和匯金公司合計(jì)持股3.42%，分走約20.2億元。
此外，港股股東還要分掉100.95億，剩下的37.99億才歸20.66萬(wàn)名A股股東所有，因此有人認(rèn)為，中國(guó)神華的分紅，不過(guò)是大股東的盛宴。
對(duì)于巨額分紅，神華是這樣解釋的――自上市以來(lái)未分配利潤(rùn)超過(guò)1500億，近幾年資本開(kāi)支規(guī)模降低，現(xiàn)金流入較好，分紅是為了加大對(duì)投資者的回報(bào)，并非殺雞取卵，還強(qiáng)調(diào)不涉及外部施壓。
但在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這并非中國(guó)神華此時(shí)分紅的全部原因。首先，雖然我國(guó)并未強(qiáng)制上市分紅，但管理層一直提倡上市公司回報(bào)投資者。3月9日，國(guó)資委主任肖亞慶更是表示，上市公司就應(yīng)該分紅，就應(yīng)該多賺取利潤(rùn)，然后為股東包括國(guó)有資本在內(nèi)的所有股東提供更多的回報(bào)。中國(guó)神華此時(shí)高額分紅，有配合監(jiān)管層加強(qiáng)A股價(jià)值投資取向的考慮。
其次，目前我國(guó)在煤炭、鋼鐵、火電等領(lǐng)域，去產(chǎn)能壓力依舊較大。中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，在煤炭行業(yè)神華一家獨(dú)大，整合基本就是神華牽頭來(lái)做行業(yè)整合。中國(guó)神華此時(shí)分紅，不僅能提升母公司的業(yè)績(jī)，還為母公司進(jìn)行兼并重組準(zhǔn)備了充足的資金。
有人認(rèn)為，中國(guó)神華突然大規(guī)模提高派息率，是為了向母公司提供資金。圖片來(lái)源：面包財(cái)經(jīng)
有人認(rèn)為，中國(guó)神華巨額現(xiàn)金分紅對(duì)中小股民來(lái)說(shuō)，并非利好――股票現(xiàn)金分紅要除息，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，而且要交紅利稅，不劃算。實(shí)際上，這種看法比較片面。
先簡(jiǎn)單介紹一下股票除息，由于上市公司的股票每天都在交易，上市公司的股東也就每天都在變化。因此，上市公司分紅必須要以某一天為準(zhǔn)，規(guī)定哪些股東可以參加分紅，這一天叫做股權(quán)登記日。
如果一只股票打算分紅1元，股權(quán)登記日是1月1日，收盤(pán)價(jià)為10元，在1月2日，股東可以得到1元分紅，但當(dāng)天股票價(jià)格會(huì)變成9（10－1）元，這就是股票除息（除息價(jià)＝股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)－每股所分現(xiàn)金額）。
乍一看，羊毛出在羊身上，股民的總收益沒(méi)有增加，股票的價(jià)格還下降了。但在現(xiàn)實(shí)中，愿意給股東現(xiàn)金分紅或者派發(fā)特別股息的企業(yè)，大都盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流充足，更容易贏得投資者的追捧，即使股價(jià)暫時(shí)下降，也能很快恢復(fù)并超過(guò)之前的價(jià)格。有的股票如中國(guó)神華，在宣布派發(fā)特別股息之后股價(jià)往往就大幅飆升，讓投資人在股權(quán)登記日之前，就獲得了不錯(cuò)的回報(bào)。
此外，為了鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有股票，2015年9月，三部委對(duì)紅利稅進(jìn)行了調(diào)整――個(gè)人持股1年以上免征紅利稅（持股1個(gè)月至1年的，收分紅的10%；持股1個(gè)月以?xún)?nèi)的，收20%），可見(jiàn)紅利稅也并非不可避免。
