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牛仲逸 · 2019-07-26 11:39 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

7月25日，餐飲旅游板塊上漲1.18%，位居中信一級(jí)行業(yè)漲幅榜前列，板塊內(nèi)云南旅游上漲7.64%，中國(guó)國(guó)旅、華天酒店等個(gè)股漲幅也較為明顯。對(duì)此，分析指出，進(jìn)入暑期旺季，餐飲旅游板塊具備催化劑，疊加估值端優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)餐飲旅游板塊有望迎來(lái)持續(xù)反彈行情。

基金持倉(cāng)比例提升

二季度基金持倉(cāng)餐飲旅游板塊比例提升，占比處于歷史中高水平。據(jù)券商研報(bào)顯示，2019年二季度餐飲旅游板塊基金持股市值占比為1.4%，相比一季度上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，增持幅度在A股28個(gè)行業(yè)中排名第6。

二季度基金重倉(cāng)股有所分化，中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝等個(gè)股增持明顯，而中青旅、三特索道遭到減持?？傮w看，二季度餐飲旅游板塊的基金重倉(cāng)股主要為中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝和廣州酒家等細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

行業(yè)動(dòng)態(tài)方面，近日，《口岸出境免稅店管理暫行辦法》出臺(tái)，對(duì)出境免稅招標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范管理，取消了對(duì)出境免稅店競(jìng)標(biāo)方的地域限制，同時(shí)規(guī)范了租金和提成比例，避免在招標(biāo)時(shí)片面追求價(jià)高者得的情況。業(yè)內(nèi)人士表示，此次新辦法的發(fā)布打破了國(guó)旅在出境免稅市場(chǎng)的壟斷地位，也有助于避免未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化，對(duì)于整體實(shí)力雄厚的龍頭企業(yè)仍然存在一定利好。

對(duì)于行業(yè)發(fā)展整體趨勢(shì)，民生證券表示，從二季度行業(yè)數(shù)據(jù)看，需求端有所承壓，結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。整體而言，二季度行業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)仍延續(xù)了一季度行業(yè)分化的趨勢(shì)。具體來(lái)看，以政策紅利、消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的免稅業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但酒店、航空等周期屬性較濃的行業(yè)，需求端依然承壓。

長(zhǎng)期向好邏輯不變

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，市場(chǎng)普遍預(yù)期餐飲旅游板塊處于“進(jìn)可攻、退可守”的地位，那么后市該如何布局？

渤海證券表示，整體來(lái)看，旅游業(yè)作為朝陽(yáng)行業(yè)發(fā)展空間依然廣闊，長(zhǎng)期向好邏輯并未改變。維持對(duì)行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，建議投資者從以下三個(gè)維度選擇個(gè)股：其一，優(yōu)選邏輯清晰且業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的免稅行業(yè)；其二，關(guān)注估值處于歷史相對(duì)低點(diǎn)且業(yè)績(jī)具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭；其三，當(dāng)前門票降價(jià)預(yù)期下對(duì)門票收入依賴較低且具備異地復(fù)制可能的優(yōu)質(zhì)景區(qū)類公司。推薦中國(guó)國(guó)旅、首旅酒店以及宋城演藝。

東方證券表示，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)繼續(xù)沿著確定性和性價(jià)比兩條主線尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股：一是市場(chǎng)波動(dòng)中仍以確定性為上，國(guó)旅、廣酒、宋城等白馬配置價(jià)值仍高，但建議勿以一季度高增線性外推，在市場(chǎng)預(yù)期過(guò)熱時(shí)警惕獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)，推薦中國(guó)國(guó)旅、廣州酒家、宋城演藝；二是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，酒店龍頭3月及一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有所波動(dòng)，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，兩大龍頭（錦江、首旅）估值向下空間有限，一旦預(yù)期轉(zhuǎn)暖，估值向上空間及彈性更大，風(fēng)險(xiǎn)收益比高，布局性價(jià)比突出。推薦錦江股份、首旅酒店；三是在門票繼續(xù)降價(jià)的預(yù)期下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)成熟、業(yè)績(jī)來(lái)源相對(duì)分散、受降價(jià)實(shí)質(zhì)影響較小、但估值有所錯(cuò)殺的龍頭景區(qū)公司，目前景區(qū)龍頭（黃山、中青旅）估值處在歷史大底，布局性價(jià)比高，推薦黃山旅游、中青旅；最后建議關(guān)注外延空間大，業(yè)績(jī)彈性更高的品種，推薦天目湖。