籌劃多時(shí)，海爾電器私有化終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
7月30日，A股上市的海爾智家與港股上市的海爾電器雙雙停牌一天。當(dāng)晚，海爾智家發(fā)布公告稱，公司正在推進(jìn)潛在私有化海爾電器集團(tuán)有限公司事項(xiàng)，相關(guān)情況尚待進(jìn)一步核實(shí)。
第二天，海爾智家與海爾電器聯(lián)合發(fā)布公告稱，海爾智家擬重大資產(chǎn)重組，私有化在香港聯(lián)交所上市的海爾電器。海爾電器將成為海爾智家的全資子公司，并從港交所退市。私有化協(xié)議安排提議將以海爾智家新發(fā)行H股股票并以介紹方式在香港主板上市方案生效為先決條件。
簡(jiǎn)而言之，如果交易完成，海爾智家將會(huì)成為同時(shí)在上海、香港、法拉克福三地上市的公司，實(shí)現(xiàn)“A股+D股+H股”的資本市場(chǎng)布局。
8月3日復(fù)牌后，兩個(gè)“海爾”的股價(jià)均不約而同大漲。海爾智家直接漲停，海爾電器截至收盤上漲7.45%。
合并是必須的
作為國(guó)內(nèi)白電三巨頭之一的海爾，很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)都是一個(gè)“兄弟分居”的狀況。海爾智家的前身青島海爾1993年在上交所上市，海爾家電是1997年在港交所上市。雖然兩者都是以家電業(yè)務(wù)為主，但長(zhǎng)期以來(lái)卻分管著不同的業(yè)務(wù)線。
曾經(jīng)的青島海爾現(xiàn)在的海爾智家以冰箱、冰柜、洗衣機(jī)、空調(diào)等家電為主；海爾電器則是以洗衣機(jī)、熱水器等產(chǎn)品為主，同時(shí)管理著海爾集團(tuán)的物流服務(wù)。
雖然兩者的定位相對(duì)清晰，但作為同門兄弟，雙方同時(shí)也存在著多方面的掣肘。比如在制造、銷售、管理等多個(gè)方面，作為兩家獨(dú)立公司，兩者在整體利益上無(wú)法完全形成統(tǒng)一。最典型的例子就是，作為全球銷量最大的洗衣機(jī)品牌，海爾智家和海爾家電這“哥倆”同時(shí)都有自己的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)。這也造成了相當(dāng)程度的業(yè)務(wù)重疊。從公司治理和經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，顯然是不合理的。
另外，分別獨(dú)立的存在也造成雙方資金使用效率的相對(duì)低下，兩者相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資源無(wú)法及時(shí)共享。這樣尷尬的情況下，將資產(chǎn)整合顯然成為海爾集團(tuán)必須要做的事情。
“兩個(gè)海爾同時(shí)存在對(duì)于海爾集團(tuán)本身而言就并不合適?！皩?duì)此，家電行業(yè)專家劉步塵對(duì)懂懂筆記表示，首先，現(xiàn)在外界在談到海爾時(shí)總會(huì)覺(jué)得海爾智家不如格力、美的，因?yàn)楹栔羌抑皇呛柤译姌I(yè)務(wù)的一部分。其次，海爾內(nèi)部自己也覺(jué)得有問(wèn)題，兩家上市公司做的都是海爾電器，同時(shí)兩家公司之間又存在一定股權(quán)關(guān)系，目前海爾智家是海爾家電的最大股東。“關(guān)鍵是，密切的股權(quán)關(guān)系和業(yè)務(wù)重疊也導(dǎo)致外界總是質(zhì)疑其內(nèi)部是否存在關(guān)聯(lián)交易?！?/span>
劉步塵強(qiáng)調(diào)，兩個(gè)海爾的存在對(duì)于其內(nèi)部在財(cái)務(wù)、成本、營(yíng)銷等方面都會(huì)出現(xiàn)棘手的難題。上文提到的兩個(gè)海爾同時(shí)運(yùn)營(yíng)著的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，就是一個(gè)相對(duì)尷尬的話題。這一點(diǎn)，我們?cè)谝酝赖陌l(fā)展過(guò)程中可以看到相似的情況。
曾經(jīng)美的的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)是放在小天鵝這邊，但后來(lái)美的提出了“一個(gè)美的”的口號(hào)，將小天鵝品牌完全收購(gòu)。這次海爾兩兄弟的合并，也是在“一個(gè)海爾”的戰(zhàn)略下進(jìn)行。
