所謂的“兩高五新”是指：兩高是指高科技、高成長(zhǎng)；五新是指新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)。兩高五新是創(chuàng)業(yè)板支持的行業(yè)。
“兩高五新”具體含義是指：
(1)高科技：企業(yè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的；
(2)高增長(zhǎng)：企業(yè)增長(zhǎng)高于國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高于行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；
(3)新經(jīng)濟(jì)：互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)合、移動(dòng)通訊、生物醫(yī)藥；
(4)新服務(wù)：新的經(jīng)營(yíng)模式，例如：金融中介、物流中介、地產(chǎn)中介；
(5)新能源：可再生能源的開(kāi)發(fā)利用,資源的綜合利用；
(6)新材料：提高資源利用效率的材料；節(jié)約資源的材料；
(7)新農(nóng)業(yè)：具有農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；提高農(nóng)民就業(yè)、收入的。
創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)給“兩高、五新”企業(yè)帶來(lái)了融資的機(jī)會(huì)，這不僅是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)的最主要目的，而且也是一些民營(yíng)企業(yè)積極備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板、力爭(zhēng)創(chuàng)業(yè)板上市的最主要目的。如果不是為了一些民營(yíng)企業(yè)融資的需要，那么，創(chuàng)業(yè)板推出的迫切性顯然就需要另行考慮了；一些民營(yíng)企業(yè)上市的要求是否還非常迫切，那同樣也需要重新審視。
創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)給創(chuàng)投資金或風(fēng)險(xiǎn)投資資金提供了一個(gè)套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。時(shí)下的中小板由于高管的接連套現(xiàn)被戲稱(chēng)為“套現(xiàn)板”，這種套現(xiàn)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)將會(huì)更加普遍。作為風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)說(shuō)，它們當(dāng)初之所以承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)把資金投向那些還處在創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，為的就是有一天能夠以更高的價(jià)格來(lái)套現(xiàn)。因此，一旦創(chuàng)業(yè)板真的推出了，而有關(guān)的企業(yè)又上市了，那么這些風(fēng)險(xiǎn)投資資金的套現(xiàn)將是不可避免的。這實(shí)際上也是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)的目的之一。
創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)還可能為市場(chǎng)上的投機(jī)力量創(chuàng)造一個(gè)投機(jī)炒作的機(jī)會(huì)。一方面，創(chuàng)業(yè)板公司的流通盤(pán)都很小，股價(jià)很容易被操縱。另一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司上市門(mén)檻降低，上市公司的業(yè)績(jī)參差不齊，因而市盈率指標(biāo)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有太多的參考意義。對(duì)于廣大中小投資者來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板意味著真正意義上的“風(fēng)險(xiǎn)投資”。一來(lái)由于公司上市的低門(mén)檻，公司質(zhì)量難免參差不齊。二是在“高成長(zhǎng)”名義下的市場(chǎng)投機(jī)炒作不得不防。三是風(fēng)險(xiǎn)投資資金及公司高管的套現(xiàn)可能引起股價(jià)波動(dòng)。四是管理層監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)有待進(jìn)一步豐富。而這種種情況，實(shí)際上早就已經(jīng)體現(xiàn)在其他國(guó)家與地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板之中。有些創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由于沒(méi)有很好解決上述問(wèn)題,在市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中遇到重大挫傷.對(duì)于國(guó)外創(chuàng)業(yè)板的這些教訓(xùn)以及投資者所蒙受的損失，相信股市管理層一定會(huì)予以高度的重視。
