2006年年初，當(dāng)美國(guó)房屋銷售開始出現(xiàn)下滑跡象的時(shí)候，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)還是一片欣欣向榮的繁榮景象，盡管通脹有所升溫，但作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的零售銷售仍穩(wěn)定增長(zhǎng)，工業(yè)產(chǎn)出與居民收入增加，勞動(dòng)力市場(chǎng)接近完全就業(yè)的狀態(tài)。
半年以后，到了2006年三季度，全美房屋銷售量嚴(yán)重下滑，不良抵押貸款比率大幅上升，尤其信譽(yù)較低的次級(jí)貸款違約率飆升。
2007年年初，美國(guó)的部分銀行似乎出現(xiàn)了一些與房地產(chǎn)相關(guān)的壞帳“擔(dān)憂”。
很快，“擔(dān)憂”變成了現(xiàn)實(shí)，2007年2月，美最大次級(jí)房貸公司減少放貸，并發(fā)布盈利預(yù)警。2007年7月，美國(guó)著名投資銀行貝爾斯登聲稱旗下次級(jí)債對(duì)沖基金巨額虧損，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾降低次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí)，消息一出，次級(jí)債急劇貶值，損失很快蔓延到世界各大銀行，法國(guó)最大銀行巴黎銀行宣布因卷入次級(jí)債造成巨額損失，全球金融資本市場(chǎng)氣氛驟然緊張起來(lái)。
2007年8月，全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價(jià)暴跌，美次級(jí)債危機(jī)惡化，
美聯(lián)儲(chǔ)的降息使股市開始反彈，次貸危機(jī)似乎暫時(shí)平息。正當(dāng)人們以為可以獲得一絲喘息的時(shí)候，全美房屋銷售與房?jī)r(jià)卻開始加速下滑，樓市指標(biāo)全面惡化，危機(jī)開始向所有房屋貸款擴(kuò)散。10月，美國(guó)成屋銷售連續(xù)第八個(gè)月下滑，第三季標(biāo)普房?jī)r(jià)指數(shù)季率下跌1.7%，為該指數(shù)21年歷史上的最大單季跌幅，這時(shí)，銀行巨額損失消息也不時(shí)傳出，07年第三季度，全球頂級(jí)券商美林公布虧損79億美元，歐洲資產(chǎn)規(guī)模最大的瑞士銀行則出現(xiàn)近5年首次季度虧損，達(dá)到8.3億瑞郎，金融市場(chǎng)越發(fā)動(dòng)蕩。
與此同時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也越來(lái)越糟糕，2007年4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅僅0.6％，失業(yè)率飆升至5％，人們開始激烈爭(zhēng)論次貸危機(jī)是否會(huì)演變成一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
2008年年初，受到政府支持的機(jī)構(gòu)――美國(guó)最大兩家住房抵押貸款公司房利美和房地美的債卷開始被大舉拋售，這預(yù)示著整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)開始全面崩潰。
2008年8月，美國(guó)哥倫比亞銀行和信托公司倒閉，成為當(dāng)年第九個(gè)破產(chǎn)銀行，2008年9月，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6千多億美元的雷曼兄弟銀行申請(qǐng)破產(chǎn)，規(guī)模更大的美林銀行被美國(guó)銀行收購(gòu)，“兩房”被聯(lián)邦政府住房金融局接管。雷曼兄弟，美林銀行的破產(chǎn)徹底摧毀了投資者的信心，因?yàn)樗鼈儾粌H是全球首屈一指的投資銀行，更是美國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起和經(jīng)濟(jì)繁榮的象征。10月，全球股市恐慌暴跌，其中俄羅斯股市一天暴跌16.7%，兩次宣布停止交易，股票市場(chǎng)的老祖宗英國(guó)股市創(chuàng)下歷史最大單日點(diǎn)數(shù)跌幅。
除了股票市場(chǎng)，全球商品市場(chǎng)下跌勢(shì)頭更加猛烈，8月到10月，以原油為首的商品價(jià)格空前劇烈地下跌，下跌幅度比上漲時(shí)更讓人瞠目結(jié)舌，原油價(jià)格從70美元漲到147美元用了一年時(shí)間，但跌回70美元才僅僅兩個(gè)多月。
在經(jīng)歷如此觸目驚心的金融崩潰之后，沒(méi)有人相信經(jīng)濟(jì)仍會(huì)繼續(xù)正常進(jìn)行，越來(lái)越多的人認(rèn)為這將成為“大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)”。這場(chǎng)危機(jī)不僅發(fā)生在次級(jí)債卷市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，而且已經(jīng)擴(kuò)散在從房地產(chǎn)到制造業(yè)，到服務(wù)業(yè)的所有產(chǎn)業(yè)；這場(chǎng)危機(jī)也不僅發(fā)生在美國(guó)，在歐洲、日本，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到包括世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的所有國(guó)家，包括新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，也包括中國(guó)。
