編者按：本文來自微信公眾號“許樹澤樹我直言”（ID:shuzeshiwo），作者：許樹澤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。原標題：《樹澤：獨家視角解讀貝索斯最后的股東信》

和大家分享三個重要的數(shù)字：5%，0.5，3。

這三個數(shù)字是什么？

5%，這是中國上市公司的平均利潤率，它代表100元的收入到手，刨去生產(chǎn)成本、運營成本和各項稅費，真正拿到手的利潤，只有5元。

0.5，這是上市公司的平均周轉(zhuǎn)率，它代表價值100塊錢的資產(chǎn)（資本、廠房、設(shè)備、專利、品牌等），一年能產(chǎn)出50塊的收入。這是個效率指標，大家說的薄利多銷，"多銷"就是周轉(zhuǎn)率，這個數(shù)字越大，效率越高，"多銷"這事，就做得越好。

3，這是上市公司的平均杠桿率，它代表你用別人的錢做生意的能力，數(shù)字越大、撬動別人資源的能力越強?？帐痔装桌牵瑹o本賺大錢，請問誰不想。但天下沒有免費午餐，別人的錢有成本（利息），別人的錢有期限。當(dāng)你無法負擔(dān)成本，又無法按期還錢，悲劇往往就會發(fā)生。所以杠桿雖好，但它必須有度。

把這三個數(shù)字相乘，5%*0.5*3=7.5%。樹澤希望大家能記住這個數(shù)字，它就是普通人投資普通公司能得到的普通回報，它既不會太多，也不會太少，它就是7.5%左右，這就是在一個充分競爭的市場中，資本應(yīng)該獲得的平均收益率。

你想獲得更多？那么前提一定是企業(yè)能賺得更多。可是，企業(yè)憑什么賺得更多？別人只能賺到5%的平均利潤率，為什么你（投）的公司能賺到10%甚至20%的利潤率？

究竟是什么神奇的力量，讓我們能擺脫"平均"的巨大引力？

正好，最近樹澤閱讀了貝索斯寫給亞馬遜股東的最后一封信，找到了答案。亞馬遜是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中碩果僅存的公司，它不僅活了下來，甚至成長為今天世界上最大的科技公司之一。

很多人說今天互聯(lián)網(wǎng)泡沫，很像是二十年前的故事重演。如果真是這樣，那亞馬遜為何"活了下來"，就很值得我們?nèi)ヌ綄ご鸢浮?/p>

貝索斯在這封信的結(jié)尾特別囑咐，還有最后一件極其重要的事情，必須傳授給大家。他希望所有亞馬遜人必須銘記在心。然后，他引用了理查德·道金斯（當(dāng)代達爾文）在《盲眼鐘表匠》中的一個故事，來闡述這個極其重要的事：

生命避免死亡，必須付出很大的努力才能達成。如果順其自然“隨它去”，身體就會與環(huán)境達成平衡狀態(tài)，也就是死亡。

如果你測量生物體內(nèi)的溫度、酸度、水分或電荷，你會有個驚人發(fā)現(xiàn)，你體內(nèi)的這些參數(shù)，與周圍的環(huán)境有巨大不同。

比如，我們的體溫通常比環(huán)境溫度高，在寒冷地區(qū)，我們的身體得費很大的勁，才能努力保持溫差。但當(dāng)生物死后，身體就停止干活，溫差消失，最終體溫與環(huán)境一致。

除了體溫的案例之外，比如，在干旱地區(qū)，動植物都得努力保持細胞中的含水量?？墒?，這又得付出更大的努力。因為大自然的法則，水分總是從濕度高的地方流向濕度低的地方。所以，干旱地區(qū)的動植物就得對抗這個自然法則，如果不主動防止體內(nèi)水分流失，那么最終它們就會和環(huán)境融合，結(jié)局就是死亡。

貝索斯講這個故事到底是什么意思？直白一點就是說，作為有機體的生命，活著就得努力，活著就是奮斗，否則，有一股強大的力量，會拉扯生命與環(huán)境融合，最終歸于寂滅。

查理·芒格曾經(jīng)說過，大多數(shù)大公司必然會衰落，大多數(shù)小公司必然長不大。貝索斯在信的最后，諄諄叮囑亞馬遜的同仁們，就是希望讓它們能夠用生命力對抗這個自然法則。

樹澤在大師課中曾經(jīng)講到，在投資的世界中，有且只有兩個力量強大的自然法則：

· 復(fù)利增長的巨大升力

· 均值回歸的強大引力

舉例來說，過去二十年，亞馬遜在貝索斯的掌舵下，獲得了強大的飛輪效應(yīng)。貝索斯在二十年前的Day1，確立了用戶體驗第一的發(fā)心。

如何讓消費者獲得更好的體驗？答案是更多的商品，更便宜的價格。

如何獲得更好、更便宜的價格？答案是加大采購量，獲得規(guī)模效應(yīng)，引入更多的供應(yīng)商。

如何獲得更大的采購量、引入更多供應(yīng)商？答案是用戶增長。用戶體驗不斷提高，用戶增長數(shù)量就越多。

你發(fā)現(xiàn)，它從用戶體驗開始，到用戶體驗結(jié)束，形成了一個首尾相連、不斷反饋循環(huán)的圓圈。這就是互聯(lián)網(wǎng)人最愛說的閉環(huán)，貝索斯本人把它叫飛輪效應(yīng)。

但正如物理學(xué)大師費曼所說，一個事叫什么不重要，它是什么最重要。不管它叫閉環(huán)，還是叫飛輪，這件事的本質(zhì)，就是系統(tǒng)正反饋帶來的自我強化，它越大越強、越強越大。沒錯，這就是復(fù)利效應(yīng)。

如今的時代，人人嘴上都在談復(fù)利、找復(fù)利，但是很少有人去像這樣思考，如何去搭建這樣一個因果循環(huán)，從產(chǎn)出到產(chǎn)能，從起點到終點，不斷強化的系統(tǒng)。

復(fù)利增長是個循環(huán)系統(tǒng)，它不是5%、10%、20%這樣具體的回報率的數(shù)字，它需要你自己去搭建這樣一個環(huán)環(huán)相扣的循環(huán)系統(tǒng)。

反過來，如果做不到復(fù)利增長和自我強化，那么必然落入另外一個自然法則，就是強大的均值回歸，它會把你拖入和環(huán)境融合的平衡狀態(tài)。

就像我們開頭說到的，如果你不付出特別的思考和努力，那么即使你有10%的利潤率，也會被均值回歸法則拉扯到5%的平均水平。如果同行在做什么，你也在做什么，那么不僅沒有超額收益，按照自然法則，與環(huán)境平衡的結(jié)果，平均即終結(jié)。

最后，貝索斯臨別之際，給伙伴們寫了幾條極度誠懇的建議：（下面括號內(nèi)不是原話，是樹澤的批注，方便理解）

1-保持善良（關(guān)乎選擇）

2-堅持獨創(chuàng)（擺脫引力）

3-創(chuàng)造的東西要比消費的多（欲望和購買力的前提是你先創(chuàng)造價值）

4-永遠記得擺脫環(huán)境的引力（平均即終結(jié)）

5-現(xiàn)在，仍是Day1（永葆初心不變）

這幾條，樹澤已經(jīng)記下來了。也值得你把它記下來，將來講給孩子聽。

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