歐元貶值有利于某些歐洲國家，僅限于一定程度
2010年05月27日 摘自 《經(jīng)濟學人》印刷版
中英對照 譯者：pinkkylin @ECO中文網(wǎng)（www.ecocn.org）
幾年前，全球名流紛紛向萬能的歐元頂禮膜拜。巴西超級名模吉賽爾?邦辰堅持接受歐元報酬。說唱歌手Jay-Z在音樂電視里點著一疊500歐元的鈔票。美國說唱團體武當派在官方網(wǎng)站上出售的專輯以歐元而不是美元標價。
時下，歐元已經(jīng)失去了往日的光輝和威力。從去年12月以來，歐元對美元匯率貶值了15%。 大多數(shù)分析師認為，歐元貶值尚未結束。有人甚至說兩種貨幣會達到等值。這對歐洲的自我形象是沉重的打擊?？蛇@對歐元區(qū)企業(yè)而言真的那么糟糕嗎？
出口商一直認為，歐元匯率過高讓他們背負了沉重的十字架。比如說，法國阿海琺能源公司執(zhí)行總裁安娜?洛韋容大聲抱怨，由于歐元表現(xiàn)強勁，該公司在阿布扎比4座核反應堆的工程中沒有中標。相比之下，歐元匯率下降將推動大型制造企業(yè)（尤其是北歐國家）和奢侈品企業(yè)（尤其是意大利和法國）的出口，同時促進歐洲大陸的旅游業(yè)。
戴姆勒奔馳公司預計，今年營運利潤會增加10億歐元。今年前4個月，該公司旗下梅賽德斯品牌在美國的銷售額已經(jīng)增加了26%，銷售額換算成歐元匯率比年初的時候更多?？湛湍腹練W洲宇航防務集團盡管收益令人失望，由于歐元效應預計股價有所上升。法國人頭馬君度集團大多數(shù)產(chǎn)品在歐元區(qū)生產(chǎn)，卻在歐元區(qū)外銷售，可能會財源滾滾。
歐洲出口商，尤其是德國的汽車企業(yè)，在歐元表現(xiàn)強勢期間努力提高生產(chǎn)力?，F(xiàn)在，這些企業(yè)恰好能夠獲得自身管理有方的成果。他們不免有一點幸災樂禍，因為美國和亞洲企業(yè)要背負上美元升值的十字架。寶潔和高露潔等企業(yè)已經(jīng)嘗到了消費支出疲軟和原材價格昂貴的苦頭，如今不得不應付美元走強帶來的問題。
然而歐洲企業(yè)的董事會絕不會高唱《歡樂頌》。一方面因為大部分企業(yè)對不確定因素深惡痛絕，歐洲企業(yè)現(xiàn)在不得不調(diào)整和外國供應商的合同，重新安排投資計劃。另一方面因為很多大企業(yè)努力自保，免受和當前截然相反的問題的損害。有些公司受困于風險規(guī)避方案，這些方案防止利用歐元貶值持續(xù)到明年乃至后年。比如說，擁有古奇和幾家零售連鎖店的法國PPR集團已經(jīng)宣布，將會受到自身風險規(guī)避政策的不利影響。
歐洲幾家最為成功的出口商所運營的市場，價格并不是首要因素。歐洲出口大國德國更關注工業(yè)產(chǎn)品而不是消費產(chǎn)品。工業(yè)產(chǎn)品由高度專業(yè)化的企業(yè)所把持，這些企業(yè)多半規(guī)模小，為個人客戶生產(chǎn)定制產(chǎn)品。SKP管理咨詢公司的喬格?泰克指出，即使這些利潤豐厚的企業(yè)也不愿意把歐元貶值當做良機，通過競相壓價來增加市場份額，因為這些企業(yè)非常清楚，有跌就有漲。
近年來，歐洲最出色的成功案例都是由歐元高估所推動。有幾家歐洲企業(yè)，比如西班牙桑坦德銀行和意大利聯(lián)合商業(yè)銀行，利用歐元強勢來收購英國、美國和拉丁美洲相對便宜的企業(yè)。瑞士國際管理發(fā)展學院教授阿圖羅?布里斯指出，歐元貶值可能停止這波并購熱潮，至少會轉向貨幣和歐元掛鉤的幾個東歐國家。
正面我贏，反面你輸
歐洲企業(yè)還要應對貨幣走勢的鐵律：有所得也可能有所失。歐洲企業(yè)會發(fā)現(xiàn)，跨國籌集資金的代價會更昂貴。他們要為石油等以美元定價的商品支付更多錢。這意味著，大量主要在歐元區(qū)內(nèi)出口的歐洲企業(yè)，要面臨原材料成本上漲卻毫無利潤可言的局面。即使德國與法國的貿(mào)易比其他國家更多。
歐洲企業(yè)最大的擔憂與其說是歐元匯率下滑，還不說是擔心歐洲經(jīng)濟究竟如何。歐洲各國政府必須大幅削減公共支出，來減輕市場的恐慌情緒。西班牙已經(jīng)宣布把公共部門薪酬減少7%，希臘則降低了16%。此舉不免會降低歐洲經(jīng)濟的購買力，影響短期經(jīng)濟前景。
歐元匯率下滑表明，人們加劇了對歐洲促進經(jīng)濟增長、創(chuàng)造就業(yè)崗位能力的擔憂。推廣單一市場和單一貨幣，本應該開創(chuàng)一個改革創(chuàng)新、生產(chǎn)力增長的輝煌時代。事實并非如此。歐洲經(jīng)濟依然依賴于戴姆勒公司等久負盛名的龍頭企業(yè)，依賴公共部門創(chuàng)造就業(yè)崗位。歐洲舊大陸一敗涂地，沒有建立相當于美國微軟和谷歌的歐洲企業(yè)。簡而言之，歐洲企業(yè)的問題在于，一線希望總有滿天烏云相伴。
