1790期
一個(gè)是中國唯一超百億的餐飲企業(yè)，國際配售超20倍超額認(rèn)購的“資本神話”，一個(gè)是在中國幾無對手的餐飲服務(wù)平臺(tái)巨頭，誰更有投資價(jià)值？
◎ 餐飲老板內(nèi)參 王艷艷 于聰聰
先來簡單介紹一下今天的兩位主角。
因?yàn)闋I收、利潤、經(jīng)營效率封神的海底撈，IPO進(jìn)展一直被業(yè)內(nèi)業(yè)外時(shí)刻關(guān)注著。
昨日，海底撈正式啟動(dòng)為期一周的全球路演。有消息稱，9月17日，海底撈將進(jìn)行IPO定價(jià)，9月26日正式在港交所上市。
海底撈最新招股書顯示，目前全球擁有362家餐廳，服務(wù)顧客超過1億人次。
在過去三年中，海底撈的收入復(fù)合年增長率為36%，凈利潤復(fù)合年增長率為71%；根據(jù)保守財(cái)務(wù)預(yù)測，在未來三年中，海底撈的收入復(fù)合年增長率為50%，凈利潤復(fù)合年增長率為40%。
作為一家餐飲企業(yè)，海底撈的利潤率長期超過10%，充分說明海底撈依托其強(qiáng)大的品牌，已經(jīng)擁有定價(jià)能力。
有媒體直接斷言：海底撈已經(jīng)成為了今夏最火爆的資本概念，也注定將造就一個(gè)資本神話。
和海底撈前后腳上市的，還有美團(tuán)點(diǎn)評。9月20日，美團(tuán)點(diǎn)評將正式在港掛牌上市。
美團(tuán)的餐飲外賣業(yè)務(wù)通過餐飲外賣平臺(tái)及餐飲配送服務(wù)，向商家和用戶收取傭金配送費(fèi)和廣告費(fèi)，是美團(tuán)目前最大的業(yè)務(wù)構(gòu)成，占收入的60%，年增長超過100%。
王興在美團(tuán)點(diǎn)評全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)上表示：平均每4個(gè)中國人就有一個(gè)在美團(tuán)上花過錢，美團(tuán)點(diǎn)評已成國內(nèi)最大的服務(wù)業(yè)電子商務(wù)平臺(tái)之一。
兩位主角的“三圍一覽”
——上述兩位主角，你更看好誰？更愿意買誰的股票？內(nèi)參君采訪了投資機(jī)構(gòu)的投資人、證券研究者以及餐飲老板們，以下是他們的選擇和原因。
買美團(tuán)，未來市場空間看得見
機(jī)構(gòu)投資人
如果不考慮價(jià)格因素，我買美團(tuán)。我個(gè)人比較偏愛平臺(tái)型公司。
美團(tuán)比較穩(wěn)，它是超級平臺(tái)，在餐飲之外的生鮮、便利店等市場都有大機(jī)會(huì)。雖然目前主要的驅(qū)動(dòng)力還是外賣，但外賣不僅僅是餐飲，而是“送一切”。
也就是說，美團(tuán)已經(jīng)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利期建立了一個(gè)平臺(tái)，未來面對的市場空間是看得見的，除了阿里沒有人可以再重新做一個(gè)了。
海底撈已經(jīng)達(dá)到餐飲企業(yè)的高點(diǎn)了，未來還能做多大不好說。理論上做上千家店不成問題，但看看過去十年所有拿過融資的餐飲企業(yè)，絕大部分到一定程度都遇到瓶頸。原因是多樣的，比如品牌老化、管理跟不上、產(chǎn)品創(chuàng)新跟不上等等。
餐飲經(jīng)營是一個(gè)體系，任何一個(gè)環(huán)節(jié)做不好都不行。所以也無法判斷海底撈在什么點(diǎn)上會(huì)出問題。
海底撈的團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)大，品類也是一個(gè)永恒的大品類，所以并不排除它可以往前走很遠(yuǎn)，我覺得超募（機(jī)構(gòu)超額20倍認(rèn)購）的原因應(yīng)該是大家對張勇的認(rèn)可。
