傅子恒：巴菲特的成功可以復(fù)制嗎
巴菲特的成功可以復(fù)制，但前提是要有適合忠實(shí)堅(jiān)守的市場土壤與環(huán)境，以及各類市場主體對(duì)游戲規(guī)則與共同秩序的誠實(shí)遵守。
投資大師巴菲特日前公布了一年一度的給股東的信：伯克希爾公司在2010年凈收益為130億美元，每股賬面價(jià)值較上年增長13.1%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長15.1%，這是伯克希爾公司連續(xù)第二年沒有跑贏大市。報(bào)道稱伯克希爾的成功在未來已很難繼續(xù)。（據(jù)
相對(duì)于其數(shù)十年以來遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤的投資業(yè)績，巴菲特近兩年的銳氣似乎稍減，原因之一是百年一遇的金融危機(jī)帶來的投資環(huán)境“重大不確定性”變化，二在于其逐漸進(jìn)入了高齡之列：巴菲特恰在國際金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)迎來與度過了八十壽辰。
關(guān)于巴菲特的投資業(yè)績的近兩年表現(xiàn)，筆者的感受是，盡管與其自身相比增速有所下滑，在百年一遇的金融危機(jī)沖擊之下，相對(duì)于多如牛毛的投行與共同基金的巨虧甚至倒閉，伯克希爾仍然能夠屹立不倒并且能夠巨額盈利，其本身就已經(jīng)是在續(xù)寫神話。
透過投資的巨大成功，巴菲特的智慧與偉大之處在于他留給人們的超越物質(zhì)成功之外的人生智慧。相對(duì)于資本市場太多的爾虞我詐與陰謀詭計(jì)以及一直以來自私、無情、冷酷的博弈歷史，他的成功增添了一抹溫和的瑰麗暖色。巴菲特運(yùn)用建立在冷靜分析基礎(chǔ)上的睿智，超前地發(fā)現(xiàn)與介入成長股以“跟隨性分享”被投資公司經(jīng)營成果的盈利模式，讓人們與血腥式的博弈保持了距離，這應(yīng)該是人們對(duì)他的成功給予更多崇敬的主要原因。巴菲特的成功基于“陽謀”而不是陰謀，他當(dāng)然也利用人性的弱點(diǎn)，但他以自己的理念堅(jiān)持時(shí)時(shí)提醒人們克服弱點(diǎn)，并且敞開心扉，“費(fèi)厄潑賴”（fair play）堅(jiān)持這一人們所一慣追求的公平公正目標(biāo)前提，同樣可以取得巨大的成功。這是競爭境界的一種提升，是巴菲特所帶給人們的物質(zhì)收益之外的精神收益。
由此，在外界普遍熱議的巴菲特接班人以及伯克希爾公司的成功在未來能否繼續(xù)的話題上，筆者以為市場更應(yīng)該關(guān)心巴菲特精神在未來能否得以傳承與光大的問題。從個(gè)體與制度兩方面來說，巴菲特式的成功以及讓投資充滿更多的理性、人性、人道與人情味，應(yīng)該是可能做到的：個(gè)體方面，巴菲特的研究能力在“技術(shù)上”并無特別高深之處，其選股策略早已是眾所周知，投資成功起決定作用的還是“非智力因素”，這些技能經(jīng)過訓(xùn)練與磨厲，并不是常人不可企及的。當(dāng)然，這有一個(gè)基礎(chǔ)與前提，那就是適合忠實(shí)堅(jiān)守的市場土壤與環(huán)境，最基本的一點(diǎn)是各類市場主體對(duì)游戲規(guī)則與共同秩序的誠實(shí)遵守，也即是具備fair play公平與公正交易的競爭環(huán)境，這是巴菲特精神能夠傳承、弘揚(yáng)與光大的制度前提。
傅子恒（上海 學(xué)者）
聯(lián)系客服
