| 套利是套期圖利的簡稱，指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，當期貨合約價格脫離正常水平時建立頭寸，隨著后來價格的修正性恢復平倉了結(jié)。期貨套利相對于單向投機而言，具有相對較低的交易風險，同時又能取得較為穩(wěn)定的交易收入，是一種比較穩(wěn)健的交易方式。
在進行套利交易時，交易者注意的是合約價格之間的相互變動關(guān)系，而不是絕對價格水平。他們買進自認為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約。如果價差的變動方向與當初的預測相一致，交易者即可從兩合約價格間的相互變動中獲利。因此，對于交易者來說，理解套利交易原理和掌握一些交易技巧是非常必要的。 套利的潛在利潤不是不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于兩個套利合約之間的價差擴大或縮小。因此，套利獲得利潤的關(guān)鍵就是差價的變動。 圖：套利操作示意圖
條件之一：其歷史差價變化必須具備一定的規(guī)律。大多數(shù)情況下，其差價變化會在一定幅度內(nèi)波動，極少有差價突破其上下邊沿的情況。當差價擴大或縮小到一定程度之后，其后的差價波動會向相反的方向變化。從歷史上的變化情況來看，這種差價在一定幅度內(nèi)的來回波動是一個大概率事件。 條件之二：期貨合約之間的價格波動必須具備一定的相關(guān)性和聯(lián)動性。這一點可以從概率統(tǒng)計學角度計算其相關(guān)系數(shù)，由此來證明其相關(guān)性和聯(lián)動性的大小。 在計算期貨價格波動的相關(guān)性系數(shù)時，我們可以將兩個合約每天收盤價作為一個離散性隨機變量。假定某合約的收盤價為變量X，另一個合約的收盤價為變量Y： Σ（Xi-Xˊ）(Yi-Yˊ) Z（相關(guān)系數(shù)）= ——————————— Sx ×Sy 注：Xˊ：變量X的樣本均值 ；Yˊ：變量Y的樣本均值； Sx ：變量X的樣本方差；Sy ：變量Y的樣本方差； 利用上面公式，我們可以計算出兩個合約之間的相關(guān)系數(shù)，通過數(shù)學檢驗，可以證明這兩者間的相關(guān)性大小。實踐的經(jīng)驗表明，相關(guān)系數(shù)在0.70～0.95之間的期貨品種間套利效果比較好。如果相關(guān)性過高，風險固然很小，但套利空間太小，收益率較低；而如果相關(guān)性過低，套利空間會明顯加大，收益率顯著提高，但風險也大為增加。 條件之三：擬套利的期貨合約應(yīng)有足夠的流通性和足夠的容量，并且互相匹配，以便于套利盤出入。合約的持倉量在擬套利頭寸數(shù)量的10倍以上比較理想，否則，進出不便會嚴重影響操作效果。 |