正是基于創(chuàng)業(yè)板可能給投資者帶來(lái)的“風(fēng)險(xiǎn)投資”，因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)，其門(mén)檻設(shè)置一定不能太低，以保證創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)一定要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司與市場(chǎng)的監(jiān)管工作，切實(shí)為創(chuàng)業(yè)板的安全運(yùn)行保駕護(hù)航。尤其重要的是，要在創(chuàng)業(yè)板與主板之間設(shè)立隔離墻，不僅創(chuàng)業(yè)板的行情顯示要與主板分隔開(kāi)來(lái)，而且其投資隊(duì)伍也要嚴(yán)格區(qū)分，將主板的投資賬戶與創(chuàng)業(yè)板的投資賬戶完全分隔開(kāi)來(lái)；同時(shí)在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶時(shí)，要切實(shí)做好投資者教育工作，增強(qiáng)投資者的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
有企業(yè)人士認(rèn)為創(chuàng)新型企業(yè)指的是技術(shù)上的創(chuàng)新，這是個(gè)誤區(qū)。傳統(tǒng)行業(yè)也有創(chuàng)新，比如經(jīng)營(yíng)方式的創(chuàng)新、服務(wù)的創(chuàng)新等，都可納入創(chuàng)業(yè)板的范疇。
順德企業(yè)仍不要舍棄中小板
安信證券中小企業(yè)融資部執(zhí)行總監(jiān)謝東輝：創(chuàng)業(yè)板和中小板一樣，都是中小企業(yè)資本市場(chǎng)的有效部分。中小板關(guān)注的是“現(xiàn)在的好企業(yè)”，創(chuàng)業(yè)板則強(qiáng)調(diào)企業(yè)的創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性以及未來(lái)成長(zhǎng)，兩者上市門(mén)檻不同，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)指標(biāo)相對(duì)要低，但兩者審核的流程都差不多。相對(duì)而言，更大部分順德企業(yè)適合中小板，而具備“兩高五新”條件的順德企業(yè)，可考慮到創(chuàng)業(yè)板上市。順德企業(yè)不要因?yàn)橛辛藙?chuàng)業(yè)板，就舍棄了中小板。
企業(yè)反應(yīng)
地中海衛(wèi)浴科技有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)張理杰：上市有利于緩解資金壓力，已進(jìn)入企業(yè)的議事日程。之前，地中海衛(wèi)浴與廣發(fā)證券有過(guò)接觸，目前正在做內(nèi)部治理。我們企業(yè)是一家注重創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)的衛(wèi)浴企業(yè)，去年的銷(xiāo)售額超過(guò)1.5億元，產(chǎn)品研發(fā)投入占到上一年銷(xiāo)售額的4％到5％。創(chuàng)業(yè)板對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)降低、強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新的特點(diǎn)，正契合了我們企業(yè)現(xiàn)階段的狀況。華聲電器實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)黃喜強(qiáng)：今天政府舉辦創(chuàng)業(yè)板論壇，有助于企業(yè)更好理解、接觸多層次的資本市場(chǎng)。華聲本身也是通過(guò)政府的宣傳和引導(dǎo)，對(duì)上市的意義有了更深刻的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在正在籌備相關(guān)事宜。我認(rèn)為，對(duì)于在中小板還是創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的自身情況分析決定。比如華聲，我們還是會(huì)選擇中小板。
深圳創(chuàng)投
深圳創(chuàng)投的年回報(bào)率在30%以上，創(chuàng)業(yè)板的推出會(huì)大大提升我們的業(yè)績(jī)。目前，我們已經(jīng)為創(chuàng)業(yè)板提供了30到40家擬上市公司的名單，這些公司都具有“兩高五新”的特點(diǎn)，兩高五新是創(chuàng)業(yè)板支持的行業(yè)，深圳創(chuàng)投在各個(gè)領(lǐng)域的投資分布都很廣泛，會(huì)從中獲得很多收益。
東方證券策略研究助理毛楠：我們很難得到準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明創(chuàng)投公司的業(yè)績(jī)將如何提升。但退出機(jī)制不成熟一直是創(chuàng)投行業(yè)的重要問(wèn)題，2006年40%多的創(chuàng)投項(xiàng)目通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)收益，其中80%是海外上市，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)上市渠道的缺失。很多創(chuàng)投公司的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量很大的，現(xiàn)在有了渠道，可以一次兌現(xiàn)，收益會(huì)很多。
“創(chuàng)投項(xiàng)目成功率最起碼提高50％”創(chuàng)投公司主要通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、管理層回購(gòu)和上市三種方式退出。但是協(xié)議轉(zhuǎn)讓都是轉(zhuǎn)讓給業(yè)內(nèi)資本，這和管理層回購(gòu)一樣都是規(guī)模有限，股權(quán)溢價(jià)也一般。上市是退出的最好方式，上市能夠帶來(lái)更高的收益率，在中國(guó)尤其如此。目前我們收益率最高的是濰柴動(dòng)力（000338行情，資料，評(píng)論，搜索），最高曾經(jīng)達(dá)到100倍，現(xiàn)在也在80倍以上；我們最低的項(xiàng)目也有1、2倍的收益，普通的5到10倍。平均收益率大概在5倍左右。