一些對沖基金的朋友，他們最看重的就是它的“類傳銷”的管理體系，這個(gè)目前看起來是解決中餐連鎖管理的最佳解決方案。
所以，這兩個(gè)公司往后走還是要看管理層。人的因素對企業(yè)影響很大，投資者最后賭的就是對人的判斷，理論市場都很大，就看團(tuán)隊(duì)怎么做了，關(guān)鍵還是核心的人，業(yè)務(wù)leader。
短期持有海底撈，長期配置美團(tuán)
康達(dá)律師事務(wù)所合伙人 侯其鋒
海底撈和美團(tuán)，毫無疑問都是非常優(yōu)秀的大型消費(fèi)類的公司。如果我自己有機(jī)會(huì)這個(gè)配置（買股票）的話，我都想配置。海底撈作為中短期的配置。美團(tuán)做長期的配置。
之所以說海底撈我做中短期配置，不是說它沒有長遠(yuǎn)的價(jià)值，而是基于現(xiàn)在的市場地位、經(jīng)營、盈利情況等等這些，海底撈都非常穩(wěn)定了，所以它在短期就可以給到一個(gè)很好的回報(bào)。
美團(tuán)和海底撈不太一樣。海底撈如果說是一款產(chǎn)品的話，美團(tuán)它是一個(gè)平臺(tái)，并且這個(gè)平臺(tái)目前在國內(nèi)不說是壟斷地位，最起碼也是領(lǐng)導(dǎo)地位。
但美團(tuán)的問題是，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，它的利潤情況不是很樂觀，是虧損的。但即便如此，我也依然非?？春妹缊F(tuán)。
這一點(diǎn)可以類比騰訊，因?yàn)轵v訊過去很多年也沒有找到自己適當(dāng)?shù)牧髁哭D(zhuǎn)化方式，盈利情況也不是特別好。但是，一方面，它擁有巨大的流量，另一方面，它也擁有非常優(yōu)秀的決策和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)。
所以，一旦它調(diào)整對了方向，就會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)爆發(fā)式的增長，這就是騰訊帶給我們的啟發(fā)。美團(tuán)在這一點(diǎn)上，和騰訊還是有相似之處的。
因此，我認(rèn)為美團(tuán)長遠(yuǎn)來看，擁有更大的投資價(jià)值。是超過海底撈的。我愿意為它做一個(gè)長期的配置。
長期持有美團(tuán)，因敵人少壁壘高
餐飲老板內(nèi)參創(chuàng)始人 譚野
如果錢多都買，如果錢有限，就先買美團(tuán)。
很多人只是看到美團(tuán)C端的價(jià)值，沒有看到B端的，只有C端做透后，B端才會(huì)進(jìn)入深耕階段。
就像阿里巴巴，BtoB市場做外貿(mào)，制造業(yè)，C端做淘寶，再細(xì)分出天貓，金融配套工具支付寶，這套邏輯是否也能應(yīng)用到垂直行業(yè)？
假如是十萬億的餐飲大行業(yè)，美團(tuán)通過C端能“吃”多少，配套的金融服務(wù)有什么？這是有很大想象空間的。
海底撈絕對是通過口碑建立壁壘的公司，但中國餐飲市場太大，必須解決的是線下到店的服務(wù)，每個(gè)地方你都有敵人，都有競爭對手，都要貼身近搏狠狠打仗。打你的敵人可能死了一波，但馬上會(huì)再出一波。
美團(tuán)的敵人少，壁壘深。無非就是餓了么、口碑，再加上現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)已經(jīng)自身難保的滴滴。你要看啥？就看你的敵人是不是死一波兒，再來一波挑戰(zhàn)你。
平臺(tái)型公司就像大樹底下不長草。哪怕它不賺錢，只要有海量的用戶和高頻的交易，就比如說地在這里，這個(gè)不賺錢我種其他的。
幾類誕生巨頭的地方，都是連接。人和信息的連接帶來了百度，人和商店的連接帶來了阿里，人和人的連接帶來了騰訊，人和服務(wù)的連接帶來了美團(tuán)。