到今天，美國(guó)股市已跌破8000點(diǎn)，日本股市已從年初的14000點(diǎn)跌到7000點(diǎn)，香港恒生指數(shù)從年初的27000點(diǎn)跌到10000點(diǎn)，英國(guó)，德國(guó)等歐洲國(guó)家股市也都紛紛大跌了50％，人類歷史上一次史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)危機(jī)似乎就要到來(lái)。
金融危機(jī)始自次貸危機(jī)，但罪魁禍?zhǔn)讌s不是次貸危機(jī)，次貸危機(jī)之所以最先出現(xiàn)只是因?yàn)樗鹑谂菽凶畋∪醯牟糠?，因?yàn)樽畋∪?，所以最先破裂。次貸危機(jī)更像引起金融雪崩的那個(gè)雪球，現(xiàn)在雪球越滾越大，絲毫沒(méi)有停止跡象。
造成這次金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资鞘裁矗?/span>
現(xiàn)在人們已經(jīng)找到答案，那就是近幾年滋生的巨量的房地產(chǎn)泡沫與金融杠桿相關(guān)的衍生品泡沫。
一直有人認(rèn)為，在上個(gè)世紀(jì)90年代，新經(jīng)濟(jì)（以新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資相結(jié)合的新經(jīng)濟(jì)模式）泡沫破裂以后，美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而大幅降息，利率一直降到1％的歷史低點(diǎn)，這樣，一個(gè)巨大的泡沫——房地產(chǎn)泡沫就催生出來(lái)了。其次，在最近幾年，金融杠桿相關(guān)的衍生品交易發(fā)展迅猛，新產(chǎn)生的衍生品交易模式層出不窮，相關(guān)的金融投資更是蜂擁而至，這時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)已被金融創(chuàng)新將會(huì)帶來(lái)的巨大長(zhǎng)遠(yuǎn)社會(huì)利益（格林斯潘語(yǔ)）所掩蓋，沒(méi)有人意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)會(huì)如此之大，造成的損失會(huì)如此慘烈。
由此看來(lái)，正是泡沫的產(chǎn)生與破裂造成了這次歷史上最大的金融危機(jī)，但是，現(xiàn)在要問(wèn)的問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中為什么會(huì)產(chǎn)生如此巨大的泡沫？難道僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的低利率與不監(jiān)管？經(jīng)濟(jì)發(fā)展自身是否存在問(wèn)題？
如果我們來(lái)回顧一下歷史就會(huì)知道，上世紀(jì)初或者更早時(shí)期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)大都緣于生產(chǎn)過(guò)剩，發(fā)生在1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)則緣于生產(chǎn)過(guò)剩與需求不足，之后羅斯福采用凱恩斯經(jīng)濟(jì)政策，即利用投資解決了這個(gè)問(wèn)題；而上世紀(jì)70年代發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)則緣于供應(yīng)的匱乏，但人們采用新自由主義的供應(yīng)學(xué)派理論走出了困境，如此等等。因此，我們根據(jù)以上事實(shí)可以看出，經(jīng)濟(jì)泡沫不會(huì)是引起經(jīng)濟(jì)衰退的根本原因，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展或者衰退是由經(jīng)濟(jì)自身因素決定。
不過(guò)，隨著社會(huì)財(cái)富與貨幣積累的增加，在現(xiàn)代社會(huì)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中，泡沫已經(jīng)越來(lái)越成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的副產(chǎn)品。本來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有些泡沫是正常的，但如果泡沫變得很大時(shí)則說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定出了問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)無(wú)法健康運(yùn)行，泡沫急劇膨脹，這時(shí)的情況就變得很危險(xiǎn)了，這次爆發(fā)的金融危機(jī)就是這種情況。
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