一級市場IPO是企業(yè)通過資本市場直接融資的最重要渠道。但I(xiàn)PO被二級市場的價(jià)格漲跌所挾持，屢屢淪為穩(wěn)定資本市場價(jià)格的工具。關(guān)于“停止IPO穩(wěn)定市場”的所謂“市場聲音”缺乏對市場的常識性的認(rèn)知。是時(shí)候停止IPO調(diào)控股市的鬧劇了。
左小蕾認(rèn)為，逢新股發(fā)行股市下跌的問題，不是靠停止IPO就能解決的。解決這個(gè)問題的關(guān)鍵是培育市場主體的風(fēng)險(xiǎn)意識，形成不同層次的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，使新股發(fā)行時(shí)由風(fēng)險(xiǎn)偏好引導(dǎo)不同的投資需求決策，改變新股發(fā)行中市場羊群效應(yīng)帶來的影響，破解IPO帶來市場下跌的魔咒。市場風(fēng)險(xiǎn)意識的培育需要三個(gè)方面努力。
第一，任何時(shí)候都保持正常的IPO，只要符合上市條件企業(yè)都應(yīng)該有上市融資的權(quán)力，不能人為改變IPO的節(jié)奏。但是準(zhǔn)上市企業(yè)要充分披露發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)，不但是定性的風(fēng)險(xiǎn)披露，還需要披露風(fēng)險(xiǎn)大小，要給出在相對確定的時(shí)間范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率。引導(dǎo)投資者按照各自風(fēng)險(xiǎn)偏好做出投資決策，對不能承受風(fēng)險(xiǎn)的股票用腳投票，這意味著新發(fā)行股票的投資需求減少，進(jìn)而逼退上市圈錢的發(fā)行人，股票供給隨之減少。
第二，各方面不能給發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)提供任何背書，允許發(fā)行失敗，使發(fā)行方和投資者都要為忽視風(fēng)險(xiǎn)的盲目行為付出代價(jià)，有利于培育新股發(fā)行市場上的風(fēng)險(xiǎn)意識。
第三，加大退市力度。目前，退市制度一直不能嚴(yán)格執(zhí)行，上市公司只生不死，鼓勵(lì)了無風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行圈錢行為。無退市風(fēng)險(xiǎn)也慫恿了逢新必炒的盲目投資行為。只有加大劣質(zhì)公司的退市力度，而且加大退市成本，才能有效遏制貪婪的圈錢公司的股票上市，也能有效改變盲目炒新股的行為。
只有提高IPO供需雙方的風(fēng)險(xiǎn)意識，才能打破新股定價(jià)的弊端和新股必炒的非理性行為，才可能打破IPO打壓二級市場價(jià)格的魔咒，使IPO直接融資功能不會成為價(jià)格炒作的犧牲品，也改變IPO長期淪為二級市場調(diào)控工具的局面。未來資本市場必須強(qiáng)化市場風(fēng)險(xiǎn)意識，轉(zhuǎn)變資本市場長期被扭曲的現(xiàn)象，才能推動(dòng)資本市場的理性發(fā)展。雖然不能隨意人為停止IPO調(diào)控市場穩(wěn)定市場價(jià)格，但優(yōu)質(zhì)公司IPO增加優(yōu)質(zhì)股票供給，通過融資擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)造更大的收益和利潤，分紅帶給投資人實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，有利于減少炒作新股的短期投機(jī)套利行為，培育真正的長期投資者，對資本市場的穩(wěn)定發(fā)展是至關(guān)重要的。