再細(xì)分市場，農(nóng)村人和電商的連接帶來了拼多多，時(shí)尚人群和電商的連接帶來了唯品會(huì)。垂直人和垂直信息的鏈接帶來了餐飲老板內(nèi)參。
海底撈品牌價(jià)值
上市之后或遭衰減
海底撈前品牌部相關(guān)負(fù)責(zé)人，羽生策劃合伙人 邊江
我對海底撈有感情，肯定要買，但也是短期的。
海底撈的模式很敏感，我也擔(dān)心不能持續(xù)高翻臺(tái)。
前期我知道機(jī)構(gòu)都在買進(jìn)，我覺得價(jià)格會(huì)有一波上漲，但長期來看，其實(shí)投資人不看好，因?yàn)椋ㄉ鲜校┖弦?guī)后，很多成本都在上升，最大的優(yōu)勢就是租金占比比較低。
現(xiàn)在做火鍋單一品類全靠品牌溢價(jià)，這個(gè)模式不是大勢所趨了。因?yàn)殡S著店的加密，翻臺(tái)肯定有互斥，加上火鍋的消費(fèi)頻次并不高，一旦排隊(duì)效應(yīng)不在，品牌價(jià)值或有衰減。
美團(tuán)是無邊界的
定成為超阿里的公司
仔皇煲創(chuàng)始人 薛國巍
我肯定買美團(tuán)。美團(tuán)和海底撈不是一種生物，前者是四維生物，后者是二維生物。
美團(tuán)未來會(huì)成為阿里那樣的公司，海底撈最牛也就是個(gè)麥當(dāng)勞級別。你比較一下阿里和麥當(dāng)勞的估值，美團(tuán)的想象沒有邊界，海底撈有邊界。
美團(tuán)外賣的戰(zhàn)略目標(biāo)是通過多場景的數(shù)據(jù)AI分析，為高流量、高活躍度的用戶提供更智能的體驗(yàn)，外賣是入口，外賣的高頻剛需是僅次于即時(shí)通訊的大入口，通過這個(gè)入口cover了本地生活物流的成本，通過本地生活半小時(shí)物流服務(wù)又會(huì)派生更多場景的入口，比如日用百貨、洗衣、洗鞋、買藥……等需要即時(shí)物流的場景。
也就是說，未來美團(tuán)會(huì)變成本地生活服務(wù)類最大的流量入口，這些行為數(shù)據(jù)包括很多用戶的個(gè)人隱私、生活習(xí)慣的數(shù)據(jù)，比電商的數(shù)據(jù)更大、更完整。
所以美團(tuán)是無邊界的，流量會(huì)越來越多、日活也會(huì)越來越多，一定會(huì)成為超過阿里的公司。
一個(gè)貼心的Tips：
在內(nèi)陸如何購買港股
看了這么多，你有什么想法？是買海底撈還是美團(tuán)？
雖然支持美團(tuán)聲音較多，但內(nèi)參君在這里不得不說一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，也是投資人提醒的一點(diǎn)：影響購買決策的最最關(guān)鍵還是價(jià)格，再好的標(biāo)的也要配上合適的價(jià)格。
上面兩位主角的“三圍表”里很清楚，因?yàn)楣乐迪嗖罹薮螅缊F(tuán)每股的定價(jià)是海底撈的4倍多，所以，你到底會(huì)買誰呢？歡迎在評論區(qū)發(fā)表看法。
或許還有不少人不知道在內(nèi)陸如何購買港股，內(nèi)參君給大家奉上一個(gè)小貼士。
其實(shí)很簡單，只要拿身份證到開戶券商那開通滬港通和深港通就可以啦，前提是你的資產(chǎn)得超過五十萬。除此之外還有一些渠道，詳細(xì)看下面??
· end ·
輪值主編｜笑凡
編輯｜王文婷 視覺｜陳曉月
近期熱門
（點(diǎn)擊圖片/文字直接閱讀）
陷入漩渦的呷哺 | 川菜餐廳數(shù)量下滑 | 個(gè)稅改革
新式麻辣燙 | 包打天下 | 熱門投資領(lǐng)域
香菜價(jià)格暴漲 | 海底撈上市 | 第五大國民小吃
首席勾搭官1：13811864253（同微信）
首席勾搭官2：13693220621（同微信）
轉(zhuǎn)載聯(lián)系：首席小秘書 微信 neicanmishu
課程咨詢：小餐君 18501146112（同微信）