對(duì)于此舉在資本層面產(chǎn)生的影響，相關(guān)證券行業(yè)分析人士對(duì)懂懂筆記表示：“雙方合并后對(duì)海爾智家智家最直接的好處就是凈利潤(rùn)會(huì)明顯增加。另外，可以增加公司的現(xiàn)金流、減少關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的嫌疑，從而起到相對(duì)降低成本的效果?！?/span>
未來(lái)，“兩兄弟”合并之后在內(nèi)部戰(zhàn)略以及管理、成本等方面的優(yōu)化上能起到多大作用？或許還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)，而增加凈利潤(rùn)這個(gè)最直接的效果，可能是目前海爾最渴望得到的。
管理標(biāo)兵“難”賺錢
過(guò)去提到海爾，其掌門人張瑞敏一定是繞不開(kāi)的話題。
1985年，張瑞敏當(dāng)著一眾工人的面掄起大錘親手砸掉了一臺(tái)價(jià)值800元的冰箱。在那個(gè)年代，800元幾乎相當(dāng)于海爾工人三年的工資。而在當(dāng)天，張瑞敏帶領(lǐng)員工砸掉了76臺(tái)有質(zhì)量缺陷的冰箱。
張瑞明的這一錘，是海爾集團(tuán)發(fā)展歷史上最重要的時(shí)刻，也為海爾集團(tuán)帶來(lái)了后期迅猛的成長(zhǎng)。這個(gè)過(guò)程中，張瑞明和他的管理策略一直都被外界所推崇，很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)張瑞敏一直是國(guó)內(nèi)企業(yè)管理的代表人物。
這里面，通過(guò)向并購(gòu)企業(yè)輸出海爾的管理模式，以無(wú)形資產(chǎn)盤活有形資產(chǎn)，最終把兼并企業(yè)做強(qiáng)的方式最為出名，也就是著名的“休克魚(yú)”。海爾的管理模式一度受到追捧，還曾還寫進(jìn)哈佛大學(xué)教學(xué)案例中。
在保質(zhì)量、創(chuàng)品牌的大戰(zhàn)略下，海爾在2004年就突破千億（元）銷售額，成為中國(guó)第一個(gè)千億級(jí)規(guī)模的自主品牌，一時(shí)間風(fēng)頭無(wú)兩。
而在16年后的今天，張瑞敏依然是海爾集團(tuán)的話事人，但今天的海爾卻早已不是當(dāng)年的家電行業(yè)龍頭。
財(cái)報(bào)顯示，2019年A股上市的海爾智家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2007.62億元，歸母凈利潤(rùn)82.06億元；港股上市的海爾電器營(yíng)收758.80億元人民幣，凈利潤(rùn)73.51億元。兩家合并的總營(yíng)收約為2766.42億元，利潤(rùn)155.57億元。
同期，美的集團(tuán)的營(yíng)收為2782.16億元，凈利潤(rùn)242.11億元；格力電器的營(yíng)收為1981億元，凈利潤(rùn)則高達(dá)246.97億元。
我們可以看到，即便是海爾兩兄弟合在一起，雖然在營(yíng)收上不落下風(fēng)，但在凈利潤(rùn)方面與格力、美的仍有較大差距。兩兄弟相加的凈利潤(rùn)也只有美的、格力的六成左右，其中格力電器還是在營(yíng)收明顯小于“海爾兩兄弟之和”的情況下，凈利潤(rùn)遙遙領(lǐng)先。
凈利潤(rùn)的高低在很大程度上體現(xiàn)了公司的盈利能力，這也是資本市場(chǎng)對(duì)家電這一相對(duì)“老舊”行業(yè)最注重的一點(diǎn)。
而在白電三巨頭中，凈利潤(rùn)的高低給公司帶來(lái)的影響也直接體現(xiàn)在市值上。截止8月3日收盤，美的總市值為5087.87億元，格力電器的市值為3448.22億元。而海爾智家的市值僅為有1302.75億元。即便加上海爾家電732.45億人民幣（812.7億港元）的市值，海爾兩兄弟的總市值也只有2035.2億元。顯然，在資本市場(chǎng)的眼中其與美的、格力等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相差甚遠(yuǎn)。
利潤(rùn)和市值背后的差距，也是過(guò)去海爾內(nèi)部管理以及品牌戰(zhàn)略等一系列動(dòng)作帶來(lái)的結(jié)果。
對(duì)此劉步塵指出：“首先海爾的工資表是白電三巨頭里最高的，同時(shí)海爾也是三者里國(guó)際化做的最好的，尤其是高端品牌。這么多年來(lái)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)也只有海爾的卡薩帝算是在高端領(lǐng)域站住了腳?！痹谒磥?lái)，過(guò)去多年海爾在國(guó)外收購(gòu)了大量包括日本三洋、美國(guó)GE等家電品牌，用以拓展海外市場(chǎng)?！翱梢韵胂?，這里面海外市場(chǎng)和高端品牌的運(yùn)營(yíng)打造成本，肯定是非常高的。”
