在暗流涌動(dòng)的資本市場，只有嗅覺最靈敏的獵手，才能夠生存下去。李彥煒無疑屬于其中之一。

　　作為北京京富融源投資管理有限公司投資總監(jiān)，李彥煒因擅長發(fā)現(xiàn)黑馬股票，業(yè)內(nèi)人給他一個(gè)外號(hào)——“隱形冠軍”獵手。

　　這位掌控?cái)?shù)億規(guī)模資金的投資高手，即使在熊市，操作的回報(bào)率也在每年10%以上。

　　去年8月股市調(diào)整，早在7月中旬，他就已經(jīng)開始大幅減倉。他說“我從7月份其實(shí)就開始非常謹(jǐn)慎了，統(tǒng)一的口徑都是3300點(diǎn)以上就要堅(jiān)決減倉。”而事實(shí)證明，他再一次成為了先覺者。

　　李彥煒畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系，早期師從謝百三教授，獲得了證券理論的啟蒙。李彥煒曾是愛建證券的高級(jí)研究員，并出任過華融投資的投資經(jīng)理和東證投資的投資總監(jiān)。2007年9月李彥煒果斷撤出市場，和朋友一起創(chuàng)業(yè)，成立北京京富融源投資管理有限公司，開始籌劃陽光私募基金的發(fā)行。

　　去年5月份，由西安國際信托有限公司作為受托人、北京京富融源投資管理有限公司作為投資顧問的“西安信托•隱形冠軍一期證券投資集合資金信托計(jì)劃”正式成立并進(jìn)入封閉期。李彥煒任基金經(jīng)理。

　　李彥煒選股的思路，簡單而明確，“細(xì)分行業(yè)里邊的龍頭，然后就看這個(gè)企業(yè)有沒有足夠強(qiáng)的執(zhí)行能力，這個(gè)團(tuán)隊(duì)凝聚力怎么樣。我們開玩笑說，見不到董事長我是不會(huì)重倉買的。”

　　李彥煒說，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)入手，對(duì)公司基本特征進(jìn)行判斷定性，并結(jié)合公司的成長進(jìn)行定價(jià)，把握公司發(fā)展周期進(jìn)入和退出，堅(jiān)持自下而上的配置策略，并通過基本的凱利模型控制單筆投資倉位和風(fēng)險(xiǎn)。這就是尋找“隱形冠軍”進(jìn)行安全投資的基本方法。

　　就資本市場的熱點(diǎn)問題，李彥煒日前接受了理財(cái)一周報(bào)記者的專訪。

　　上半年流動(dòng)性堪憂

　　理財(cái)一周報(bào)：您對(duì)目前的大盤怎么看？

　　李彥煒：應(yīng)該說處于階段性底部吧，跌到現(xiàn)在已經(jīng)差不多了。

　　理財(cái)一周報(bào)：前段時(shí)間政策面的調(diào)控挺厲害的。

　　李彥煒：我覺得這次調(diào)控有點(diǎn)太著急了，包括提高存款準(zhǔn)備金率和直接貸款額度控制。

　　打個(gè)比方說，一個(gè)病人，你給他輸血、輸氧，他才會(huì)好起來；但現(xiàn)在不僅是給他停了，還給他踩上一腳。這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害其實(shí)挺大的，股指走低反映的可能就是這個(gè)東西。

　　理財(cái)一周報(bào)：可是我們看到，1月新增貸款再創(chuàng)單月歷史新高，很多銀行一天就把一個(gè)月的指標(biāo)放完了，難道這不反常嗎？

　　李彥煒：我沒覺得反常。很多銀行去年11月、12月兩個(gè)月，基本沒有放貸款，我這邊了解的情況是，“四大行”去年11月、12月兩個(gè)月基本沒放，好多股份制銀行也沒放。卡了兩個(gè)月，到1月份可能就會(huì)出現(xiàn)這種后果了，就是一個(gè)補(bǔ)量的問題。2009年1月份，新增貸款量其實(shí)也挺多的。

　　老有人說1萬億元多，2萬億元多，這個(gè)得看什么時(shí)候。春節(jié)之前，大家都是用錢的時(shí)候，放這么少的錢，大家肯定不夠用嘛。

　　咱們中國人就是有這個(gè)傳統(tǒng)的，春節(jié)的時(shí)候，大眾需要現(xiàn)金，企業(yè)也需要錢。同時(shí)外匯占款的量也挺大的。

　　理財(cái)一周報(bào)：提高存款準(zhǔn)備金率，對(duì)市場的沖擊也挺大的，您怎么看待存款準(zhǔn)備金率對(duì)資本市場的影響？

　　李彥煒：提高存款準(zhǔn)備金率，等于把輸血、輸氧停了；控制信貸額度，等于再把人從病床上踹下去。如果再加息，就更完了，等于把病人從醫(yī)院樓上直接扔出去。

　　理財(cái)一周報(bào)：從流動(dòng)性上來講，2010年“大小非”將迎來解禁潮，新股發(fā)行的步伐也沒有暫停的跡象。今年市場是不是將很“差錢”？

　　李彥煒：錢肯定不夠嘛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)都不夠，資本市場肯定就更缺錢了。我估計(jì)，到今年6月、7月份的時(shí)候，資本市場又會(huì)出現(xiàn)缺錢很厲害的情況。

