李真的交割單像夏天吃了冰淇淋一樣得爽——一共12筆交易，盈利卻達(dá)135萬(wàn)元。
李真是個(gè)地道的上海人，但卻可稱得上是個(gè)國(guó)際炒家，曾在香港、新加坡炒過(guò)股票、商品期貨、股指期貨，有20年的A股投資史。在資本市場(chǎng)曾吃過(guò)大虧、輸個(gè)精光，后來(lái)又靠做多銅，在商品期貨上“咸魚(yú)翻身”。這次，他帶了800萬(wàn)元保證金，準(zhǔn)備在滬深300(3067.365,7.30,0.24%)股指期貨上練練身手。
跨期套利 對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
常言道：不打無(wú)準(zhǔn)備之戰(zhàn)。4月16日早上9：00，當(dāng)很多的股指期貨投資者在為如何爭(zhēng)奪有紀(jì)念意義的第一單而摩拳擦掌時(shí)，李真卻在模擬在四張合約開(kāi)出來(lái)的情形，以及該采取的措施。
據(jù)他判斷，中國(guó)人喜歡以喜慶方式來(lái)迎接新事物誕生的習(xí)俗，而股指期貨在醞釀了8年、籌備了三年多才得以一朝破繭而出，開(kāi)出來(lái)紅盤(pán)的概率相當(dāng)?shù)酶?。而在現(xiàn)貨市場(chǎng)，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)在前10個(gè)交易日一直處于橫盤(pán)，沒(méi)有方向性的突破，但15日晚上，國(guó)務(wù)院會(huì)議決定出臺(tái)一系列嚴(yán)厲政策措施來(lái)整治當(dāng)前瘋狂的房地產(chǎn)市場(chǎng)，這對(duì)股市絕對(duì)是一個(gè)利空，當(dāng)然，影響有多大尚不明確。因此，如果四張合約同時(shí)大幅高開(kāi)，但相互間價(jià)差不大，他就選擇近期合約堅(jiān)決做空；如果四張合約雖都是高開(kāi)，但與現(xiàn)貨指數(shù)之間的價(jià)差不一，且四張合約相互間的價(jià)差非常明顯，他就賣空期指點(diǎn)位高的合約，買(mǎi)多期指點(diǎn)位低的合約，以此來(lái)做一個(gè)對(duì)沖。當(dāng)然，期指首日開(kāi)盤(pán)也不排除出現(xiàn)下跌的可能，如果小跌，就小筆買(mǎi)多，如果大跌，就大筆買(mǎi)多……李真將各種可能出現(xiàn)的情況做了筆記，并列了一個(gè)表格，以備戰(zhàn)股指期貨。
9：15，滬深300股指期貨的四張合約果真紅盤(pán)高開(kāi)：IF1005開(kāi)盤(pán)3450點(diǎn)，上漲51點(diǎn)；IF1006開(kāi)盤(pán)3470點(diǎn)，上漲71點(diǎn)；IF1009，開(kāi)盤(pán)3600點(diǎn)，上漲201點(diǎn)；IF1012開(kāi)盤(pán)3618.8點(diǎn)，上漲219.8點(diǎn)。尤其是遠(yuǎn)期合約與現(xiàn)貨的價(jià)差過(guò)大，李真決定先開(kāi)IF1009和IF1012各5手的空倉(cāng)，再開(kāi)IF1005和IF1006的多倉(cāng)各2手，以作為部分對(duì)沖。
此后，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012以迅雷不及掩耳的漲勢(shì)摸高，李真也以多年期貨操盤(pán)培養(yǎng)出的快手出招，最終以3588點(diǎn)賣空5手IF1009，以3622點(diǎn)賣空5手IF1012，以3440點(diǎn)買(mǎi)多2手IF1005和以3490點(diǎn)買(mǎi)多2手IF1009，。
此后，股指期貨的四張合約同時(shí)迅速回落，直到9：30現(xiàn)貨股市開(kāi)盤(pán)后，才得以企穩(wěn)回升，四張合約始終保持著不小的升水。但現(xiàn)貨市場(chǎng)卻走出了背離，滬深300在低開(kāi)后繼續(xù)走低。“這種走勢(shì)是期貨老手所最愿意看到的，是進(jìn)行期現(xiàn)套利的好機(jī)會(huì)。”