拋開(kāi)運(yùn)營(yíng)成本之外，產(chǎn)品銷量的結(jié)構(gòu)也造成了海爾今天相對(duì)較低的利潤(rùn)率。劉步塵強(qiáng)調(diào)：“海爾的主力產(chǎn)品是冰箱和洗衣機(jī)，而在空調(diào)方面要弱于美的、格力不少，要知道空調(diào)的利潤(rùn)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品?！?/span>
這種現(xiàn)狀對(duì)于海爾而言是必須要改變的局面。一直以來(lái)，以優(yōu)秀管理水平示人的海爾最終沒(méi)能將成果體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上，或許這也是為什么著名管理學(xué)專家陳春花曾分析海爾“重管理、輕經(jīng)營(yíng)”的原因。
老巨頭尚能飯否？
5G、IoT時(shí)代的到來(lái)，讓過(guò)去略顯老舊的家電企業(yè)有了新的故事可講。過(guò)去幾年我們看到幾乎所有家電公司都在強(qiáng)調(diào)智能化轉(zhuǎn)型，互聯(lián)互通似乎已經(jīng)成為新時(shí)代所有家電必須的功能。
在這方面，海爾是白電三巨頭里走的相對(duì)較快的一個(gè)。2019年海爾將自己的A股上市公司名字從青島海爾改為海爾智家，也很好地體現(xiàn)出將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)由傳統(tǒng)家電銷售轉(zhuǎn)向智慧家庭生態(tài)打造上。
對(duì)此，劉步塵分析指出：“美的和格力的智能化上還是以硬件銷售為主，但硬件是有邊界的。海爾在打造自己的智慧家庭生態(tài)，是以軟件為主，這種生態(tài)未來(lái)是沒(méi)有邊界的?！?/span>
2014年，張瑞敏發(fā)布了《致創(chuàng)客的一封信》，鼓勵(lì)海爾內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。在張瑞敏的規(guī)劃里，未來(lái)海爾內(nèi)部只有三種人——平臺(tái)主、小微主和創(chuàng)客。也就是說(shuō)，員工有了好想法可以通過(guò)海爾的支持，逐漸發(fā)展成獨(dú)立的小微企業(yè)，海爾占股（有點(diǎn)類似于小米生態(tài)鏈企業(yè)）。
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前海爾已經(jīng)有了200多家內(nèi)部孵化的小微企業(yè)，其中比較出名的就是PC品牌雷神。這些內(nèi)部孵化的小微企業(yè)，在某些方面也給海爾的智慧家庭環(huán)境提供了相應(yīng)的生態(tài)支持。
但生態(tài)是需要流量支撐的，這也是作為傳統(tǒng)家電巨頭的海爾，目前不得不面臨的一個(gè)難題。顯然，它沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)公司那樣巨大的流量。
所以當(dāng)我們看到掌握著巨大流量的阿里、百度等公司憑借著智能音箱打造IoT生態(tài)時(shí)，總會(huì)得到很多家電企業(yè)的支持。
或許現(xiàn)在和海爾最像的企業(yè)就是同為硬件出身的小米。但和海爾相比，乘著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮崛起的小米擁有智能手機(jī)背后相當(dāng)龐大的用戶群體，同時(shí)越來(lái)越成熟的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，也給小米在打造IoT生態(tài)時(shí)提供了非常大的助力。反觀海爾，在這方面的建樹(shù)卻相對(duì)匱乏。
【結(jié)束語(yǔ)】
海爾兄弟摟在一起喊著“真誠(chéng)到永遠(yuǎn)”的景象，幾乎已經(jīng)沒(méi)有人記得。從1984年成立至今，海爾已經(jīng)走過(guò)36個(gè)年頭，張瑞敏也從海爾的張廠長(zhǎng)變成了靈魂人物。如今，面對(duì)新的數(shù)字化時(shí)代，選擇智慧家庭、IoT方向的海爾正走在正確的路上。但無(wú)論是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展，還是未來(lái)生態(tài)的布局，海爾需要面對(duì)的挑戰(zhàn)還有很多。就像張瑞敏經(jīng)常說(shuō)的那樣：“沒(méi)有成功的企業(yè)，只有時(shí)代的企業(yè)?！?/span>
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