　　被誤解的股指期貨

　　理財(cái)一周報(bào)：2010年股市還有機(jī)會(huì)嗎？

　　李彥煒：如果說機(jī)會(huì)，我覺得可能就在7、8月份吧。到時(shí)候可能會(huì)放松，錢不夠用，總不能讓大家都死吧。

　　理財(cái)一周報(bào)：現(xiàn)在小盤股已經(jīng)炒得挺高了，但大盤股還沒有啟動(dòng)的跡象，這是為何？

　　李彥煒：可能市場對(duì)股指期貨存在誤解。大家原來都覺得，股指期貨推出來后，大盤股肯定會(huì)有議價(jià)，但我個(gè)人覺得不是這樣的，從對(duì)沖幾率上講，也不可能去這么對(duì)沖的。我認(rèn)為，股指期貨不會(huì)成為一個(gè)比較明顯的議價(jià)品種。

　　你看當(dāng)時(shí)股指期貨、融資融券的消息一出，大盤股都遭到拋售，這是一個(gè)理性的行為。股指期貨、融資融券，原來只是一個(gè)概念、題材，利好兌現(xiàn)了，自然就拋售了。我覺得股指期貨出來后，允許做空的話，對(duì)中小市值的股票可能更有優(yōu)勢。

　　舉個(gè)例子說，我就做中小市值的股票，市值做高了，如果有對(duì)沖工具就很簡單了，如果大盤好，我就繼續(xù)橫盤，或者在高位順利賣掉；如果大盤不行，我就賣空股指期貨，把高位的風(fēng)險(xiǎn)去掉了。但大盤股就沒有這個(gè)優(yōu)勢了，大盤股價(jià)格做高很難，誰愿意把它做高??？

　　理財(cái)一周報(bào)：可是推出股指期貨后，會(huì)不會(huì)抽走大量資金，令市場更缺錢？

　　李彥煒：我對(duì)這種流動(dòng)性或者缺資金的說法，是這么判斷的：首先要考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需不需要錢，像2008年那種情況，為什么“大小非”很可怕，因?yàn)?#8220;大小非”都是因?yàn)楣救卞X，賣掉股票后從股市拿錢補(bǔ)充公司的資金鏈；如果現(xiàn)實(shí)中不缺錢，像2006年、2007年的情況，典型如雅戈?duì)?/font>、三一重工，這些公司的“大非”拋掉股票之后干什么去了呢，又買了很多其他股票。

　　2009年也有類似的現(xiàn)象，就是前段時(shí)間的陳發(fā)樹，你看他把紫金礦業(yè)拋掉，不是把錢拿走，而是又投了青島啤酒、云南白藥。錢還是在市場里。

　　這個(gè)邏輯就是，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)不缺錢，大資金即使賣掉了股票，資金也會(huì)留在資本市場里。無非是轉(zhuǎn)換一下，以前是集中在一個(gè)品種上，現(xiàn)在搞一個(gè)投資組合，但從宏觀總量上看，錢是沒有少的。

　　小盤股仍有成長性

　　理財(cái)一周報(bào)：目前來說，小盤股已經(jīng)炒得挺高了，有的股價(jià)甚至已經(jīng)達(dá)到6000點(diǎn)的位置，那么后市是否風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很高了？

　　李彥煒：我個(gè)人的感受，去年很多小盤股公司復(fù)蘇是有基礎(chǔ)的。我比較喜歡做有業(yè)績支撐、有成長性的小盤股。

　　市場環(huán)境不好的時(shí)候，它的競爭對(duì)手往往被消滅掉了，一旦需求起來，它們是最先受益的，像福耀玻璃這種中小市值的股票；再像做紐扣的偉星股份，我去年去他們公司調(diào)研的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)原來那些小廠的訂單，全到他們那里去了。

　　理財(cái)一周報(bào)：從近期公布的年報(bào)看，小盤股的業(yè)績?cè)鲩L也挺明顯的，對(duì)于業(yè)績回暖，您怎么看？

　　李彥煒：今年的增長，應(yīng)該比去年還要強(qiáng)，因?yàn)槿ツ険?dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)不好，大家不敢開足馬力生產(chǎn)，今年大家信心都增強(qiáng)了。

　　還有另外一個(gè)原因，去年金融危機(jī)把很多小廠子擠光了之后，那些錢就出去炒股票、炒樓，現(xiàn)在基本上不會(huì)回到生產(chǎn)投資領(lǐng)域?，F(xiàn)在投資最大的是國有資本，但這個(gè)跟小盤股關(guān)系不大。

　　小盤股企業(yè)生產(chǎn)的東西，基本上都是競爭性產(chǎn)品，靠自己常年的技術(shù)積累、產(chǎn)品創(chuàng)新，才能在市場上立足，這樣的企業(yè)，我覺得都是比較好的。

　　理財(cái)一周報(bào)：區(qū)域題材成為最近的熱點(diǎn)，在2010年，您覺得區(qū)域題材還有機(jī)會(huì)嗎？

　　李彥煒：區(qū)域題材估值、議價(jià)的理由是投資性政策，跟去年“十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”的邏輯是一樣的。至于這樣的邏輯有沒有效，你看一下，去年的“十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”對(duì)上市公司的業(yè)績有沒有效呢？我感覺比較有限。當(dāng)然個(gè)股方面，有些還是有機(jī)會(huì)的，這要具體分析。

　　區(qū)域題材，說白了也不新鮮，十年前就有了。當(dāng)時(shí)炒陸家嘴金融中心概念、深圳直轄市概念等，我對(duì)這個(gè)方面的關(guān)注不多。我還是覺得，真正要關(guān)注科技創(chuàng)新、智能電網(wǎng)、三網(wǎng)合一這樣一些有實(shí)質(zhì)內(nèi)容、有基本面支持的概念。

　　理財(cái)一周報(bào)：這倒是很符合您一貫的投資風(fēng)格。

　　李彥煒：我一直都是這種看法的。對(duì)地域板塊，我不會(huì)注意太多，還是要沿著科技創(chuàng)新、智能電網(wǎng)、三網(wǎng)合一的方向，找一些龍頭公司，進(jìn)一步去研究。