但是，在這種絕好的機(jī)會(huì)下，李真沒(méi)有進(jìn)行任何操作。“因?yàn)閺暮Ｍ饨?jīng)驗(yàn)看，一個(gè)金融新品在誕生初期往往會(huì)有一些意想不到的極端事情發(fā)生，不能高倉(cāng)位或滿倉(cāng)操作。此外，我已經(jīng)進(jìn)行了遠(yuǎn)期合約與近期合約的跨期套利，在同一天里再進(jìn)行期現(xiàn)套利，容易把思路打亂了。”
下午13：33，在越來(lái)越多的人進(jìn)行期現(xiàn)套利后，滬深300強(qiáng)勁反彈，期指受此帶動(dòng)也沖高脫離膠著狀態(tài)。但經(jīng)驗(yàn)告訴李真，這只是受期現(xiàn)套利作用下的盤(pán)中反彈，當(dāng)天，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量萎縮，說(shuō)明觀望情緒濃重，股市向上的可能較小。于是，他決定按兵不動(dòng)，繼續(xù)持倉(cāng)。果然，滬深300在14：00過(guò)后開(kāi)始掉頭向下，期指的四張合約均以當(dāng)日的最低點(diǎn)收盤(pán)。
而在大多數(shù)投資者選擇平倉(cāng)過(guò)夜時(shí)，李真再次做了個(gè)大膽的決策，繼續(xù)持倉(cāng)。他的理由是，在16日收盤(pán)時(shí)，遠(yuǎn)期合約與近期合約的價(jià)差仍很大，以IF1012與IF1005為例，兩者價(jià)差達(dá)141.4點(diǎn)，跨期套利機(jī)會(huì)還是比較明顯的。
看清趨勢(shì) 果斷出手
除了跨期套利的成功，李真第二個(gè)成功點(diǎn)在于在趨勢(shì)明朗時(shí)敢于果斷加倉(cāng)。
周末，房地產(chǎn)調(diào)控再度升級(jí)，政府相繼出臺(tái)了一系列的措施。而房地產(chǎn)業(yè)是股市的權(quán)重行業(yè)，它的下跌必將帶動(dòng)大盤(pán)的下跌，房地產(chǎn)業(yè)的中級(jí)調(diào)整可能即將展開(kāi)。
于是，周一開(kāi)盤(pán)，滬深300股指期貨四個(gè)合約大幅低開(kāi)19-30個(gè)點(diǎn)，李真果斷加碼賣空，加開(kāi)IF1009和IF1012各6手空倉(cāng)。當(dāng)天，股市期現(xiàn)雙雙暴跌，滬深300下跌179.91點(diǎn)，跌幅5.36%，而股指期貨的四個(gè)合約下跌均超200多點(diǎn)，跌幅在7%左右，下跌幅度遠(yuǎn)超現(xiàn)貨，而且IF1005的指數(shù)一度低于現(xiàn)貨。李真認(rèn)為股市暫時(shí)已跌到位了，而期指則有些跌過(guò)頭。由此，他在下午3：00過(guò)后，將手中的11手IF1009和11手IF1012全部平倉(cāng)。
周二，股市現(xiàn)貨大幅震蕩，多空對(duì)決卻勢(shì)均力敵。李真反空為多，加開(kāi)3手IF1005和6手IF1006的多倉(cāng)。
周三，股市在權(quán)重股的集體拉升下強(qiáng)勁反彈，李真判斷反彈持續(xù)的理由并不充分。于是，李真再次果斷出手，將多倉(cāng)全部平倉(cāng)。
盡管在做多IF1005和IF1006上并沒(méi)有賺錢(qián)，甚至還小有虧損，但李真在做空IF1009和IF1012上卻初戰(zhàn)告捷。兩相相加，李真還是大賺了135萬(wàn)元。
記者點(diǎn)評(píng)：順?biāo)兄?，事半功倍；逆水行舟，事倍功半?/p>
市場(chǎng)真正進(jìn)入漲跌都賺錢(qián)的期指時(shí)代，但前提是懂得趨勢(shì)和順應(yīng)趨勢(shì)。相反，不順應(yīng)趨勢(shì)，不識(shí)趨勢(shì)者只會(huì)兩頭挨揍。
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