在沒有接觸量化投資之前，和普通人一樣，我也覺得量化投資很神秘；但學(xué)習(xí)并對量化投資有一定理解之后，我覺得量化投資并沒有人們想象的那么復(fù)雜。今天就談?wù)勎已壑械牧炕顿Y，如有理解不對的地方，歡迎指正。
量化投資定義
量化投資其實(shí)就是定量投資，是通過分析一定的數(shù)據(jù)，在有合理邏輯的支撐下，運(yùn)用某種策略所進(jìn)行的具有勝率優(yōu)勢的投資。
1.數(shù)據(jù)
量化投資并不一定需要海量的數(shù)據(jù)。有些量化策略，比如可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利，只需要通過可轉(zhuǎn)債價格、正股股價、轉(zhuǎn)股價、轉(zhuǎn)債面值等數(shù)據(jù)算出轉(zhuǎn)股溢價率（集思錄等網(wǎng)站支持實(shí)時顯示溢價率），即可以進(jìn)行套利。而有些量化策略，比如高送轉(zhuǎn)策略
（雖然實(shí)質(zhì)上高送轉(zhuǎn)對提升公司價值沒有任何意義，但幾乎每年11月到次年3月都有一些公司因?yàn)楦弑壤乃凸?、轉(zhuǎn)股而受到投資者的追捧，股價相對指數(shù)有明顯的漲幅），就需要通過每股資本公積、股本等關(guān)鍵字從大量股票中篩選出當(dāng)年更有可能實(shí)施高送轉(zhuǎn)的股票作為組合。
2.邏輯
量化投資要合乎邏輯。量化投資有時候是看到某些現(xiàn)象，然后去分析數(shù)據(jù)來得出結(jié)論。但這個結(jié)論能不能形成一個有效的策略，得看這個結(jié)論合不合乎邏輯。舉個例子，2005年以來，我們都會覺得A股的小盤股走勢遠(yuǎn)比大盤股好，然后我們?nèi)シ治鰯?shù)據(jù)，結(jié)論也確實(shí)如此。但如果根據(jù)這個結(jié)論，形成一個策略：任何時候都同時做多中證500和做空上證50。我想運(yùn)用這個策略的人有可能最終會死的比較慘，因?yàn)檫@個策略不合乎邏輯。2005年到現(xiàn)在，小盤股和大盤股業(yè)績增長差別并不大，然后一開始小盤股和大盤股的估值差距遠(yuǎn)比現(xiàn)在小的多，后來隨著人們估值偏好的改變（也許是對殼價值的重新認(rèn)識），估值差越拉越大，才導(dǎo)致小盤股走勢遠(yuǎn)比大盤股好。如果未來因?yàn)樽灾茖?shí)施或者其他原因，小盤股和大盤股估值差逐漸縮小，那么同時做多中證500、做空上證50的策略是會出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的。
3.策略
量化投資要講究一定的策略。建什么倉位，建多少倉位，什么時候建倉，什么時候平倉，都要按既定的策略嚴(yán)格執(zhí)行。
4.勝率
要說的是，這里的勝率是考慮到賠率后的勝率。量化投資幾乎沒有100%勝率的策略，即便看似最簡單最安全的期現(xiàn)套利，也有可能出現(xiàn)因?yàn)樯粩鄶U(kuò)大導(dǎo)致期指端爆倉進(jìn)而策略失敗的風(fēng)險。但理論上只要某個策略的勝率大于50%，那么在控制該策略合適倉位（依據(jù)凱利公式）的情況下，堅持執(zhí)行該策略，長期賺錢的概率幾乎是100%。
量化投資的分類
量化投資我覺得大體上可以分為兩類，一類是相對確定的折價套利，一類是相對不確定的統(tǒng)計套利。
1.折價套利
折價套利是利用一方相對于另一方的折價進(jìn)行的套利，這時你可以直接買入低估的一方進(jìn)行套利，或者買入低估一方的同時賣出高估的一方進(jìn)行套利（這時就是量化對沖套利了）。如果有合適的對沖工具，折價套利很大概率上都能獲得正收益。像分級基金折價套利就是分級A+B整體相對母基金凈值折價，分級基金下折套利就是分級A的價格相對分級A實(shí)際價值折價，都是典型的折價套利。其他的還有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利、期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場套利等都屬于這一類套利。
