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一

國(guó)家隊(duì)悄悄在加倉(cāng)？

嫡系基金凈值波動(dòng)明顯加大

　
二季度以來(lái)，A股表現(xiàn)低迷，由4月初的3000點(diǎn)上方跌至目前的2800，成交額也不斷萎縮，市場(chǎng)信心不斷被消磨。對(duì)于后市，財(cái)經(jīng)網(wǎng)紅高喊“千點(diǎn)大反轉(zhuǎn)”，而投資者卻“高處不勝寒”。

　　
究竟該如何把握市場(chǎng)“先機(jī)”呢？記者通過(guò)對(duì)5只國(guó)家隊(duì)基金的凈值波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)他們又有了新的動(dòng)作，這或許能對(duì)投資者后續(xù)的操作提供一點(diǎn)線索。

　　
易方達(dá)瑞惠凈值波動(dòng)加大疑似加倉(cāng)

　　
去年7月份，華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實(shí)新機(jī)遇、招商豐慶、南方消費(fèi)活力和易方達(dá)瑞惠5只400億元規(guī)模的國(guó)家隊(duì)基金相繼成立。

截至今年一季度末，上述5只國(guó)家隊(duì)基金倉(cāng)位和凈值分別為：

先來(lái)看看他們4月以來(lái)單日凈值表現(xiàn)：

注：在4月15日之前，招商豐慶一直是按周更新凈值

　　
4月1日—8日期間，大盤(pán)橫向震蕩，5只國(guó)家隊(duì)基金凈值波動(dòng)與其披露的倉(cāng)位吻合：倉(cāng)位較大的華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實(shí)新機(jī)遇、南方消費(fèi)活力單日凈值波動(dòng)較其余兩只基金大。

　　
從4月11日開(kāi)始，在3月末僅有三成左右倉(cāng)位的易方達(dá)瑞惠凈值波動(dòng)開(kāi)始增大。若將易方達(dá)瑞惠與近五成倉(cāng)位的南方消費(fèi)活力對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，從4月11日，易方達(dá)瑞惠凈值波動(dòng)超過(guò)南方消費(fèi)活力。再將易方達(dá)瑞惠與略高于五成倉(cāng)的嘉實(shí)新機(jī)遇對(duì)比，從4月13日開(kāi)始，易方達(dá)瑞惠凈值波動(dòng)大多時(shí)間僅略小于嘉實(shí)新機(jī)遇。最后將3月末倉(cāng)位相近的易方達(dá)瑞惠、招商豐慶進(jìn)行比較，從4月中開(kāi)始，易方達(dá)瑞惠凈值波動(dòng)基本遠(yuǎn)大于招商豐慶。

再來(lái)看看他們一季度末的十大重倉(cāng)股：

從5只國(guó)家隊(duì)基金前十大總倉(cāng)股來(lái)看，其操作風(fēng)格類似，投資標(biāo)的均以大盤(pán)藍(lán)籌為主，且重合度非常高。如伊利股份，5只國(guó)家隊(duì)基金均持有，分屬招商豐慶、易方達(dá)瑞惠、南方消費(fèi)活力、嘉實(shí)新機(jī)遇、華夏新經(jīng)濟(jì)第一大、第六大、第七大、第三大、第五大重倉(cāng)股。另外，中國(guó)重工、中國(guó)建筑、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等多只個(gè)股獲兩只或以上國(guó)家隊(duì)基金青睞。

　　
因此，結(jié)合5只國(guó)家隊(duì)基金的操作風(fēng)格及其凈值波動(dòng)判斷，易方達(dá)瑞惠有可能已在4月中開(kāi)始加倉(cāng)。

　　
國(guó)家隊(duì)基金如何看后市

　　
截至5月18日，5只國(guó)家基金中有3只取得正漲幅，在弱市行情中整體表現(xiàn)較優(yōu)。我們?cè)賮?lái)回顧他們對(duì)A股二季度的展望：

　　
易方達(dá)瑞惠：展望2016年二季度，證券市場(chǎng)在經(jīng)歷了2016年一季度的大幅震蕩后，總體的估值水平處于合理區(qū)間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主。在此背景下，計(jì)劃采取攻守均衡的投資策略，精選優(yōu)質(zhì)行業(yè)和公司來(lái)獲取超額收益，繼續(xù)尋找并配置具備中長(zhǎng)期持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)較好、管理優(yōu)秀、估值合理和低估的龍頭公司。

　　
華夏新經(jīng)濟(jì)：展望二季度，美國(guó)加息延后，美元短期走軟，人民幣匯率貶值壓力有所緩解。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)需要市場(chǎng)利率進(jìn)一步下調(diào)，但通脹壓力限制了利率短期的下行空間。受眾多因素影響，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)將處于震蕩行情，存在階段性、結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。因此接下來(lái)將據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)一步優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。

　　
南方消費(fèi)活力：2016年一季度，市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅的快速下跌。元旦過(guò)后，在人民幣大幅貶值和市場(chǎng)對(duì)解禁高峰擔(dān)憂的背景下，A股再次出現(xiàn)了大幅下跌，破壞了去年四季度剛剛修復(fù)的投資者信心。在人民幣逐漸趨穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所超預(yù)期的綜合作用下，市場(chǎng)在春節(jié)后逐漸進(jìn)入修復(fù)期，至3月底時(shí)已經(jīng)呈現(xiàn)較大幅度反彈，但賺錢(qián)效應(yīng)依然偏弱。

