www.eastmoney.com2014年12月09日 14:06
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共585人參與討論12月8日，中證登發(fā)布《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》(中國結(jié)算發(fā)字[2014]149號)，大幅收緊企業(yè)債質(zhì)押回購資質(zhì)門檻：一是企業(yè)債除主體AA級及以上、且債項AAA品種外，暫停入庫；二是地方政府性債務(wù)甄別清理完成后，未納入地方政府一般債務(wù)與專項債務(wù)預(yù)算范圍內(nèi)的企業(yè)債券，將僅接受主體AA級以上、且債項AAA品種入庫，存量不符合上述要求的債券將逐步壓縮清理出庫。同時，中證登通知停排的企業(yè)債券多達(dá)1043只；因此提醒部分重倉城投債的機構(gòu)可能會出現(xiàn)“爆倉”風(fēng)險。(點此>>>
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從通知內(nèi)容來看，現(xiàn)階段的
債券基金遭遇“黑天鵝”，而機構(gòu)持債主要面臨兩大風(fēng)險：
(1) 中證登不接受AAA評級以下企業(yè)債券質(zhì)押，這意味著不能質(zhì)押的債券只能賣出，機構(gòu)遭遇的流動性壓力短期內(nèi)會波及所有流動性好的品種，甚至不排除后期波及股市。自從去年4月開始，基金專戶、券商資管等在內(nèi)的四類非法人賬戶在
銀行間市場暫停開戶后，一些資金大量參與交易所債券市場，并通過企業(yè)債質(zhì)押融資進(jìn)行高杠桿操作。業(yè)內(nèi)人士稱，本次新規(guī)的直接后果或令托管在交易所且不符合以上“雙條件”的企業(yè)債券質(zhì)押資格消失，雖然有前期已入庫企業(yè)債券作為緩沖，但目前未入庫及將來需出庫的不符條件企業(yè)債券將被清理，投資者被迫降杠桿，面臨融資能力缺失、債券價格下跌的風(fēng)險。
(2) 僅接受主體AA級以上、且債項AAA品種入庫，存量不符合上述要求的債券將逐步壓縮清理出庫。目前持有企業(yè)債的機構(gòu)最多的是基金，該措施將導(dǎo)致基金拋售不能質(zhì)押的企業(yè)債，如果價格下跌、流動性差不能變現(xiàn)的話，只能選擇拋出流動性較好的品種，
可轉(zhuǎn)債、
利率債和高等級信用債將最先受到?jīng)_擊。除了影響債券流動性好的品種外，機構(gòu)可能因補倉需求和緩解流動性壓力，將部分資金從股市回流債市，短線或給當(dāng)前火爆的A股降溫。因此，短期企業(yè)債受挫，可轉(zhuǎn)債以及股市等流動性較好品種也將受到流動性沖擊，但由于市場做多情緒高漲，資金面較為寬松，料可轉(zhuǎn)債和股票市場實際影響不大。
從具體影響來看，今日債市受政策沖擊較大，很大可能債市跌幅一步到位，但不排除短期持續(xù)的下跌風(fēng)險。而目前大部分純
債基金均杠桿水平到歷史高位，短期下跌風(fēng)險不可避免，投資者不妨觀望為主。而債券市場受此沖擊加之流動性寬松，價值洼地凸顯，債券長?？善?，因此對于穩(wěn)健型投資者不妨再此次債市受挫后，低位買入債券基金?？紤]到近期股市行情火爆，近期可轉(zhuǎn)債基金投資依然是債基投資熱點，重點關(guān)注重倉金融轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)債基金。，
績優(yōu)轉(zhuǎn)債基金一覽
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東方財富Choice數(shù)據(jù)，天天
基金研究中心，截至日期：2014-12-08
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