如果沒(méi)有現(xiàn)金分紅，股民要想獲得投資回報(bào)，除了出售股票，只能寄希望于公司派發(fā)股票股利。但現(xiàn)實(shí)是，大部分投資者專(zhuān)業(yè)程度不高，無(wú)法對(duì)自己投資的股票做出理性的分析，結(jié)果只能是頻繁交易，追漲殺跌，損失慘重。
幻想通過(guò)股市一夜暴富，可能導(dǎo)致跳樓的悲劇
而派發(fā)股票股利，是指上市公司在分紅時(shí)并不支付現(xiàn)金，而是向股東贈(zèng)送股票，從而將本年度利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為新的股本，留在公司里進(jìn)行再投資。在內(nèi)陸，近年來(lái)被稱(chēng)為“高送轉(zhuǎn)”（送股或者轉(zhuǎn)增股票比例較大，一般10送或轉(zhuǎn)5以上的才算高送轉(zhuǎn)，比如每10股送6股,或每10股轉(zhuǎn)增8股）的紅利派發(fā)形式，非常流行。
“高送轉(zhuǎn)”受上市公司青睞，并非是上市企業(yè)在為中小股民謀福利，而是這種分紅方式有利于管理層控制利潤(rùn)；大股東則可以把“高送轉(zhuǎn)”當(dāng)作高位減持的手段。這也是交易所針對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的問(wèn)詢(xún)數(shù)量持續(xù)增加的原因。
這樣的派利方式，常常讓中小股東遭受損失，如網(wǎng)宿科技披露10轉(zhuǎn)20的消息后，由于“附帶”有高管減持計(jì)劃，短短兩個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)最大跌幅高達(dá)17.26%。
這三種獲得資本回報(bào)的方式孰優(yōu)孰劣，顯而易見(jiàn)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，國(guó)內(nèi)上市公司不愿現(xiàn)金分紅，后果很糟糕：上市公司不愿現(xiàn)金分紅，股民就自己制造差價(jià)、炒差價(jià)。如此循環(huán)往復(fù)，上市公司對(duì)股東越來(lái)越缺乏感恩和回報(bào)意識(shí)，投資者更是毫不關(guān)心上市公司是否分紅，這也是中國(guó)股市過(guò)度投機(jī)、股民對(duì)長(zhǎng)期投資不屑一顧的內(nèi)在原因之一。
與從不分紅的“鐵公雞”相比，中國(guó)神華此次用真金白銀匯報(bào)投資者，值得贊揚(yáng)。不過(guò)，要想讓中小投資者放棄投機(jī)，重視價(jià)值投資，恐怕偶爾一次巨額分紅的作用也很有限。巨額現(xiàn)金分紅，雖然可以吸引市場(chǎng)的關(guān)注，但也存在一次性透支未來(lái)分紅預(yù)期的可能。中小股東獲益太少，也讓人懷疑是否是大股東以分紅為名掏空上市企業(yè)。
只有越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)、可預(yù)期的現(xiàn)金分紅，中小股民才能漸漸形成價(jià)值投資的觀念。否則，“高股息”股票可能成為一個(gè)新的噱頭，讓更多的投資者瘋狂炒作。
其實(shí)，讓股民有持續(xù)、穩(wěn)定的分紅預(yù)期并不難。董登新指出，在國(guó)際股市，上市公司的上市公司定期信息披露制度的基礎(chǔ)是季報(bào)，分紅政策大多以“按季分紅”為主，分配方案提前一年公布，一般一年四季按時(shí)等額均分，投資者只要知道今年的方案，就能知道明年的；只要知道第一季度就能知道全年其他三個(gè)季度。這不僅是對(duì)長(zhǎng)期投資者的獎(jiǎng)勵(lì)，也是企業(yè)對(duì)自身責(zé)任和誠(chéng)信的堅(jiān)守。
結(jié)語(yǔ)
中國(guó)神華分紅590億，具有示范效應(yīng)，是一個(gè)好的開(kāi)始。但投資者只有在股市中獲得持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，才會(huì)相信價(jià)值投資的意義。
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