　　
密切關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境的變化，尋找其中低估值有安全邊際的價(jià)值股票進(jìn)行合理操作，以求給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。目前的基本策略仍是保持中性倉(cāng)位，結(jié)構(gòu)上仍重點(diǎn)配置低估值藍(lán)籌。

　　
將上述文字簡(jiǎn)化就是：“震蕩行情”、“存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”、“中性倉(cāng)位”、“低估藍(lán)籌、行業(yè)龍頭”。從二季度前半段來(lái)看，國(guó)家隊(duì)基金對(duì)市場(chǎng)的判斷基本準(zhǔn)確，后半段會(huì)否仍是國(guó)家隊(duì)預(yù)期的“震蕩行情”？我們拭目以待。

二

保險(xiǎn)資金：耐心等待超跌股補(bǔ)倉(cāng)機(jī)會(huì)

近期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，手握充足“彈藥”的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依然維持觀望態(tài)度，目前均在耐心等待超跌股的補(bǔ)倉(cāng)機(jī)會(huì)。上證報(bào)記者對(duì)京滬多家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的最新調(diào)查顯示，他們對(duì)后市較為一致的判斷是：滬指將在2700點(diǎn)至3000點(diǎn)間區(qū)間震蕩，不排除二次探底的可能性。

　　
目前，一些主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部觀點(diǎn)是，暫時(shí)不敢輕易補(bǔ)倉(cāng)，但也不至于過(guò)于看空。一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資經(jīng)理對(duì)記者表示：“目前我們的權(quán)益?zhèn)}位在10%以下，在前期滬指3000點(diǎn)左右減倉(cāng)后，就沒(méi)有大動(dòng)過(guò)。其實(shí)眼下二次探底的信號(hào)越明確，就離補(bǔ)倉(cāng)的時(shí)間越近，我們隨時(shí)準(zhǔn)備抄底?！?/section>

　　
受訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，下一步的補(bǔ)倉(cāng)方向，一是重點(diǎn)鎖定有業(yè)績(jī)保證且超跌的周期股及金融股，首選上述板塊中嚴(yán)重超跌的優(yōu)質(zhì)龍頭股，跌得越狠的個(gè)股，越可能被納入其股票池；二是鑒于個(gè)股操作難度加大，弱勢(shì)反彈中宜買(mǎi)入適當(dāng)規(guī)模的指數(shù)型基金，進(jìn)行波段操作；三是出于保險(xiǎn)資金的特性，暫不考慮成長(zhǎng)股，理由是部分中小市值個(gè)股的估值相對(duì)仍然偏高，且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能并不具備持續(xù)性。

　　
保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的每一個(gè)投資經(jīng)理都有具體的個(gè)股品種選擇權(quán)，每個(gè)投資經(jīng)理有自己的判斷和觀點(diǎn)，在選股時(shí)也各有青睞。從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理的反饋來(lái)看，似乎險(xiǎn)資今年以來(lái)對(duì)周期股格外看好，尤其是周期性板塊中受益供給側(cè)改革、有實(shí)質(zhì)去產(chǎn)能兼國(guó)企改革規(guī)劃的上市公司?！氨热玟撹F和煤炭板塊，現(xiàn)在中央財(cái)政積極支持這兩大行業(yè)去產(chǎn)能，重組整合勢(shì)必會(huì)加快，其中就會(huì)涌現(xiàn)出一些投資機(jī)會(huì)，需要積極把握?！?/section>

　　
而對(duì)于近日金融板塊的逆勢(shì)反彈，多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資經(jīng)理表示，其的確在近期換倉(cāng)過(guò)程中，有配置金融股的舉動(dòng)，但更多是從提升自身防御性、避險(xiǎn)的角度，從中小市值股票陸續(xù)切換到金融股。“一方面，金融股的估值相對(duì)合理，繼續(xù)下跌的空間有限；另一方面，從國(guó)際投行報(bào)告來(lái)看，今年6月A股納入MSCI指數(shù)的概率明顯增大，權(quán)重較高的低估值藍(lán)籌股最有可能率先入選，不排除金融板塊再次出現(xiàn)階段性風(fēng)格轉(zhuǎn)換的行情?！?/section>

　　
在具體的實(shí)操戰(zhàn)術(shù)上，受訪的多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理反饋，仍然維持“波段操作、高拋低吸”的策略不變。雖然保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)線投資，“買(mǎi)入并持有”是其最主要的操作方式，但從目前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，這一傳統(tǒng)操作方式難以保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益?！熬腿晷星樽邉?shì)的預(yù)判來(lái)看，與前兩年做趨勢(shì)投資所不同的是，2016年是存量博弈下的結(jié)構(gòu)性行情，更宜采取波段操作、‘打一槍換一個(gè)地方’的策略，耐心等待二次探底之后的加倉(cāng)以及短線博弈機(jī)會(huì)?！?/section>

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