廣義一點(diǎn)來講，基本面投資中的價值投資、買入跌破面值的可轉(zhuǎn)債等投資我認(rèn)為都可以歸屬于折價套利，利用的都是價格相對于價值的折價。
2.統(tǒng)計套利
統(tǒng)計套利是從過往數(shù)據(jù)中找出規(guī)律，進(jìn)而形成策略的一類套利。這一類套利的結(jié)果往往是不確定的，因?yàn)樘桌Y(jié)果會受到市場情緒、投資標(biāo)的本身等諸多因素的影響。比如打新股策略屬于統(tǒng)計套利，根據(jù)球友 @Lagom投資 對過去十幾年打新股收益的統(tǒng)計，堅持打新股平均每年能獲得超過15%的回報。但在市場非常低迷的2012年，有三成新股在上市首日即破發(fā)，打新股策略變得不那么有效。其他如股票阿爾法套利、分級基金溢價套利等也都屬于統(tǒng)計套利。
廣義一點(diǎn)講，一些過去被證明有效的技術(shù)指標(biāo)方法，如果合乎邏輯，我認(rèn)為也可以歸屬于統(tǒng)計套利。
量化和對沖
我們在私募排排網(wǎng)等網(wǎng)站上選擇私募基金的時候，可能會看到某某量化對沖基金，這里的量化對沖，其實(shí)是量化+對沖。一般來說，量化基金不一定是對沖基金，但對沖基金多是量化基金，量化和對沖關(guān)系還是比較緊密的。
量化做的再牛逼，如果沒有對沖手段，仍然很難控制回撤，做的好一些的最多也就是大盤上漲的時候跟上或者略超過大盤漲幅，大盤下跌的時候比大盤跌的少一些。這樣的結(jié)果，可能盤感很好的交易員也能做到，體現(xiàn)不出量化投資的獨(dú)特優(yōu)勢。
但有了對沖手段就不一樣了，好的量化對沖基金，運(yùn)用多種策略，不管大盤上漲下跌，都能做到幾乎每個月都有正收益，且最大回撤不超過5%（甚至更少），我以前看過一篇文章甚至說國外的高頻對沖基金能做到每日收益都為正。
量化對沖基金，收益率雖然還算穩(wěn)定，但大多數(shù)情況下年化收益率并不太高，一般在5%-25%之間。對沖是兩面的，在對沖掉大盤下跌風(fēng)險的同時，也對沖掉了大盤大幅上漲帶來的收益。對沖基金賺到的是持倉品種和股指期貨（假設(shè)對沖手段是股指期貨）之間微小的差額收益，這個差額收益雖然不多，但好在一年之內(nèi)可能能夠賺取多次，累計起來收益也算可觀了。
量化投資的發(fā)展
量化投資在前些年應(yīng)該就有公募基金在研究，但一直不瘟不火，也沒多少產(chǎn)品推出來，直到2014年后才逐漸火起來，量化投資大致經(jīng)歷了下面幾個階段：
1、2010年推出股指期貨之前，量化投資體現(xiàn)不出優(yōu)勢，研究的人應(yīng)該很少。
2、2010年--2013年，大盤處于熊市階段，也沒出現(xiàn)多少套利機(jī)會，而且這個時候關(guān)注資本市場的人也不多，都覺得炒股是敗家（上非誠勿擾那個炒股的直接24盞燈全滅）。但因?yàn)橛辛藢_手段，一小部分先知先覺的機(jī)構(gòu)開始研究量化投資，在期現(xiàn)套利、股票阿爾法套利等方面應(yīng)該也賺到些錢。
3、2014年--2015年9月，大盤經(jīng)歷暴漲暴跌，中間出現(xiàn)過分級基金套利、可轉(zhuǎn)債套利、ETF套利、期現(xiàn)套利等一大波的套利機(jī)會，然后在大盤暴跌的時候有一部分量化對沖基金經(jīng)受住了回撤的考驗(yàn)。量化投資在這一階段得到快速的發(fā)展。
4、2015年9月--現(xiàn)在，因?yàn)楣芍钙谪浱岣弑ＷC金、貼水、當(dāng)日開倉手?jǐn)?shù)受限等原因，相當(dāng)部分的量化對沖基金處于停滯狀態(tài)。
總的來說，國內(nèi)的量化投資整體還處于起步階段，不像國外那樣成熟。但好在國內(nèi)的資本市場沒有完全放開，而且期指、期權(quán)等對沖手段也不夠成熟，很多品種還是T+1交易，即便國外對沖基金進(jìn)來也需要修改策略來適應(yīng)國內(nèi)的資本市場，所以國內(nèi)的量化投資者們還是有很多投資機(jī)會的，且行且珍惜。
