當查理·芒格和我買股票時，我們會把它當成是生意的一部分，我們的分析與買下整個生意時所思考的內(nèi)容非常相似。我們一開始會判斷自己能否容易地估計出，資產(chǎn)未來五年或更久的收入范圍。如果答案是肯定的，并且處于與我們估算底線相對應的合理價格內(nèi)，我們就會購買這股票（或生意）。但是，如果我們沒有能力估算出未來的收入（經(jīng)常會遇到這種情況），我們就會簡單地繼續(xù)前行，繼續(xù)尋找下一個潛在標的。在我們一起合作的54年里，我們從未因宏觀或政治環(huán)境，或其他人的看法，而放棄具有吸引力的收購。事實上，當我們做決定時，這類因素想都沒想過。
但至關重要的是，我們認清了自身的能力圈邊界，并乖乖地呆在里面。即使這樣，我們還是在股票上和生意上都犯了些錯誤。但它們發(fā)生時都不是災難型的，例如在一個長期上升的市場中，基于預期價格行為和欲望導致了購買。
點評：清楚認識到自己的能力邊界是巴菲特投資哲學的重要一點。投資者的經(jīng)歷、知識、能力不同，能力圈范圍的大小也不一樣，但是重要的是確定自己的能力圈邊界在哪里。
巴菲特在會議上強調(diào)，只要你持續(xù)不斷地學習，不斷滿足你自己對知識的好奇心，日積月累，必然會有所感悟。這也應當就是不斷拓展能力邊界的過程。
當然，大多數(shù)投資者并沒有把商業(yè)前景研究當作是生活中的首要任務。如果夠明智的話，他們會知道自己對具體生意的了解不足，并不能預測出他們未來的獲利能力。
我給這些非專業(yè)人士帶來了好消息：典型的投資者并不需要這些技巧。這是對非專業(yè)人士說的“投資是什么”?！笆裁磿r候投資”也是很重要的。最危險的是膽小的或新手的投資者在市場極度繁榮的時候入場，然后看到賬面虧損了才醒悟。（想起巴頓·比格斯最近的觀察：牛市就像性愛，在結束前的感覺最好。）投資者解決這類錯時交易的方法是，在一段長時間內(nèi)積攢股份，并永遠不要在出現(xiàn)壞消息和股價遠低于高點時賣出。遵循這些原則，“什么都不懂”的投資者不僅做到了多樣化投資，還能保持成本最小化，這幾乎就能確信，可以獲得令人滿意的結果。實際上，相對于那些知識淵博，但連自身弱點都看不清的專業(yè)投資者，一個能實事求是面對自己短處的純樸投資者可能會獲得更好的長期回報。