創(chuàng)業(yè)板的門(mén)檻更低，這意味著擬上市公司的上市進(jìn)程可以提前了，處于各種發(fā)展階段的公司都可以上市，這有助于提高創(chuàng)投公司項(xiàng)目的成活率，最起碼能提高50%，這樣有資金的循環(huán)，有助于實(shí)現(xiàn)更高的收益率。
企業(yè)想上創(chuàng)業(yè)板，首先得滿足上述硬指標(biāo)，但光有了“硬指標(biāo)”還不行，可能還得同時(shí)滿足一些“軟指標(biāo)”，才可能得以上創(chuàng)業(yè)板。為了確保創(chuàng)業(yè)板成功，證監(jiān)會(huì)將專(zhuān)門(mén)成立創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，委員人數(shù)由原來(lái)主板發(fā)審委委員25人增加到35人，大量引入行業(yè)專(zhuān)家，還規(guī)定原來(lái)主板的發(fā)審委委員還不得兼任創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員，就是想從源頭上為投資者把好關(guān)。而為了確保創(chuàng)業(yè)板成功，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)借鑒當(dāng)年推中小板一樣，把一些原本要上中小板而成長(zhǎng)性又很突出的企業(yè)平移到創(chuàng)業(yè)板上市。
“有些企業(yè)跟我們說(shuō)有很多產(chǎn)品專(zhuān)利，結(jié)果我們一看，很多是外觀專(zhuān)利，比如圓珠筆的外觀設(shè)計(jì)；還有一些企業(yè)說(shuō)有發(fā)明專(zhuān)利，結(jié)果他自己的產(chǎn)品里這個(gè)專(zhuān)利產(chǎn)品用得很少：這些都不能算是真正高科技。”葉強(qiáng)指出，真正高科技企業(yè)應(yīng)該是自己的專(zhuān)利要在整個(gè)產(chǎn)品里占有較大份額。而一旦滿足了這些要求，即使這個(gè)企業(yè)的規(guī)模再大，都可以在創(chuàng)業(yè)板上市。那些滿足上述硬指標(biāo)同時(shí)又在“兩高五新”范圍內(nèi)的企業(yè)，上創(chuàng)業(yè)板的幾率很大。
“我們一直跟企業(yè)講，不光看你的企業(yè)有沒(méi)有滿足硬條件，更要看你這個(gè)企業(yè)有沒(méi)有成長(zhǎng)性。”葉強(qiáng)指出，即將推出的創(chuàng)業(yè)板，政府是希望把它做成中國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)，為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家提供有力支撐，不希望看到它最后發(fā)展成像英國(guó)AIM市場(chǎng)（也是一個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)）那樣的“垃圾板”。
全球現(xiàn)在有40多家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其中有13家是在2002年后新設(shè)立的。全球前十大經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，除了中國(guó)之外，其他國(guó)家或地區(qū)都已經(jīng)有了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。但是除了美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)比較成功外，大部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都發(fā)展得并不好，上市公司的質(zhì)量嚴(yán)重參差不齊是一大原因。“在英國(guó)AIM市場(chǎng)上市根本沒(méi)什么門(mén)檻，這就像個(gè)地?cái)偸袌?chǎng)，你可能會(huì)買(mǎi)到好東西，但多數(shù)東西都是垃圾。”葉強(qiáng)指出，創(chuàng)業(yè)板更多的色彩還是個(gè)科技板，肩負(fù)著建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家重任，在這個(gè)市場(chǎng)上市的企業(yè)，高成長(zhǎng)性、產(chǎn)業(yè)前景好將是它們的共性，所以不會(huì)搞成一個(gè)“小小板”（即微型企業(yè)板，同時(shí)也有邊緣市場(chǎng)的意思），“如果創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)很有活力、很有成長(zhǎng)性，不論大企業(yè)、小企業(yè)都能上，那我們引導(dǎo)他，這個(gè)底氣就足了。如果（創(chuàng)業(yè)板）限制很大，甚至發(fā)展空間不大，那我們引導(dǎo)就困難了。”丁敏哲表示，創(chuàng)業(yè)板的定位涉及企業(yè)的積極性。浙江將抓住創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出的機(jī)遇，推動(dòng)更多符合條件的企業(yè)上市。
美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)
英國(guó)另類(lèi)投資市場(chǎng)
歐洲易斯達(dá)克市場(chǎng)
加拿大風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)
日本加斯達(dá)克市場(chǎng)
東京證交所高成長(zhǎng)市場(chǎng)
韓國(guó)科斯達(dá)克市場(chǎng)
新加坡希斯達(dá)克市場(chǎng)
香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)
臺(tái)灣柜臺(tái)買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)
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